Bitcoins Bullen-Wende hängt von der US-Schuldenmauer ab, sagt Real Vision

Real Vision Chief Crypto Analyst Jamie Coutts sagt, dass Bitcoin in ein attraktiveres langfristiges Setup übergeht, aber eine große US-Treasury-Refinanzierungsmauer könnte noch zwischen dem Markt und einer dauerhaften bullischen Wende stehen.

In einem Beitrag auf X sagte Coutts, dass Bitcoins langfristiges technisches Umfeld beginnt, eine Struktur anzunehmen, die einem Zyklusboden vorausgehen kann. „Ich werde der Erste sein, der bei Bitcoin bullisch wird, wenn die langfristigen Technicals eine Erschöpfung erreichen und der Trend dreht", schrieb er. „Ich habe argumentiert, dass Q2/Q3 den Boden markieren würde, basierend auf historischen Bärenmarktstrukturen. Es entwickelt sich so. Das relative Setup nähert sich sehr attraktiven Niveaus. Der Vermögenswert befindet sich meiner Meinung nach in der langfristigen Akkumulationszone."

US-Schuldenrefinanzierungsmauer könnte Bitcoin unter Druck setzen

Das Problem liegt laut Coutts nicht nur in Bitcoins Chart. Es ist das makroökonomische Gefüge darum herum.

Er verwies auf 2027, wenn die USA vor 3,67 Billionen Dollar an Kupon-Fälligkeiten stehen, eine Zahl, die er als 36 % über dem Durchschnitt von 2020–2025 bezeichnete. Die Refinanzierungslast spiegelt die Neubewertung von Covid-Ära-Schulden wider, die zu Zeiten nahezu nullnaher Zinsen ausgegeben wurden, hin zu einem Markt, in dem die Zinsen jetzt im Bereich von 4 % bis 5 % liegen.

Für Bitcoin und andere Risikoanlagen besteht die Sorge darin, ob die aktuellen Liquiditätsbedingungen dieses Emissionsvolumen aufnehmen können, ohne den Treasury-Markt zu belasten. Coutts argumentierte, dass die Liquidität weiterhin ein einschränkender Faktor ist, insbesondere da Kapital seit Ende 2025 weiterhin aus Krypto abgeflossen ist.

„Retail- und institutionelle Zuflüsse rotieren seit Q4 2025 aus Bitcoin und Krypto heraus", sagte er. „Jede marginale Liquiditätseinheit ist in KI-Aufbau-Assets geflossen. Das ergibt Sinn. Kapital fließt dorthin, wo es am besten behandelt wird. Derzeit liegt das Kapitalallokationsargument bei KI-Aktien und Rohstoffen. Die On-Chain-Aktivität ist wieder auf Mehrjahrestiefs."

Diese Rotation ist bedeutsam, weil Bitcoins Bullenphasen historisch gesehen nicht nur von der internen Krypto-Positionierung abhingen, sondern auch von einer breiteren Liquiditätsexpansion und Risikobereitschaft. Coutts' Punkt ist, dass Bitcoin möglicherweise gerade in eine strukturell attraktive Zone eintritt, während die Liquidität knapp bleibt und konkurrierende Anlageklassen das verfügbare Kapital absorbieren.

Er widersprach auch dem Fokus des Marktes auf IPO-Emissionen und argumentierte, dass das größere Problem die staatliche Refinanzierungslast und die Fähigkeit des Finanzsystems ist, diese zu vermitteln. „Während der Markt sich auf IPO-Emissionen fixiert", schrieb er, „macht mir bei allen Risikoanlagen Sorgen, dass die Märkte außerhalb von Krypto nicht beunruhigt zu sein scheinen von der Tatsache, dass die aktuellen Liquiditätsniveaus dieses Refi-Angebot nicht leicht absorbieren können."

Die Komplikation ist die Bilanz der Fed. Coutts stellte fest, dass Kevin Warsh eine kleinere Bilanz anstrebt, was eine weitere potenzielle Einschränkung darstellt, wenn Entscheidungsträger versuchen, eine große Fälligkeitsmauer durch ein System mit reduzierter Zentralbankliquidität zu rollen.

„Ja, sie werden weiterhin das kurze Ende bedienen und über die Banken monetisieren", sagte Coutts und fügte hinzu, dass Stablecoins wahrscheinlich eine „zunehmend wichtige Rolle" spielen werden. Aber er warnte, dass das Rollen von 3,67 Billionen Dollar an Fälligkeiten durch eine schrumpfende Fed-Bilanz „ohne einen Anleihemarktzwischenfall zu den beeindruckendsten Akten der Fiskal-/Geldpolitik einer Generation gehören würde."

Die Implikation für Bitcoin ist nuanciert. Coutts schließt den Bodenbildungsfall nicht aus. Er argumentiert, dass der Markt möglicherweise noch einen makroökonomischen Auslöser benötigt, bevor der nächste nachhaltige Anstieg Fuß fassen kann. In seinem Rahmen wird Bitcoin wahrscheinlich eine Verschiebung der Fed-seitigen Liquidität vor anderen Assets erkennen, aber diese Verschiebung kommt möglicherweise erst, wenn Stress bei Staatsanleihen auftritt.

„Ich sehe nicht, wie sie es ohne weit mehr Fed-seitige Liquidität schaffen", schrieb er. „Bitcoin wird es zuerst erkennen. Aber es gibt noch eine unangenehme Strecke zurückzulegen. Die Staatsanleihen müssen anfangen, sich zu benehmen, bevor sich die politische Nadel bewegt. Das ist der knifflige Teil."

Zum Zeitpunkt der Veröffentlichung wurde BTC bei 63.196 $ gehandelt.