कॉइनबेस बिटकॉइन डिस्काउंट ने रिकॉर्ड बनाया: क्या अमेरिकी संस्थानों ने वास्तव में 75 लगातार दिनों तक खरीदारी बंद कर दी?

19 मई से 1 अगस्त, 2026 तक लगातार 75 दिनों के लिए Coinbase Bitcoin Premium Index नकारात्मक रहा, जो रिकॉर्ड पर इसकी सबसे लंबी नकारात्मक श्रृंखला है। यह इंडेक्स 1 अगस्त को लगभग -0.0959% पर समाप्त हुआ, जिससे पता चलता है कि Bitcoin अपने Binance मूल्य संदर्भ से थोड़ा नीचे कारोबार कर रहा था। 2 अगस्त तक, यह श्रृंखला 76 दिनों तक बढ़ गई थी और छूट लगभग -0.1012% तक बढ़ गई थी। पिछला रिकॉर्ड 40 दिनों का था, जो 16 जनवरी से 24 फरवरी, 2026 तक रहा।

अवधि महत्वपूर्ण है, लेकिन यह लोकप्रिय निष्कर्ष कि अमेरिकी संस्थानों ने 75 दिनों के लिए Bitcoin खरीदना बंद कर दिया, बहुत व्यापक है। यह इंडेक्स Coinbase और Binance के बीच मूल्य अंतर को मापता है, न कि एक्सचेंजों, एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड्स, ओवर-the-काउंटर डेस्क, प्राइम ब्रोकर, वायदा बाजारों और निजी तरलता स्थलों में संस्थागत Bitcoin खरीद की कुल मात्रा को। यह दिखाता है कि Coinbase पर दृश्यमान खरीदारी का दबाव Binance की कीमतों की तुलना में लगातार कमजोर था—न कि यह कि हर अमेरिकी संस्थान ने Bitcoin से पीछे हट लिया।

मुख्य बातें

• 75-दिन का रिकॉर्ड Coinbase की सापेक्ष Bitcoin छूट की अवधि को मापता है, न कि संस्थागत खरीद के बिना 75 दिनों को।
• लगभग 0.1% की छूट मामूली थी; इसकी दैनिक मात्रा की तुलना में असामान्य रूप से लगातार नकारात्मक रीडिंग अधिक महत्वपूर्ण है।
• कमजोर अमेरिकी स्पॉट मांग इसके स्पष्टीकरण का हिस्सा हो सकती है, लेकिन क्षेत्रीय तरलता, ट्रेडिंग जोड़े, निष्पादन चैनलों और बाजार संरचना में अंतर भी इंडेक्स को प्रभावित करते हैं।
• अमेरिकी मांग में विश्वसनीय वसूली के लिए ETF प्रवाह, Coinbase स्पॉट वॉल्यूम, CME पोजिशनिंग, ऑन-चेन एक्सचेंज प्रवाह और सकारात्मक प्रीमियम में स्थायी वापसी से पुष्टि की आवश्यकता होगी।

Coinbase Bitcoin Premium Index को सही ढंग से पढ़ना

CoinGlass Coinbase Bitcoin Premium Index को Coinbase Pro और Binance पर Bitcoin के बीच मूल्य अंतर के रूप में परिभाषित करता है। Coinbase का मुख्य Bitcoin बाजार अमेरिकी डॉलर में नामित है, जबकि संबंधित Binance संदर्भ आमतौर पर USDT का उपयोग करता है। सकारात्मक रीडिंग का अर्थ है कि Coinbase पर Bitcoin की कीमत अधिक है; नकारात्मक रीडिंग का अर्थ है कि इसकी कीमत कम है। चूंकि Coinbase अमेरिकी निवेशकों और संस्थानों की सेवा करने वाला एक प्रमुख नियमित स्थल है, इसलिए विश्लेषक अक्सर इस संकेतक का उपयोग अमेरिकी स्पॉट-बाजार मांग के प्रतिनिधि के रूप में करते हैं।

यह व्याख्या उपयोगी है लेकिन अपूर्ण है। इंडेक्स एक सापेक्ष मूल्य संकेत है न कि सीधे पूंजी प्रवाह का माप। एक नकारात्मक मान यह इंगित कर सकता है कि Coinbase उपयोगकर्ता आक्रामक रूप से खरीदने के लिए कम इच्छुक हैं, बेचने के लिए अधिक इच्छुक हैं, या दोनों। यह तब भी हो सकता है क्योंकि Binance पर मांग मजबूत है, भले ही Coinbase की मांग गिर न गई हो। इसलिए, यह संकेतक दो बाजारों के बीच संतुलन का वर्णन करता है न कि अमेरिकी मांग को अलग से मापता है।

जब छूट छोटी होती है तो यह अंतर विशेष रूप से महत्वपूर्ण हो जाता है। -0.1% के पास की रीडिंग एक्सचेंजों के बीच किसी बड़ी विस्थापन या आर्बिट्रेज के टूटने का प्रतिनिधित्व नहीं करती है। पेशेवर मार्केट मेकर आमतौर पर क्रॉस-वेन्यू मूल्य अंतरों का जवाब दे सकते हैं, हालांकि शुल्क, निपटान आवश्यकताएं, पूंजी बाधाएं, स्टेबलकॉइन कीमतें और पहुंच प्रतिबंध हर अंतर को तुरंत गायब होने से रोकते हैं। वर्तमान अवधि को अपवाद बनाता है कोई चरम एक-दिन की छूट नहीं है, बल्कि दो महीने से अधिक समय तक Coinbase की सापेक्ष कीमत का सकारात्मक बने रहने में विफल होना है।

लगातार नकारात्मक रीडिंग का तात्पर्य है कि अल्पकालिक आर्बिट्रेज के बाद अंतर्निहित असंतुलन बार-बार लौटा। यदि Coinbase पर मजबूत मूल्य-संवेदनशील खरीदारी लगातार उभरी होती, तो इसने आमतौर पर Binance के सापेक्ष Coinbase की कीमत का समर्थन किया होता। परिणामस्वरूप, रिकॉर्ड श्रृंखला दृश्यमान अमेरिकी एक्सचेंज बाजार में कमजोर सीमांत मांग का सबूत प्रदान करती है, भले ही यह जिम्मेदार निवेशकों की पहचान नहीं कर सकता या अन्यत्र किए गए संस्थागत गतिविधि का हिसाब नहीं लगा सकता।

Coinbase Bitcoin छूट 75 दिनों तक क्यों बनी रही?

एक संभावित कारण अमेरिकी आक्रामक स्पॉट खरीद में लगातार कमी है। निवेशक बाजार की कीमत को तुरंत बढ़ाए बिना Bitcoin जमा कर सकते हैं, लेकिन स्प्रेड को पार करने के इच्छुक खरीदारों की लंबी अनुपस्थिति Coinbase को offshore स्थलों की तुलना में थोड़ा नीचे कारोबार करने के लिए छोड़ सकती है। ऐसा व्यवधान सावधान जोखिम भूख, पोर्टफोलियो पुनर्संतुलन, लाभ बुकिंग, या मौद्रिक स्थितियों और व्यापक क्रिप्टो चक्र के आसपास अनिश्चितता को दर्शा सकता है।

ETF प्रवाह उसी वातावरण में योगदान दे सकते हैं, हालांकि संबंध यांत्रिक नहीं है। अमेरिकी स्पॉट Bitcoin ETFs से लगातार या बार-बार शुद्ध बहिर्वाह मध्यस्थों से हेज को समायोजित करने या Bitcoin बिक्री को सुविधाजनक बनाने की आवश्यकता हो सकती है, जिससे अमेरिका से जुड़ी तरलता पर दबाव पड़ सकता है। इसके विपरीत, ETF इनफ्लो मांग का समर्थन कर सकते हैं बिना किसी स्पष्ट Coinbase प्रीमियम के यदि निष्पादन कई स्थलों में फैला हुआ है, आंतरिक रूप से मेल खाता है, या बड़े सहमत लेनदेन के माध्यम से पूरा होता है। इसलिए, दैनिक ETF प्रवाह डेटा का उपयोग प्रीमियम संकेत की पुष्टि करने के लिए किया जाना चाहिए न कि इसे इसका प्रत्यक्ष कारण माना जाए।

सीमांत मांग का भौगोलिक वितरण भी महत्वपूर्ण है। यदि एशियाई, यूरोपीय या offshore बाजारों में खरीदार अमेरिकी प्रतिभागियों की तुलना में अधिक सक्रिय हैं, तो Binance सापेक्ष प्रीमियम पर कारोबार कर सकता है भले ही Bitcoin वैश्विक स्तर पर बढ़ रहा हो। उस परिदृश्य के तहत, Coinbase छूट का मतलब यह नहीं है कि पूरे बाजार में मांग की कमी है; इसका मतलब है कि मूल्य निर्धारण आवेग अन्यत्र से उत्पन्न हो रहा है। नकारात्मक Coinbase प्रीमियम के साथ Bitcoin रैली परिणामस्वरूप offshore स्पॉट खरीद, डेरिवेटिव पोजिशनिंग, शॉर्ट कवरिंग, या इन शक्तियों के कुछ संयोजन द्वारा संचालित हो सकती है।

तुलना किए गए ट्रेडिंग जोड़े के बीच अंतर एक अन्य चर पेश करते हैं। Coinbase का BTC/USD बाजार डॉलर तरलता पर निर्भर करता है, जबकि Binance का BTC/USDT बाजार स्टेबलकॉइन मांग और USDT के बाजार मूल्य को शामिल करता है। स्टेबलकॉइन कीमतों में थोड़ा सा विचलन भी मापे गए स्प्रेड को प्रभावित कर सकता है। ट्रेडिंग घंटे, बैंकिंग पहुंच, सप्ताहांत तरलता, एक्सचेंज-विशिष्ट इन्वेंटरी और स्थलों के बीच पूंजी ले जाने की लागत भी संस्थागत विश्वास में मौलिक बदलाव से स्वतंत्र रूप से इंडेक्स को प्रभावित कर सकती है।

इसलिए 75-दिन की श्रृंखला को एक लगातार बाजार-संरचना संकेत के रूप में सबसे अच्छा समझा जाता है। यह इंगित करता है कि Coinbase में बार-बार Binance से ऊपर कारोबार करने के लिए पर्याप्त सापेक्ष खरीद दबाव की कमी थी, लेकिन कई शक्तियों ने उस परिणाम को एक साथ उत्पन्न किया हो सकता है। रिकॉर्ड को इस प्रमाण के रूप में वर्णित करना कि "अमेरिकी संस्थान 75 दिनों के लिए बेच रहे थे" एक सापेक्ष मूल्य संबंध को निवेशक पहचान और समग्र पूंजी प्रवाह के बारे में एक असमर्थित दावे में बदल देता है।

क्या रिकॉर्ड यह साबित करता है कि अमेरिकी संस्थानों ने Bitcoin खरीदना बंद कर दिया?

नहीं। Coinbase एक महत्वपूर्ण संस्थागत स्थल बना हुआ है, लेकिन संस्थागत Bitcoin गतिविधि अब सार्वजनिक Coinbase स्पॉट ऑर्डर बुक तक सीमित नहीं है। एसेट मैनेजर, हेज फंड, निगम, मार्केट मेकर और अन्य पेशेवर निवेशक स्पॉट ETFs, CME वायदा, विकल्प, OTC डेस्क, संरचित उत्पाद, कस्टडी खातों, निजी लेनदेन और बहु-स्थल निष्पादन प्रणालियों के माध्यम से Bitcoin एक्सपोजर प्राप्त या प्रबंधित कर सकते हैं।

Coinbase स्वयं संस्थागत कस्टडी, वित्तपोषण, स्पॉट और डेरिवेटिव निष्पादन प्रदान करता है, जबकि Coinbase Prime निष्पादन और एसेट-प्रबंधन कार्यों को जोड़ सकता है जो एकल दृश्यमान एक्सचेंज ऑर्डर बुक से आगे बढ़ते हैं। Coinbase ने अपने संस्थागत व्यवसाय को सार्वजनिक फंड और Bitcoin ETFs के लिए ट्रेडिंग और कस्टडी सेवाएं प्रदान करने के रूप में भी वर्णित किया है। इसलिए, Coinbase इंफ्रास्ट्रक्चर का उपयोग करने वाला एक संस्थान BTC/USD एक्सचेंज जोड़े पर सीधे बाजार खरीद बनाए बिना Coinbase की राजस्व या कस्टडी संपत्ति में योगदान दे सकता है।

कस्टडी और निष्पादन के बीच अंतर विशेष रूप से महत्वपूर्ण है। Coinbase-संबद्ध कस्टोडियन के साथ ETF संपत्ति रखने का मतलब यह नहीं है कि हर खरीद Coinbase स्पॉट एक्सचेंज पर एक आक्रामक ट्रेड के रूप में निष्पादित होती है। कस्टोडियन संपत्ति की सुरक्षा करते हैं, जबकि निष्पादन एजेंट, अधिकृत प्रतिभागी, मार्केट मेकर और प्राइम ब्रोकर संभावित रूप से अलग तंत्र के माध्यम से लेनदेन और तरलता का प्रबंधन करते हैं। परिणामस्वरूप, संस्थागत मांग मौजूद हो सकती है बिना लगातार सकारात्मक Coinbase प्रीमियम के रूप में दिखाई दिए।

संस्थान भौतिक Bitcoin के बजाय एक्सपोजर भी खरीद सकते हैं। CME वायदा खरीदने वाला एक फंड Bitcoin के प्रति अपनी आर्थिक एक्सपोजर बढ़ाता है लेकिन ट्रेड के क्षण में सीधे स्पॉट मांग उत्पन्न नहीं करता है। मार्केट मेकर बाद में उस पोजीशन को स्पॉट या अन्य डेरिवेटिव बाजारों में हेज कर सकते हैं, लेकिन हेज कई स्थलों पर और अलग-अलग समय पर हो सकता है। इसी तरह, एक ETF निवेशक प्रतिभूति एक्सचेंज पर शेयर खरीदता है; परिणामी सृजन, मोचन और हेजिंग गतिविधि पेशेवर काउंटरपार्टियों द्वारा मध्यस्थ होती है न कि रिटेल-शैली Coinbase ऑर्डर में एक-से-एक के आधार पर अनुवादित होती है।

बचाव योग्य निष्कर्ष संकीर्ण है: रिकॉर्ड अवधि के दौरान Coinbase के माध्यम से दृश्यमान अमेरिका-से जुड़ी स्पॉट मांग Binance-से जुड़ी मांग की तुलना में लगातार कमजोर थी। यह अभी भी प्रासंगिक है क्योंकि सीमांत स्पॉट मांग मूल्य चाल की गुणवत्ता निर्धारित करने में मदद करती है। हालांकि, यह स्थापित नहीं करता है कि अमेरिकी संस्थानों ने सामूहिक रूप से Bitcoin को छोड़ दिया, लगातार बेचा, या 75 दिनों के लिए कोई खरीद नहीं की।

लंबे समय तक नकारात्मक प्रीमियम के बाजार निहितार्थ

रिकॉर्ड छूट उन रैलियों में विश्वास को कमजोर कर सकती है जो व्यापक स्पॉट मांग द्वारा समर्थित नहीं हैं। यदि Coinbase प्रीमियम नकारात्मक बना रहते हुए Bitcoin आगे बढ़ता है, तो चाल offshore तरलता, लीवरेज या शॉर्ट कवरिंग पर अधिक भारी रूप से निर्भर हो सकती है। ऐसी रैलियां जारी रह सकती हैं, लेकिन वे फंडिंग दरों, ओपन इंटरेस्ट, लिक्विडेशन और डेरिवेटिव पोजिशनिंग में परिवर्तन के प्रति अधिक संवेदनशील हो सकती हैं।

विपरीत व्याख्या भी सावधानी की मांग करती है। नकारात्मक प्रीमियम स्वचालित रूप से एक bearish टाइमिंग संकेत नहीं है। Bitcoin तब भी सराहना कर सकता है जब Coinbase एक छोटी सापेक्ष छूट पर कारोबार करता है, विशेष रूप से जब वैश्विक मांग मजबूत होती है या अमेरिकी बाजार सीमांत मूल्य निर्माण का छोटा हिस्सा दर्शाता है। संकेतक कोई निश्चित सीमा प्रदान नहीं करता जिस पर Bitcoin को पलटना चाहिए, न ही एकल सकारात्मक रीडिंग यह पुष्टि करती है कि एक टिकाऊ底部 या नई uptrend बन गई है।

अवधि और दिशा का मूल्यांकन इसके बजाय मात्रा के साथ किया जाना चाहिए। एक संकीर्ण लेकिन लगातार छूट अव्यवस्थित बिक्री के बजाय संरचनात्मक मांग असंतुलन का सुझाव देती है। उच्च Coinbase वॉल्यूम और एक्सचेंज में बड़े Bitcoin डिपॉजिट के साथ तेजी से बढ़ती छूट अधिक bearish निहितार्थ रखेगी क्योंकि यह विक्रय पक्ष की अधिक तात्कालिकता को इंगित कर सकती है। बढ़ते अमेरिकी वॉल्यूम द्वारा समर्थित संकुचित छूट अधिक रचनात्मक होगी, विशेष रूप से यदि यह ETF इनफ्लो और घटते एक्सचेंज बैलेंस के साथ हुई हो।

ऐसे संकेत जो अमेरिकी मांग की वापसी की पुष्टि करेंगे

पहली पुष्टि Coinbase Bitcoin Premium Index में शून्य से ऊपर एक स्थायी चाल होगी। एक संक्षिप्त सकारात्मक रीडिंग अस्थायी ऑर्डर प्रवाह या पतली तरलता के परिणामस्वरूप हो सकती है, जबकि सकारात्मक कीमत निर्धारण के कई सत्र यह इंगित करेंगे कि Coinbase खरीदार बार-बार अपने Binance समकक्षों की तुलना में अधिक भुगतान करने के इच्छुक थे।

ETF प्रवाह साक्ष्य की दूसरी परत प्रदान करेंगे। कई प्रमुख अमेरिकी स्पॉट Bitcoin ETFs में लगातार शुद्ध इनफ्लो नियमित निवेश उत्पादों के माध्यम से मांग को प्रदर्शित करेंगे। यदि इनफ्लो प्रतिस्पर्धी फंडों के बीच पुनर्वितरण को दर्शाने के बजाय उच्च Coinbase स्पॉट वॉल्यूम के साथ मेल खाते हैं, तो संकेत मजबूत हो जाएगा।

CME वायदा डेटा यह पहचानने में मदद कर सकता है कि क्या पेशेवर एक्सपोजर डेरिवेटिव के माध्यम से बढ़ रहा है। एक स्वस्थ, चरम नहीं futures basis के साथ बढ़ता ओपन इंटरेस्ट बढ़ती संस्थागत भागीदारी को इंगित कर सकता है, जबकि भारी लीवरेज्ड पोजिशनिंग व्याख्या को कम सीधा बना देगा। इसलिए Coinbase ट्रेडिंग वॉल्यूम, अमेरिकी-सत्र मूल्य प्रदर्शन, ETF प्रवाह और CME पोजिशनिंग का मूल्यांकन एक साथ किया जाना चाहिए।

ऑन-चेन डेटा एक अतिरिक्त जांच प्रदान करता है। बढ़ती छूट के दौरान Coinbase में बड़े Bitcoin इनफ्लो संभावित बिक्री दबाव का सुझाव दे सकते हैं, जबकि लगातार निकासी संचय या कस्टडी में आंदोलन को इंगित कर सकती है। इन प्रवाहों की अभी भी सावधानीपूर्वक व्याख्या की आवश्यकता है क्योंकि आंतरिक वॉलेट प्रबंधन, ETF कस्टडी ट्रांसफर और संस्थागत निपटान गतिविधि निवेशक जमा या निकासी जैसी दिख सकती है।

कोई एकल संकेतक अमेरिकी संस्थागत मांग की वापसी स्थापित नहीं कर सकता। सबसे मजबूत साक्ष्य समन्वित सुधार होगा: एक सकारात्मक Coinbase प्रीमियम, लगातार ETF इनफ्लो, मजबूत अमेरिकी-सत्र स्पॉट वॉल्यूम, रचनात्मक CME पोजिशनिंग और संचय के अनुरूप ऑन-चेन प्रवाह। जब तक ये संकेत संरेखित नहीं होते, रिकॉर्ड नकारात्मक श्रृंखला को पूर्ण संस्थागत निकास के प्रमाण के बजाय कमजोर सापेक्ष अमेरिकी स्पॉट मांग के साक्ष्य के रूप में माना जाना चाहिए।

निष्कर्ष

Coinbase की 75-दिन की Bitcoin छूट ने एक सार्थक बाजार-संरचना रिकॉर्ड स्थापित किया, लेकिन इसका अर्थ हेडलाइन के सुझाव से संकीर्ण है। श्रृंखला दिखाती है कि Coinbase पर Bitcoin की दृश्यमान सीमांत मांग असामान्य रूप से लंबे समय तक Binance की तुलना में कमजोर बनी रही। यह नहीं दिखाता है कि हर अमेरिकी संस्थान ने खरीदना बंद कर दिया या संस्थागत पूंजी Bitcoin से गायब हो गई।

अधिक महत्वपूर्ण प्रश्न यह है कि क्या श्रृंखला का अंतिम अंत अन्य बाजारों से पुष्टि प्राप्त करता है। ETF इनफ्लो, मजबूत Coinbase वॉल्यूम, रचनात्मक CME गतिविधि और संचय-उन्मुख ऑन-चेन प्रवाह द्वारा समर्थित एक टिकाऊ सकारात्मक प्रीमियम स्पष्ट सबूत प्रदान करेगा कि अमेरिकी मांग वापस आ रही है। तब तक, Coinbase छूट एक मूल्यवान नैदानिक संकेतक बना हुआ है—लेकिन संस्थागत Bitcoin मांग पर एक पूर्ण निर्णय नहीं।

जोखिम अस्वीकरण: यह लेख केवल सूचनात्मक उद्देश्यों के लिए है और निवेश सलाह का गठन नहीं करता है। क्रिप्टोकरेंसी बाजार अत्यधिक अस्थिर हैं, और व्यक्तिगत संकेतकों का उपयोग निवेश निर्णयों के लिए एकमात्र आधार के रूप में नहीं किया जाना चाहिए।