หุ้น Warner Bros. Discovery (WBD) ร่วงแตะระดับต่ำสุดในรอบ 3 เดือน เนื่องจากการควบรวมกิจการเผชิญการตรวจสอบทางกฎหมาย

TLDR

• หุ้น WBD ร่วงสู่จุดต่ำสุดในรอบ 3 เดือน ปิดที่ $26.24 ในวันศุกร์ ขณะนี้ให้ผลตอบแทน 17% สู่ราคาดีล $31
• อัยการสูงสุดของรัฐต่างๆ กำลังเตรียมท้าทายการควบรวมกิจการ Paramount/Warner Bros. เนื่องจากความกังวลเรื่องอำนาจตลาด
• สหภาพยุโรปได้เปิดการตรวจสอบดีลดังกล่าวภายใต้กฎระเบียบการอุดหนุนจากต่างประเทศ โดยมุ่งเป้าไปที่การมีส่วนร่วมของเงินทุนจากตะวันออกกลาง
• กองทุนกลุ่มอ่าวสามแห่ง ได้แก่ Saudi PIF, Qatar Investment Authority และ L'Imad ของอาบูดาบี ตกลงจัดหาเงินทุนส่วนทุนประมาณ 2.4 หมื่นล้านดอลลาร์
• Paramount ตั้งเป้าปิดดีลภายในวันที่ 30 ก.ย. และได้เสนอข้อยินยอมต่ออัยการสูงสุดของรัฐเพื่อหลีกเลี่ยงการต่อสู้ทางกฎหมาย

หุ้น Warner Bros. Discovery ร่วงลงเกือบ 3% ในวันศุกร์ ปิดที่ $26.24 — ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดในรอบสามเดือน ณ บ่ายวันอังคาร ราคาฟื้นตัวขึ้นเล็กน้อยมาอยู่ที่ $26.72 ซึ่งยังคงต่ำกว่าราคาดีลที่ตกลงกันไว้ที่ $31 ต่อหุ้นในรูปแบบเงินสดอยู่มาก

Warner Bros. Discovery, Inc., WBD

ช่องว่างดังกล่าว — ประมาณ 17% — ถือว่ากว้างผิดปกติสำหรับสถานการณ์ merger arbitrage โดยเฉพาะอย่างยิ่งที่มีวันปิดดีลเป้าหมายก่อนสิ้นไตรมาส 3 ปี 2026

Roy Behren ผู้จัดการร่วมของกองทุนรวม Merger มูลค่า 2.5 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งถือหุ้น WBD อยู่ ระบุว่าหุ้นนี้ "น่าดึงดูดอย่างยิ่ง" เขาตั้งสมมติฐานการปิดดีลในเดือนตุลาคมเพื่อความระมัดระวัง และประเมินผลตอบแทนต่อปีมากกว่า 30% จากระดับราคาปัจจุบัน

Paramount ได้สร้างแรงจูงใจทางการเงินเพื่อเร่งปิดดีล หากดีลไม่เสร็จสิ้นภายในวันที่ 30 ก.ย. ผู้ถือหุ้น WBD จะได้รับค่าธรรมเนียม ticking fee 25 เซนต์ต่อหุ้น — พร้อมการจ่ายเพิ่มเติมรายไตรมาสจนกว่าจะปิดดีล

การท้าทายจากอัยการสูงสุดของรัฐเพิ่มแรงกดดัน

การเทขายในวันศุกร์เกิดจากรายงานที่ว่าอัยการสูงสุดของรัฐต่างๆ กำลังเตรียมท้าทายการควบรวมกิจการ ความกังวลของพวกเขาคือ: Paramount จะมีอิทธิพลมากเกินไปในแวดวงโทรทัศน์และภาพยนตร์หากมี Warner Bros. อยู่ภายใต้การดูแล

สหภาพแรงงานในฮอลลีวูดได้สะท้อนความกังวลเหล่านั้น โดยพนักงานต่างวิตกกังวลเรื่องการสูญเสียงานจากนิติบุคคลที่รวมกัน

Paramount ดูเหมือนจะเคลื่อนไหวอย่างรวดเร็วเพื่อคลี่คลายสถานการณ์ Bloomberg รายงานว่าบริษัทได้ส่งมอบรายการข้อยินยอมให้แก่อัยการสูงสุดของรัฐแล้ว รวมถึง Rob Bonta แห่งแคลิฟอร์เนีย ดีลนี้ไม่คาดว่าจะเผชิญกับการท้าทายด้านการต่อต้านการผูกขาดในระดับรัฐบาลกลาง

หน่วยงานการแข่งขันของสหราชอาณาจักรก็กำลังตรวจสอบธุรกรรมนี้เช่นกัน

EU สอบสวนเรื่องเงินทุนจากตะวันออกกลาง

นอกเหนือจากความวุ่นวายในประเทศแล้ว EU ได้ประกาศเมื่อวันพุธว่าได้เปิดการตรวจสอบดีลดังกล่าวภายใต้กฎระเบียบการอุดหนุนจากต่างประเทศ (FSR) กำหนดเส้นตายสำหรับการตรวจสอบเบื้องต้นคือวันที่ 14 ก.ค.

การสอบสวนมุ่งเน้นไปที่เงินทุนส่วนทุน 2.4 หมื่นล้านดอลลาร์ที่ผูกพันโดยกองทุนความมั่งคั่งแห่งชาติกลุ่มอ่าวสามแห่ง ได้แก่ กองทุนการลงทุนสาธารณะของซาอุดีอาระเบีย, Qatar Investment Authority และ L'Imad Holding Co. ของอาบูดาบี

FSR ถูกออกแบบมาเพื่อหยุดยั้งเงินทุนที่ได้รับการสนับสนุนจากรัฐไม่ให้บิดเบือนการแข่งขันใน EU หากหน่วยงานกำกับดูแลพบปัญหา พวกเขาอาจเปิดการสอบสวนเต็มรูปแบบและเรียกร้องมาตรการแก้ไขจาก Paramount

สิ่งนี้เป็นไปตามผลงานล่าสุดของ EU ในคดี FSR — เมื่อเร็วๆ นี้ได้เปิดการสอบสวนเต็มรูปแบบกรณีการเสนอซื้อ Ceconomy ของเยอรมนีโดย JD.com และก่อนหน้านี้ได้ตรวจสอบการเข้าซื้อกิจการ Covestro มูลค่า 11.7 พันล้านยูโรของ Abu Dhabi National Oil Co. ซึ่งในที่สุดได้รับการอนุมัติ

ขนาดของดีลที่ใหญ่มาก — มูลค่าส่วนทุนใกล้เคียง 8 หมื่นล้านดอลลาร์ — ยังมีส่วนทำให้ส่วนต่าง arbitrage กว้างขึ้นด้วย กองทุน arbitrage มีเงินทุนจำกัด และดีลขนาดนี้ทำให้แหล่งเงินทุนตึงตัว

ในขณะเดียวกัน หุ้นของ Paramount เองก็อยู่ภายใต้แรงกดดัน ซื้อขายอยู่ที่ประมาณ $10 และลดลง 22% ในปีนี้ ราคาอยู่ใกล้จุดต่ำสุดในรอบ 52 สัปดาห์ที่ $8.60 มากกว่าจุดสูงสุดที่ $20 กว่า โดยถูกกดดันจากความกังวลเรื่องหนี้สินและราคาที่จ่ายไปเพื่อเอาชนะ Netflix

กำหนดเส้นตายการตรวจสอบเบื้องต้นของ EU อยู่ที่วันที่ 14 ก.ค.

บทความ Warner Bros. Discovery (WBD) Stock Falls to 3-Month Low as Merger Faces Legal Scrutiny ปรากฏครั้งแรกบน CoinCentral