JPMorgan заявляет, что эксплойты DeFi по-прежнему препятствуют институциональному принятию

• JPMorgan сообщил, что постоянные эксплойты DeFi и слабый рост TVL в номинале ETH продолжают ограничивать институциональный интерес. 
• Банк сообщил, что эксплойт KelpDAO уничтожил около 20 млрд $ из DeFi TVL за считанные дни.
• Опубликованный в тот же день доклад BIS сообщил, что крупные поставщики криптоуслуг всё больше напоминают финансовых посредников. 

JPMorgan сообщил, что повторяющиеся эксплойты DeFi и стагнирующий рост продолжают сдерживать институциональный интерес к сектору, а последний взлом KelpDAO усиливает опасения относительно безопасности, распространения рисков и эффективности капитала. Согласно отчётам о последней записке банка, аналитики под руководством Николаоса Панигирцоглу сообщили, что недавний эксплойт стёр около 20 млрд $ из Общей заблокированной стоимости (TVL) DeFi за считанные дни. 

Банк сообщил, что инцидент с KelpDAO обнажил структурную слабость, а не узкую проблему протокола. Эксплойт предположительно позволил злоумышленнику выпустить около 292 млн $ в необеспеченном rsETH, использовать его в качестве залога на Aave и создать порядка 200–230 млн $ безнадёжного долга, причём последствия затронули пулы, не имевшие прямого отношения к скомпрометированному активу. 

Компания сообщила, что JPMorgan теперь согласен с тем, что безопасность остаётся главным препятствием для выхода институтов на блокчейн. Публикация сформулировала проблему в прямых коммерческих терминах, утверждая, что тот, кто решит проблему безопасности, вероятно, откроет следующую крупную волну институционального роста. 

JPMorgan сообщает, что рост TVL по-прежнему выглядит слабым в номинале ETH

JPMorgan также утверждал, что профиль роста DeFi остаётся менее впечатляющим, чем кажется в долларовом выражении. Банк сообщил, что Общая заблокированная стоимость (TVL) восстановилась вместе с более широким крипторынком в долларовом измерении и оставалась в целом неизменной в измерении ETH, что устраняет часть ценового эффекта и даёт более точное представление об органическом росте. 

Это различие важно для институциональных инвесторов. С одной стороны, TVL в долларовом выражении может расти вместе с ценами на токены. С другой стороны, стабильный TVL в номинале ETH свидетельствует о том, что DeFi не привлекает достаточно нового капитала или пользователей, чтобы подтвердить более глубокий структурный рост. По данным банка, это поднимает новые вопросы о том, сможет ли сектор масштабироваться таким образом, чтобы обеспечить долгосрочное институциональное участие. 

Ротация стейблкоинов добавляет ещё один слой к сигналу стресса

JPMorgan сообщил, что недавние эксплойты также усилили модель «бегства в безопасность» в периоды стресса на блокчейне. Согласно записке, пользователи DeFi склонны отдавать предпочтение USDT от Tether при росте рисков, главным образом потому, что он предлагает более глубокую ликвидность на централизованных биржах и более быстрый выход из позиций на блокчейне. 

Однако банк отметил, что это воспринимаемое преимущество пока не привело к значительному росту рыночной капитализации USDT. Тем не менее само по себе такое поведение имеет значение. Оно свидетельствует о том, что когда доверие к DeFi падает, капитал нередко перетекает в более ликвидные инструменты с лёгким выходом, а не остаётся внутри протоколо-нативных структур. 

BIS добавляет более широкое регуляторное предупреждение

Предупреждение JPMorgan появилось в тот же день, когда Банк международных расчётов опубликовал доклад, в котором говорится, что крупные поставщики услуг криптоактивов далеко вышли за рамки базовых торговых платформ и кастодианов, превратившись в более широких финансовых посредников. 

BIS сообщил, что крупнейшие компании теперь предлагают такие продукты, как сервисы заработка, кредитование, деривативы и выпуск токенов, зачастую без пруденциальных гарантий, сопоставимых с теми, что применяются в традиционных финансах. 

JPMorgan предупреждает, что повторяющиеся эксплойты и слабый органический рост заставляют институты проявлять осторожность, тогда как BIS предупреждает, что криптофирмы берут на себя всё больше банкоподобных рисков без эквивалентной защиты. Для DeFi это послание становится всё труднее игнорировать: безопасность — это уже не просто технический вопрос. Она становится центральным вопросом принятия.

По теме: Злоумышленник KelpDAO переводит 75 700 ETH стоимостью 175 млн $ в трёх транзакциях