กรอบกำกับดูแลคริปโทฯ ใหม่ของสหราชอาณาจักรให้คำมั่นว่าจะสร้างสภาพคล่องระดับโลก แต่อุปสรรคด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบอาจขัดขวางการนำไปใช้

สำนักงานกำกับดูแลการเงินของสหราชอาณาจักร (FCA) เดิมพันว่าแนวทางที่เน้นสภาพคล่องเป็นอันดับแรกและมีความผ่อนปรนจะทำให้ลอนดอนเป็นศูนย์กลางการซื้อขายคริปโทสำหรับสถาบัน แต่เส้นทางสู่การได้รับอนุญาตที่แท้จริงนั้นอาจมีความเข้มงวดมากจนหลายบริษัทไม่สามารถผ่านไปได้ ความตึงเครียดนี้เป็นหัวใจสำคัญของรายงานต้นฉบับ ซึ่งระบุรายละเอียดว่ากรอบการทำงานคริปโทใหม่ ของ FCA ได้รับคำชมเชยจากการมุ่งเน้นที่สภาพคล่องระดับโลกและการยอมรับของสถาบัน แม้ว่าจะมีภาระด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบที่หนักหน่วงก็ตาม

ผู้ออกแบบกรอบการทำงานดูเหมือนจะได้ศึกษาว่าทำไมศูนย์กลางคริปโทก่อนหน้านี้ถึงสูญเสียความได้เปรียบ แทนที่จะปิดกั้นตลาดในประเทศ กฎระเบียบเหล่านี้มีเป้าหมายอย่างจงใจที่จะรักษาการเชื่อมต่อของสหราชอาณาจักรกับแหล่งสภาพคล่องนอกชายฝั่งที่ลึกกว่า ซึ่งหมายถึงอุปสรรคที่น้อยลงสำหรับการไหลของคำสั่งซื้อข้ามพรมแดน และโครงสร้างที่ยอมรับว่าผู้เข้าร่วมสถาบันมักต้องการการเข้าถึงโดยตรงไปยังตลาดนอกสหราชอาณาจักร นี่เป็นจุดยืนด้านกฎระเบียบที่หายากซึ่งมองว่าการเข้าถึงตลาดเป็นคุณสมบัติ ไม่ใช่ข้อบกพร่อง

ทำไมสภาพคล่องระดับโลกจึงสำคัญในขณะนี้

ผู้ทำตลาดและนายหน้าหลักกำลังรอคอยเขตอำนาจศาลที่จับคู่กฎระเบียบที่ชัดเจนกับความเปิดกว้างอย่างแท้จริง เวลามีความสำคัญเนื่องจากเงินทุนของสถาบันกำลังเคลื่อนย้ายไปที่อื่นผ่านผลิตภัณฑ์โทเคนและระบบสเตเบิลคอยน์ การเคลื่อนไหวด้านการโทเคนไนเซชันของสถาบันเมื่อเร็วๆ นี้แสดงให้เห็นว่าเงินทุนสามารถเปลี่ยนไปอย่างรวดเร็วเพียงใดเมื่อมีความแน่นอนในการชำระบัญชี หากสหราชอาณาจักรสามารถสร้างความแน่นอนนั้นสำหรับการซื้อขายแบบสปอตและอนุพันธ์ได้ ก็อาจดึงดูดส่วนแบ่งของปริมาณการซื้อขายที่ปัจจุบันไหลผ่านตลาดที่มีกฎระเบียบน้อยกว่า

แต่กรอบการทำงานนี้ไม่ใช่การรับประกัน คาดว่าข้อกำหนดสำหรับการได้รับอนุญาตจะมีความกว้างขวาง โดย FCA กำหนดมาตรฐานด้านเงินทุน การเก็บรักษา และธรรมาภิบาลอย่างละเอียด บริษัทซื้อขายขนาดเล็กและสตาร์ทอัพที่ขับเคลื่อนตลาดคริปโทในยุคแรกอาจพบว่าเพียงแค่การยื่นคำขอนั้นมีค่าใช้จ่ายที่สูงเกินไป ซึ่งอาจทำให้การเข้าถึงกระจุกตัวอยู่ในกลุ่มบริษัทขนาดใหญ่เพียงไม่กี่ราย ซึ่งเป็นผลลัพธ์ที่ปรัชญาการเน้นสภาพคล่องเป็นอันดับแรกพยายามหลีกเลี่ยง

กำแพงด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบ

FCA ไม่ได้ปิดบังความจริงที่ว่ากระบวนการอนุมัติจะมีความเข้มงวด บริษัทต่างๆ จะต้องแสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่นในการดำเนินงาน การปกป้องทรัพย์สินของลูกค้า และการควบคุมการฟอกเงินที่เทียบเท่ากับมาตรฐานการเงินแบบดั้งเดิม สำหรับแพลตฟอร์มที่เติบโตอย่างรวดเร็วในสภาพแวดล้อมที่ไม่เป็นทางการ การปรับปรุงการดำเนินงานอาจใช้เวลาหลายปีและมีค่าใช้จ่ายหลายล้าน คำถามคือคำสัญญาของการเข้าถึงตลาดสหราชอาณาจักรนั้นคุ้มค่ากับต้นทุนล่วงหน้าเหล่านั้นหรือไม่

นักพัฒนาก็กำลังจับตามองเช่นกัน ความชัดเจนด้านกฎระเบียบมักปรากฏในแนวโน้มกิจกรรมของนักพัฒนา เนื่องจากทีมต่างๆ ย้ายไปยังเขตอำนาจศาลที่พวกเขาสามารถสร้างได้โดยไม่ต้องเผชิญกับความไม่แน่นอนทางกฎหมายอย่างต่อเนื่อง กระบวนการอนุมัติที่เข้มงวดอาจหมายความว่าในขณะที่โต๊ะซื้อขายย้ายไปลอนดอน ผู้สร้างโปรโตคอลและนักพัฒนากระเป๋าเงินยังคงอยู่นอกชายฝั่ง ซึ่งจะทิ้งให้สหราชอาณาจักรเป็นจุดหมายปลายทางสำหรับการไหลเวียนของเงินทุน แต่ไม่ใช่สำหรับโครงสร้างพื้นฐานที่รองรับมัน

การต่อสู้ด้านกฎระเบียบในวงกว้าง

ความพยายามของสหราชอาณาจักรในการสร้างความสมดุลระหว่างความเปิดกว้างและการกำกับดูแลไม่ได้เกิดขึ้นในสุญญากาศ อีกฟากหนึ่งของมหาสมุทรแอตแลนติก ธนาคารในสหรัฐฯ กำลังวิ่งเต้นอย่างหนักเพื่อปรับร่างกฎหมายคริปโทใหม่เพียงไม่กี่วันก่อนการลงคะแนนเสียงที่สำคัญในวุฒิสภา ประสบการณ์ที่นั่นแสดงให้เห็นว่าแม้แต่กรอบการทำงานที่ออกแบบมาโดยมีข้อมูลจากอุตสาหกรรมก็เผชิญกับความเสี่ยงทางการเมืองอย่างกะทันหัน หากกระบวนการของสหราชอาณาจักรยืดเยื้อหรือถูกทำให้เป็นการเมือง ข้อได้เปรียบของผู้บุกเบิกอาจระเหยหายไป

สิ่งที่ยังไม่ทราบคือไทม์ไลน์สำหรับการได้รับอนุญาตในระลอกแรก และ FCA จะออกคำแนะนำชั่วคราวเพื่อรักษาโมเมนตัมของตลาดไว้หรือไม่ การบรรเทาทุกข์ชั่วคราวอาจช่วยปิดช่องว่างได้ แต่สัญญาณความล่าช้าใดๆ อาจทำให้บริษัทต่างๆ มุ่งหน้าไปยังศูนย์กลางอื่นๆ ในยุโรปหรือเอเชียที่ได้บังคับใช้กรอบการทำงานที่ใช้งานได้จริงไปแล้ว ในขณะนี้ สหราชอาณาจักรได้ร่างวิสัยทัศน์ที่ตรงกับสิ่งที่ผู้เข้าร่วมตลาดรายใหญ่บอกว่าพวกเขาต้องการ การทดสอบคือว่าการดำเนินการจะบรรลุผลก่อนที่ผู้เข้าร่วมเหล่านั้นจะย้ายไปหรือไม่