JPMorgan voit le projet de loi américain sur les cryptomonnaies comme un catalyseur de marché pour le second semestre

TLDR

• JPMorgan s'attend à l'approbation de la facture de crypto-monnaie américaine d'ici mi-année

• La facture diviserait la supervision des actifs numériques entre la SEC et la CFTC

• La clause de droits acquis pourrait couvrir XRP, SOL, LTC, HBAR, DOGE, LINK

• Les discussions au Sénat sont bloquées sur le rendement des stablecoins et les règles de conflit

Les marchés crypto restent limités dans une fourchette, mais JPMorgan voit un possible tournant à venir. La banque a déclaré que la législation sur la structure du marché américain pourrait être adoptée d'ici mi-année et soutenir les prix plus tard dans l'année. Les analystes estiment que des règles plus claires pourraient rétablir la participation institutionnelle et approfondir la liquidité.

Les analystes de JPMorgan, dirigés par Nikolaos Panigirtzoglou, ont déclaré que l'approbation de la facture pourrait agir comme un catalyseur. Ils ont noté que le sentiment reste faible, mais la clarté réglementaire pourrait changer l'élan au second semestre. La législation est largement connue sous le nom de Clarity Act.

La facture sur la structure du marché fait face à des retards au Sénat

Le projet de loi définirait la supervision entre la Commission américaine des valeurs mobilières et des échanges et la Commodity Futures Trading Commission. Les tokens seraient classés comme des matières premières numériques ou des valeurs mobilières numériques dans un cadre fédéral. Les législateurs de la Chambre ont fait avancer le projet de loi, tandis que les discussions au Sénat se poursuivent.

Deux questions continuent de retarder les progrès au Sénat. L'une concerne la question de savoir si les émetteurs de stablecoins peuvent offrir un rendement aux détenteurs. Les groupes bancaires soutiennent que les stablecoins porteurs de rendement pourraient détourner les dépôts des banques et soulever des préoccupations en matière de stabilité financière.

Un autre différend porte sur les règles de conflit d'intérêts. Certains législateurs souhaitent des restrictions sur les hauts fonctionnaires et leurs familles s'engageant dans des activités liées aux cryptomonnaies. La Maison Blanche a organisé des réunions à huis clos entre les entreprises crypto et les groupes bancaires, tandis que les négociations se poursuivent.

JPMorgan énumère huit catalyseurs potentiels

JPMorgan a décrit huit domaines qui pourraient soutenir les marchés si le projet de loi est adopté. Les analystes ont déclaré qu'un cadre de classification clair pourrait alléger les charges de conformité pour les principaux tokens. Une clause de droits acquis pourrait permettre à certains tokens liés aux ETF de relever de la supervision de la CFTC.

Les tokens tels que XRP, Solana, Litecoin, Hedera, Dogecoin et Chainlink pourraient être admissibles en vertu de cette clause. Cela pourrait réduire l'incertitude juridique et soutenir un accès commercial plus large. Les analystes ont noté que la supervision de type matières premières a soutenu l'activité institutionnelle dans les dérivés de bitcoin et d'ether.

Le projet de loi fournirait également une période de grâce pour la collecte de fonds pour les nouveaux projets. Les entreprises pourraient lever jusqu'à 75 millions de dollars par an sans enregistrement complet auprès de la SEC pendant le développement initial. JPMorgan a déclaré que cela pourrait soutenir l'activité de capital-risque domestique plutôt que l'émission offshore.

De plus, les tokens vendus comme des valeurs mobilières pourraient passer au statut de matières premières une fois suffisamment décentralisés. Cette voie pourrait permettre un commerce secondaire plus large et permettre aux courtiers traditionnels de s'engager. Des règles de garde plus claires pourraient également permettre à des banques comme BNY Mellon et State Street de détenir directement des actifs numériques.

Participation institutionnelle au centre de l'attention

JPMorgan a déclaré que des règles plus claires pourraient débloquer le capital institutionnel actuellement en retrait. Les grands gestionnaires d'actifs et les fonds de pension exigent souvent des cadres réglementaires définis avant d'allouer des fonds. La banque a déclaré que la clarté pourrait encourager une liquidité plus profonde et le développement de nouveaux produits.

La législation aborde également la tokenisation des valeurs mobilières traditionnelles et des actifs du monde réel. Elle confirme que les instruments tokenisés restent soumis aux lois existantes sur les valeurs mobilières. Des entreprises comme Intercontinental Exchange et State Street construisent des infrastructures pour les marchés tokenisés.

Le projet de loi exempte en outre les mineurs, les validateurs et les développeurs de logiciels des rapports de type courtier pendant le développement. Des exonérations fiscales sur les petites transactions et un traitement fiscal plus clair du staking sont également inclus. Les analystes ont déclaré que ces dispositions pourraient soutenir une utilisation plus large des paiements crypto et clarifier les revenus du staking.

JPMorgan a ajouté que le cadre pourrait influencer la dynamique des stablecoins. La banque a écrit que certaines dispositions pourraient déplacer l'attention vers les dépôts tokenisés ou les alternatives offshore portant rendement. Pour l'instant, les marchés restent prudents, mais JPMorgan maintient que l'approbation à mi-année pourrait servir de catalyseur que les investisseurs recherchent.

Entre-temps, le PDG de Ripple, Brad Garlinghouse, a exhorté les législateurs et les groupes bancaires à agir de bonne foi lors des négociations. Il a déclaré que la clarté réglementaire est préférable à l'incertitude continue, même si le cadre n'est pas parfait. Ses remarques interviennent alors que les discussions entre les entreprises crypto et les associations bancaires se poursuivent à Washington.

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