USDT0 มุ่งเป้าเงินทุน DeFi ที่ไม่ได้ใช้งานมูลค่า 1.2 หมื่นล้านดอลลาร์ ผ่านโครงสร้างพื้นฐาน Stablecoin แบบรวมศูนย์

TLDR:

• • สภาพคล่อง DeFi มากกว่า 1.2 หมื่นล้านดอลลาร์ถูกปล่อยทิ้งไว้โดยไม่ได้ใช้งานในทุกช่วงเวลา เนื่องจากโครงสร้างพื้นฐานของ stablecoin ที่กระจัดกระจายอยู่ตามเชนต่าง ๆ
  • สภาพคล่อง DeFi ที่ฝากไว้ระหว่าง 83% ถึง 95% ไม่ได้ถูกนำไปใช้งาน สะท้อนให้เห็นถึงความไม่มีประสิทธิภาพของบัญชี nostro และ vostro แบบดั้งเดิม
  • USDT0 รักษา supply ของ USDT แบบรวมศูนย์เพียงหนึ่งเดียวบนกว่า 20 เชน ขจัดความจำเป็นเชิงโครงสร้างในการสำรองทุน buffer capital ล่วงหน้า
  • ตลาด sUSDS/USDT0 ของ Morpho บน Arbitrum มีอัตราการใช้งานสูงถึง 90% โดยมียอดกู้ที่ active อยู่ที่ 4.8 ล้านดอลลาร์ จากขนาดตลาดรวม 5.45 ล้านดอลลาร์

ตลาด stablecoin แตะระดับ 3.18 แสนล้านดอลลาร์ในเดือนเมษายน 2025 แต่เงินทุนจำนวนมากยังคงไม่ได้สร้างประโยชน์ใด ๆ

คาดว่าสภาพคล่อง DeFi กว่า 1.2 หมื่นล้านดอลลาร์ถูกปล่อยทิ้งไว้โดยไม่ได้ใช้งานในทุกช่วงเวลา โดยสภาพคล่องที่ฝากไว้ระหว่าง 83% ถึง 95% ในโปรโตคอลหลัก ๆ ไม่ได้ถูกนำไปใช้งาน

ปัญหาหลักไม่ได้มาจากการขาดอุปสงค์ แต่เกิดจากโครงสร้างพื้นฐานที่กระจัดกระจาย ซึ่งบังคับให้เงินทุนต้องถูกสำรองไว้บนหลายเชน

การสำรองทุนล่วงหน้าบั่นทอนประสิทธิภาพของเงินทุน

เมื่อสภาพคล่องของ stablecoin กระจายอยู่บนเชนที่แยกจากกัน โปรโตคอลก็ไม่มีทางเลือกอื่นนอกจากต้องสำรองทุนไว้บนแต่ละเชนล่วงหน้า

market maker ที่ดำเนินงานบนห้าเชนต้องถือยอดคงเหลือ buffer ไว้บนทุกเครือข่าย เป็นการป้องกันความต้องการที่พุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็วซึ่ง bridge ไม่สามารถรองรับได้ทันเวลา

คลังเงินขององค์กรที่จัดการการชำระเงินข้ามพรมแดนก็เผชิญกับความท้าทายเดียวกัน โดยต้องถือยอดคงเหลือซ้ำซ้อนบนหลายเครือข่ายเพื่อหลีกเลี่ยงความล่าช้าในการชำระหนี้

รูปแบบนี้สะท้อนให้เห็นถึงระบบ correspondent banking แบบดั้งเดิม ธนาคารทั่วโลกถือบัญชี nostro และ vostro ที่ถูกเติมเงินไว้ล่วงหน้าในสกุลเงินต่างประเทศบนเครือข่ายการเงินทั่วโลก

ประมาณการเงินทุนที่ถูกล็อคในบัญชีดังกล่าวอยู่ระหว่าง 4 ล้านล้านดอลลาร์ถึง 27 ล้านล้านดอลลาร์ การเงินแบบ onchain ได้จำลองความไม่มีประสิทธิภาพนี้ในขนาดที่เล็กกว่าแต่กำลังเติบโตอย่างรวดเร็ว

buffer capital ไม่ได้สร้างผลตอบแทนให้แก่เจ้าของ ไม่ได้สนับสนุนกิจกรรมการซื้อขาย หรือชำระเงินได้เร็วขึ้น มันมีอยู่เพียงเพื่อป้องกันความเสี่ยงจากโครงสร้างพื้นฐานที่ไม่สามารถโอนมูลค่าได้อย่างอิสระ ทำให้มันกลายเป็นภาษีเชิงโครงสร้างที่เกิดจากข้อจำกัดทางสถาปัตยกรรม ไม่ใช่การตัดสินใจทางการเงินโดยตั้งใจ

USDT0 อธิบายพลวัตนี้โดยตรงในโพสต์ล่าสุด โดยระบุว่าเงินทุนที่ถูกวางไว้ล่วงหน้าแสดงถึงเงินทุนที่ "ไม่ได้สร้างผลตอบแทนให้แก่บุคคล สนับสนุนการซื้อขาย หรือชำระเงิน" แต่กลับถูกสำรองไว้เพื่อรับมือกับความล้มเหลวของโครงสร้างพื้นฐานที่ไม่สามารถโอนมูลค่าได้อย่างอิสระเพียงพอ

USDT0 ขจัดความจำเป็นในการใช้ Buffer Capital

USDT0 เข้าถึงปัญหานี้แตกต่างจากโซลูชันส่วนใหญ่ในตลาด แทนที่จะปรับปรุงการนำเงินทุนที่ไม่ได้ใช้งานไปใช้ภายหลัง มันขจัดเงื่อนไขเชิงโครงสร้างที่ทำให้เงินทุนไม่ได้ถูกใช้งานตั้งแต่แรก

โปรโตคอลรักษา supply ของ USDT แบบรวมศูนย์เพียงหนึ่งเดียวที่สามารถเคลื่อนที่โดยตรงข้ามกว่า 20 เชนโดยไม่ต้องพึ่งพา bridge หรือตัวแปรแบบ wrapped

เมื่อ stablecoin สามารถเข้าถึงเชนใด ๆ ได้ตามต้องการจาก pool เดียว ความจำเป็นในการสำรองเงินทุนล่วงหน้าบนห้าเชนแยกกันก็หมดไป

ผู้ดำเนินงานไม่จำเป็นต้องเลือกระหว่างประสิทธิภาพของเงินทุนและความปลอดภัยในการดำเนินงานอีกต่อไป pool เดียวสามารถรองรับทุกสภาพแวดล้อมได้เมื่ออุปสงค์เปลี่ยนแปลงระหว่างกัน

ผลกระทบนี้เห็นได้ชัดในข้อมูลตลาดสด บนตลาดสินเชื่อ Arbitrum ของ Morpho อุปสงค์การกู้ยืม USDT0 ดันให้ตลาด sUSDS/USDT0 มีอัตราการใช้งานสูงกว่า 90%

ยอดกู้ที่ active อยู่ที่ 4.8 ล้านดอลลาร์ เทียบกับตลาดมูลค่า 5.45 ล้านดอลลาร์ ระดับการใช้งานดังกล่าวเป็นไปได้ก็เพราะ USDT0 ดำเนินการในฐานะ supply ที่เข้าถึงได้เพียงหนึ่งเดียวบน Arbitrum โดยไม่มี reserve pool ที่ถูกเติมเงินไว้ล่วงหน้าแยกต่างหาก

Justin Havins, DeFi Ecosystem Lead ที่ Katana บันทึกปัญหาที่กว้างกว่านี้ในการวิเคราะห์เดือนเมษายน 2026 โดยอธิบายโปรโตคอลที่มุ่งเน้น TVL ในปัจจุบันว่าเป็น "เทียบเท่า DeFi ของธนาคารที่รับฝากเงินแต่แทบไม่ปล่อยสินเชื่อ"

กรอบแนวคิดความหนาแน่นของรายได้ของเขา ซึ่งคือรายได้ของโปรโตคอลเทียบกับเงินทุนที่นำไปใช้งาน เสนอมาตรวัดที่ชัดเจนกว่าว่าสภาพคล่องกำลังทำงานอย่างได้ผลจริงหรือไม่ buffer capital ทำให้ตัวหารของ TVL พองขึ้นโดยไม่ได้มีส่วนร่วมในตัวเศษของรายได้

เมื่อเงินทุนสถาบันเข้าสู่พื้นที่นี้พร้อมกับกรอบประสิทธิภาพที่ผ่านการพิสูจน์แล้ว โครงสร้างพื้นฐานที่กักเงินทุนไว้ในสำรองที่ไม่ได้ใช้งานจะกลายเป็นสิ่งที่ยากจะปกป้องมากขึ้น

The post USDT0 Targets $12 Billion in Idle DeFi Capital Through Unified Stablecoin Infrastructure appeared first on Blockonomi.