ทำไมมูลค่า 'compressed' ของบิทคอยน์จึงมีความเสี่ยงด้านลบที่ลดลงเมื่อเทียบกับหุ้น

Bitcoin BTC$66,899.31 อาจได้ประเมินผลกระทบของนโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้นไว้แล้ว ทำให้หุ้นมีความเสี่ยงมากขึ้นต่อแรงกระแทกทางเศรษฐกิจมหภาคล่าสุด ตามที่ผู้จัดการสินทรัพย์ Bitwise ระบุ

ความคิดเห็นของบริษัทเกิดขึ้นในขณะที่สกุลเงินดิจิทัลยังคงปรับตัวลงต่ำกว่า $70,000 ลดลงมากกว่า 23.7% นับตั้งแต่ต้นปี

ความไม่สงบทางภูมิรัฐศาสตร์และการหยุดชะงักด้านพลังงาน โดยเฉพาะจากความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ-อิหร่านที่ปิดกั้นช่องแคบฮอร์มุซ ได้ผลักดันให้ราคาน้ำมันและก๊าซสูงขึ้นในช่วงสัปดาห์ที่ผ่านมา การพุ่งขึ้นนี้ได้สร้างแรงกดดันต่อความคาดหวังเงินเฟ้อ ทำให้ตลาดถอยออกจากการเดิมพันก่อนหน้านี้เกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐ

ในตลาดคาดการณ์รวมถึง Polymarket และ Kalshi โอกาสที่คาดการณ์ไว้ว่าธนาคารกลางสหรัฐจะลดอัตราดอกเบี้ยในปีนี้เปลี่ยนจากใกล้แน่นอนไปสู่น่าสงสัย ขณะนี้เทรดเดอร์กำลังประเมินโอกาสเกือบ 40% ว่าอัตราดอกเบี้ยจะไม่ถูกลดเลย เพิ่มขึ้นจากน้อยกว่า 3%

"ราคาพลังงานยังคงมีความเชื่อมโยงอย่างใกล้ชิดกับความคาดหวังเงินเฟ้อ" Luke Deans ผู้ช่วยนักวิจัยอาวุโสที่ Bitwise กล่าว "การพุ่งขึ้นล่าสุดได้นำไปสู่การเปลี่ยนแปลงที่มีความหมายในการกำหนดราคานโยบายการเงิน โดยการลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐที่คาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้สำหรับปีนี้ส่วนใหญ่กลับไปสู่ความคาดหวังของการเข้มงวดอีกครั้ง"

ในขณะที่หุ้นเริ่มร่วงลงเพื่อตอบสนอง โดยดัชนี S&P 500 สูญเสียเกือบ 8% ในช่วงเดือนที่ผ่านมา Bitwise แย้งว่า bitcoin ได้ปรับตัวไปแล้ว สกุลเงินดิจิทัลได้เคลื่อนตัวลดลงตั้งแต่เดือนตุลาคม 2025 สะท้อนให้เห็นถึงความไวต่อสภาพคล่องและความกระหายความเสี่ยงของนักลงทุน

"Bitcoin เป็นสินทรัพย์ที่มีปฏิกิริยาสะท้อนสูงและไวต่อสภาพคล่อง มักจะตอบสนองเร็วกว่าต่อการเปลี่ยนแปลงของความกระหายความเสี่ยง" Deans กล่าว สิ่งนี้ชี้ให้เห็นว่าสินทรัพย์ดิจิทัลเริ่มสะท้อนสภาวะทางการเงินที่เข้มงวดขึ้นก่อนสินทรัพย์เสี่ยงแบบดั้งเดิมหลายประเภท ตัวชี้วัดมูลค่าสัมพัทธ์เสริมพลวัตนี้เพิ่มเติม"

ตัวชี้วัดหนึ่ง Mayer Multiple ซึ่งเปรียบเทียบราคาปัจจุบันของ bitcoin กับค่าเฉลี่ย 200 วันของมัน ได้อยู่ในเปอร์เซ็นไทล์ที่ต่ำกว่าของช่วงประวัติศาสตร์ตั้งแต่เดือนมกราคม Deans กล่าว สิ่งนี้ชี้ให้เห็นว่า BTC ได้ผ่านการรีเซ็ตความคาดหวังอย่างกว้างขวางไปแล้ว

ในทางตรงกันข้าม เขากล่าวว่า หุ้นเข้าสู่ปี "ที่ระดับมูลค่าที่สูงขึ้นและเพิ่งเริ่มกำหนดราคาใหม่เมื่อไม่นานมานี้เมื่อสภาวะเศรษฐกิจมหภาคแย่ลง"

"ในอดีต สินทรัพย์ที่ผ่านการบีบอัดมูลค่าอย่างมากมักจะแสดงความไวต่อการลดลงที่ลดลงเมื่อมีการคลี่คลายเลเวอเรจและการวางตำแหน่งเก็งกำไรอย่างค่อยเป็นค่อยไป" Deans บอกกับ CoinDesk "หรือไม่ก็ตาม ตลาดที่ซื้อขายใกล้จุดสูงสุดแบบวัฏจักรมักจะรักษาความเปราะบางที่มากขึ้นต่อตัวเร่งเศรษฐกิจมหภาคเชิงลบ"

ภายในคริปโต การครอบงำของ bitcoin ได้ทำให้โครงสร้างตลาดแน่นขึ้น Bitwise สังเกตว่าความสัมพันธ์ข้าม altcoins ได้พุ่งสูงขึ้น ชี้ไปที่สภาพแวดล้อมปัจจัยเดียวที่ขับเคลื่อนโดยราคาของ BTC