Stablecoin vs. Deposito Bank AS: Disrupsi Keuangan yang Tenang

Estimasi tersebut tidak dibangun berdasarkan hype. Ini berdasarkan pengamatan sederhana: stablecoin mulai berperilaku seperti alternatif fungsional untuk deposito bank, meskipun secara hukum tidak memenuhi syarat sebagai deposito. Pengguna menyimpannya, memindahkannya secara instan, dan dalam banyak kasus mendapatkan imbal hasil melalui platform pihak ketiga. Perbedaannya adalah semua ini terjadi di luar sistem perbankan tradisional dan, dalam banyak kasus, di luar kerangka regulasi yang mengatur deposito.

Bagi bank, ini penting karena deposito bukan hanya liabilitas dalam neraca. Mereka adalah mesin pendanaan. Deposito adalah yang diubah menjadi hipotek, pinjaman bisnis, dan jalur kredit. Ketika uang beralih ke stablecoin, uang tersebut tidak didaur ulang ke dalam pinjaman lokal. Uang tersebut diparkir dalam cadangan penerbit stablecoin, yang sebagian besar berada dalam Surat Utang Negara AS jangka pendek dan instrumen mirip kas daripada di rekening bank. Itu adalah perubahan struktural di mana likuiditas berada dalam sistem keuangan.

Titik tekanan paling akut untuk bank regional dan komunitas. Institusi global besar dapat mengandalkan perbankan investasi, perdagangan, dan manajemen aset ketika pertumbuhan deposito melambat. Bank yang lebih kecil jauh lebih bergantung pada margin bunga bersih. Jika bahkan persentase sederhana dari saldo kas rumah tangga dan bisnis bermigrasi ke stablecoin, ini menciptakan tekanan pendanaan yang dapat bergelombang melalui ketersediaan kredit dalam ekonomi lokal.

Eksposur terhadap risiko imbal hasil stablecoin untuk Bank AS Sumber: Standard Chartered, Bloomberg via X

Asimetri Regulasi

Yang membuat ini lebih dari sekadar cerita kripto niche adalah regulasi, atau lebih tepatnya, celah di dalamnya. Pembuat undang-undang AS telah bergerak menuju kerangka kerja yang secara resmi akan mengakui dan mengawasi penerbit stablecoin, mengharuskan cadangan berkualitas tinggi dan pengungkapan rutin. Tetapi aturan tersebut menarik garis tajam antara penerbit dan semua orang lain. Sementara penerbit mungkin dilarang membayar bunga secara langsung, bursa, kustodian, dan platform terdesentralisasi masih dapat menawarkan imbal hasil pada saldo stablecoin. Dari perspektif konsumen, hasilnya bisa terlihat mencurigakan seperti rekening tabungan berteknologi tinggi tanpa batasan yang dioperasikan bank.

Asimetri regulasi ini adalah inti dari kekhawatiran sektor perbankan. Bank berpendapat mereka diminta untuk bersaing dengan dolar digital yang dapat menawarkan fungsionalitas serupa, jangkauan global, dan dalam beberapa kasus pengembalian yang lebih baik, tanpa menanggung persyaratan modal yang sama, kewajiban asuransi, atau beban kepatuhan. Perusahaan kripto membalas bahwa membatasi apa yang dapat dibangun di atas stablecoin akan sama dengan melindungi petahana dengan mengorbankan inovasi.

Ada juga sudut geopolitik dan makroekonomi yang sering diabaikan. Stablecoin menjadi saluran utama untuk mendistribusikan likuiditas dolar di luar Amerika Serikat. Di negara-negara dengan mata uang yang tidak stabil atau sistem perbankan yang rapuh, memegang dolar berbasis blockchain dapat lebih menarik daripada memegang deposito bank lokal. Tren itu memperkuat peran global dolar AS, tetapi juga mengalihkan aktivitas keuangan dari institusi yang diatur dan ke dalam sistem berbasis jaringan global yang tidak memetakan dengan rapi ke pengawasan nasional.

Stablecoin tidak akan menggantikan bank

Tidak ada dari ini berarti stablecoin akan menggantikan bank. Mereka tidak menjamin kredit. Mereka tidak menilai risiko. Mereka tidak menyediakan asuransi deposito atau bertindak sebagai pemberi pinjaman pilihan terakhir. Yang mereka lakukan adalah mengupas lapisan atas perbankan: fungsi dasar menyimpan nilai dan memindahkan uang. Secara historis, fungsi-fungsi tersebut digabungkan erat dengan pinjaman dan intermediasi keuangan. Teknologi sekarang memisahkannya.

Pertanyaan sebenarnya bukan apakah $500 miliar akan meninggalkan deposito bank pada tahun 2028. Ini tentang apa yang terjadi selanjutnya jika angka itu terus tumbuh. Bank dapat melawan pergeseran tersebut, atau mereka dapat menyerapnya dengan mengintegrasikan rel blockchain, tokenisasi deposito, dan menawarkan produk digital yang sesuai dengan kecepatan dan fleksibilitas stablecoin sambil mempertahankan perlindungan sistem tradisional.

Ini bukan cerita tentang kehancuran. Ini adalah cerita tentang persaingan yang akhirnya tiba di bagian keuangan yang telah terisolasi secara struktural selama beberapa dekade. Stablecoin tidak meruntuhkan sistem perbankan. Mereka memaksanya untuk berevolusi, apakah mereka mau atau tidak.