Strategy社のSTRC、10億ドル規模のビットコイン購入後に過去最高の取引高を記録、時価総額は金曜日から倍増

Strategyの永久優先株STRCは、日次取引高が11億ドルを超えたことで、今週同社のビットコイン戦略において重要な役割を果たしました。

Xの投稿で、Strategyは4月13日をSTRCの基準日と宣言しました。Michael Saylorは、11億5,600万ドルの流動性が市場を通過した後、この証券が「わずか1ペニーの変動率」で額面で終了したことも指摘しました。

この取引の急増は、Strategyが4月6日から4月12日の間に約10億ドルで13,927ビットコインを購入したことを明らかにした後に起こりました。

この購入により、同社は現在780,897ビットコインを保有しており、総額590億2,000万ドルで購入され、1コインあたり平均75,577ドルとなっています。

同社は、この購入が1,002万株のSTRC株式の随時売出し(ATM)を通じて完全に資金調達され、約10億ドルの純収入を生み出したと述べました。

一方、STRCの記録的な取引活動と、その優先プログラムのみを通じて資金調達された週次ビットコイン購入の組み合わせは、同社にとって重要な重点の変化を示しています。

株式投資家にとって、この変化は潜在的な利益とリスクのバランスを大きく変える可能性があります。優先株への依存度の増加は、普通株式がすぐに発行される数が少なくなるため、普通株主の即座の希薄化を減らす可能性があります。

しかし、それは資本構造において株式よりも先に固定請求権をもたらします。つまり、優先株の保有者は普通株主が何かを受け取る前に配当を受け取る権利を持っているということです。言い換えれば、優先株主は支払いにおいて優先されるため、普通株主はこれらの義務を果たした後に十分な利益が残っている場合にのみ利益を得ることができます。

このアプローチはビットコインが好調であれば収益率を高める可能性がありますが、継続的な市場アクセスと規律ある配当管理への依存が高まります。この変化は短期的な購買力を高め、株式希薄化を減らす可能性がありますが、時間の経過とともに普通株主にとって財務レバレッジと実行リスクも高めます。

STRC優先株がStrategyのビットコイン購入をリードした経緯

2025年7月に開始されたSTRCは、StrategyのMSTR普通株式とは根本的に異なる運用を目的として設計されました。

優先株は変動年率配当率を持ち、4月時点で現在11.50%です。その調整可能な金利構造は、100ドルの額面価格の近くでの取引を強く奨励することを目的としています。

この安定した価格アンカーにより、StrategyはATM発行プログラムを効率的に使用できます。一貫した価格で新しいSTRC株式を発行することで、同社は迅速に資本を調達してビットコインに変換でき、大規模な二次募集で通常見られる摩擦と割引を最小限に抑えることができます。

市場観察者は、STRCが投資家に二桁の利回りと最小限の価格変動率を提供し、高利回りの収入と資本安定性を組み合わせることを目指していると指摘しています。

基本的に、StrategyのエグゼクティブチェアマンであるMichael Saylorは次のように述べました：

STRC.liveによると、STRCは設立以来、約70,000ビットコインの取得に資金を提供してきました。4月13日の最近の10億ドルの取引高は、6,000以上の追加BTCの購入に資金を提供する可能性があります。

当然のことながら、STRCの時価総額はこの有用性とともに膨らみ、2月の34億ドルから今日の63億6,000万ドルへとほぼ倍増しています。将来の発行に対してまだ承認されている216億ドル相当のSTRC株式により、さらなるBTC蓄積の滑走路は広大なままです。

弱気派は準備金、リファイナンス、および増大する優先株リスクを指摘

市場の楽観論にもかかわらず、数人のアナリストは、Strategyの財務開示を引用して、このモデルの持続可能性について懸念を表明しています。

Strategyのソフトウェア事業は財務義務を満たすのに十分な営業キャッシュフローを生み出していないため、同社は2月初旬に22億5,000万ドルの準備金を設立しました。この準備金は財務上のセーフティネットとして機能し、優先株の配当支払いと未払い債務の利息支払いのほぼ2.5年間をカバーすることを目的としています。

準備金が必要なのは、十分な通常の事業収入がなければ、会社が固定支払いを満たすためにこの取り置き現金に依存しているためです。Strategyが十分な新しい収入を生み出すか、追加の資金源を見つける前にこの準備金が枯渇した場合、同社は資産を売却するか、より多くの株式を発行する圧力に直面し、優先株主と普通株主の両方がリスクにさらされる可能性があります。

批評家は、継続的な市場アクセスに依存する構造は、資金調達条件が変化するまで安定しているように見えるかもしれないと主張しています。

独立したビットコインアナリストのDerin Olenikは最近、同社の義務に関する批判的分析を発表し、現在のATM成長率は持続不可能であると警告しました。

Olenickの計算によると、STRC義務は天文学的に増加しており、想定価値は月約30%の複利率で成長しています。

このペースでは、同社の義務は3か月ごとに2倍以上になり、1年以内に10倍に増加し、キャッシュフローと準備金への圧力が劇的に加速する可能性があります。

この軌道が続く場合、Olenikは、Strategyが予測された2年半ではなく、わずか9〜10か月で22億5,000万ドルの準備金を使い果たすと推定しています。

彼は、ビットコインを売却せずにそのような赤字をカバーするには、Strategyが普通株主を大幅に希薄化する必要があると警告しました。

MSTRが以前の史上最高値に戻ったとしても、Olenikは、優先配当を支払うために同社が10億株以上の新株を発行する必要があり、既存の普通株式を約400%希薄化すると計算しています。

これを考慮して、彼は次のように結論付けました：

MSTR強気派はSTRCをビットコインを追加するより明確な方法と見なしている

しかし、Strategyの支持者はOlenikが仮定した暗い見通しに反論しています。

彼らによれば、StrategyはSTRCの固定請求権と限定的な上昇余地を受け入れる意欲のある収入志向の買い手の異なる投資家プールにうまく参入しています。

これらの保守的な投資家からの収益を、長期的な変動率と上昇余地が高いと予想される資産に向けることで、Strategyは普通株主のビットコインエクスポージャーを維持しています。

優先投資家は、現在暗号通貨プロキシよりも短期債券のように取引される利回り重視の商品を受け取ります。実際には、「短期債券」とは、比較的短期間、通常5年未満で満期を迎える債券または金融商品を指します。

これらの投資は、金利変動に対する感度が低く、投資家に元本をより早く返すことが期待されるため、リスクが低いと見なされることがよくあります。STRCにとって、これはその取引行動が、暗号通貨に典型的な価格変動に従うのではなく、短期社債のようにより安定的で予測可能であることを意味します。

特に、Strategy自体は一貫してSTRCをその主力「デジタルクレジット」商品と呼んできました。

ビットコインアナリストのAdam Livingstonは次のように述べました：

支持者は、ビットコインが優先配当のサービスコストよりも速く価値が上がる限り、モデルは効果的であると主張しています。

このシナリオでは、各成功したSTRC発行により、資本市場の需要が追加のビットコイン保有に変換され、ビットコインが時間の経過とともに価値が上がるにつれて、固定優先請求権は資産ベースに対して相対的に小さくなります。

Saylorはまた、不安な投資家を安心させ、次のように述べています：

MSTR普通株主は依然として重要なオーディエンス

MSTR保有者にとって、本当の問題は、この資金調達モデルが時間の経過とともに普通株式にとって増価的なままであるかどうかです。

短期的には、証拠は肯定的です。STRCは記録的な取引高を記録し、額面のままであり、Strategyはこの市場アクセスを使用して1週間で10億ドルのビットコインを購入しました。

この結果は、STRCが1回限りの資金調達ツールではなく、信頼性のある反復可能な資金調達チャネルとして機能できるという経営陣の見解を支持しています。

より長い期間にわたって、状況は本質的により複雑です。STRCの調達が成功するたびに、普通株式の前に固定請求権の別の層が追加されます。

Strategy自身のリスク開示は、将来の優先発行が既存の株主を希薄化する可能性があり、資金調達条件の不利な変化が必要な配当準備金を維持することを困難にする可能性があることを認めています。

希薄化とは、新株が発行されたときに既存株主の所有割合が減少し、それにより各株主の会社の資産と利益に対する請求権が減少することを指します。資金調達条件が重要なのは、会社が安価で安定した資金にアクセスできない場合、配当支払いをサポートしたり、財務構造を維持したりするのに十分な資本を調達するのに苦労し、優先株主と普通株主の両方にとって全体的なリスクが増大する可能性があるためです。

最終的に、STRCは強さとリスクの両方を示しています。重要な流動性を引き付け、額面に近い価格を維持することで、意図したとおりに機能します。

しかし、各発行ラウンドが、市場アクセスを維持し、配当サポートを維持し、それを正当化するのに十分な価値を持つビットコインを維持する会社の能力により密接に結びついているため、緊張を生み出します。

The post Strategy's STRC hits record trading volume after massive $1B Bitcoin purchase as market cap doubles since Friday appeared first on CryptoSlate.