Open Interest ของ Hyperliquid พุ่งแตะ 1.15 หมื่นล้านดอลลาร์: สัญญาอนุพันธ์ถาวรบนบล็อกเชนกำลังขยายสู่ตลาดหุ้นสหรัฐฯ หรือไม่?

ภาพรวม

ยอดโอเพนอินเทเรสต์ (Open Interest) ของ Hyperliquid พุ่งแตะระดับประมาณ 1.15 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งเป็นจุดสูงสุดใหม่ในปี 2026 โดยตลาด HIP-3 มีส่วนสนับสนุนเกือบ 4 พันล้านดอลลาร์ สัญญาที่เชื่อมโยงกับดัชนี S&P 500 ได้กลายเป็นตลาด HIP-3 ที่ใหญ่ที่สุด ในขณะที่สัญญาที่ติดตามราคาหุ้นของ SK Hynix และ Micron Technology สะท้อนถึงความต้องการที่เพิ่มขึ้นต่อการเปิดรับความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับ AI และเซมิคอนดักเตอร์ การขยายตัวนี้บ่งชี้ว่า Hyperliquid กำลังพัฒนาจากแพลตฟอร์มอนุพันธ์ที่มุ่งเน้นคริปโตเคอร์เรนซีไปสู่แพลตฟอร์มสินทรัพย์หลากหลายประเภทสำหรับการเปิดรับความเสี่ยงแบบสังเคราะห์ต่อหุ้น ดัชนี และสินค้าโภคภัณฑ์ อย่างไรก็ตาม ยอดโอเพนอินเทเรสต์ไม่เท่ากับกระแสเงินทุนไหลเข้า และสัญญา perpetual สำหรับหุ้นไม่ได้แสดงถึงการเป็นเจ้าของหุ้นพื้นฐาน

ประเด็นสำคัญ

ยอดโอเพนอินเทเรสต์ของ Hyperliquid พุ่งแตะระดับประมาณ 1.15 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งรวมถึงเกือบ 4 พันล้านดอลลาร์จากตลาด HIP-3

โอเพนอินเทเรสต์วัดมูลค่าการเปิดรับความเสี่ยงที่ยังคงค้างอยู่ ไม่ใช่เงินฝาก สินทรัพย์ภายใต้การจัดการ หรือกระแสเงินทุนไหลเข้าสุทธิ

HIP-3 เปิดโอกาสให้ผู้ปรับใช้บุคคลที่สามสร้างตลาด perpetual ที่เชื่อมโยงกับสินทรัพย์ภายนอก

สัญญา perpetual สำหรับหุ้นให้การเปิดรับราคาแบบสังเคราะห์โดยไม่มีการถือครองหุ้นหรือสิทธิในการออกเสียงลงคะแนน

การซื้อขายตลอด 24 ชั่วโมงและหลักประกันแบบรวมช่วยเพิ่มความสะดวกในการเข้าถึง แต่ก็นำมาซึ่งความเสี่ยงด้านราคา เงินทุน และการชำระบัญชี

การขยายตัวอย่างยั่งยืนจะขึ้นอยู่กับความน่าเชื่อถือของออราเคิล ความลึกของสภาพคล่อง การควบคุมความเสี่ยง และความชัดเจนด้านกฎระเบียบ

ยอดโอเพนอินเทเรสต์ 1.15 หมื่นล้านดอลลาร์หมายถึงอะไร?

โอเพนอินเทเรสต์วัดมูลค่าตามชื่อของสัญญาอนุพันธ์ที่ยังคงใช้งานอยู่และยังไม่ถูกปิดหรือชำระสิ้น แสดงให้เห็นว่าเทรดเดอร์รักษาสภาพการเปิดรับตลาดไว้เท่าใด แต่ไม่ได้แสดงว่ามีเงินสดไหลเข้าสู่ Hyperliquid มากเพียงใด ตำแหน่งที่ใช้เลเวอเรจจะถูกนับตามมูลค่าสัญญาเต็มจำนวน แม้หลักประกันที่วางไว้จะน้อยกว่ามากก็ตาม นอกจากนี้ ทุกสัญญายังมีฝั่งซื้อ (long) และฝั่งขาย (short) ดังนั้นยอดโอเพนอินเทเรสต์ 1.15 หมื่นล้านดอลลาร์จึงไม่สามารถตีความได้ว่าเป็นเงินทุนฝั่งซื้อ เงินฝากบนแพลตฟอร์ม หรือสินทรัพย์ที่อยู่ภายใต้การควบคุมของ Hyperliquid จำนวน 1.15 หมื่นล้านดอลลาร์

อย่างไรก็ตาม ตัวเลขนี้เป็นมาตรวัดสำคัญของกิจกรรมบนแพลตฟอร์ม ยอดโอเพนอินเทเรสต์ที่เพิ่มขึ้นอาจบ่งชี้ว่าเทรดเดอร์ยินดีรักษาตำแหน่งที่ใช้เลเวอเรจมากขึ้น ตลาดดึงดูดคู่สัญญาเพิ่มเติม และเงินทุนที่มีอยู่ถูกใช้อย่างเข้มข้นมากขึ้น เมื่อควบคู่ไปกับสภาพคล่องที่สูงและการมีส่วนร่วมที่หลากหลาย ยอดโอเพนอินเทเรสต์ที่สูงขึ้นอาจปรับปรุงประสิทธิภาพการดำเนินการซื้อขายและเสริมสร้างความแข็งแกร่งในการค้นหาราคา

การเติบโตเดียวกันนี้อาจเพิ่มความไวต่อระบบ หากตำแหน่งที่ยังคงค้างอยู่ขยายตัวเร็วกว่าสภาพคล่องที่ดำเนินการได้ หลักประกันที่มีประสิทธิภาพ หรือความสามารถในการชำระบัญชี การเปลี่ยนแปลงอย่างฉับพลันของราคาและอัตราเงินทุนอาจกระตุ้นให้เกิดการลดเลเวอเรจอย่างรุนแรง ตลาดอาจรายงานยอดโอเพนอินเทเรสต์จำนวนมากในขณะที่เสนอสภาพคล่องน้อยมากในระดับราคาที่มีในช่วงเวลาที่มีความเครียด ดังนั้นสถิติของ Hyperliquid จึงส่งสัญญาณถึงการยอมรับที่ขยายวงกว้าง แต่ก็เพิ่มภาระด้านการดำเนินงานต่อโครงสร้างพื้นฐานการบริหารความเสี่ยงด้วย

HIP-3 ขยายขอบเขตของ Hyperliquid ไปไกลกว่าสินทรัพย์คริปโตอย่างไร

HIP-3 คือกรอบงานของ Hyperliquid สำหรับตลาด perpetual ที่ผู้สร้างเป็นผู้ปรับใช้ ผู้ปรับใช้บุคคลที่สามที่มีคุณสมบัติสามารถนำเสนอสัญญาและจัดการองค์ประกอบสำคัญ เช่น พารามิเตอร์ของสินทรัพย์ การจัดเตรียมออราเคิล และการตั้งค่าการดำเนินงานบางประการ สิ่งนี้แตกต่างจากโมเดลรวมศูนย์แบบดั้งเดิมที่交易所หนึ่งแห่งกำหนดผลิตภัณฑ์ทุกชนิดที่จดทะเบียน โดยการกระจายส่วนหนึ่งของกระบวนการสร้างตลาด HIP-3 ช่วยให้ทีมผู้เชี่ยวชาญระบุความต้องการและเปิดตัวสัญญา围绕สินทรัพย์หรือธีมที่แพลตฟอร์มหลักอาจไม่รองรับโดยตรง ผู้ปรับใช้อาจเก็บค่าธรรมเนียมส่วนหนึ่งที่เกิดจากตลาดของตน สร้างแรงจูงใจในการสร้างผลิตภัณฑ์ที่มีความเป็นไปได้และดึงดูดสภาพคล่อง

โครงสร้างนี้ช่วยให้ Hyperliquid ขยายขอบเขตไปไกลกว่าสินทรัพย์ที่เป็น native ของคริปโต หากผู้ปรับใช้สามารถกำหนดราคาอ้างอิงที่น่าเชื่อถือ กฎมาร์จิ้นที่ใช้งานได้ และการสนับสนุนการสร้างสภาพคล่องที่เพียงพอ ก็อาจสร้างสัญญา perpetual ที่เชื่อมโยงกับดัชนีหุ้น หุ้นรายตัว สินค้าโภคภัณฑ์ หรือสินทรัพย์ที่วัดได้อื่นๆ อินเทอร์เฟซที่กว้างขึ้นของ Hyperliquid ครอบคลุมคริปโตเคอร์เรนซี สินค้าโภคภัณฑ์ และดัชนีอยู่แล้ว โดยข้อเสนอ perpetual และ spot รวมกันครอบคลุมมากกว่า 300 ตลาด ยอดเกือบ 4 พันล้านดอลลาร์ที่มาจาก HIP-3 บ่งชี้ว่าการปรับใช้โดยบุคคลที่สามกำลังกลายเป็นแหล่งกิจกรรมที่สำคัญมากกว่าเป็นการทดลองชายขอบ

การสร้างตลาดแบบเปิดสามารถเร่งการค้นพบผลิตภัณฑ์ แต่ก็อาจผลิตมาตรฐานที่ไม่สม่ำเสมอ สัญญาที่สร้างขึ้นรอบออราเคิลที่ไม่น่าเชื่อถือหรือสภาพคล่องที่กระจุกตัวอาจก่อให้เกิดความเสี่ยงมากกว่าประโยชน์ ดังนั้นความน่าเชื่อถือของ HIP-3 จะขึ้นอยู่กับไม่เพียงแต่จำนวนตลาดที่เปิดตัว แต่ยังขึ้นอยู่กับว่าตลาดเหล่านั้นรักษากระบวนการกำหนดราคาและการชำระบัญชีให้เป็นระเบียบในช่วงที่มีความผันผวนรุนแรงหรือไม่

สัญญา Perpetual สำหรับหุ้นไม่ใช่หุ้นโทเคนไนซ์

กิจกรรมในตลาดที่เชื่อมโยงกับ S&P 500, SK Hynix และ Micron ไม่ได้หมายความว่าผู้ใช้กำลังซื้อหุ้นที่เกี่ยวข้องบนบล็อกเชน สัญญา perpetual สำหรับหุ้นเป็นอนุพันธ์ที่ออกแบบมาเพื่อติดตามราคาของสินทรัพย์อ้างอิง ผู้ถือสัญญาอาจทำกำไรหรือขาดทุนจากการเคลื่อนไหวของราคานั้น แต่สัญญาไม่ได้โอนความเป็นเจ้าของบริษัท เทรดเดอร์ไม่ได้รับสิทธิในการออกเสียงลงคะแนนของผู้ถือหุ้น สิทธิในการดำเนินการของบริษัท หรือสิทธิโดยตรงในเงินปันผล และตำแหน่งของพวกเขาไม่ได้จดทะเบียนเป็นหุ้นผ่านโบรกเกอร์หรือผู้ดูแลทรัพย์สินแบบดั้งเดิม

โครงสร้างทางเศรษฐกิจก็แตกต่างจากการเป็นเจ้าของหุ้นด้วยเงินสด สัญญา perpetual อาจเกี่ยวข้องกับเลเวอเรจ การชำระเงินทุนซ้ำๆ ข้อกำหนดมาร์จิ้น เกณฑ์การชำระบัญชี และความเสี่ยงฐานระหว่างสัญญากับสินทรัพย์อ้างอิง เทรดเดอร์อาจมีมุมมองระยะยาวที่ถูกต้องต่อบริษัทหนึ่ง但仍เสียเงินหากค่าใช้จ่ายด้านเงินทุนสะสมเพิ่มขึ้น หลักประกันลดลง หรือความเบี่ยงเบนของราคาชั่วคราวกระตุ้นให้เกิดการชำระบัญชี

ดังนั้น การขยายตัวของ Hyperliquid เข้าสู่หุ้นควรอธิบายว่าเป็นการเข้าถึงการเปิดรับราคาหุ้นที่กว้างขึ้น ไม่ใช่การโอนความเป็นเจ้าของหลักทรัพย์ onto แพลตฟอร์ม

ทำไมการเปิดรับสินทรัพย์แบบดั้งเดิมจึงดึงดูดเทรดเดอร์

ความสามารถในการเข้าถึงตลอด 24 ชั่วโมงเป็นหนึ่งในแหล่งความต้องการที่ชัดเจนที่สุด ตลาดหลักทรัพย์แบบดั้งเดิมดำเนินการผ่านช่วงเวลาซื้อขายที่กำหนด โซนเวลาภูมิภาค วันหยุดสุดสัปดาห์ และวันหยุดนักขัตฤกษ์ ในขณะที่การประกาศของบริษัท เหตุการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์ และการตัดสินใจนโยบายการเงินอาจเกิดขึ้นหลังจากตลาดพื้นฐานปิดทำการ สัญญา perpetual บนบล็อกเชนอนุญาตให้เทรดเดอร์ปรับการเปิดรับทิศทางในช่วงเวลานี้แทนที่จะรอช่วงการซื้อขายทางการครั้งถัดไป สิ่งนี้มีประโยชน์อย่างยิ่งสำหรับผู้เข้าร่วมที่กระจายตัวทั่วโลกและขับเคลื่อนด้วยเหตุการณ์ซึ่งตอบสนองต่อรายได้ การประกาศนโยบาย หรือการเปลี่ยนแปลงของ_sentiment_ตลาด

หลักประกันแบบรวมและโครงสร้างพื้นฐานบัญชีให้ข้อได้เปรียบอีกประการหนึ่ง ผู้เข้าร่วมที่ต้องการเปิดรับคริปโตเคอร์เรนซี หุ้นเทคโนโลยี ดัชนี และสินค้าโภคภัณฑ์ โดยปกติจะต้องรักษาความสัมพันธ์แยกต่างหากกับ交易所คริปโต โบรกเกอร์หลักทรัพย์ และผู้ให้บริการฟิวเจอร์ส Hyperliquid นำหมวดหมู่การเปิดรับหลายประเภทมารวมไว้ในสภาพแวดล้อมการซื้อขายทั่วไป ลดแรงเสียดทานในการดำเนินงานบางส่วนที่เกี่ยวข้องกับการโอนเงินทุนระหว่างสถานที่ต่างๆ โครงสร้างนี้ไม่ได้กำจัดความเสี่ยงจากเลเวอเรจ แต่ทำให้อินเทอร์เฟซสำหรับการเปิดและจัดการหลายตำแหน่งง่ายขึ้น

องค์ประกอบของกิจกรรม HIP-3 ยังชี้ให้เห็นถึงความต้องการตามธีม ตลาดที่เชื่อมโยงกับ S&P 500 ให้การเปิดรับความเสี่ยงหุ้นสหรัฐฯ อย่างกว้างขวาง ในขณะที่สัญญาของ SK Hynix และ Micron สะท้อนถึงความสนใจในโครงสร้างพื้นฐาน AI เซมิคอนดักเตอร์ และตลาดชิปหน่วยความจำ เทรดเดอร์ที่เป็น native ของคริปโตกำลังติดตามธีมหลายอย่างที่ส่งผลต่อพอร์ตโฟลิโอแบบดั้งเดิมมากขึ้น รวมถึงความคาดหวังอัตราดอกเบี้ย การลงทุนในศูนย์ข้อมูล ความต้องการชิป และรายได้ของบริษัท สัญญา perpetual ช่วยให้ผู้เข้าร่วมเหล่านี้แสดงมุมมองระยะสั้นแบบซื้อหรือขายโดยไม่ต้องเปิดบัญชีโบรกเกอร์แบบดั้งเดิม

HIP-3 ยังเปลี่ยนวิธีที่ความต้องการนี้สามารถนำไปสู่เชิงพาณิชย์ได้ ผู้ปรับใช้บุคคลที่สามสามารถระบุธีมที่ยังไม่ได้รับการบริการอย่างดี นำเสนอตลาดที่เกี่ยวข้อง และรับส่วนแบ่งของค่าธรรมเนียมการซื้อขาย สิ่งนี้อาจช่วยให้ Hyperliquid ตอบสนองต่อเรื่องราวใหม่ๆ ได้อย่างรวดเร็ว แต่ก็อาจก่อให้เกิดสภาพคล่องที่แตกกระจายและสัญญาที่มีการซื้อขายเบาบาง โมเดลนี้จะสร้างคุณค่าที่ยั่งยืนก็ต่อเมื่อการแข่งขันระหว่างผู้ปรับใช้ช่วยปรับปรุงคุณภาพของตลาด แทนที่จะเพียงเพิ่มจำนวนสัญลักษณ์ที่มีอยู่

Hyperliquid สามารถกลายเป็นเลเยอร์อนุพันธ์บนบล็อกเชนระดับโลกได้หรือไม่?

การแข่งขันระหว่างแพลตฟอร์มอนุพันธ์แบบกระจายอำนาจกำลังขยายวงกว้าง การแข่งขันก่อนหน้านี้มุ่งเน้น primarily ที่ค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรม ความเร็วในการดำเนินการ ประสิทธิภาพของสมุดคำสั่งซื้อ และสภาพคล่องใน BTC, ETH และสินทรัพย์คริปโตอื่นๆ เมื่อ HIP-3 เติบโตขึ้น แพลตฟอร์มต้องแข่งขันในด้านความครอบคลุมของสินทรัพย์ภายนอก ความทนทานของออราเคิล ประสิทธิภาพการใช้เงินทุน และความสามารถในการจัดการการชำระบัญชีที่ซับซ้อนในช่วงภาวะตลาดที่รุนแรง หากยอดโอเพนอินเทเรสต์ที่ไม่ใช่คริปโตยังคงขยายตัว Hyperliquid อาจทับซ้อนกับผู้ให้บริการสัญญาสำหรับส่วนต่าง (CFD) โบรกเกอร์ forex รายย่อย และสถานที่ซื้อขายอนุพันธ์ออนไลน์มากขึ้น แทนที่จะแข่งขันเฉพาะกับ交易所คริปโตแบบรวมศูนย์

การพัฒนาครั้งนี้ไม่ได้ทำให้ Hyperliquid เป็น “Nasdaq บนบล็อกเชน” Nasdaq ดำเนินการตลาดหลักทรัพย์ที่ควบคุมซึ่งเกี่ยวข้องกับการเปิดเผยข้อมูลของผู้จดทะเบียน การจดทะเบียนหลักทรัพย์ สิทธิของผู้ถือหุ้น การดำเนินการของบริษัท การปกป้องนักลงทุน และการตรวจสอบตลาด HIP-3 อำนวยความสะดวกในการเปิดรับความเสี่ยงแบบสังเคราะห์ผ่านสัญญา perpetual เป็นหลัก สร้างสิทธิและความรับผิดชอบทางกฎหมายที่แตกต่างกันโดยพื้นฐาน คำอธิบายที่แม่นยำกว่าคือ Hyperliquid กำลังพัฒนาไปสู่แพลตฟอร์มอนุพันธ์สังเคราะห์บนบล็อกเชนที่มีสินทรัพย์หลากหลายประเภท

แพลตฟอร์มดังกล่าวอาจกลายเป็นสถานที่สำคัญสำหรับการค้นหาราคาและการโอนย้ายความเสี่ยง โดยเฉพาะสำหรับสินทรัพย์ที่ไม่มีโอกาสซื้อขายทั่วโลกอย่างต่อเนื่อง อย่างไรก็ตาม ตำแหน่งนั้นต้องการโครงสร้างพื้นฐานที่สามารถทำงานได้เมื่อตลาดแบบดั้งเดิมปิดทำการ ราคาอ้างอิงมีความไม่แน่นอน ผู้สร้างสภาพคล่องลดการเปิดรับ หรือตำแหน่งที่มีความสัมพันธ์กันถูกชำระบัญชีพร้อมกัน ยอดโอเพนอินเทเรสต์ที่สูงแสดงให้เห็นถึงความต้องการ โครงสร้างตลาดที่ทนทานได้รับการพิสูจน์ภายใต้ความเครียด

ข้อจำกัดสามประการต่อการขยายตัวเพิ่มเติม

กฎระเบียบเป็นข้อจำกัดแรก สัญญาที่ใช้เลเวอเรจที่เชื่อมโยงกับหุ้นและดัชนีหุ้นอาจอยู่ภายใต้กฎระเบียบของอนุพันธ์หลักทรัพย์ ฟิวเจอร์ส สัญญาสำหรับส่วนต่าง หรือบริการทางการเงินข้ามพรมแดน ขึ้นอยู่กับโครงสร้างและเขตอำนาจศาล การปรับใช้โดยบุคคลที่สามไม่ได้กำจัดภาระผูกพันเหล่านี้โดยอัตโนมัติ ผู้กำกับดูแลอาจตรวจสอบบทบาทของผู้พัฒนาโปรโตคอล ผู้ดำเนินการอินเทอร์เฟซ ผู้ปรับใช้ ผู้ให้ออราเคิล ผู้สร้างสภาพคล่อง และผู้ดูแลระบบ โดยเฉพาะเมื่อผลิตภัณฑ์สามารถเข้าถึงได้โดยผู้ใช้รายย่อย

ข้อจำกัดที่สองคือความไม่ตรงกันระหว่างการซื้อขายบนบล็อกเชนอย่างต่อเนื่องและชั่วโมงตลาดเงินสดที่จำกัด เมื่อสัญญา perpetual สำหรับหุ้นซื้อขายในขณะที่交易所พื้นฐานปิดทำการ การอาร์บิทราจโดยตรงกับหุ้นอาจไม่มีอยู่ การกำหนดราคาอาจขึ้นอยู่กับฟิวเจอร์ส กองทุน ETF ที่ซื้อขายใน交易所 หลักทรัพย์ที่เกี่ยวข้อง ความคาดหวังทางเศรษฐกิจมหภาค และสภาพคล่องบนบล็อกเชนที่มีอยู่ ส่วนต่างราคาอาจกว้างขึ้น และสัญญาอาจเบี่ยงเบนจากราคาที่กำหนดในภายหลังเมื่อตลาดเงินสดเปิดทำการอีกครั้ง การปรับราคาอ้างอิงอย่างกะทันหันอาจกระตุ้นให้เกิดการชำระบัญชีในตำแหน่งที่ใช้เลเวอเรจสูง

ข้อจำกัดที่สามคือเลเวอเรจและความกระจุกตัวของสภาพคล่อง ยอดโอเพนอินเทเรสต์ที่สูงขึ้นเพิ่มความต้องการต่อความต่อเนื่องของออราเคิล ความสามารถในการสร้างสภาพคล่อง ระบบหลักประกัน กลไกประกันภัย และเครื่องยนต์การชำระบัญชี หากสภาพคล่องขึ้นอยู่กับผู้สร้างสภาพคล่องจำนวนน้อย การถอนคำสั่งซื้อในช่วงที่มีความผันผวนอาจเพิ่ม slippage และความสูญเสียจากการชำระบัญชีอย่างรุนแรง ผู้ถือครองระยะยาวยังต้องจัดการกับการชำระเงินทุนซ้ำๆ และความผันผวนของฐาน นอกเหนือจากประสิทธิภาพทิศทางของสินทรัพย์พื้นฐาน

บทสรุป

ยอดโอเพนอินเทเรสต์ประมาณ 1.15 หมื่นล้านดอลลาร์ของ Hyperliquid ซึ่งรวมถึงเกือบ 4 พันล้านดอลลาร์จากตลาด HIP-3 แสดงให้เห็นว่าสัญญา perpetual บนบล็อกเชนกำลังขยายเข้าสู่ดัชนีหุ้น หุ้นเทคโนโลยี และสินค้าโภคภัณฑ์ การพัฒนานี้ขยายตลาดที่ Hyperliquid สามารถเข้าถึงได้ แต่ไม่ได้เปลี่ยนสัญญาสังเคราะห์ให้เป็นการเป็นเจ้าของหลักทรัพย์ หรือแปลงยอดโอเพนอินเทเรสต์เป็นสินทรัพย์ของแพลตฟอร์ม ไม่ว่าการขยายตัวนี้จะยั่งยืนหรือไม่จะขึ้นอยู่กับราคาที่เชื่อถือได้ สภาพคล่องที่ยั่งยืน ระบบการชำระบัญชีที่มีความยืดหยุ่น และกรอบกฎระเบียบที่สามารถสนับสนุนอนุพันธ์สินทรัพย์หลากหลายประเภท across เขตอำนาจศาล