XRPのパラドックス：法廷勝利とETF承認でも価格は5ドルを突破できず

法的勝利と機関投資家向け商品が期待された価格急騰をもたらせず

XRPは2024年から2025年初頭にかけて変革的な勝利を収めました。SEC（米国証券取引委員会）に対する有利な裁判判決と現物ETFの承認です。しかし、これらの触媒が評価額を大幅に押し上げると期待していた投資家にとって、暗号資産の価格パフォーマンスは期待外れでした。2026年が展開するにつれ、XRPが心理的に重要な5ドルの水準に到達し維持するのに苦戦していることは、暗号資産投資におけるナラティブと市場の現実とのギャップについて不都合な真実を明らかにしています。

ポジティブな展開と価格動向との乖離は、投資家に暗号資産の評価を駆動するものについての前提を再考させます。XRPの経験は、法的明確性と機関投資家のアクセスは重要ですが、根本的な需要のファンダメンタルズなしには自動的に価格上昇につながらないことを示しています。

すべてを変えた裁判の勝利―価格を除いて

2023年7月のSEC（米国証券取引委員会）に対するRippleの部分的な法的勝利は、その後2024年の控訴手続きを通じて確認され、暗号資産規制の明確性にとって画期的な瞬間を象徴しました。アナリサ・トーレス判事は、公開取引所でのXRP販売は証券募集を構成しないと判決し、機関投資家向け販売(証券とみなされる)と個人投資家へのプログラム的販売とを区別しました。

この判決は、初期の資金調達が証券募集を伴った場合でも、暗号資産自体は証券ではない可能性があることを示唆する法的先例を作りました。この区別は、SEC（米国証券取引委員会）の執行主導のアプローチの下で規制の不確実性に直面しているより広範な暗号資産業界に希望を提供しました。

XRPは判決後、当初急騰し、約0.50ドルから0.90ドルを一時的に超えました―約80%の上昇です。しかし、この上昇は短命でした。2024年後半までに、XRPは法的勝利が確定したにもかかわらず、0.60~0.70ドルの範囲で取引されていました。投資家が予想していた2ドル、3ドル、またはそれ以上への急騰は決して実現しませんでした。

控えめな価格反応は、法的明確性が機関投資家の需要を引き出し、大幅な上昇を促進すると信じていた多くのXRP保有者を驚かせました。その代わりに、市場は勝利を迅速に織り込んで先に進んだようで、持続的な価格上昇には他の要因がより重要であることを示唆しています。

ETF承認:触媒とならなかったもの

ビットコインとイーサリアムブロックチェーンのETF承認に続いて、XRP現物ETFは2025年半ばにSEC（米国証券取引委員会）の承認を受けました。確立された企業を含む複数の資産運用会社が、直接的なトークン保管の複雑さなしに規制された露出を提供するXRP ETF商品を立ち上げました。

XRP支持者は、ETF承認が2024年1月の現物ETF開始後のビットコインの価格急騰を再現すると期待していました。ビットコインはETF承認後に大幅に上昇し、数ヶ月以内に73,000ドルを超える史上最高値に達しました。時価総額で3番目または4番目に大きい暗号資産としてのXRPの位置を考えると、同様のダイナミクスは論理的に思えました。

現実はこれらの期待を裏切りました。XRP ETFの立ち上げは控えめな初期の関心を生み出しましたが、重要な流入を維持できませんでした。すべてのXRP ETFにわたる最初の月の運用資産総額はわずか2~3億ドルで、ビットコインETFが引き付けた数十億ドルの流入をはるかに下回りました。価格への影響は最小限で、XRPはETF立ち上げ後の数ヶ月間、本質的に0.65~0.75ドル付近で横ばいで取引されていました。

いくつかの要因が期待外れのETF受け入れを説明します。ビットコインETFは、ビットコインを直接保有できない、または望まない投資家からの膨大な潜在的な機関投資家の需要を引き出しました。XRPには同様の幅広い機関投資家の関心が欠けていました。多くの伝統的な投資家は、Ripple Labsとの関連性と認識される中央集権化の懸念により、XRPに懐疑的な見方をしています。

さらに、XRP ETFはビットコインETFとは異なる市場状況で立ち上げられました。2025年半ばまでに、暗号資産への熱意は2024年のピークから冷めていました。マクロ経済の不確実性の中でリスク選好は減少していました。暗号資産ETFの目新しさも薄れていました―XRPは画期的な最初や2番目ではなく、ETF扱いを受ける5番目または6番目の暗号資産でした。

2026年に5ドルが依然として捉えどころがない理由

XRPの5ドル価格目標は何年もコミュニティで流通しており、現在の0.65~0.75ドル付近の水準から約7~8倍の上昇を表しています。裁判の勝利とETF承認にもかかわらず、この目標は2026年にいくつかの根本的な理由でますます不確実に見えます。

時価総額の数学:トークンあたり5ドルで、XRPの完全希薄化後時価総額は2,500億ドルを超え、約500億XRPが流通し、最大1,000億の総供給量を想定しています。これはXRPを世界中のほとんどの上場企業よりも価値のあるものにするでしょう。この評価に到達するには、現在の採用指標が示唆する以上の並外れた需要の成長が必要です。

限られた実世界での使用:国境を越えた決済のための金融機関とのRippleのパートナーシップにもかかわらず、これらのシステムでの実際のXRPトークンの使用は限られたままです。多くのRippleパートナーシップは、XRPトークンの使用を必要とせずに会社のソフトウェアを使用しています。RippleNetトランザクションは多くの場合XRPをまったく含まず、代わりに従来の法定通貨決済を使用しています。

Rippleのビジネスの成功とXRPトークンの有用性との乖離は、評価の課題を生み出しています。Rippleが決済技術プロバイダーとして繁栄したとしても、この成功は必ずしもXRP需要に変換されません。Rippleの採用がトークン価格を押し上げると期待している投資家は、継続的な失望に直面しています。

ステーブルコインからの競争:理論的にXRPの採用を駆動する国境を越えた決済のユースケースは、USDTやUSDCなどのステーブルコインとますます競合しています。ステーブルコインは価格のボラティリティリスクなしに決済の有用性を提供します。予測可能な決済価値を好む金融機関は、多くの場合、XRPのような変動の激しい暗号資産よりもステーブルコインを選択します。

ステーブルコインの取引高は、実際の決済使用においてXRPの取引高を圧倒しています。月次ステーブルコイン転送は5,000億ドルを超えますが、XRP決済使用は桁違いに小さいままです。この競争力学は、主要なユースケースにおけるXRPの対処可能な市場を制限します。

トークンのオーバーハング:Ripple Labsはエスクローまたは財務に約400~500億のXRPトークンを保有しています。これらのリリースは予測可能なスケジュールに従いますが、その膨大な量は一定の売り圧力を生み出します。市場参加者は、数十億の追加XRPが流通に入る可能性があることを知っており、プレミアム価格を支払う意欲を制限します。

この供給オーバーハングは、XRPをビットコインの固定された2,100万の供給またはイーサリアムブロックチェーンの比較的予測可能な発行と区別します。プログラム的なリリーススケジュールがあったとしても、大規模なトークン準備金は価格上昇に対する心理的な天井を作り出します。

ビットコインとイーサリアムブロックチェーンの軌跡との比較

ビットコインとイーサリアムブロックチェーンのそれぞれのETF承認後の非常に異なる軌跡は、XRPのユニークな課題を浮き彫りにします。ビットコインはETF承認時の約45,000ドルから数ヶ月以内に73,000ドル超に急騰しました―約60%の上昇です。イーサリアムブロックチェーンはETF承認後、より控えめですが依然として意味のある上昇を示しました。

ビットコインとイーサリアムブロックチェーンの両方は、より明確な価値提案から恩恵を受けています。ビットコインはデジタルゴールドです―固定供給と実証済みの実績を持つ価値の保存手段です。イーサリアムブロックチェーンはワールドコンピューターです―何千ものアプリケーションとほとんどのDeFi活動をホストするプログラム可能なブロックチェーンです。これらのナラティブは、完全に正確かどうかにかかわらず、伝統的な投資家が理解しやすい投資論文を作り出します。

XRPの価値提案はより不明瞭なままです。それは決済トークンですか?もしそうなら、なぜ決済取引高が価格を駆動しないのですか?それは銀行のための決済層ですか?もしそうなら、なぜ銀行はトークンの使用を避けるのですか?それは単に投機的資産ですか?もしそうなら、投機を超えて長期的な価値を駆動するものは何ですか?明確で説得力のある答えの欠如は、機関投資家の食欲を制限します。

ビットコインとイーサリアムブロックチェーンはまた、XRPを悩ませる中央集権化の懸念を克服する真の分散化を達成しました。ビットコインマイニングとイーサリアムブロックチェーンの検証は、単一の支配エンティティなしに分散されたグローバルネットワークを通じて動作します。Rippleの大規模なXRP保有とトークン配布およびネットワーク開発に対する影響力は、伝統的な金融に対する真に分散化された代替手段を求める機関投資家を抑止する中央集権化の懸念を生み出します。

テクニカル分析と取引の視点

テクニカル分析の観点から、XRPは5ドルに向けた持続的な動きを妨げる重要な抵抗水準に直面しています。トークンは約0.30ドルのサポートと1.00ドルの抵抗の間の複数年の範囲を確立しています。1ドルを超えるブレイクアウトは一時的であることが証明されており、価格は迅速に範囲に後退します。

過去の価格動向は、XRPが2018年1月に暗号資産バブルのピーク時に3.84ドルの史上最高値を達成したことを示しています。有利な法的および規制上の展開にもかかわらず、そのレベルの半分さえも回復できなかった7年間の失敗は、一時的な障害ではなく上昇を制限する構造的要因を示唆しています。

より明確なテクニカルパターンで暗号資産の価格動向へのエクスポージャーを求めるトレーダーにとって、MEXCのようなプラットフォームは直接的なXRP保有の代替手段を提供します。MEXCのビットコイン無期限先物取引(https://www.mexc.com/futures/BTC_USDT)は、XRP市場よりも確立されたトレンドと高い流動性を持つ主要な暗号資産へのレバレッジされたエクスポージャーを提供します。

XRPの取引パターンは、ほとんどの主要暗号資産よりもビットコインとの相関が低く、時には独立して、または逆方向に動くことさえあります。この動作は機会とリスクの両方を生み出します―XRPはビットコインが停滞している期間にアウトパフォームする可能性がありますが、広範な暗号資産の上昇時にアンダーパフォームすることもあります。予測不可能性により、ポジションのサイジングとリスク管理が重要になります。

機関投資家の視点と欠けている需要

XRPが5ドルに到達するのを妨げる根本的な問題は、法的およびアクセスの障壁が取り除かれたにもかかわらず、機関投資家の需要が欠如していることのようです。裁判の勝利は規制の不確実性を取り除きました。ETFは保管とアクセスの複雑さを取り除きました。それでも機関投資家は有意義な規模でXRPに配分していません。

機関投資家へのインタビューは、規制の明確性を超えたいくつかの懸念を明らかにします。多くは、XRPが真に分散化されたプロトコルではなく、単一の会社(Ripple)に密接に結びついていると見なしています。トークンの配布、有用性、長期的な価値提案に関する疑問は、暗号資産に友好的な機関投資家の間でさえ躊躇を生み出します。

ビットコインとイーサリアムブロックチェーンとの比較は際立っています。機関投資家は、金融インフレリスクに対するデジタルゴールドの代替手段としてビットコインを受け入れます。彼らはプログラム可能な金融のインフラストラクチャとしてイーサリアムブロックチェーンを受け入れます。XRPには同様に説得力のある機関投資家のナラティブが欠けています。「高速決済」は、明確な差別化なしにステーブルコイン、従来のレールの改善、中央銀行デジタル通貨と競合します。

暗号資産配分を検討しているファミリーオフィス、年金基金、基金は、圧倒的にまずビットコイン、次にイーサリアムブロックチェーンに焦点を当て、おそらく他のいくつかのトークンに冒険します。XRPは時価総額ランキングにもかかわらず、ショートリストに載ることはめったにありません。この機関投資家の無関心は、規制の不確実性やアクセスの課題よりも、持続的な価格停滞を説明します。

Rippleとの混同 vs. XRP

Rippleという会社とXRPというトークンの間に重大な混同が存在し、評価の課題を生み出しています。Ripple Labsは300を超える金融機関とのパートナーシップで真のビジネス上の成功を達成しました。会社は利益を上げて運営しており、高い評価で実質的な資金を調達しています。

しかし、Rippleの成功はXRP保有者に自動的に利益をもたらしません。ほとんどのRippleNetトランザクションはXRPを必要としません。会社のxRapid製品(現在On-Demand Liquidityと呼ばれる)は即座の決済にXRPを使用しますが、採用は全体のRippleNetボリュームに比べて限られたままです。金融機関はXRPトークンに触れることなくRippleのソフトウェアを使用できますし、実際に使用しています。

この乖離は、Rippleの採用がトークン需要を駆動すると合理的に期待していたXRP保有者を苛立たせます。実際には、Rippleはトークンの使用がネットワーク価値と直接一致するプロトコルではなく、たまたま暗号資産トークンを作成した伝統的なフィンテック企業のように運営されています。

Rippleの大規模なXRP保有は追加的な複雑さを生み出します。会社はより高いXRP価格から利益を得ますが、価格を抑制できる供給も制御します。このダイナミクスは相反するインセンティブを生み出します―Rippleは決済のユースケースに有用なほど価値のあるXRPを望みますが、価格のボラティリティよりも安定性を好むかもしれません。最大の上昇を求めるトークン保有者は、利害の不一致に直面します。

弱気のケース:5ドルは決して起こらないかもしれない

現実的な評価は、並外れた状況がない限り、5ドルのXRPは決して起こらないかもしれないことを示唆しています。構造的課題の組み合わせ―トークンのオーバーハング、限られた使用、ステーブルコインの競争、中央集権化の懸念―は、このような実質的な上昇に対する重大な逆風を生み出します。

5ドルのXRPに何が必要かを考えてください。需要は現在のレベルから7~8倍増加する必要があります。これには、大規模な新しい機関投資家の購入(実現の証拠なし)、爆発的な決済使用の成長(発生していない)、または投機的なマニア(予測不可能で持続不可能)のいずれかが必要です。現在の軌跡に基づいて、どれも可能性が高いとは思えません。

法的勝利とETF承認は、伝統的に暗号資産の上昇を駆動する「良いニュース」をすでに提供しました。市場の控えめな反応は、これらの展開が不十分な触媒であったことを示唆しています。7~8倍の上昇を駆動できる残りのポジティブな触媒は何ですか?説得力のある答えがなければ、5ドルは現実的な価格目標ではなく、ますます希望的観測のように見えます。

一部のXRP支持者は、法的明確性に続く主要な米国取引所への再上場の可能性を指摘します。しかし、XRPはすでにCoinbase、Kraken、その他の主要なプラットフォームで取引されています。追加の上場からの増分流動性は、変革的な価格影響を駆動する可能性は低いようです。

強気のケース:一部が依然として信じる理由

課題にもかかわらず、コミットしたXRPの強気派は、予想外の上昇を駆動する可能性のあるいくつかの要因を主張します。彼らの視点を理解することは、最終的には説得力がなくても、バランスの取れた分析を提供します。

規制の明確性が最終的に重要になる可能性:おそらく、機関投資家の採用は法的解決後に単により多くの時間を必要とするだけです。伝統的な金融はゆっくりと動きます。主要な配分は、機関投資家がコンプライアンスレビューと投資機関の承認を完了するにつれて、今後数年間に実現する可能性があります。

決済使用が加速する可能性:ODL(On-Demand Liquidity)の採用は初期段階のままです。世界の国境を越えた決済の有意義な割合がXRP決済を採用した場合、トークン需要は劇的に急増するでしょう。数兆ドルの決済市場のわずかな割合でさえ、膨大なXRP流動性を必要とするでしょう。

供給ダイナミクス:トークンのオーバーハングは売り圧力を生み出しますが、Rippleのプログラム的なリリーススケジュールは透明です。最終的に、エスクローは流通供給にリリースされます。完全にリリースされると、オーバーハングの懸念は消え、価格に対する心理的な天井が取り除かれる可能性があります。

投機が暗号資産を駆動:暗号資産市場では、ファンダメンタルズはセンチメントよりも重要ではありません。広範な暗号資産の強気市場が出現した場合、XRPは使用のファンダメンタルズに関係なく、他のトークンとともに急増する可能性があります。以前のサイクルでは、XRPは純粋に投機で3ドル超に達しました。

決済重視の投資家のための代替手段

暗号資産決済のユースケースに興味のある投資家には、より良いリスク・リターン・プロファイルを提供する可能性のあるXRPの代替手段があります。より広範な決済暗号資産の風景を理解することは、XRPの相対的な位置づけのコンテキストを提供します。

USDCやUSDTのようなステーブルコインは、月間数千億ドルの取引高で実際の決済使用を支配しています。ステーブルコインは価格上昇の可能性を提供しませんが、変動の激しい暗号資産よりも効果的に決済のユースケースに対応します。決済エクスポージャーを求める投資家は、決済トークン自体ではなく、ステーブルコイン採用を可能にするプラットフォームとインフラストラクチャに焦点を当てるかもしれません。

ライトコインは、ビットコインのゴールドに対する「デジタルシルバー」として位置づけられ、ビットコインよりも高速な取引時間と低い手数料を持っています。XRPよりも野心的ではありませんが、ライトコインは真の分散化を維持し、小売業者や決済プロセッサーを含む有意義な決済受け入れを達成しています。LTCの時価総額と価格は控えめなままですが、中央集権化の懸念なしに実際の使用を反映しています。

ビットコインのライトニングネットワーク開発は、ビットコインを即座の低コスト決済に実行可能にすることを目指しています。成功すれば、ライトニングはビットコイン自体が決済のユースケースに対応できるようにすることで、専用の決済暗号資産を時代遅れにする可能性があります。ライトニングの採用の成長は、XRPの基本的な論文を損なう可能性があります。

決済関連の暗号資産の動きへのエクスポージャーを求めるトレーダーにとって、MEXCはビットコインとイーサリアムブロックチェーンだけを超えたさまざまな無期限先物取引を提供します。これらの商品は、直接保有の複雑さなしに決済トークン価格動向へのポジション取得を可能にします:https://www.mexc.com/futures

暗号資産投資家への教訓

XRPの経験は、暗号資産投資全体に適用可能な貴重な教訓を教えます。ポジティブなニュース―法的勝利、ETF承認、パートナーシップの発表―は、根本的な需要のファンダメンタルズなしには自動的に価格上昇に変換されません。

ナラティブ vs. 現実:XRPの決済ナラティブは説得力があるように聞こえますが、実際の使用はストーリーをサポートしていません。投資家は、プロモーションのナラティブを受け入れるのではなく、オンチェーンデータと実世界の採用メトリクスを通じて主張される有用性を検証する必要があります。

時価総額のコンテキスト:トークンあたりの価格は、総供給量を考慮しないとほとんど意味がありません。XRPの低いトークンあたり価格は手頃な価格の錯覚を生み出しますが、5ドルに到達するには2,500億ドルの評価が必要です―並外れた採用を要求する並外れた達成です。

機関投資家の行動:個人投資家は多くの場合、機関投資家の採用が規制の明確性に自動的に続くと仮定します。XRPは、機関投資家が単なる法的アクセスを超えた説得力のある投資論文を必要とすることを示しています。技術的能力と規制の許可は需要を保証しません。

時間軸が重要:4年以上の訴訟に耐えたXRP保有者は、勝利後の劇的な急増を期待しました。控えめな反応は、延長されたタイムラインが触媒の影響を弱めることを証明します―市場は先を見据え、公式の解決のずっと前に結果を織り込みます。