Netflix เคยเป็น 'ผู้สร้างมากกว่าผู้ซื้อ' ยุคนั้นจบลงแล้วหรือไม่?

เป็นเวลาหลายปีที่ผู้บริหารระดับสูงของ Netflix บอกกับนักลงทุนว่าพวกเขาเป็นผู้สร้างไม่ใช่ผู้ซื้อ ตอนนี้ทัศนคติต่อการเติบโตนั้นอาจกำลังเปลี่ยนแปลง

ในวันพระหัสบดี Netflix รายงานผลประกอบการรายไตรมาส โดยปกติการประชุมสรุปผลประกอบการของ Netflix จะเน้นไปที่ตัวชี้วัดต่างๆ เช่น การมีส่วนร่วม การใช้จ่ายด้านเนื้อหา การขึ้นราคา และสมาชิกภาพ แม้ว่าปัจจัยเหล่านี้ยังคงปรากฏในการประชุมวันพฤหัสบดี แต่นักวิเคราะห์ก็ตั้งคำถามเกี่ยวกับแรงบันดาลใจในการควบรวมและซื้อกิจการของ Netflix หลังจากกระบวนการขายของ Warner Bros. Discovery

ปลายปีที่แล้ว Netflix กลายเป็นผู้เสนอราคาสำหรับ WBD ซึ่งทำให้หลายคนในอุตสาหกรรมและตลาดประหลาดใจ ที่น่าตื่นตาตื่นใจยิ่งกว่านั้นคือการประกาศในเดือนธันวาคมว่า Netflix ได้บรรลุข้อตกลงในการซื้อสตูดิโอภาพยนตร์และสินทรัพย์สตรีมมิ่งของ WBD ในดีลมูลค่า 72 พันล้านดอลลาร์

แม้ว่าธุรกรรมดังกล่าวจะทำให้หลายคนประหลาดใจในตอนแรก แต่ตอนนี้มันได้เปิดประตูสู่คำถามจากผู้สังเกตการณ์สื่อและผู้ในวงการเกี่ยวกับว่าบริษัทจำเป็นต้องติดตามดีลอื่นๆ หรือไม่ เนื่องจากสตรีมมิ่งกำลังมีการแข่งขันมากขึ้น

Ted Sarandos ซีอีโอร่วมของ Netflix กล่าวในวันพฤหัสบดีว่าคำถามเกิดขึ้นทั้งภายในและภายนอกเกี่ยวกับความสามารถของบริษัทในการทำดีลขนาดใหญ่เช่นนี้

"สิ่งที่เราได้เรียนรู้คือทีมของเราพร้อมมากกว่างานนี้" Sarandos กล่าว "เราได้เรียนรู้มากมายเกี่ยวกับการดำเนินการดีล เกี่ยวกับการบูรณาการในช่วงต้น"

Netflix กล่าวว่าเหตุผลของบริษัทนั้นเรียบง่ายสำหรับการหันไปสู่การซื้อกิจการขนาดใหญ่ แม้ว่าจะเป็นบริการสตรีมมิ่งที่ใหญ่ที่สุดอย่างมากเมื่อพูดถึงสมาชิก — รายงานสมาชิกทั่วโลกที่ชำระเงิน 325 ล้านคนในเดือนมกราคม — แต่ต้องการเพิ่มความลึกในแฟรนไชส์และทรัพย์สินทางปัญญา และเข้าสู่ธุรกิจสตูดิโอภาพยนตร์อย่างจริงจังมากขึ้น

Paramount Skydance ในที่สุดได้ทำให้ดีลล้มเหลวในเดือนกุมภาพันธ์ด้วยข้อเสนอที่ดีกว่า และ Netflix ถอนตัว (โดยได้รับค่าธรรมเนียมการยกเลิกสัญญา 2.8 พันล้านดอลลาร์อย่างรวดเร็ว)

"แต่ส่วนใหญ่เราได้สร้างกล้ามเนื้อ M&A ของเราจริงๆ" Sarandos กล่าว "และผลประโยชน์ที่สำคัญที่สุดของการฝึกฝนทั้งหมดนี้คือเราได้ทดสอบวินัยการลงทุนของเรา"

ความเปิดกว้างใหม่ของ Sarandos ต่อ M&A ทำให้บางคนสงสัยว่ายักษ์ใหญ่สตรีมมิ่งอาจกำลังมองหาเป้าหมายใหม่หรือไม่

ท้ายที่สุดแล้ว คลังทรัพย์สินทางปัญญาและความสัมพันธ์กับธุรกิจสตูดิโอภาพยนตร์ยังคงอยู่ที่เดิมก่อนที่จะเข้าสู่ดีล WBD

แม้ว่าวอลล์สตรีทจะไม่ชอบการเสนอซื้อ WBD ของ Netflix อย่างชัดเจน — หุ้นลดลง 15% ระหว่างการประกาศดีลกับวันที่มันล้มเหลว และหลังจากนั้นได้เพิ่มขึ้นประมาณ 26% — ภูมิทัศน์สื่อจะแตกต่างอย่างปฏิเสธไม่ได้หากการเข้าซื้อกิจการของ Paramount ได้รับการอนุมัติ

Paramount กำลังพยายามซื้อธุรกิจทั้งหมดของ WBD — เครือข่ายทีวีเคเบิล สตูดิโอภาพยนตร์ สตรีมมิ่ง และทั้งหมด นั่นจะสร้างคู่แข่งขนาดยักษ์ให้กับ Netflix และพันธมิตรสื่อในด้านต่างๆ

"วิธีที่ไพ่ WBD ตกนั้นสำคัญมาก การรวมกันที่เป็นไปได้ของ Paramount+ และ HBO Max เปลี่ยนภูมิทัศน์สตรีมมิ่งในแบบที่ Netflix ไม่เคย ต้องเผชิญมาก่อน" Mike Proulx รองประธานและผู้อำนวยการฝ่ายวิจัยที่ Forrester กล่าวก่อนการเปิดเผยผลประกอบการของ Netflix

"ฉันแค่อยากจะเตือนคุณว่าเราบอกเรื่องนี้ตั้งแต่ต้นว่าดีล WB เป็นสิ่งที่ดีที่จะมี ไม่ใช่สิ่งที่จำเป็นต้องมี เรามั่นใจมากในธุรกิจหลัก" Sarandos กล่าวในวันพฤหัสบดี เขาเสริมว่า Netflix มองว่าความเสี่ยงที่ใหญ่ที่สุดในการเข้าสู่กระบวนการดีลคือการสูญเสียความเน้นในธุรกิจหลัก

"อย่างที่คุณเห็นจากผลลัพธ์ Q1 ของเรา เราไม่ได้สูญเสียความเน้น" เขากล่าว

อย่างไรก็ตาม รายงานผลประกอบการของ Netflix และโดยเฉพาะแนวทางการคาดการณ์ล่วงหน้า ดูเหมือนจะทำให้นักลงทุนผิดหวัง

หุ้นของบริษัทลดลงประมาณ 10% ในการซื้อขายหลังเวลาหลังจากแพลตฟอร์มสตรีมมิ่งรักษาแนวทางปีเต็มแม้จะมีรายได้ไตรมาสแรกที่ดีและการยกเลิกดีล WBD

"ความประหลาดใจที่ใหญ่กว่าในไตรมาสนี้คือแนวทางอัตรากำไรปีเต็มที่ไม่เปลี่ยนแปลงแม้จะถอนตัวจากดีล Warner Bros. และค่าใช้จ่าย M&A ที่เกี่ยวข้อง" Robert Fishman นักวิเคราะห์ของ MoffettNathanson กล่าวในบันทึกการวิจัยวันศุกร์

สำหรับ Netflix ไม่ได้ใช้เวลามากนักกับ M&A ในระหว่างการประชุมสรุปผลประกอบการ แต่เน้นไปที่ประเด็นพูดคุยที่คุ้นเคยมากขึ้น เช่น การมีส่วนร่วมของผู้ใช้ ธุรกิจโฆษณาที่เติบโต และการใช้จ่ายเนื้อหาที่รักษาสมาชิก (และช่วยให้การขึ้นราคามีเหตุผล)

การกลับสู่เรื่องเล่าปกติของ Netflix ดูเหมือนจะได้รับการต้อนรับ

"หลัง WBD บริษัทสามารถกลับไปสู่การมุ่งเน้นอย่างไม่ลดละในการเติบโตรายได้และผลกำไรโดยใช้ประโยชน์จากฐานสมาชิกทั่วโลก" Fishman กล่าวในบันทึกวันศุกร์ เขาเสริมว่าฝ่ายบริหารของ Netflix "เน้นย้ำความสำเร็จของการขึ้นราคาล่าสุดและสังเกตว่าการรักษาลูกค้ามีความแข็งแกร่ง" เช่นเดียวกับที่ยังคงอยู่ในแนวทางที่จะเพิ่มรายได้โฆษณาเป็นสองเท่าในปีนี้

อย่างไรก็ตาม Proulx จาก Forrester กล่าวในบันทึกหลังการประชุมสรุปผลประกอบการว่าแม้ Netflix จะกลับมา "มุ่งเน้นอย่างตรงไปตรงมาในการดำเนินการตามแผนงานที่ได้รับการพิสูจน์แล้ว" คำถามยังคงมีอยู่

"ไม่มีสิ่งใดเปลี่ยนแปลงความจริงที่ว่าตลาดสตรีมมิ่งมีการแข่งขันมากกว่าปีที่แล้ว" Proulx กล่าว "อำนาจในการกำหนดราคา ต้อง ได้รับไตรมาสต่อไตรมาส และการรักษาการมีส่วนร่วมในขณะที่ราคาสูงขึ้น ยังคง เป็นความท้าทายหลักในตลาดสตรีมมิ่ง Netflix กำลังเดิมพันว่าการดำเนินการอย่างมั่นคงในธุรกิจหลักจะชนะในตลาดที่แออัด และรวมตัวกัน มากขึ้น"