In april 2021 bedroeg de totale waarde vergrendeld in gedecentraliseerde financiële protocollen ongeveer 80 miljard dollar, en het meest geciteerde rendement op elk DeFi-dashboard was een geannualiseerd percentage dat meer op een typefout leek dan op een financieel tarief. Vijf jaar later staat het headline TVL-cijfer weer in de hoge driecijferige miljarden dollars, maar vrijwel niets anders in het Amerikaanse DeFi-landschap lijkt op 2021. De samenstelling van liquiditeit is veranderd, de regelgevingsperimeter is veel duidelijker, en een betekenisvol deel van de activiteit bevindt zich nu binnen of naast door de VS gereguleerde venues in plaats van er volledig buiten.
Wat de DeFi-cyclus van 2022 tot 2024 in de VS overleefde
De protocollen die waarde behielden tijdens de cascade van 2022 en de regelgevingsdruk van 2023 hebben specifieke gedeelde kenmerken. Ze vestigden zich op Ethereum of een grote Layer 2 met geloofwaardige decentralisatie, vermeden ondoorzichtige tokenomics en integreerden schoner met Amerikaanse compliance-leveranciers dan hun concurrenten. Uniswap, Aave, Compound, MakerDAO (nu Sky), Lido en Curve zijn de bekende namen. De kleinere projecten die overleefden, deden dat door infrastructuur te worden voor een van die namen, of door een niet-Amerikaans gebruikersbestand van buiten het land te bedienen.
De protocollen die niet overleefden, deelden een andere reeks kenmerken. Ze hadden een hoge hefboomwerking, smalle rendementsbronnen, ondoorzichtige off-chain afhankelijkheden of tokeneconomie die afhankelijk was van voortdurende instroom van nieuwe kopers. De instortingen van 2022 (Terra, Celsius, Voyager, FTX-gerelateerde ondernemingen, de Curve-exploit, de Mixin-inbreuk) elimineerden een betekenisvol deel van de speculatieve perimeter en verschoven de overgebleven liquiditeit naar de protocollen die als nutsbedrijven functioneerden in plaats van als trades.
De regelgevingsgolf van 2023 (de SEC-handhavingsacties, de OFAC-sancties op Tornado Cash, de gezamenlijke federale richtlijnen voor bank-fintech-crypto-partnerschappen) versterkte de verschuiving. Elk protocol dat geen verdedigbaar regelgevend standpunt kon verwoorden, werd in waarde verlaagd. Elk protocol dat dat wel kon, won institutionele interesse sneller dan de oprichters hadden verwacht. De Amerikaanse betalingsrails waarop fintechs opereren, snijden steeds meer de weg van deze protocollen via de gereguleerde stablecoin-laag.
Hoe gereguleerde Amerikaanse instellingen DeFi daadwerkelijk gebruiken in 2026
De meeste institutionele Amerikaanse betrokkenheid bij DeFi verloopt via drie goedgekeurde patronen. De eerste is gereguleerde stablecoin-afwikkeling, waarbij USDC, PYUSD en een klein aantal door banken uitgegeven tokens B2B-stromen afwikkelen op publieke ketens onder voorwaarden die voldoen aan Amerikaanse banktoezichthouders. De tweede is treasury-beheer op permissioned DeFi-venues, waarbij het protocolontwerp vergelijkbaar is met zijn publieke tegenhanger, maar de deelnemersgroep is beperkt door KYC.
De derde zijn getokeniseerde real-world assets, waarbij Amerikaanse staatsobligaties, geldmarktfondsen en kortlopende kredietproducten on-chain worden uitgegeven en verhandeld door gekwalificeerde deelnemers. BlackRock's BUIDL, Franklin Templeton's BENJI en Ondo's getokeniseerde Treasury-producten vallen in deze categorie. Het totale volume aan getokeniseerde real-world assets overschreed in 2025 de 20 miljard dollar volgens de meeste openbare trackers, en de trajectorie in 2026 is nog steeds opwaarts.
De Amerikaanse retailgebruikersbasis voor DeFi heeft zich ook hersteld, hoewel het er anders uitziet dan in 2021. De huidige cohort is ouder, conservatiever en meer gericht op rendementsverwerving dan op speculatieve handel. De toonaangevende Amerikaanse front-ends (Phantom, Rabby, MetaMask Mobile en de steeds meer bank-branded walletomgevingen) hebben geïnvesteerd in KYC-paden en belastingrapportage-integraties die in de vorige cyclus niet bestonden.
De DeFi-arbeidsmarkt in de VS heeft zich hersteld rond compliance-, infrastructuur- en tokenisatierollen in plaats van rond protocolontwerp. Solidity-engineers vragen nog steeds een betekenisvolle premie, maar de hoogstbetaalde aanwervingen bij Amerikaanse DeFi-bedrijven zijn nu general counsels, compliance-leads en risicospecialisten. De vereiste vaardigheidsmix om een Amerikaans DeFi-bedrijf in 2026 te runnen is beslissend verschoven van het archetype van 2021.
Een scorebord voor DeFi-liquiditeit en -activiteit in 2025
De samengestelde cijfers hieronder zijn afkomstig van DeFiLlama, Chainalysis-openbaarmakingen, Etherscan en Coingecko, met verschillende Amerikaanse filters toegepast waar de gegevens dat toelaten. Ze schetsen waar DeFi-liquiditeit daadwerkelijk staat en hoe het is verschoven sinds het dieptepunt van de vorige cyclus.
De meest betekenisvolle lijn is de uitgifte van stablecoins op Ethereum en de grote Layer 2's, die sinds 2023 ruwweg verdubbeld is en nu de grootste enkele bron van on-chain liquiditeit is. Op stablecoins gedenomineerde activiteit heeft de wrapped-tokenactiviteit vervangen die de vorige cyclus kenmerkte, en het regelgevend standpunt rondom stablecoin-uitgevers in de VS is voor 2026 en 2027 de belangrijkste marktstructuurvraag in DeFi geworden.
De infrastructuur onder door de VS gereguleerde DeFi-activiteit is ook volwassener geworden. Ethereum-gaskosten op de hoofdketen zijn nog steeds van belang, maar de proliferatie van Layer 2-rollups (Arbitrum, Optimism, Base en de nieuwere Scroll- en Linea-netwerken) heeft het grootste deel van het transactievolume van de mainnet verschoven en de kosten per transactie met een orde van grootte verlaagd. De institutionele stroom van 2026 is steeds meer cross-rollup, waarbij bridges en op intentie gebaseerde uitvoeringslagen de rollups aan elkaar koppelen, zodat de gebruikerservaring de beleving van één keten benadert.
De risico's die toezichthouders en institutionele desks nog steeds markeren
Drie risico's domineren het gesprek over DeFi in 2026 bij Amerikaanse institutionele desks. Het eerste is smart contract-risico. De grote protocollen hebben zwaar geïnvesteerd in audits, formele verificatie en bug bounty-programma's, maar staartrisico blijft bestaan. De Curve-exploit en verschillende kleinere incidenten in 2024 toonden aan dat zelfs goed geauditeerde protocollen kunnen lijden onder bugs op contractniveau die in wezen onmogelijk volledig te elimineren zijn.
Het tweede is sanctie- en AML-risico. De OFAC-handhaving tegen Tornado Cash, en de daaropvolgende rechtbankprocedures, maakten de regelgevingsperimeter duidelijker maar ook leesbaarder voor kwaadwillenden. Institutionele desks voeren nu elke tegenpartijwallet door Chainalysis of TRM Labs voordat ze een transactie uitvoeren, en de kosten van deze compliance-laag zijn nu een ingebouwde kostenpost van institutioneel DeFi.
Het derde is operationeel risico rond bewaring en sleutelbeheer. Zelfs gereguleerde Amerikaanse bewaarders hebben sleutelcompromissen ondervonden. De komst van multi-party computation-bewaarders, gereguleerde gekwalificeerde bewaring onder de SEC en banktruststructuren die voldoen aan OCC-normen heeft dit risico verminderd, maar niet tot nul. De op ACH gebaseerde rails die dollars rond DeFi verplaatsen bij de on-ramp en off-ramp blijven een regelmatige bron van operationele problemen.
Stablecoins zijn de belangrijkste pijp in dit verhaal geworden. Uitgeversopenbaarmaking toont aan dat de gemiddelde door de VS gereguleerde stablecoin-houder het float nu meer dan 80 keer per jaar omzet, een orde van grootte hoger dan een typisch direct opvraagbaar deposito. Die afwikkelingssnelheid is het eigenlijke product, niet het rendement. Institutionele treasuryteams die stablecoin-pilots zijn begonnen, noemen de snelheid, niet het rendement, als de operationele reden om aandacht te schenken.
Wat dit betekent voor Amerikaanse oprichters en operators in 2026
Voor een Amerikaanse fintech-oprichter die DeFi-blootstelling overweegt, gelden drie regels. Behandel de regelgevingsperimeter als een productfunctie in plaats van een beperking. De protocollen en front-ends die schone KYC-, transactiemonitoring- en rapportagepaden hebben gebouwd, winnen nu de institutionele stroom die voorheen buitengesloten was. Dat werk overslaan betekent concurreren om de kleinere retailmarkt onder slechtere regelgevingsomstandigheden.
Gebruik standaard USDC of een vergelijkbare volledig gedekte, door de VS gereguleerde stablecoin voor elk treasury- of afwikkelingsgebruiksscenario. De openbaarmakingscadans, het attestatieregime en de on-chain transparantie die USDC biedt, zijn nu de de facto institutionele standaard. Andere stablecoins kunnen concurreren op rendement of op rendementsgedragende functies, maar de institutionele standaard is vastgesteld.
Neem één compliance-specialist met publieke crypto-ervaring aan voordat u uw tweede ingenieur aanneemt. De kosten van het fout aanpakken van het FinCEN-, SEC- en staatsgeldovermachtstandpunt zijn veel hoger dan de kosten van het goed aanpakken ervan. Bankinnovatie die wereldwijd schaalt bovenop publieke ketens is in wezen nooit mogelijk zonder een serieuze compliance-investering.
Behandel de on-chain analyselaag (Chainalysis, TRM, Elliptic, Coinbase Risk) als onderdeel van uw kernstack in plaats van als een leveranciersvakje. Dezelfde analyses die een toezichthouder tevreden stellen, produceren ook de meest betrouwbare tegenpartijrisicosignalen die beschikbaar zijn, en de teams die ze hebben geïnternaliseerd, nemen doorgaans betere handels- en kredietbeslissingen dan de teams die dat niet hebben gedaan.
De rendementsgrafieken van april 2021 voelen nu aan als een relikwie uit een eerder tijdperk. De DeFi die in 2026 resteert, is in sommige segmenten kleiner, in andere veel groter en betekenisvol meer geïntegreerd met het gereguleerde Amerikaanse financiële systeem dan zijn luidste critici toegeven of zijn luidste verdedigers publiekelijk erkennen.
Voor actuele TVL- en protocolgegevens waarnaar hierboven wordt verwezen, zie DefiLlama protocol TVL data.
