SEC Menyediakan Panduan yang Memperjelas Peraturan bagi Sekuriti Ber-tokenisasi seiring dengan Pengembangan Kewangan Blockchain./

Suruhanjaya Sekuriti dan Bursa (SEC) Amerika Syarikat telah mengeluarkan panduan pada hari Rabu yang menerangkan bagaimana undang-undang sekuriti persekutuan terpakai kepada instrumen kewangan ber-token, sekali gus membentuk rangka kerja peraturan apabila sektor kewangan tradisional semakin meluaskan penggunaan teknologi blockchain.

Kenyataan bersama daripada bahagian Korporat Kewangan, Pengurusan Pelaburan, serta Perdagangan dan Pasaran SEC membezakan antara sekuriti yang diterbitkan secara langsung oleh pihak penerbit dan sekuriti yang diterbitkan oleh pihak ketiga, sekali gus memberikan kejelasan mengenai keperluan pematuhan bagi setiap model tersebut.

Panduan ini menyediakan rangka kerja komprehensif pertama SEC untuk sekuriti ber-token seiring dengan kemajuan teknologi yang melangkaui fasa eksperimen awal.

Kenyataan tersebut menangani kekeliruan yang semakin meningkat dalam pasaran mengenai sama ada sekuriti berasaskan blockchain memerlukan perlakuan peraturan yang berbeza berbanding instrumen tradisional. Dengan menegaskan bahawa undang-undang sekuriti yang sedia ada terpakai tanpa mengira format, SEC bertujuan untuk membolehkan inovasi sambil mengekalkan perlindungan pelabur yang telah ditetapkan selama berdekad-dekad dalam peraturan sekuriti.

Peserta pasaran kini boleh mengemukakan pendaftaran dan cadangan bagi sekuriti ber-token dengan pemahaman yang lebih jelas mengenai keperluan pematuhan, sekali gus berpotensi mempercepatkan adopsi infrastruktur penyelesaian berasaskan blockchain di seluruh pasaran modal.

"Kenyataan ini bertujuan untuk membantu para peserta pasaran dalam usaha mereka mematuhi undang-undang sekuriti persekutuan serta bersiap sedia untuk mengemukakan mana-mana pendaftaran, cadangan, atau permohonan yang sesuai," kata bahagian-bahagian tersebut.

Panduan ini dikeluarkan ketika institusi kewangan utama sedang berlumba-lumba membina infrastruktur sekuriti ber-token. Bursa Saham New York telah mengumumkan pada awal bulan ini bahawa mereka sedang membangunkan platform untuk perdagangan saham ber-token 24/7 dengan penyelesaian segera, tertakluk kepada kelulusan peraturan. Ondo Finance telah menukar lebih daripada 200 sekuriti kepada bentuk token di platformnya, yang telah mencatatkan jumlah nilai dagangan kumulatif melebihi USD6.4 bilion.

Menurut rangka kerja SEC, sekuriti ber-token terbahagi kepada dua kategori: yang disokong oleh penerbit dan yang disokong oleh pihak ketiga. Bagi tokenisasi yang disokong oleh penerbit, syarikat boleh menerbitkan sekuriti secara langsung sebagai aset kripto dengan mengintegrasikan teknologi buku besar terdistribusi ke dalam fail pemegang sekuriti induk mereka, menjadikan rekod blockchain sebagai daftar pemilikan rasmi.

Sebagai alternatif, pihak penerbit boleh mengekalkan rekod luar rantai tradisional sambil menggunakan aset kripto untuk memudahkan urus niaga pemindahan. Dalam model ini, transaksi blockchain akan mencetuskan kemas kini pada rekod pemilikan rasmi yang disimpan melalui pangkalan data konvensional.

Kenyataan tersebut menekankan bahawa format tidak mengubah perlakuan peraturan. "Format di mana suatu sekuriti diterbitkan atau kaedah yang digunakan untuk merekodkan pemegang (contohnya, dalam rantai vs. luar rantai) tidak menjejaskan aplikasi undang-undang sekuriti persekutuan," kata bahagian-bahagian tersebut. Keperluan pendaftaran Akta Sekuriti terpakai tanpa mengira sama ada saham tersebut didagangkan sebagai sijil tradisional atau aset ber-token.

Bagi tokenisasi oleh pihak ketiga, SEC telah menggariskan dua model: yang berbentuk penyimpanan dan yang berbentuk sintetik. Sekuriti ber-token yang disokong oleh penyimpanan mewakili kepentingan pemilikan dalam sekuriti asas yang disimpan di bawah jagaan, sama seperti bagaimana dana dagangan bursa menyimpan bakul saham. Aset kripto tersebut menjadi bukti pemilikan langsung atau tidak langsung pemegang terhadap sekuriti yang disimpan di bawah jagaan.

Sekuriti ber-token yang berbentuk sintetik pula menyediakan akses kepada sekuriti asas tanpa memberikan hak milik sebenar. Ini termasuk sekuriti berkait seperti nota berstruktur atau swap berdasarkan sekuriti yang diformat sebagai aset kripto. Kenyataan tersebut menegaskan bahawa pemegang sekuriti ber-token yang berbentuk sintetik mungkin berhadapan dengan risiko daripada pihak penerbit pihak ketiga, seperti risiko kebankrapan, yang tidak akan dihadapi oleh pemegang sekuriti asas tersebut.

Swap berdasarkan sekuriti pula tertakluk kepada sekatan tambahan. Pihak ketiga tidak boleh menawarkan swap ber-token kepada pelabur runcit kecuali jika terdapat satu pernyataan pendaftaran Akta Sekuriti yang masih berkuat kuasa dan urus niaga berlaku di bursa sekuriti nasional. Instrumen ini hanya boleh dijual kepada peserta kontrak yang layak dalam penawaran yang tidak didaftarkan.