Hyperliquid HYPE Buyback ขับเคลื่อนการพุ่งขึ้นของโทเค็นมากกว่ากระแสเงินไหลเข้า ETF นักวิเคราะห์ระบุ

TLDR:

• Hyperliquid ได้นำค่าธรรมเนียมการซื้อขายสะสมกว่า 1.16 พันล้านดอลลาร์ไปใช้ในการซื้อคืน HYPE ในตลาดเปิดนับตั้งแต่เปิดตัว
• Assistance Fund นำรายได้จากโปรโตคอลเกือบ 99% ไปซื้อ HYPE อย่างต่อเนื่อง โดยดำเนินการอย่างอิสระจากความรู้สึกของนักลงทุน
• การซื้อคืนรายไตรมาสลดลงประมาณ 40% จาก Q3 2025 ถึง Q1 2026 แม้ว่า HYPE จะยังคงปรับตัวขึ้นสู่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์
• นักวิเคราะห์เตือนว่าการลดลงของปริมาณการซื้อขาย perpetual futures จะทำให้การสนับสนุนการซื้อคืนลดลงในช่วงเวลาที่ผู้ถือโทเคนต้องการมากที่สุด

โทเคน HYPE ของ Hyperliquid ทำสถิติสูงสุดตลอดกาลเหนือ 62 ดอลลาร์เมื่อวันที่ 21 พฤษภาคม 2026 Zennon Kapron นักเขียนของ Forbes โต้แย้งว่ากลไกการซื้อคืน HYPE ของ Hyperliquid เป็นตัวขับเคลื่อนราคาหลัก

การเปิดตัว spot ETF มีส่วนช่วย แต่กระแสเงินไหลเข้ายังคงอยู่ในระดับปานกลางเมื่อเปรียบเทียบ โปรโตคอลได้นำค่าธรรมเนียมการซื้อขายกว่า 1.16 พันล้านดอลลาร์ไปซื้อ HYPE ในตลาดเปิดนับตั้งแต่เปิดตัว

การเข้าใจความแตกต่างนี้จะเปลี่ยนแปลงวิธีที่นักลงทุนควรอ่านการฟื้นตัวในปัจจุบัน

Assistance Fund ทำหน้าที่เป็นผู้ซื้อในตลาดอย่างต่อเนื่อง

Hyperliquid นำค่าธรรมเนียมการซื้อขาย perpetual และ spot ประมาณ 99% เข้าสู่กลไกที่เรียกว่า Assistance Fund จากนั้นกองทุนนั้นจะซื้อ HYPE ในตลาดเปิด ทีละบล็อก โดยไม่คำนึงถึงสภาวะตลาด

ไม่มีการลงคะแนนกำกับดูแลหรือการตัดสินใจของคณะกรรมการใดที่สามารถหยุดกระบวนการได้ การซื้อเป็นฟังก์ชันโดยตรงของรูปแบบรายได้ของโปรโตคอล

ขนาดของการซื้อเหล่านี้ทำให้กองทุนอยู่เหนือกระแสเงินไหลเข้าของ ETF ในฐานะตัวขับเคลื่อนราคา Bitwise เปิดตัว spot Hyperliquid ETF แห่งแรกในสหรัฐฯ ในเดือนพฤษภาคม โดยดึงดูดเงินหลายสิบล้านในสัปดาห์แรก

ในทางตรงกันข้าม Assistance Fund ใช้เงิน 316.76 ล้านดอลลาร์ในการซื้อคืนในช่วง Q3 2025 เพียงไตรมาสเดียว ดังที่ Kapron กล่าวว่า การเปิดตัว ETF "กลายเป็นข่าวพาดหัวเพราะมันเข้ากับรูปแบบที่คุ้นเคย" ในขณะที่ "Assistance Fund คือส่วนที่กำหนดราคาจริงๆ"

กระแสเพิ่มเติมสองกระแสช่วยเสริมกิจกรรมของกองทุน Hyperliquid Strategies ซึ่งซื้อขายบน Nasdaq ภายใต้ชื่อ PURR ถือโทเคน HYPE ประมาณ 20 ล้านโทเคน และรายงานกำไรสุทธิ 152.5 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่แล้ว ซึ่งส่วนใหญ่เป็นกำไรที่ยังไม่ได้รับจากการถือครอง

แยกจากกัน ผลตอบแทนสำรองสูงสุด 90% ที่ได้รับจาก USDC ที่ถือทั่วทั้งแพลตฟอร์มยังไหลกลับไปสู่การซื้อคืนและสิ่งจูงใจระบบนิเวศ

ช่องทางทั้งสามนี้ร่วมกันนำเงินทุนจำนวนมากไปสู่ HYPE อย่างสม่ำเสมอ ผลรวมที่ได้สร้างโครงสร้างสนับสนุนหลายชั้นใต้ราคาตลาดของโทเคน อย่างไรก็ตาม โครงสร้างนั้นขึ้นอยู่กับปริมาณการซื้อขายที่ยั่งยืนทั้งหมด

การพึ่งพาปริมาณการซื้อขายสร้างกลไกสองด้าน

ตัวเลขการซื้อคืนรายไตรมาสเริ่มลดลงแล้วแม้ราคาโทเคนจะทำสถิติใหม่ กองทุนใช้เงิน 316.76 ล้านดอลลาร์ใน Q3 2025, 255.05 ล้านดอลลาร์ใน Q4 2025 และ 192.25 ล้านดอลลาร์ใน Q1 2026 ลดลงประมาณ 40% ในสองไตรมาส

ในขณะเดียวกัน HYPE ยังคงทำสถิติสูงใหม่ต่อเนื่อง ราคาและเครื่องยนต์การซื้อคืนเคลื่อนไปในทิศทางตรงกันข้ามในช่วงเวลานี้

ช่องว่างนี้กลายเป็นสิ่งสำคัญในช่วงที่ตลาดโดยรวมตกต่ำ Kapron ตั้งข้อสังเกตว่าในการดึงของคริปโตที่แท้จริง "ปริมาณ perpetual-futures หดตัวอย่างรุนแรง การซื้อคืนก็หดตัวตามไปด้วย และการสนับสนุนจะจางหายในช่วงเวลาที่ผู้ถือ HYPE ต้องการผู้ซื้อในตลาดมากที่สุด"

กลไกที่ขยายผลกำไรในขาขึ้นจะถอนการสนับสนุนในขาลง

ตารางการปลดล็อคโทเคนเพิ่มแรงกดดันเพิ่มเติม เมื่อ HYPE ที่ถูกล็อคเข้าสู่การหมุนเวียน กองทุนต้องดูดซับแรงขายที่เพิ่มขึ้นเพียงเพื่อรักษาเสถียรภาพราคา การเพิ่มขึ้นของ float พร้อมกับปริมาณที่ลดลงจะซ้ำเติมกันพร้อมกัน

Kapron กำหนดกรอบการซื้อขายอย่างตรงไปตรงมา โดยเขียนว่าการซื้อ HYPE ที่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์คือ "ตำแหน่งที่มีเลเวอเรจบนตัวแปรเดียว" ที่ผูกติดกับว่าปริมาณ perpetual futures บนการแลกเปลี่ยนเดียวจะยังคงเพิ่มขึ้นหรือไม่ นั่นเป็นตำแหน่งที่แคบ และนักลงทุนควรพิจารณาอย่างรอบคอบก่อนเข้าในระดับปัจจุบัน

The post Hyperliquid HYPE Buyback Drives Token Rally More Than ETF Inflows, Analyst Says appeared first on Blockonomi.