Wintermute zegt dat Bitcoin-rally een squeeze was, lage $70.000 dreigt

Wintermute zegt dat de laatste rally van Bitcoin zijn eerste grote macrotest heeft gefaald, met het argument dat de beweging meer werd gedreven door leverage en short covering dan door duurzame spotvraag. In de marktupdate van 18 mei wees het handelsbedrijf op hoge inflatie, stijgende Treasury-rendementen, ETF-uitstromen en hernieuwde renteverhogingsprijzen als achtergrond achter een scherpe ommekeer in digitale activa.

"Vorige week zeiden we dat we snel zouden uitvinden wat voor soort rally dit was. We kwamen erachter," schreef Wintermute. "BTC faalde bij het 200-daags gemiddelde bij de eerste echte macroschok, wat je vertelt dat het de squeeze was die het allemaal dreef."

De update van het bedrijf omschreef de week als een macro-gestuurde herprijzing. De april-CPI kwam uit op 3,8% jaar-op-jaar, boven de consensusschatting van 3,7%, terwijl de kern-CPI met 0,4% maand-op-maand steeg. Wintermute zei dat de inflatieschok moeilijker te negeren is geworden voor markten, en merkte op dat de langdurige energieschok nu doorwerkt in de kerninflatie en dat de reële lonen voor het eerst in drie jaar negatief werden.

De rentes reageerden snel. Het 10-jaars Treasury-rendement steeg op weekbasis met 28 basispunten naar 4,58%, het hoogste niveau sinds september 2025, terwijl fed funds futures alle verwachte verlagingen voor 2026 uitwisten en begonnen met het inprijzen van een kans van 44% op een renteverhoging in december, tegenover 22,5% een week eerder. Wintermute zei dat het marktnarratief in slechts vijf handelsdagen verschoof van "wanneer verlagen ze" naar "gaan ze verhogen".

Die herprijzing trof activa met een lange looptijd. Wintermute zei dat Treasuries met een looptijd van meer dan 20 jaar met 2,8% daalden, terwijl goud ondanks de geopolitieke achtergrond met 3,8% daalde. Brent-olie steeg met 8,6%, waardoor het bedrijf concludeerde dat "de enige dingen die werkten, de dingen waren die het probleem veroorzaakten."

Waarom $75.000 Bitcoin De Grens Is

Bitcoin steeg kort boven $82.000 na de stemming over de CLARITY Act, maar keerde vervolgens scherp terug en sloot vrijdag rond $78.000, een daling van 5,7% voor de week. Een weekendglijvlucht richting $77.000 veroorzaakte $657 miljoen aan liquidaties, waaronder $584 miljoen vanuit longposities.

Ethereum presteerde nog slechter en daalde 10,2% op weekbasis. Wintermute zei dat ETH bleef verzwakken op zowel spot- als derivatenmarkten, met ETH/BTC dat 0,0275 naderde, zachter funding en een relatief verhoogde impliciete volatiliteit. Het bedrijf omschreef ETH als het "verkeerde actief voor deze macro."

ETF-stromen keerden zich ook tegen de markt. Bitcoin spot-ETF's registreerden $1 miljard aan uitstromen voor de week, waarmee een reeks van zes opeenvolgende weken van instromen eindigde, terwijl ETH-ETF's $255 miljoen zagen weglopen. Wintermute citeerde Glassnode-gegevens waaruit bleek dat instellingen "in de stijging verkochten", met het zeven-daags voortschrijdend gemiddelde van nettostomen op negatief $88 miljoen per dag, het laagste niveau sinds medio februari.

"Wanneer leverage de marginale koper is, gaat de afwikkeling snel," schreef Wintermute.

Het bedrijf zei dat Bitcoin onder zijn 200-daags voortschrijdend gemiddelde van rond $82.200 blijft na vijf keer te zijn afgewezen deze maand. De directe steunzone ligt op $76.000 tot $78.000, aldus de update, terwijl een doorbraak onder $75.000 de weg kan vrijmaken richting $70.000 tot $72.000.

Wintermute verwierp het bredere structurele argument voor Bitcoin niet. Het merkte op dat de exchange-reserves dicht bij meerjarige dieptepunten blijven, langetermijnhouders nog steeds accumuleren en de CLARITY Act blijft vorderen na goedkeuring door de senaatsbankencommissie. Het bedrijf zei ook dat getokeniseerde Treasuries $15 miljard onchain bereikten, waarbij het segment werd beschreven als een gebied van aanhoudende groei.

Toch betoogde Wintermute dat kortetermijnstromen nu belangrijker zijn dan het structurele verhaal. "De stroomgegevens tonen aan dat instellingen de rally gebruikten om winst te nemen in plaats van bij te kopen, en op korte termijn is dat belangrijker dan het structurele verhaal," schreef het bedrijf.

De volgende test, aldus de update, is of Bitcoin het gebied van $76.000 tot $78.000 kan vasthouden tot de Nvidia-winsten op woensdag 20 mei. Een vasthouden zou "enig vertrouwen herstellen," zei Wintermute, maar een doorbraak onder $75.000 met funding dat resett en negatieve ETF-stromen zou de lage $70.000's snel weer in beeld kunnen brengen.

Op het moment van publicatie werd BTC verhandeld op $77.297.