KelpDAO विवाद से Aave पर USDC के अधिक रिटर्न की चर्चा शुरू

KelpDAO एक्सप्लॉइट के बाद Aave पर लिक्विडिटी का दबाव बढ़ा, USDC दर वृद्धि की बहस में तेज़ पूंजी प्रवाह और बढ़ते उधारकर्ता लिक्विडेशन जोखिम के बीच टकराव।

KelpDAO rsETH एक्सप्लॉइट के बाद DeFi लेंडिंग मार्केट पर दबाव और तेज़ हो गया है। Aave के कोर Ethereum पूल पर लिक्विडिटी की कमी अब साफ़ दिख रही है, जहाँ उपयोग दर असामान्य रूप से ऊँची बनी हुई है। इसके जवाब में, Circle के मुख्य अर्थशास्त्री ने USDC लेंडिंग दरों में तीव्र बदलाव का प्रस्ताव दिया है। इस बात पर बहस तेज़ हो गई है कि क्या ऊँची यील्ड इस असंतुलन को ठीक कर सकती है या नए जोखिम पैदा कर सकती है।

KelpDAO एक्सप्लॉइट से Aave TVL में $30B की गिरावट और दर पर तत्काल बहस

Circle के अर्थशास्त्री Gordon Liao के एक प्रस्ताव में Aave पर USDC दरों में उल्लेखनीय वृद्धि की माँग की गई है। उनका तर्क है कि वर्तमान उधार लागत संतुलन बहाल करने के लिए बहुत कम है। उनकी पोस्ट के अनुसार, USDC पूल लगातार 4 दिनों से लगभग पूर्ण उपयोग पर अटका हुआ है।

Liao पहले चरण में "Slope 2" पैरामीटर को 40% तक बढ़ाने और दीर्घकालिक लक्ष्य के रूप में 50% तक ले जाने का सुझाव देते हैं। वे इष्टतम उपयोग स्तरों को कम करने की भी सिफारिश करते हैं। इन बदलावों का उद्देश्य नई जमाओं को आकर्षित करना और पूल पर दबाव कम करना है। उनका दृष्टिकोण सीधा है: बाज़ार को साफ़ करने के लिए मूल्य निर्धारण में बदलाव ज़रूरी है।

फ़िलहाल, 14% के करीब उधार दरें नई लिक्विडिटी खींचने में विफल रही हैं। पुनर्भुगतान लगभग एक-से-एक अनुपात में निकासी माँग से अवशोषित हो रहे हैं। यह गतिशीलता उपयोग योग्य लिक्विडिटी को फिर से बनने से रोकती है। नतीजतन, लेंडर कतार में फंसे रहते हैं जबकि उपयोग दर ऊँची बनी रहती है।

सिस्टम में तनाव rsETH से जुड़े KelpDAO एक्सप्लॉइट से उपजा है। लगभग $292 मिलियन प्रभावित हुए, जिससे DeFi जोखिम एक्सपोज़र को लेकर व्यापक चिंताएँ पैदा हुईं। कई प्लेटफ़ॉर्म पर फैलाव के प्रभाव देखे गए हैं, जिनमें Aave सबसे अधिक प्रभावित है।

डेटा दिखाता है कि Aave का कुल लॉक्ड मूल्य घटकर लगभग $15.3 बिलियन रह गया है। घटना से पहले यह आँकड़ा $45 बिलियन से ऊपर था। भारी निकासी और निरंतर उधार माँग ने इस गिरावट को बढ़ावा दिया है। ऑन-चेन गतिविधि प्रमुख पूलों पर लगातार दबाव की ओर इशारा करती है।

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Liao का मानना है कि ऊँची दरें जल्दी ही इस प्रवृत्ति को पलट सकती हैं। उनका तर्क है कि तनाव के दौरान 40% से 50% तक पहुँचने वाली आपूर्ति दर कुछ ही घंटों में पूंजी आकर्षित करेगी। उनके नज़रिए में, बाहरी लिक्विडिटी सीधे हस्तक्षेप के बिना स्थिति को स्थिर करने का सबसे तेज़ तरीका है।

Aave पर बढ़ती लिक्विडेशन चिंताओं के बीच Circle की USDC रणनीति का विरोध

हर कोई इस दृष्टिकोण से सहमत नहीं है। समुदाय की प्रतिक्रिया ऊँची उधार लागत से जुड़े लिक्विडेशन जोखिमों पर केंद्रित रही है। एक डेलीगेट-शैली के विश्लेषण से पता चलता है कि नई दर वक्र एक महीने के भीतर लगभग $70 मिलियन के कर्ज को लिक्विडेशन के करीब धकेल सकती है।

कथित तौर पर एक बड़ा वॉलेट इस एक्सपोज़र के अधिकांश हिस्से के लिए जिम्मेदार है। आलोचकों ने चेतावनी दी है कि दरें बढ़ाने से बोझ उन उधारकर्ताओं पर स्थानांतरित हो जाता है जो पहले से पतले सुरक्षा मार्जिन के साथ काम कर रहे हैं। समस्या हल करने के बजाय, यह दबाव को लेंडरों से उधारकर्ताओं पर डाल सकता है।

एक अन्य चिंता Circle की इस चर्चा में भूमिका पर केंद्रित है। कुछ समुदाय सदस्य सवाल उठाते हैं कि USDC जारीकर्ता सीधे लिक्विडिटी जोड़ने के बजाय गवर्नेंस बदलाव की वकालत क्यों कर रहा है। Liao ने स्पष्ट किया कि उनकी टिप्पणियाँ उनके व्यक्तिगत विचार हैं, न कि कंपनी की आधिकारिक नीति।

इस महीने Circle पर जाँच पहले से बढ़ी हुई है। एक अलग एक्सप्लॉइट से जुड़े फंड को फ्रीज़ करने से इनकार करने के बाद कंपनी की आलोचना हुई। उस फैसले ने Aave गवर्नेंस में उसकी भागीदारी को लेकर चल रही बहस को नया संदर्भ दिया।

इस बीच, KelpDAO हमलावर फंड स्थानांतरित करता रहा है। ऑन-चेन विश्लेषक EmberCN ने रिपोर्ट किया कि लगभग 75,700 ETH को Bitcoin में बदला गया है। लगभग $175 मिलियन मूल्य के ये लेनदेन करीब 36 घंटों में हुए।

अधिकांश स्वैप THORChain के ज़रिए रूट किए गए। गतिविधि ने लगभग $800 मिलियन का ट्रेडिंग वॉल्यूम और लगभग $910,000 शुल्क उत्पन्न किया। ये गतिविधियाँ सुझाती हैं कि स्थिति अभी भी सामने आ रही है।

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