Strategy wird zur Stellvertreter-Zentralbank für Bitcoin, sagt Michael Saylor

Michael Saylor sagt, dass Strategys sich entwickelnde Kapitalmarktmaschine beginnt, einer „Zentralbank von Bitcoin" zu ähneln, und positioniert das Unternehmen als Verbindung zwischen traditionellen Geldmärkten und dem Bitcoin-Netzwerk. In einem Interview mit Gatecast argumentierte der Executive Chairman von Strategy, dass die Verlagerung des Unternehmens hin zu unbefristeten Vorzugsaktien und „digitalen Kredit"-Instrumenten darauf ausgelegt ist, die kontinuierliche Bitcoin-Akkumulation zu finanzieren und gleichzeitig das Refinanzierungsrisiko zu eliminieren.

Saylor führte die Wende des Unternehmens auf den COVID-Schock von 2020 zurück, als „die physische Wirtschaft der Welt zum Stillstand kam und das Finanzsystem auf den Kopf gestellt wurde." Angesichts dessen, was er als existenzielle Entscheidung bezeichnete, sagte er, Strategy habe Bitcoin während „des Krieges gegen COVID und des Krieges gegen die Währung" entdeckt und es genutzt, um „einer ziemlich elenden Existenz zu entkommen und sich in etwas Digitales, Modernes und viel Besseres zu verwandeln."

Strategy baut eine „Zentralbank von Bitcoin"

Diese Transformation erreicht nun ein Ausmaß, das nach Saylors Ansicht oft missverstanden wird. Auf die Kritik eingehend, dass Strategy einfach nur Hebel einsetzt, um mehr Bitcoin zu kaufen, sagte er, das Unternehmen habe in den letzten anderthalb Jahren etwa 44 Milliarden Dollar aufgebracht und charakterisierte „den größten Teil davon" als Eigenkapital statt als Schulden. „Es gibt wirklich keinen Hebel", sagte Saylor. „Eigenkapital ist Kapital, das man für immer hat. Wir leiten dieses Kapital in die Krypto-Wirtschaft. Wir kaufen Bitcoin." Er fügte hinzu, dass Strategy „etwa 48 Milliarden Dollar an Bitcoin" über „etwa 88 verschiedene Transaktionen" erworben habe und kaufe „sobald wir das Kapital aufbringen."

Auf die Frage, ob Strategy immer noch nur ein Käufer ist oder angesichts seiner Bestände eher einer „Schatten-Zentralbank von Bitcoin" gleicht, griff Saylor die Analogie auf. „Bitcoin ist digitales Kapital. Es ist das weltweite Reservekapitalnetzwerk. Es hat Gold als globalen nicht-staatlichen Wertspeicher für die Menschheit ersetzt", sagte er. Dann kam die Einordnung: „Banken kaufen normalerweise Kredite. Wir verkaufen tatsächlich Kredite. Was wir also tun, ist das Gegenteil von Geschäftsbanken und Privatkundenbanken. Es ist so etwas wie Zentralbankwesen. Wir sind so etwas wie die Zentralbank von Bitcoin."

Saylors Behauptung einer „Zentralbank" hängt von einem Produktstapel ab, der darauf abzielt, Bitcoins Bilanzvermögen in renditetragende Instrumente für Investoren umzuwandeln, die BTC nicht direkt halten wollen. Er beschrieb STRC als „eine Währung, die an den Dollar gekoppelt ist" und „mit Bitcoin gedeckt ist", wobei die Erlöse in BTC-Käufe reinvestiert werden. Seiner Darstellung nach verbindet dieser Mechanismus „die Bitcoin-Wirtschaft" mit „der traditionellen Finanzwirtschaft und den Geldmärkten der Welt."

Die materiellere Verschiebung, argumentierte er, ist Strategys Entwicklung weg von fälligkeitsgetriebenen Schulden hin zu unbefristeten Strukturen. Saylor legte eine vierstufige Entwicklung dar: anfängliche Nutzung von Krediten und Hebeln, eine vorrangige Schuldverschreibung, die durch BTC-Sicherheiten besichert war, die das Unternehmen später refinanzierte und schwor, nicht zu wiederholen, dann regresslose Wandelanleihen, ein Ansatz, der seiner Aussage nach durch Marktgröße und Unzugänglichkeit für Privatanleger eingeschränkt wurde, und schließlich „digitaler Kredit", den er als „ein Eigenkapital [...] eine unbefristete Vorzugsaktie" beschrieb.

In einer seinerklarsten Absichtserklärungen sagte Saylor, Strategys Priorität sei es, zu verhindern, dass das Kapital jemals fällig wird. „Wir wollen keinen Hebel haben. Wir wollen eine Verstärkung durch Eigenkapital. Wir wollen nie, dass das Kapital fällig wird. Wir würden lieber für immer eine höhere Dividende zahlen", sagte er. „Ich würde lieber für immer 10% zahlen als 5% für 5 Jahre." Strategy, fügte er hinzu, habe „eine Barreserve von 1,44 Milliarden Dollar für die Dividenden angekündigt", was ihm „die Option gibt, bis zu zwei Jahre lang kein Kapital auf den Kapitalmärkten aufzubringen", und seiner Ansicht nach „das Kreditrisiko effektiv aus dem Geschäft entfernt hat."

Saylor präsentierte auch Liquidität als Differenzierungsmerkmal. Er sagte, Strategy habe in den letzten neun Monaten über diese Instrumente 7 Milliarden Dollar aufgebracht und beschrieb einen aufkommenden Markt von etwa 8 Milliarden Dollar ausstehend. Während Vorzugsaktien typischerweise dünn gehandelt werden, argumentierte er, dass Strategys „digitale Kreditinstrumente 30 Millionen pro Tag gehandelt wurden", wobei „Stretch [...] mehr als hundert Millionen pro Tag" erreichte, was er als Sprungveränderung beim Marktzugang bezeichnete.

Das Investorenangebot des Unternehmens, wie Saylor es beschrieb, teilt die Welt in Kapital- und Kreditkäufer. „Bitcoin ist digitales Kapital. Die Welt wird auf digitalem Kapital aufgebaut werden. Aber die Welt wird auf digitalem Kredit laufen", sagte er und argumentierte, dass Produkte wie Stretch eine geldmarktähnliche Alternative bieten können, die „von digitalem Kapital angetrieben wird", während sie Bitcoins Volatilität umgeht.

Zum Zeitpunkt der Drucklegung wurde BTC bei 89.250 Dollar gehandelt.