Wintermute: Langfristige Fonds kaufen BTC in OTC-Tranchen inmitten von ETF-Abflüssen

TLDR:

• Wintermute bestätigt, dass langfristige Fonds BTC in OTC-Tranchen mit einem 18-monatigen Preisausblick kaufen.
• BTC- und ETH-ETFs verzeichneten in zehn Tagen kombinierte Abflüsse von fast 2 Mrd. USD – die längste Streifenserie seit dem Start.
• Wintermute sieht eine wichtige BTC-Abwärtsunterstützung zwischen 60.000 und 65.000 USD inmitten der Sommerschwäche.
• Krypto verpasste zwei Wochen in Folge die Aktienrally, da KI-Gewinne eine Rotation in Nasdaq-Aktien antrieben.

Krypto-Market-Maker Wintermute berichtet, dass langfristige Fonds damit begonnen haben, Bitcoin über OTC-Desks in Tranchen zu akkumulieren, selbst als die Spot-Preise nahe 72.000 USD liegen.

Das Marktupdate des Unternehmens vom 01.06. besagt, dass diese Käufer das aktuelle Niveau auf einen 18-monatigen Horizont als attraktiv betrachten. Die Bewegung erfolgt, während BTC- und ETH-ETFs in zehn Tagen kombinierte Abflüsse von fast 2 Milliarden USD verzeichneten und damit die längste Tilgungsserie seit ihrem Start markierten.

BTC-OTC-Desks verzeichnen stille Akkumulation durch langfristige Halter

Die BTC-OTC-Aktivität nimmt bei längerfristig orientierten Fonds zu, bestätigte Wintermute in seinem wöchentlichen Update. Das Unternehmen erklärte, es sei „zu beobachten, dass längerfristige Halter beginnen, über das OTC-Desk per TWAP in den Markt einzusteigen, ohne das genaue Tief bestimmen zu wollen, aber mit der Ansicht, dass diese Niveaus auf 18-Monatsbasis attraktiv erscheinen."

Die Bewegung erfolgt in Tranchen statt in einzelnen großen Aufträgen – eine Methode, die eine Beeinflussung des Spot-Preises vermeidet.

Wintermute setzt die wichtige Abwärtsunterstützung zwischen 60.000 und 65.000 USD. Diese Spanne stellt den Boden dar, auf den sich längerfristige Halter bei der Größenbemessung ihrer Positionen zu beziehen scheinen.

Das Unternehmen beschrieb die Lage als „relativ schwach in den Sommermonaten", stellte jedoch fest, dass der zugrundeliegende Zyklus eher wie ein Reset als ein struktureller Zusammenbruch aussieht.

Die OTC-Akkumulation steht im Gegensatz zu dem, was auf dem ETF-Markt passiert. BTC-Spot-ETFs verzeichneten in der letzten Woche Abflüsse von rund 1,4 Milliarden USD und verlängerten damit die längste Tilgungsserie seit ihrem Start.

ETH-ETFs verloren im gleichen Zeitraum rund 240 Millionen USD. Zwischen dem 20.05. und dem 29.05. erreichten die kombinierten BTC- und ETH-ETF-Abflüsse fast 2 Milliarden USD.

Strategy, der größte institutionelle Bitcoin-Halter, begann in diesem Zeitfenster ebenfalls zu verkaufen. Diese Entwicklung verstärkte die bearishe Stimmung in krypto-nativen Kreisen.

Wintermute merkte an, dass „das Kaufinteresse, das BTC im April von 70.000 auf 80.000 USD getragen hat, verschwunden ist," wobei der marginale Dollar nun stattdessen in Nvidia, Dell und Small-Cap-Aktien liegt.

Krypto verpasst die Aktienrally, während der Makrodruck anhält

Wintermute stellte fest, dass Krypto nun zwei aufeinanderfolgende Wochen der breiteren Risikoasset-Rally verpasst hat. Das Unternehmen sagte, „die Risk-on-Rotation ging in den Nasdaq und den Russell 2k", während Krypto, beschrieben als „die risikosensitivste Cross-Asset-Klasse, übergangen wurde." Der S&P 500 verzeichnete seine neunte grüne Woche in Folge mit einem Gewinn von 1,9 %, während der Nasdaq im Monat um 8 % stieg.

Das makroökonomische Umfeld erklärt einen Teil der Divergenz. Der April-PCE lag bei 3,8 % (Headline), mit einem Kernanstieg auf 3,3 %. Der Anleihemarkt preist eine 35–40%ige Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung vor Jahresende ein.

Wintermute wies darauf hin, dass es „nicht undenkbar ist, im dritten Quartal wieder Stagflation und eine doppelte Inflationswelle zu sehen," insbesondere da die KI-getriebene Nachfrage die Gesamtwirtschaft heiß hält.

Aktien klettern durch dieses Umfeld auf der Stärke einer KI-Gewinne-Story. Wintermute beobachtete, dass „Aktien nicht steigen, weil sich das Makro verbessert hat – sie steigen, weil KI-Gewinne weiter gedruckt werden und der Markt wählt, alles andere zu ignorieren." Krypto hat keine vergleichbare Narrative und ist damit vollständig denselben Gegenwinden ausgesetzt, die der Aktienmarkt umgeht.

Kurzfristige Katalysatoren umfassen die CPI- und PPI-Daten vom Mittwoch sowie den Start der CME-Nasdaq-Krypto-Index-Futures am Montag.

Wintermute identifizierte ETF-Flüsse als die wichtigste zu beobachtende Kennzahl und stellte fest, dass „anhaltende Zuflüsse die institutionelle Rückkehr im April markierten" und dass ihr anhaltender Ausbleiben „das ist, was den Spot schwer hält."

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