Com 59% da oferta em vermelho, o Bitcoin enfrenta queda para $54.000 se a próxima zona de procura falhar

À medida que o Bitcoin é negociado na faixa baixa dos $60.000, o livro-razão mostra que quase metade dos detentores está a registar perdas.

O indicador de percentagem de fornecimento circulante em lucro da Newhedge mostra 51,78% das moedas em lucro com o BTC em torno de $63.275, implicando aproximadamente 10,35 milhões de BTC em lucro versus 9,64 milhões de BTC em perda.

No entanto, este fim de semana, o rastreador de fornecimento circulante em lucro do analista DurdenBTC sinalizou uma leitura ainda mais severa: 44,2% das moedas estavam em lucro quando o Bitcoin ainda se mantinha nos $68.000, uma leitura de percentil zero.

Esse número carrega um tipo específico de peso. Comprime anos de hábitos de mercado numa única percentagem e enquadra o cenário atual como um problema de balanço.

A nota de Durden liga a leitura a linhas de base de capitulação anteriores: dezembro de 2018 a $3.359 com 43% em lucro; o colapso da COVID a $4.959 com 48%; e a liquidação da FTX a $15.778 com 49%.

Depois, ele acrescenta:

A forma intuitiva da afirmação é simples.

Um ciclo completo comprou alto, e o desenrolar surge como fornecimento circulante acima. Cada rebote tem um vendedor dentro à espera de voltar ao ponto de equilíbrio.

Esta metodologia torna este o pior ciclo para investidores de Bitcoin desde antes de 2016, quando este rastreador específico começou. O método de DurdenBTC segue o da BGeometrics, que desde então caiu para 41,2%.

Para explicar as diferenças nas percentagens, compreendemos adequadamente as definições para destacar qual coorte estamos a medir.

Por exemplo, o painel da CryptoQuant para percentagem de fornecimento circulante em lucro atualmente indica 51,6%.

Esse quadro materialmente diferente aponta para uma divisão entre moedas dormentes e as moedas que realmente se movem através da estrutura do mercado.

O próprio enquadramento da CryptoQuant ajuda a explicar como a lacuna pode existir. Descreve-o como uma base de custo de "fornecimento circulante ativo" que exclui moedas inativas há muito tempo, direcionando a lente para investidores com recibos recentes e dor recente.

É aí que a história deixa de ser um paradoxo e começa a ser um mapa. A longa cauda de moedas antigas pode estar em lucro no papel, enquanto a flutuação ativa ainda parece uma sala cheia de compradores presos acima do preço à vista.

A leitura de DurdenBTC vem mais baixa porque, como a BGeometrics, ele está efetivamente a classificar a rentabilidade nas moedas que realmente mudaram de mãos neste ciclo, marcando o fornecimento circulante ao preço de mercado no último movimento on-chain de cada moeda, então a pontuação é dominada por UTXOs cunhados a bases de custo de 2021–2024 que agora estão acima do preço à vista.

Painéis como o CryptoQuant, em contraste, somam a rentabilidade em todo o conjunto de UTXO ativo de forma ponderada por valor, o que permite que saídas grandes e há muito dormentes com bases de custo ultra-baixas mantenham uma quota maior do fornecimento circulante "em lucro" e aumentem a percentagem.

Por outras palavras: a lente de Durden inclina-se para a flutuação agitada e recibos recentes; os rastreadores de soma-UTXO mais amplos ainda carregam o efeito de amortecimento de moedas antigas que não tiveram de "reprecificar" on-chain.

Por que isto importa para o próximo movimento do Bitcoin

Além disso, o preço realizado do detentor de curto prazo está perto de $91.000, enquanto o preço realizado do detentor de longo prazo está perto de $38.000. O preço realizado agregado está em torno de $54.000.

O BTC hoje situa-se em torno de $63.275, cerca de -48,766% em relação à máxima histórica anterior.

Isso é profundo o suficiente para derrubar a alavancagem, mas superficial o suficiente para manter o instinto de "isto ainda está caro" vivo na narrativa pública mais ampla.

O desajuste emocional vem dessa combinação: um preço nominal alto com um rácio de rentabilidade baixo.

É o tipo de configuração que produz capitulação silenciosa. Acontece em etapas, em vendas forçadas, em carteiras mais pequenas ficando planas e em carteiras maiores à espera do retorno da liquidez.

O corredor para o qual o mercado continua a negociar de volta

O enquadramento mais recente da Glassnode puxa o corredor ligeiramente mais baixo: a Média de Mercado Verdadeira situa-se perto de ~$79.000, e o Preço Realizado perto de ~$54.000.

Enquadra-os como marcadores estruturais para base de custo ativa e comportamento histórico de reengajamento, segundo o Week On-chain da Glassnode.

Pense nisso como um corredor feito de recibos. A banda superior marca onde os compradores ativos, como grupo, recuperam o fôlego.

A banda inferior marca onde o capital de longo prazo tende a entrar quando a fita parece quebrada.

Dentro desse corredor, a Glassnode destacou anteriormente um cluster URPD denso de $66.900 a $70.600.

A $63.000 à vista, esse cluster lê-se menos como um lugar para "estabelecer" e mais como a primeira prateleira acima que um rebote tem de recuperar antes que qualquer narrativa de recuperação possa respirar.

Mais amplamente, o último Week On-chain da Glassnode descreve uma zona de procura densa entre $60.000 e $69.000 absorvendo pressão de venda, um cluster mais amplo que agora importa porque é a faixa em que o mercado está realmente a apoiar-se.

Isto importa para uma história de colapso de rentabilidade porque o primeiro trabalho de qualquer rebote é mecânico.

O preço tem de negociar através de zonas densas de base de custo, e tem de fazê-lo com volume suficiente para que os vendedores sejam absorvidos em vez de recompensados por esperar.

O livro-razão já mostra stress como facto de fluxo de capital. A Glassnode reporta perdas realizadas com uma SMA de sete dias acima de cerca de $1,26 mil milhões por dia, com picos acima de $2,4 mil milhões por dia durante janelas de venda acentuada.

É assim que a capitulação parece quando se mede em transações em vez de sentimento.

Ao mesmo tempo, a volatilidade do mercado implícita de front-end repriciou para cerca de 70%, e a inclinação descendente aumentou.

Juntos, isso lê-se como um mercado a pagar por proteção de curto prazo e a tratar a descontinuidade como uma condição operacional normal.

Esse nível de volatilidade do mercado oferece uma maneira limpa de falar sobre faixa usando um cone implícito simples.

BTC em torno de $63.300 com 70% de IV anualizado mapeia para aproximadamente ±9,7% ao longo de uma semana (cerca de $57.100 a $69.400) e aproximadamente ±20,1% ao longo de um mês (cerca de $50.600 a $76.000).

É uma previsão de turbulência e um lembrete de que as engrenagens do mercado ainda giram rápido mesmo quando a narrativa desacelera.

Fluxo de capital, fornecimento circulante acima e a oferta que oscila

Os colapsos de rentabilidade tornam-se consequentes quando encontram regimes de fluxo de capital, e as últimas semanas parecem um regime que perdeu parte da sua procura estável.

A Glassnode descreve a procura do alocador a abrandar e o volume à vista a permanecer estruturalmente fraco, o que transforma rebotes de alívio em movimentos corretivos que lutam para se tornarem mudanças de tendência.

A fita do ETF ajuda a enquadrar essa mudança em incrementos diários.

Desde a máxima histórica de outubro, milhares de milhões saíram dos ETFs em saídas, com moedas a sair na maioria dos dias de negociação este ano, com entradas ocasionais.

As stablecoins adicionam uma segunda lente de fluxo de capital porque funcionam como o invólucro do mercado, mantendo valor on-chain enquanto os investidores escolhem quando assumir exposição.

Este mês, a CryptoSlate reportou mais de $4 mil milhões de saques líquidos de stablecoin das exchanges, incluindo cerca de $3,1 mil milhões da Binance.

Isso seguiu um período anterior de outubro de 2025 com cerca de $9,7 mil milhões de entradas líquidas mensais médias.

Juntos, suporta uma imagem de capital a recuar de implementação imediata e a mudar para uma postura mais defensiva.

Minerar adiciona um terceiro ponto de pressão porque os mineradores carregam uma curva de custo do mundo real e um tesouro que pode tornar-se um vendedor em fitas stressadas.

O Hashrate Index colocou o preço hash em USD em torno de $34,05 por PH por dia e descreveu o mercado a prazo a implicar cerca de $28,73 em média ao longo de seis meses.

Esse é um ambiente operacional apertado que pode transformar-se em vendas forçadas se o preço quebrar abaixo de clusters de procura chave e o financiamento permanecer caro.

O fornecimento circulante acima é a consequência que une estes fios.

O guia de fornecimento circulante da CryptoSlate do início deste mês enquadra o fornecimento circulante acima em torno de $93.000 a $110.000 e sinaliza uma base de custo de detentor de curto prazo perto de $98.300.

Esses níveis podem atuar como costuras coladas na estrutura do mercado, mantendo pressão até que o sistema negocie volume suficiente através delas para selar as fugas.

Num regime de compressão de rentabilidade, essas costuras definem onde a venda de ponto de equilíbrio emerge.

Também ajudam a explicar por que os rebotes podem parecer pesados mesmo quando as manchetes ficam mais brilhantes.

Contexto macro, o clima exterior que se infiltra nos tubos

A cripto negocia dentro do orçamento de risco global, e o stress macro recente apareceu nos sinais habituais de mercado cruzado.

Uma manchete legal de tarifa dos EUA coincidiu com um movimento descrito como USD em baixa, ouro em alta e bitcoin em baixa.

Isso encaixa no padrão de sensibilidade à liquidez durante eventos de stress.

Sobre taxas, o Banco de Inglaterra manteve em 3,75% com uma divisão de 5–4 e disse que a Taxa do Banco é "provável que seja reduzida ainda mais" dependendo da inflação.

Isso é um viés de flexibilização emparelhado com incerteza contínua.

As expectativas de taxa dos EUA situam-se na mesma vizinhança.

A perspetiva do iShares da BlackRock descreveu uma deriva no caminho esperado de 2026 de 3,50–3,75% para cerca de 3% e notou incerteza de liderança como parte desse cenário.

A Morgan Stanley Research apresentou cortes adicionais de 25 pontos base para uma faixa terminal de 3,0–3,25%.

Emparelhou isso com uma visão de que as tarifas elevam temporariamente a inflação e que o desemprego atinge o pico em torno de 4,7% no T2 de 2026.

Esta camada macro importa para a história de fornecimento circulante em lucro de forma prática.

As expectativas de flexibilização podem apoiar um rebote, mas o quadro on-chain ainda depende de liquidez nativa de cripto, fluxo de capital de ETF, implementação de stablecoin e procura à vista.

Esses são os tubos que levam novo apetite por risco aos livros de ordens reais do mercado.

Cenários, enquadrados como gatilhos e corredores

A Glassnode fornece três que importam aqui: a zona de procura de $60.000–$69.000 em que o mercado se apoia, a prateleira URPD densa de $66.900 a $70.600, e a Média de Mercado Verdadeira perto de ~$79.000, com o Preço Realizado perto de ~$54.900 como o piso estrutural mais profundo.

Um caso base parece absorção e faixa.

O preço agita-se dentro da banda de procura de $60.000–$69.000, as perdas realizadas arrefecem do seu ritmo recente, os dias de fluxo de capital de ETF movem-se mais perto do plano, e a volatilidade do mercado comprime gradualmente de níveis elevados.

Nesse mundo, o "sinal" do mercado é se pode recuperar a prateleira de $66.900–$70.600 e mantê-la, não como um pavio, mas como um nível vivido.

Um caso de desvantagem parece capitulação mais profunda.

O preço perde a extremidade inferior da zona de procura com momentum, as liquidações aceleram, a economia dos mineradores aperta-se em mais vendas do tesouro, e a fita negocia para baixo em direção ao Preço Realizado perto de ~$54.900.

Essa é a zona histórica onde o capital de longo prazo tende a reengajar e onde o mercado frequentemente tenta reconstruir credibilidade após uma quebra.

Um caso de vantagem parece um rebote violento no fornecimento circulante acima.

O preço recupera a Média de Mercado Verdadeira perto de ~$79.000, o mercado testa bandas de base de custo mais altas, e a próxima costura pesada situa-se na região acima de $93.000 a $110.000.

A base de custo de detentor de curto prazo perto de $98.300 é um nível onde a venda de ponto de equilíbrio pode aparecer rapidamente se a liquidez permanecer irregular.

Em todos os três, o colapso de rentabilidade funciona como uma restrição comportamental.

Os detentores subaquáticos tendem a vender quando conseguem ar, o que significa que cada rebote tem de fazer trabalho extra e absorver inventário de compradores recentes que querem o seu recibo de volta.

A publicação "À medida que 59% do fornecimento circulante fica vermelho, o Bitcoin enfrenta deslize para $54.000 se a próxima zona de procura falhar" apareceu primeiro no CryptoSlate.