Spot Bitcoin ETFs สูญเสีย $290M ขณะที่กองทุน Ether ยังคงมีเงินไหลออกต่อเนื่อง

ไม่มี Bitcoin ETF แบบ Spot ของสหรัฐฯ แม้แต่กองทุนเดียวที่บันทึกการไหลเข้าสุทธิในวันที่ 15 พฤษภาคม โดยยอดไหลออกรวมจากทั้ง 12 กองทุนอยู่ที่ 290 ล้านดอลลาร์ ตามรายงานจากข้อมูลของ SoSoValue ความต้องการที่หายไปอย่างสม่ำเสมอนี้โดดเด่นขึ้นมาก แม้จะอยู่ท่ามกลางความต้องการของสถาบันที่ผสมปนเปกันตลอดปีนี้

Spot Ethereum ETF ก็ไม่ได้ดีไปกว่ากัน โดยมียอดไหลออกสุทธิ 65.65 ล้านดอลลาร์ นับเป็นวันถอนเงินติดต่อกันวันที่ห้าสำหรับกองทุน ETH ยิ่งทำให้ช่วงที่สูญเสียเงินหลายร้อยล้านดอลลาร์จากผลิตภัณฑ์เหล่านี้ยาวนานขึ้นไปอีก ต่างจากคลื่นไหลออกในช่วงก่อนหน้าที่ยังมีการซื้อเข้าแบบเลือกสรรในบางกองทุน ครั้งนี้ไม่มีสัญญาณบวกใดๆ เลย

การหมุนเวียนเงินทุนและเงามืดด้านกฎระเบียบ

การไหลออกจาก ETF อย่างกว้างขวางนี้เกิดขึ้นในขณะที่มุมอื่นๆ ของตลาดคริปโตแสดงชีวิตชีวามากกว่ามาก SUI พุ่งขึ้น 18% สู่ระดับ 1.24 ดอลลาร์ จากการ Staking ของสถาบันและการบูรณาการ Fintech ขนาดใหญ่ ในขณะที่ Altcoin ที่ขึ้นได้แก่ TON, SIREN และ VVV ต่างบันทึกผลตอบแทนรายสัปดาห์หลักสองหลัก ความแตกต่างนี้บ่งชี้ว่าเงินทุนไม่ได้ออกจากสินทรัพย์ดิจิทัลทั้งหมด แต่กำลังหมุนเวียนออกจากการถือ BTC และ ETH แบบ Passive และกว้างๆ ไปสู่ชื่อที่มี Beta สูงกว่าและการเล่นในระบบนิเวศเฉพาะ

แรงกดดันด้านกฎระเบียบยิ่งเพิ่มความระมัดระวัง เมื่อร่างกฎหมายคริปโตสำคัญของสหรัฐฯ กำลังเผชิญกับการต่อต้านใหม่จากกลุ่มผลประโยชน์ธนาคารเพียงไม่กี่วันก่อนการลงมติในวุฒิสภา ผู้จัดสรรเงินทุนสถาบันอาจกำลังป้องกันความเสี่ยงจากการชะงักของนโยบาย ธนาคารกำลังพยายามอย่างแข็งขันที่จะขัดขวางกฎหมายนี้ ซึ่งนำความไม่แน่นอนกลับมาอีกครั้ง ซึ่งอาจทำให้กระแส ETF เย็นลงแม้ว่าแนวโน้มราคาจะยังคงเป็นบวก กระแส ETF มีความอ่อนไหวต่อข่าวด้านกฎระเบียบมาโดยตลอด และสุญญากาศของข่าวดีในปัจจุบันทำให้มีเหตุผลน้อยมากที่เงินใหม่จะเข้ามา

เงินทุนสถาบันกำลังเคลื่อนไปที่ไหน

หาก Spot Crypto ETF กำลังสูญเสียแรงดึงดูด เงินทุนสถาบันกำลังหาทางออกอื่น นั่นคือสินทรัพย์จริงที่ถูก Tokenize สัปดาห์ที่ผ่านมาเห็นตลาด RWA ข้ามระดับ 2 หมื่นล้านดอลลาร์บนเชน การซื้อกิจการมูลค่า 4.2 พันล้านดอลลาร์โดย Bullish และการชำระบัญชีจริงครั้งแรกระหว่าง Ondo และ JPMorgan การนำ Tokenization มาใช้กำลังเร่งตัวขึ้นในอัตราที่ตัดกันอย่างชัดเจนกับการไหลออกจาก Bitcoin และ Ethereum ETF ล้วนๆ

ความแตกต่างนี้อาจสะท้อนถึงการคำนวณของสถาบันที่เติบโตมากขึ้น การถือ ETF โดยตรงให้ Beta ที่ง่ายต่อราคา Spot คริปโต แต่นักลงทุนที่มีทุนหนาให้ความสนใจมากขึ้นกับเครื่องมือที่มีผลตอบแทนและอยู่ภายใต้การกำกับดูแล ซึ่งใกล้เคียงกับการเงินแบบดั้งเดิมมากกว่าการพุ่งขึ้นแบบเก็งกำไรของ Altcoin ดังนั้น การไหลออกจาก Bitcoin ETF มูลค่า 290 ล้านดอลลาร์ และการสูญเสียอย่างต่อเนื่องของ ETH อาจไม่ใช่การคาดการณ์ Macro เชิงลบ แต่เป็นการเปลี่ยนแปลงเชิงยุทธวิธีไปสู่พื้นที่ที่สภาพคล่อง ความชัดเจนด้านกฎระเบียบ และกระแสเงินสดคาดเดาได้มากกว่า

สิ่งที่ยังไม่แน่นอนคือ ช่วงไหลออกของ ETF ในปัจจุบันเป็นเพียงการหยุดพักระยะสั้นหรือเป็นจุดเริ่มต้นของช่วงเวลาที่ขาดความสนใจยาวนานกว่านี้ ข้อมูลเงินเฟ้อสหรัฐฯ ชุดถัดไปและความเคลื่อนไหวใดๆ เกี่ยวกับร่างกฎหมายคริปโตในวุฒิสภาอาจพลิกกระแสได้อย่างรวดเร็ว สำหรับตอนนี้ ตัวเลขเหล่านี้สะท้อนภาพที่หาได้ยาก: ตลาดที่ Spot Bitcoin ETF ทุกกองทุนล้วนขาดทุนสุทธิในวันซื้อขายวันเดียว