นักวิเคราะห์: หุ้นบุริมสิทธิ์ STRC ถูกตีราคาผิดพลาดท่ามกลางความเสี่ยงด้านความไม่สมดุลครั้งใหญ่

หุ้นบุริมสิทธิ์แบบถาวรกำลังถูกนำมาใช้เป็นเครื่องมือทางการเงินที่เชื่อมโยงกับคริปโต แต่มาพร้อมกับโปรไฟล์ความเสี่ยงที่เฉพาะเจาะจงซึ่งตลาดอาจประเมินต่ำเกินไป Strategy ซึ่งเป็นผู้ออกหลักทรัพย์ที่มุ่งเน้นคลัง Bitcoin ได้ทำให้ตราสารเฉพาะหนึ่งเป็นที่นิยม ได้แก่ Variable Rate Series A Perpetual Stretch Preferred Stock (STRC) หลักทรัพย์เหล่านี้สัญญาว่าจะจ่ายเงินปันผลอย่างต่อเนื่องโดยไม่มีกำหนดการชำระคืนเงินต้น ซึ่งหมายความว่านักลงทุนไม่มีทางรู้ว่าเมื่อใดหรือจะได้รับเงินลงทุนเดิมคืนหรือไม่ เว้นแต่จะขายในตลาดรอง ผลลัพธ์คือโครงสร้างที่สามารถสร้างรายได้แต่เปิดเผยผู้ถือหุ้นต่อพลวัตของสภาพคล่องและอัตราดอกเบี้ยที่คงอยู่อย่างไม่มีกำหนด เนื่องจากไม่มีวันครบกำหนด

Morgan Dines หัวหน้าเจ้าหน้าที่การลงทุนของบริษัทจัดการสินทรัพย์สินเชื่อ Build Markets เน้นย้ำว่า "ระยะเวลาอนันต์" ของหุ้นบุริมสิทธิ์แบบถาวรอาจทำให้การประเมินความเสี่ยงสำหรับนักลงทุนซับซ้อนขึ้น โดยเฉพาะเมื่อส่วนต่างขยายตัวและผลตอบแทนจากเงินเฟียตเพิ่มสูงขึ้น ในการสนทนากับ Truth for the Commoner (TFTC) Dines อธิบายว่าการเคลื่อนไหวที่ไม่เป็นระเบียบในด้านสภาพคล่องอาจบังคับให้นักลงทุนต้องพึ่งพาความเต็มใจของตลาดในการจัดหาทางออก ซึ่งตัวมันเองก็มีความอ่อนไหวต่อสภาวะอัตราและสภาพคล่องในวงกว้าง

แม้จะมีคำเตือน STRC ก็ยังได้รับความต้องการอย่างมาก ข้อมูลที่ติดตามโดย SaylorTracker แสดงตัวชี้วัดประสิทธิภาพพื้นฐานสำหรับหุ้นบุริมสิทธิ์แบบถาวรของ Strategy ซึ่งเน้นให้เห็นว่าความสนใจของตลาดได้แปลเป็นกิจกรรมการซื้อขายอย่างไร ในเวลาเดียวกัน Strategy ได้ใช้ประโยชน์จาก STRC เป็นส่วนหนึ่งของกลยุทธ์การจัดหาเงินทุนในวงกว้างเพื่อสนับสนุนการซื้อ Bitcoin ซึ่งเป็นพลวัตที่เชื่อมโยงการเปิดรับคริปโตโดยตรงกับโปรไฟล์สภาพคล่องและผลตอบแทนของตราสาร

เมื่อสังเกตเห็นแรงผลักดัน ผู้สังเกตการณ์ตลาดหลายรายได้เน้นถึงการพุ่งขึ้นของสภาพคล่อง STRC ในช่วงซื้อขายล่าสุด ปริมาณการซื้อขายรายวันของ STRC พุ่งขึ้นไปถึง 1.5 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นสถิติสูงสุดสำหรับตราสารนี้ เนื่องจาก Strategy หันมาออกหุ้นบุริมสิทธิ์เพื่อระดมทุนสำหรับการซื้อ Bitcoin การเคลื่อนไหวนี้สะท้อนถึงความต้องการที่กว้างขึ้นสำหรับกลไกการจัดหาเงินทุนที่เป็นคริปโตโดยกำเนิดซึ่งผสมผสานคุณลักษณะของตลาดทุนแบบดั้งเดิมกับกลยุทธ์สินทรัพย์ดิจิทัล

นอกเหนือจากการตอบสนองของตลาด โครงสร้างและการกำกับดูแลของ STRC กำลังพัฒนา Strategy ได้เปิดให้มีการลงคะแนนเสียงสำหรับทั้งผู้ถือหุ้นสามัญและผู้ถือ STRC เพื่ออนุมัติการจ่ายเงินปันผลสองครั้งต่อเดือน ซึ่งเป็นคุณลักษณะที่ไม่เป็นมาตรฐานที่เพิ่มชั้นการกำกับดูแลเข้าไปในการตัดสินใจด้านกระแสเงินสด พลวัตนี้อาจส่งผลต่อความรวดเร็วในการตอบสนองของการกระจายเงินต่อการเปลี่ยนแปลงในราคา BTC ความต้องการผลตอบแทน หรือสภาวะสภาพคล่องที่เปลี่ยนแปลง

กรอบทุนโดยรวมของ STRC ให้บริบทว่าตราสารสามารถขยายขนาดได้มากเพียงใด Delphi Digital สำนักวิจัยคริปโตที่ได้รับความเคารพ ระบุว่า STRC มีเพดานการออกหลักทรัพย์ที่ได้รับอนุญาตอยู่ที่ประมาณ 2.8 หมื่นล้านดอลลาร์ หากไม่มีการขึ้นเพดานก่อนถึงขีดจำกัดนั้น ความเร็วในการสะสม BTC ของ Strategy อาจชะลอตัวลง ซึ่งอาจส่งผลต่อจังหวะการระดมทุนสำหรับการซื้อ Bitcoin มูลค่าตามบัญชีของหุ้น STRC ที่ค้างชำระอยู่ที่ประมาณ 8.5 พันล้านดอลลาร์ โดยมูลค่าตลาดรวมอยู่ที่ใกล้ 8.4 พันล้านดอลลาร์ ณ เวลาที่เขียน หุ้นซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 99 ดอลลาร์ต่อหุ้น และมีอัตราเงินปันผลที่ 11.5% โดยอัตราจะปรับทุกเดือนตามโครงสร้างแบบผันแปรของตราสาร

ผลตอบแทน 11.5% มีความสำคัญสำหรับนักลงทุนที่แสวงหากระแสรายได้ที่โดดเด่นในสภาวะที่ตราสารหนี้แบบดั้งเดิมอาจให้ carry ที่จำกัด อย่างไรก็ตาม ความสามารถในการปรับรายเดือนและเงื่อนไขถาวรหมายความว่านักลงทุนต้องตระหนักถึงวิธีที่ผลตอบแทนตอบสนองต่อการเปลี่ยนแปลงในการถือ BTC ต้นทุนของทุน และสภาวะสภาพคล่องในฝั่งเงินเฟียต การเปลี่ยนแปลงการกำกับดูแลของ Strategy ไปสู่การอนุมัติเงินปันผลสองครั้งต่อเดือนเพิ่มชั้นอีกหนึ่งที่ต้องติดตาม เนื่องจากผู้ร่วมตลาดประเมินว่าโปรไฟล์กระแสเงินสดยังคงสอดคล้องกับฐานสินทรัพย์ที่รองรับ STRC หรือไม่

บริบทสำหรับพัฒนาการเหล่านี้ขยายออกไปนอกเหนือจาก STRC เพียงอย่างเดียว การเคลื่อนไหวด้านการจัดการทุนที่กว้างขึ้นของ Strategy รวมถึงแผนก่อนหน้าที่จะซื้อคืนหุ้นกู้แปลงสภาพปี 2029 มูลค่า 1.5 พันล้านดอลลาร์ แสดงให้เห็นถึงแนวทางเชิงรุกของบริษัทในการบริหารงบดุลขณะที่เพิ่มการสะสม Bitcoin เมื่อระบบนิเวศชั่งน้ำหนักนัยสำคัญของตราสารทางการเงินคริปโตที่ผสมผสานศักยภาพขาขึ้นคล้ายหุ้นกับความเสี่ยงสภาพคล่องคล้ายหนี้ STRC ยืนเป็นตัวอย่างชั้นนำของวิธีที่สินทรัพย์คริปโตโดยกำเนิดสามารถจัดหาเงินทุนผ่านยานพาหนะตลาดแบบดั้งเดิมในขณะที่เปิดเผยนักลงทุนต่อความเสี่ยงระยะยาวที่โดยการออกแบบแล้วมีความอ่อนไหวต่อสภาพคล่องเงินเฟียตและพลวัตอัตราดอกเบี้ย

น่าสังเกตว่า ตลาดยังคงให้ความสนใจอย่างมากต่อวิธีที่เพดานการออกหลักทรัพย์จะได้รับการจัดการในอนาคต หากเพดานยังคงอยู่ที่ระดับปัจจุบัน ความสามารถของ STRC ในการสนับสนุนการซื้อ BTC อย่างต่อเนื่องอาจเผชิญกับข้อจำกัด ซึ่งอาจทำให้ความเร็วในการสะสมช้าลงและส่งผลต่อพลวัตราคาของตราสาร ในทางกลับกัน การตัดสินใจขึ้นเพดานอาจปลดล็อกการออกหลักทรัพย์เพิ่มเติมและขยายความสามารถของ Strategy ในการสร้างสำรอง Bitcoin โดยใช้หุ้นบุริมสิทธิ์แบบถาวรเป็นกระดูกสันหลังของการระดมทุน ความสัมพันธ์ระหว่างการเข้าถึงเพดาน สภาพคล่องตลาดรอง และการปรับเงินปันผลรายเดือนมีแนวโน้มที่จะกำหนดเส้นทางของ STRC ในระยะใกล้

ด้วย STRC ที่ซื้อขายอยู่ใกล้ 99 ดอลลาร์ต่อหุ้น และอัตราเงินปันผล 11.5% ที่ขึ้นอยู่กับการปรับเทียบรายเดือน นักลงทุนเผชิญกับความสมดุลที่ละเอียดอ่อน ได้แก่ ศักยภาพสำหรับรายได้ที่มั่นคงควบคู่กับความเป็นไปได้ของความเสี่ยงสภาพคล่องหากความต้องการตลาดรองลดลงหรือผลตอบแทนเงินเฟียตเพิ่มขึ้น เมื่อ Strategy ยังคงขยายการจัดหาเงินทุนที่เกี่ยวข้องกับ Bitcoin ผ่านหุ้นบุริมสิทธิ์แบบถาวร ผู้ร่วมตลาดควรติดตามว่าการเปลี่ยนแปลงเพดาน สภาวะสภาพคล่อง และพัฒนาการด้านการกำกับดูแลส่งผลต่อทั้งราคาและโปรไฟล์ความเสี่ยงของ STRC อย่างไร

สิ่งที่จะเกิดขึ้นต่อไปขึ้นอยู่กับว่าเพดานการออกหลักทรัพย์จะถูกปรับขึ้นหรือไม่ การสะสม BTC ดำเนินไปอย่างรวดเร็วเพียงใดภายใต้การใช้ STRC อย่างต่อเนื่อง และตลาดกำหนดราคาความเสี่ยงของระยะเวลาอนันต์อย่างไรในภาคส่วนที่สภาวะสภาพคล่องสามารถเปลี่ยนแปลงได้อย่างรวดเร็ว ผู้อ่านควรติดตามการอัปเดตของ Delphi Digital เกี่ยวกับเพดาน การตัดสินใจกำกับดูแลเงินปันผลของ Strategy และการเปลี่ยนแปลงใดๆ ในยอดค้างชำระตามบัญชีของ STRC ที่อาจเป็นสัญญาณของการเปลี่ยนแปลงพลวัตอุปทานสำหรับตราสารทางการเงินคริปโตนี้

เมื่อตลาดย่อยกลไกที่พัฒนาอยู่เหล่านี้ คำถามสำคัญยังคงอยู่ว่า รูปแบบการจัดหาเงินทุนของ STRC จะยังคงขยายตัวสอดคล้องกับกลยุทธ์ Bitcoin ของ Strategy หรือไม่ หรือข้อจำกัดด้านสภาพคล่องและความเสี่ยงเชิงโครงสร้างจะกระตุ้นให้มีการประเมินใหม่ว่าหุ้นบุริมสิทธิ์แบบถาวรเป็นเครื่องมือระดมทุนหลักหรือเปล่า คำตอบจะขึ้นอยู่กับนโยบายเพดาน ความยืดหยุ่นของตลาดรอง และวิธีที่นักลงทุนชั่งน้ำหนักรายได้อย่างต่อเนื่องเทียบกับขอบเขตระยะยาวของความเสี่ยงระยะเวลาอนันต์

บริบทที่เกี่ยวข้องจากการรายงานของอุตสาหกรรมระบุว่าการเคลื่อนไหวด้านการระดมทุนในวงกว้างของ Strategy รวมถึงแผนการซื้อคืนหุ้นกู้แปลงสภาพ ยังคงกำหนดรูปแบบวิธีที่บริษัทคริปโตโดยกำเนิดจัดหาเงินทุนสำหรับกลยุทธ์ Bitcoin แบบขาขึ้นในขณะจัดการความเสี่ยงสำหรับนักลงทุนที่มีความซับซ้อน ติดตามวิธีที่การกำกับดูแลและนโยบายการออกหลักทรัพย์ของ STRC พัฒนา และวิธีที่สภาพคล่องตลาดตอบสนองเมื่อโครงสร้างตลาดคริปโตรอบหุ้นบุริมสิทธิ์แบบถาวรเติบโตขึ้น

บทความนี้ได้รับการเผยแพร่ครั้งแรกในชื่อ Analyst: STRC preferreds mispriced amid major dislocation risk บน Crypto Breaking News – แหล่งข้อมูลที่คุณไว้วางใจสำหรับข่าวคริปโต ข่าว Bitcoin และการอัปเดตบล็อกเชน