Adakah ganjaran kripto anda akan terus wujud selepas pelaksanaan undang-undang CLARITY yang akan datang? Panduan ringkas dalam bahasa Inggeris mengenai Seksyen 404/

Pelanjutan Pasaran Aset Digital, lebih dikenali sebagai Akta CLARITY, sepatutnya menarik garisan jelas mengenai aset kripto dan agensi pengawalseliaan yang akan mendapat hak terlebih dahulu.

CryptoSlate sudahpun memperkenalkan pembaca kepada struktur besar rang undang-undang ini sebelum mesyuarat penggubalan pada Januari, termasuk perubahan yang berlaku, perkara yang masih belum diselesaikan, serta mengapa bidang kuasa dan pengecualian negeri mungkin sama pentingnya seperti definisi utama.

Perkara yang paling banyak mendapat perhatian sekarang adalah lebih sempit dan lebih halus: ia mengenai siapa yang boleh membayar pengguna untuk menyimpan dolar di tempat tertentu.

Pertikaian itu menjadi semakin sukar diabaikan selepas Coinbase mengatakan mereka tidak dapat menyokong draf Senat dalam bentuk semasa, dan Jawatankuasa Perbankan Senat menangguhkan mesyuarat penggubalan yang dirancang. Sejak itu, rang undang-undang tersebut beralih ke fasa apabila kakitangan mengubah semula kata kerja, dan ahli parlimen cuba menguji sama ada pakatan baharu benar-benar wujud.

Demokrat Senat berkata mereka akan terus berbincang dengan wakil industri mengenai kebimbangan mereka, manakala Jawatankuasa Pertanian Senat menunjukkan jadual bersama, termasuk draf mereka pada 21 Januari dan sesi pendengaran yang dijadualkan pada 27 Januari.

Jika anda ingin tahu cara paling mudah untuk memahami mengapa ganjaran stablecoin menjadi pemacu utama, lupakan slogan-slogan dan bayangkan satu skrin: seorang pengguna melihat baki dolar yang dilabelkan USDC atau stablecoin lain dan tawaran untuk mendapat sesuatu jika menyimpannya di situ. Di Washington, "sesuatu" itu ialah faedah. Dalam perbankan, "di situ" adalah ganti deposit.

Dalam draf Senat, konflik ini tertumpu pada Bahagian 404, bertajuk "Menjaga ganjaran untuk pemegang stablecoin," sebuah bahagian yang pada dasarnya memberitahu platform apa yang boleh dan tidak boleh mereka lakukan.

Garis yang cuba dilukis Kongres

Bahagian 404 menyatakan penyedia perkhidmatan aset digital tidak boleh memberikan sebarang bentuk faedah atau pulangan yang "satu-satunya berkaitan dengan pemilikan stablecoin pembayaran."

Ini menargetkan produk ganjaran paling mudah: simpan stablecoin pembayaran di bursa atau dompet hos dan terima pulangan yang dikira secara beransur-ansur tanpa perlukan tingkah laku tambahan. Bagi ahli parlimen, ini kelihatan seperti faedah, dan ia juga kelihatan seperti pesaing pembiayaan langsung kepada bank yang bergantung kepada deposit.

Frasa penting di sini ialah "satu-satunya berkaitan dengan pemilikan," kerana larangan ini bergantung kepada hubungan sebab akibat. Jika satu-satunya sebab pengguna menerima nilai ialah kerana mereka memegang stablecoin, platform tersebut melanggar batas. Jika platform boleh mengaitkan nilai tersebut dengan perkara lain secara kukuh, draf ini menawarkan jalan ke hadapan.

CLARITY cuba menentukan jalan tersebut dengan membenarkan "ganjaran dan insentif berdasarkan aktiviti," kemudian senaraikan aktiviti yang dibenarkan: transaksi dan penyelesaian, menggunakan dompet atau platform, program loyaliti atau langganan, rebat penerimaan pedagang, menyediakan likuiditi atau cagaran, malah "tadbir urus, pengesahan, staking, atau penyertaan ekosistem lain."

Secara ringkasnya, Bahagian 404 memisahkan pembayaran untuk menyimpan daripada pembayaran untuk penyertaan. Dalam istilah produk, ia membuka pertarungan kedua mengenai apa yang dikira sebagai penyertaan, kerana fintech telah menghabiskan satu dekad mempelajari cara menukar ekonomi menjadi engagement hanya dengan beberapa ketukan tambahan.

Sebahagian besar pembaca akan memberi tumpuan kepada larangan pulangan dan mengabaikan lapisan yang boleh mengubah hujung depan produk stablecoin: pemasaran dan pengungkapan.

Bahagian 404 melarang pemasaran yang menyatakan stablecoin pembayaran adalah deposit bank atau dilindungi FDIC, ganjaran adalah "bebas risiko" atau setara dengan faedah deposit, atau stablecoin itu sendiri yang membayar ganjaran. Ia juga menggesa penyataan standard dalam bahasa mudah yang menyatakan stablecoin pembayaran bukanlah deposit dan tidak dilindungi kerajaan, serta penjelasan jelas tentang siapa yang membiayai ganjaran dan apa yang perlu dilakukan oleh pengguna untuk menerimanya.

Bank dan koperasi kredit berasa prihatin tentang persepsi kerana persepsi itulah yang menggerakkan deposit. Hujah awam mereka ialah pulangan stablecoin pasif menggalakkan pengguna memperlakukan baki stablecoin seperti wang tunai selamat, yang boleh mempercepat migrasi deposit, dengan bank komuniti yang menerima kesannya terlebih dahulu.

Draf Senat mengesahkan kebimbangan tersebut dengan mengkehendaki laporan masa depan mengenai aliran keluar deposit dan secara eksplisit menyebut aliran keluar deposit dari bank komuniti sebagai risiko yang perlu dikaji.

Namun, syarikat kripto berkata rizab stablecoin sudah pun menghasilkan pendapatan, dan platform mahukan fleksibiliti untuk berkongsi sebahagian nilai tersebut dengan pengguna, terutama dalam produk yang bersaing dengan akaun bank dan dana pasaran wang.

Persoalan paling berguna yang boleh kita tanyakan di sini ialah apa yang akan terselamat daripada rang undang-undang ini dan dalam bentuk apa.

APY tetap untuk menyimpan stablecoin di bursa adalah kes berisiko tinggi, kerana faedahnya "satu-satunya" berkaitan dengan pemilikan, dan platform akan memerlukan ikatan aktiviti sebenar untuk teruskan perkara ini.

Kashback atau mata ganjaran untuk belanja stablecoin jauh lebih selamat, kerana rebat pedagang dan ganjaran berdasarkan transaksi secara jelas dipertimbangkan, dan ini cenderung menguntungkan kad, faedah perdagangan, dan pelbagai mekanisme "gunakan untuk dapatkan" yang lain.

Ganjaran berdasarkan cagaran atau likuiditi kemungkinan boleh dilaksanakan kerana "menyediakan likuiditi atau cagaran" tersenarai, tetapi beban UX meningkat di sini kerana profil risiko lebih mirip pinjaman berbanding pembayaran. Pulangan DeFi melalui wrapper penyimpanan masih mungkin secara teori.

Namun, platform tidak akan dapat mengelakkan pengungkapan, dan pengungkapan mencipta geseran kerana platform perlu menjelaskan siapa yang membayar, apa yang layak, dan risiko yang ada dalam cara yang akan diuji dalam penguatkuasaan dan mahkamah.

Intinya ialah Bahagian 404 menggesa ganjaran supaya menjauh dari pulangan baki yang tidak aktif dan menuju ke arah ganjaran yang kelihatan seperti pembayaran, loyaliti, langganan, dan perdagangan.

Bacaan Berkaitan

Bank-bank sedang melobi untuk menghapuskan ganjaran kripto bagi melindungi "cukai" terselindung sebanyak $1,400 bagi setiap isi rumah

Mereka menjana $176B daripada rizab Fed dan $187B daripada yuran swipe, dan kini mereka melobi agar pintu ganjaran ditutup.

10 Jan 2026 · Gino Matos

Bahagian 404 juga merangkumi klausa yang nampak biasa sahaja sehingga anda letakkannya bersebelahan dengan perjanjian pengagihan stablecoin dunia sebenar. Ia menyatakan pengeluar stablecoin pembayaran yang dibenarkan tidak dianggap membayar faedah atau pulangan hanya kerana pihak ketiga menawarkan ganjaran secara bebas, kecuali jika pengeluar "mengarahkan program tersebut."

Inilah usaha rang undang-undang ini untuk mengelakkan pengeluar dianggap sebagai bank yang membayar faedah kerana bursa atau dompet meletakkan insentif di atasnya. Ia juga memberi amaran kepada pengeluar agar berhati-hati tentang seberapa rapat mereka dengan ganjaran platform, kerana kedekatan itu boleh dengan mudah dianggap sebagai arahan.

"Mengarahkan program" ialah titik tolak utama di sini. Arahan boleh bermaksud kawalan formal, tetapi kes sukar ialah pengaruh yang kelihatan seperti kawalan dari luar: pemasaran bersama, bahagian pendapatan yang berkaitan dengan baki, integrasi teknikal yang direka untuk menyokong saluran ganjaran, atau syarat kontrak tentang bagaimana platform menerangkan pengalaman stablecoin.

Bacaan Berkaitan

Coinbase dituduh melakukan "rug pull" ketika Rumah Putih mempertimbangkan untuk menghapuskan Akta CLARITY atas pulangan

19 Jan 2026 · Liam 'Akiba' Wright

/