MicroStrategy prévoit de convertir l'équitisation sur 3 à 6 ans

Saylor prévoit de convertir les obligations convertibles de Strategy en actions dans un délai de 3 à 6 ans

Michael Saylor prévoit de convertir les obligations convertibles en circulation de Strategy en actions dans un délai d'environ trois à six ans. L'objectif déclaré est de réduire la dette et de simplifier la structure du capital.

En pratique, la conversion des obligations convertibles en actions dépend généralement du fait que l'action se négocie au prix de conversion de chaque obligation ou au-dessus. Lorsque les actions sont en dessous de ces seuils, les détenteurs d'obligations conservent généralement les obligations jusqu'à leur maturité plutôt que de les convertir.

Pourquoi c'est important : dilution, liquidité et simplification de la structure du capital

La conversion de la dette en actions peut rationaliser le financement et réduire le risque de refinancement futur, mais elle transfère les obligations en actions ordinaires et augmente la dilution potentielle si la conversion devient attractive. Saylor a présenté l'objectif comme une simplification structurelle et une durabilité du bilan.

« Convertir cela au fur et à mesure que les options arrivent… et simplifier notre structure du capital », a déclaré Michael Saylor, selon le Financial Times.

Selon Forbes, la faisabilité du plan dépend du fait que les actions se négocient avec une prime par rapport à la valeur liquidative du marché, avec des obligations convertibles émises largement hors de la monnaie, souvent 35 % à 55 % au-dessus de l'action, et portant des coupons en espèces faibles ou nuls. Si les conditions se renforcent, ces caractéristiques maintiennent les coûts de financement bas mais augmentent le risque de dilution si l'action devient dans la monnaie.

Le recours aux actions privilégiées perpétuelles comme capital de remplacement introduit des coûts de dividendes fixes et un risque d'accès au marché, selon Fortune. Si l'appétit du marché diminue ou si les valorisations s'affaiblissent, ces dividendes persistent même si la flexibilité se réduit.

Lorsque le prix de conversion d'une obligation convertible est supérieur au prix actuel de l'action, les détenteurs ont peu d'incitation à échanger la dette contre des actions. À court terme, cette dynamique réduit la probabilité de conversion organique et maintient l'attention sur les maturités et les besoins de refinancement.

Selon Barron's, S&P Global a mis en évidence le risque de liquidité car de nombreuses obligations convertibles sont hors de la monnaie. Sans une hausse soutenue du prix de l'action au-dessus des niveaux de conversion, le remboursement en espèces ou la pression de restructuration pourraient augmenter à l'approche des maturités.

L'exécution dans un délai de trois à six ans reste donc conditionnée au soutien du marché, à une valorisation des actions suffisante et à la demande des investisseurs pour le capital de remplacement. Aucune de ces conditions n'est garantie tout au long du cycle.

Scénarios, risques et conditions de conversion de la dette en actions

Mécanismes OTM vs ITM : prix de conversion, incitations et dilution

Les obligations convertibles hors de la monnaie ne se convertissent pas car la valeur des actions lors de la conversion est inférieure à la détention de l'obligation. Les obligations convertibles dans la monnaie peuvent se convertir, réduisant la dette mais diluant les actionnaires existants. La dilution évolue avec le principal, le ratio de conversion et le prix de l'action.

Le moment de la conversion compte également. Un mouvement tardif dans le cycle vers la monnaie peut regrouper les conversions et augmenter la dilution près des maturités, tandis qu'une hausse progressive permet une conversion échelonnée en actions et une planification opérationnelle.

Risque de liquidité, coûts des actions privilégiées et sensibilité au Bitcoin

Si les obligations convertibles restent hors de la monnaie jusqu'à leur maturité, les émetteurs font face à des besoins de remboursement en espèces ou de refinancement. Cela augmente le risque de liquidité, en particulier si les marchés des capitaux se resserrent ou si les spreads s'élargissent au mauvais moment.

Les actions privilégiées peuvent remplacer les obligations convertibles mais ajoutent des dividendes fixes et des contraintes d'achat potentielles. La structure peut stabiliser les maturités tout en augmentant les coûts de financement continus et la sensibilité à l'accès au marché.

Au moment de la rédaction, le Bitcoin se situe autour de 68 928 $ avec une volatilité très élevée de 12,37 % et un momentum neutre selon le RSI. De telles fluctuations peuvent affecter les fenêtres de refinancement de Strategy et l'appétit des investisseurs pour le capital lié aux actions.

FAQ sur les obligations convertibles

Quelles tranches d'obligations convertibles de Strategy arrivent à maturité entre 2027 et 2030 et quels sont leurs prix de conversion par rapport au prix actuel de l'action ?

Les tranches arrivent à échéance entre 2027 et 2030. Les prix de conversion sont décrits comme étant supérieurs au prix actuel de l'action, ce qui implique un statut hors de la monnaie. Les conditions exactes tranche par tranche n'ont pas été fournies ici.

Quelle est la probabilité de conversion par les détenteurs d'obligations par rapport au remboursement en espèces si l'action reste en dessous du prix de conversion ?

En dessous du prix de conversion, les détenteurs d'obligations évitent généralement la conversion. Le remboursement en espèces à l'échéance ou le refinancement par l'émetteur devient plus probable tant que les actions restent hors de la monnaie.