การซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์บนเชนเริ่มเติบโต แต่สภาพคล่องยังคงเป็นอุปสรรค

การซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ออนเชนกำลังดึงดูดความสนใจอย่างต่อเนื่องในฐานะช่องทางที่เป็นไปได้สำหรับการสัมผัสความเสี่ยงมหภาค แต่ตลาดยังคงต้องต่อสู้กับช่องว่างด้านสภาพคล่องที่ทำให้ไม่สามารถแข่งขันกับสถานที่ซื้อขายแบบดั้งเดิมได้อย่างเต็มที่ ความสำเร็จใหม่ของตลาด HIP-3 ของ Hyperliquid แสดงให้เห็นแนวโน้มไปสู่การนำออนเชนมาใช้อย่างกว้างขวาง ในขณะที่ผู้สังเกตการณ์ชี้ให้เห็นคอขวดสำคัญที่อาจกำหนดว่าโมเมนตัมนี้จะคงอยู่หรือไม่

ประเด็นสำคัญ

• HIP-3 บันทึกปริมาณการซื้อขายสูงสุดตลอดกาลเมื่อวันที่ 23 มีนาคม โดยมีมูลค่าประมาณ 5.4 พันล้านดอลลาร์ในฟิวเจอร์สแบบถาวรในสินค้าโภคภัณฑ์และสินทรัพย์มหภาค ตามข้อมูลจาก Artemis Analytics เงินนำหน้าด้วยกิจกรรมประมาณ 1.3 พันล้านดอลลาร์ ตามด้วยน้ำมันดิบ WTI (1.2 พันล้านดอลลาร์) Brent (940 ล้านดอลลาร์) และทองคำ (558 ล้านดอลลาร์)
• เทรดเดอร์กำลังแสวงหาการสัมผัสสไตล์มหภาคออนเชนมากขึ้น การเปลี่ยนแปลงนี้ไม่ได้จำกัดเฉพาะผู้เข้าร่วมที่เป็นคริปโตแท้ๆ นักการเงินแบบดั้งเดิมกำลังเข้ามาผ่านบัญชีส่วนบุคคล ขยายการมีส่วนร่วมในวันหยุดสุดสัปดาห์และนอกเวลาทำการ
• การค้นพบราคาออนเชนกำลังได้รับความนิยมในช่วงวันหยุดสุดสัปดาห์และนอกเวลาทำการ แต่ความลึกของสภาพคล่องและความน่าเชื่อถือของราคาในสถานที่ซื้อขายออนเชนยังคงอ่อนแอกว่าตลาดแบบดั้งเดิมที่รวมศูนย์
• ความลึกของสภาพคล่อง สเปรดที่แคบลง และกรอบกฎระเบียบที่ชัดเจนขึ้นยังคงเป็นอุปสรรคหลักสำหรับการมีส่วนร่วมของสถาบันที่กว้างขวางขึ้น ตามที่ผู้สังเกตการณ์ตลาดระบุ
• เรื่องเล่าแบบมหภาคออนเชนกำลังขยายออกไปเกินกว่าสินค้าโภคภัณฑ์ โดยผู้เข้าร่วมตลาดคาดการณ์ว่าคลาสสินทรัพย์ที่กว้างขวางขึ้นจะติดตามไดนามิกการค้นพบในวันหยุดสุดสัปดาห์แบบเดียวกันเมื่อความผันผวนเปลี่ยนแปลง

กิจกรรมออนเชนแตะระดับสูงสุดใหม่เมื่อการสัมผัสมหภาคได้รับความนิยม

ข้อมูลจาก Artemis Analytics แสดงให้เห็นการพุ่งสูงขึ้นอย่างชัดเจนในการซื้อขายมหภาคออนเชน โดยมีศูนย์กลางอยู่ที่ตลาด HIP-3 ของ Hyperliquid เมื่อวันที่ 23 มีนาคม HIP-3 บันทึกสถิติสูงสุดตลอดกาลใหม่ โดยนับปริมาณฟิวเจอร์สแบบถาวรประมาณ 5.4 พันล้านดอลลาร์ที่ครอบคลุมสินค้าโภคภัณฑ์และสินทรัพย์มหภาค ตัวขับเคลื่อนที่โดดเด่นคือเงิน น้ำมัน และทองคำ โดยเงินคิดเป็นประมาณ 1.3 พันล้านดอลลาร์ น้ำมันดิบ West Texas Intermediate (WTI) ประมาณ 1.2 พันล้านดอลลาร์ น้ำมันดิบ Brent ที่ 940 ล้านดอลลาร์ และทองคำใกล้ 558 ล้านดอลลาร์ ดัชนีหุ้น รวมถึง Nasdaq และ S&P 500 ยังสะท้อนกระแสที่น่าสังเกตบนแพลตฟอร์ม

ผู้เข้าร่วมในอุตสาหกรรมอธิบายการพุ่งสูงขึ้นนี้ว่าเป็นสัญญาณไม่เพียงแค่ของกิจกรรมการซื้อขายที่สูงขึ้น แต่ของเจตนาที่เปลี่ยนไป: ผู้เข้าร่วมตลาดมากขึ้นกำลังแสวงหาการเข้าถึงแนวโน้มมหภาคออนเชนแบบเรียลไทม์ "ก่อนหน้านี้ ฟิวเจอร์สสินค้าโภคภัณฑ์ออนเชนส่วนใหญ่เป็นสถานที่สำหรับนักลงทุนที่เป็นคริปโตแท้ๆ นั่นไม่ใช่เรื่องราวทั้งหมดอีกต่อไป" Iggy Ioppe หัวหน้าเจ้าหน้าที่ฝ่ายการลงทุนที่ Theo กล่าว "สิ่งที่บอกจริงๆ ไม่ใช่แค่ปริมาณการซื้อขาย แต่เป็นว่าใครกำลังซื้อขายและเมื่อไหร่ที่พวกเขาปรากฏตัว"

— Iggy Ioppe หัวหน้าเจ้าหน้าที่ฝ่ายการลงทุนที่ Theo

Ioppe เน้นย้ำว่าตลาดฟิวเจอร์สน้ำมันออนเชนขณะนี้กำลังประมวลผลปริมาณการซื้อขายรายวันมากกว่า 1 พันล้านดอลลาร์ในวันหยุดสุดสัปดาห์ ซึ่งเป็นช่วงเวลาที่ตลาดแบบดั้งเดิมปิดทำการ เขาระบุว่าส่วนหนึ่งของการเปลี่ยนแปลงมาจากเทรดเดอร์รายบุคคลจากการเงินแบบดั้งเดิมที่เข้าถึงตลาดเหล่านี้ผ่านบัญชีส่วนบุคคล "ภูมิรัฐศาสตร์ไม่หยุดในบ่ายวันศุกร์ และตลาดกำลังเริ่มปรับตัวเข้ากับความจริงนั้น" เขาสังเกต

ในความหมายที่กว้างขึ้น ข้อมูลเน้นย้ำถึงแนวโน้มที่ใหญ่กว่า: เทรดเดอร์กำลังรู้สึกสบายใจมากขึ้นในการเข้าถึงการสัมผัสสไตล์มหภาคออนเชน โดยทองคำและน้ำมันเป็นผู้นำในการพัฒนา แม้ว่าคลื่นลูกปัจจุบันจะยึดโยงกับสินค้าโภคภัณฑ์ แต่ผู้สังเกตการณ์คาดการณ์ว่ารูปแบบที่คล้ายกันจะแพร่กระจายไปยังคลาสสินทรัพย์อื่นๆ เมื่อความผันผวนพัฒนาไป

การค้นพบราคาในวันหยุดสุดสัปดาห์สร้างความได้เปรียบที่น่าสังเกตสำหรับสถานที่ซื้อขายออนเชน

ลักษณะเฉพาะของการซื้อขายออนเชน ตามที่เสียงในอุตสาหกรรมระบุ คือความสามารถในการดำเนินงานตลอด 24 ชั่วโมง ด้วยช่องว่างประมาณ 49 ชั่วโมงระหว่างการปิดของตลาดแบบดั้งเดิมในวันศุกร์และการเปิดใหม่ในวันอาทิตย์ แพลตฟอร์มแบบกระจายอำนาจจึงกลายเป็นหนึ่งในสถานที่ไม่กี่แห่งที่เทรดเดอร์สามารถตอบสนองต่อการพัฒนามหภาคแบบเรียลไทม์ ไดนามิกนี้มีอิทธิพลต่อวิธีการกำหนดราคานอกเวลาทำการปกติแล้ว แม้ว่าสถานที่ซื้อขายแบบดั้งเดิมยังคงให้สภาพคล่องส่วนใหญ่

"ออนเชนคือชั้นการค้นพบราคาเมื่อส่วนที่เหลือของตลาดหลับไหล TradFi ยังคงเป็นชั้นความลึกเมื่อขนาดเป็นเรื่องสำคัญที่สุด" Sergej Kunz ผู้ร่วมก่อตั้ง 1inch กล่าว ความแตกต่างเน้นย้ำถึงช่องว่างเชิงโครงสร้าง: ในขณะที่สถานที่ซื้อขายออนเชนสามารถตอบสนองต่อข่าวหลักได้ทันที ความสามารถในการดำเนินการซื้อขายขนาดใหญ่โดยไม่มีการเลื่อนหลุดยังคงขึ้นอยู่กับสภาพคล่องที่ลึกกว่าและสเปรดที่แคบกว่าที่มีอยู่ในสถานที่ซื้อขายแบบดั้งเดิม

การเปรียบเทียบกับตลาดที่จัดตั้งขึ้นแล้วแสดงให้เห็นความแตกต่างของขนาด บน CME ฟิวเจอร์สน้ำมันดิบซื้อขายระหว่าง 1 ล้านถึง 4.5 ล้านสัญญาเป็นประจำทุกวัน แปลเป็นปริมาณมูลค่าตามสัญญาประมาณ 100 พันล้านถึง 300 พันล้านดอลลาร์ ตัวเลขเหล่านี้สะท้อนถึงความลึกอันกว้างใหญ่และคุณภาพการดำเนินการที่แพลตฟอร์มออนเชนยังไม่สามารถจับคู่ได้ในระดับปฏิบัติ ระดับสถาบัน

ความลึกของสภาพคล่องและโครงสร้างตลาด: อุปสรรคที่เหลืออยู่

แม้ว่ากิจกรรมในวันหยุดสุดสัปดาห์และนอกเวลาทำการจะได้รับความนิยม แต่ความลึกของสภาพคล่องยังคงเป็นข้อจำกัดหลักสำหรับการนำมาใช้ที่กว้างขวางขึ้น ผู้เชี่ยวชาญชี้ไปที่ความท้าทายสองประการที่เกี่ยวพันกัน: ความน่าเชื่อถือของการกำหนดราคาและความเป็นผู้ใหญ่ของโครงสร้างตลาด "สถานที่ซื้อขายแบบดั้งเดิมยังคงครอบงำเมื่อพูดถึงสภาพคล่อง คุณภาพการดำเนินการ และความลึกของการกำหนดราคาในระดับสถาบัน" Sergej Kunz กล่าว เขาให้เหตุผลว่าเว้นแต่สถานที่ซื้อขายออนเชนจะเสนอสภาพคล่องที่ลึกขึ้นอย่างมีนัยสำคัญและสเปรดที่แคบลง การซื้อขายขนาดใหญ่จะมีความเสี่ยงที่จะเคลื่อนย้ายราคาในทางที่ไม่เอื้ออำนวยและทำให้ผู้เล่นรายใหญ่ท้อแท้

Shawn Young หัวหน้านักวิเคราะห์ที่ MEXC Research เสริมว่าแม้จะมีสัญญาณของการเปลี่ยนแปลงพฤติกรรม—เทรดเดอร์มากขึ้นแสวงหาการสัมผัสมหภาคออนเชน—แต่ช่องว่างในสภาพคล่องและการรวมราคายังคงมีอยู่ เขาเตือนว่าการโทเคนไนซ์สินค้าโภคภัณฑ์แสดงถึงการพัฒนาที่แท้จริงแต่อยู่ในระยะเริ่มต้น ซึ่งจะต้องมีความเป็นผู้ใหญ่ในการกำหนดราคา คุณภาพข้อมูล และความชัดเจนด้านกฎระเบียบก่อนที่จะกลายเป็นทางเลือกที่มั่นคงแทนตลาดเก่า

เกินกว่าสินค้าโภคภัณฑ์: เรื่องเล่ามหภาคออนเชนที่กว้างขวางขึ้น

แม้จะมีข้อจำกัดในระยะเริ่มต้น แต่เส้นทางดูเหมือนจะชี้ไปสู่การมีส่วนร่วมมหภาคที่กว้างขวางขึ้นออนเชน Kunz กำหนดกรอบว่าเป็นแนวโน้มที่ใหญ่กว่า: "ทิศทางที่กว้างขวางขึ้นชัดเจน: เทรดเดอร์กำลังรู้สึกสบายใจมากขึ้นในการเข้าถึงการสัมผัสสไตล์มหภาคออนเชน" แม้ว่าทองคำและน้ำมันจะครอบงำกระแสในปัจจุบัน แต่ผู้สังเกตการณ์ในอุตสาหกรรมคาดหวังว่ารูปแบบที่คล้ายคลึงกันจะเกิดขึ้นในคลาสสินทรัพย์อื่นๆ เมื่อความผันผวนของตลาดยังคงพัฒนาไป

เมื่อการกำหนดราคาในวันหยุดสุดสัปดาห์ได้รับความชอบธรรมและความไว้วางใจในการสร้างราคาออนเชนเติบโตขึ้น ผู้เข้าร่วมตลาดมากขึ้น—โดยเฉพาะผู้ที่ซื้อขายในตลาดแบบดั้งเดิมอยู่แล้ว—อาจเริ่มพึ่งพาสถานที่ซื้อขายออนเชนสำหรับการสัมผัสนอกเวลาทำการ สิ่งนี้สามารถมีส่วนช่วยค่อยๆ ให้ดอกเบี้ยเปิดสูงขึ้นและการค้นพบราคาที่แข็งแกร่งขึ้นเมื่อเวลาผ่านไป เสริมสร้างวงจรป้อนกลับที่เสริมสร้างความน่าเชื่อถือของการประเมินมูลค่าออนเชน

ในตอนนี้ เส้นระหว่างตลาดออนเชนและตลาดแบบดั้งเดิมยังคงถูกขีดไว้อย่างชัดเจน: ตัวแรกเสนอการเข้าถึงตลอด 24 ชั่วโมงและการตอบสนองอย่างรวดเร็วต่อเหตุการณ์มหภาค ในขณะที่ตัวหลังให้ความลึก การดำเนินการที่เชื่อถือได้ และพลังการกำหนดราคาของสถาบัน ผู้สังเกตการณ์กล่าวว่าความก้าวหน้าที่ต่อเนื่องจะขึ้นอยู่กับการปรับปรุงสภาพคล่อง การปรับแต่งการรวมราคา และการนำทางความคาดหวังด้านกฎระเบียบที่พัฒนาไป

การรายงานที่เกี่ยวข้องจากอุตสาหกรรมเน้นย้ำถึงความสำเร็จที่เกิดขึ้นใหม่เช่นการอนุญาตให้ใช้สิทธิ์ของ S&P Dow Jones สำหรับฟิวเจอร์สแบบถาวร S&P 500 สำหรับ Hyperliquid ซึ่งส่งสัญญาณถึงการมีส่วนร่วมกระแสหลักที่เติบโตขึ้นกับอนุพันธ์ออนเชน เมื่อภูมิทัศน์พัฒนาไป ผู้เข้าร่วมตลาดจะคอยจับตาดูว่ากิจกรรมวันหยุดสุดสัปดาห์ที่ขยายตัวและการสัมผัสมหภาคที่กว้างขวางขึ้นออนเชนจะแปลเป็นผลประโยชน์เปิดที่ยั่งยืนและสภาพคล่องที่ลึกกว่าในทุกคลาสสินทรัพย์หรือไม่

สำหรับผู้อ่านที่ติดตามเส้นทางของฟิวเจอร์สออนเชน Artemis Analytics ยังคงเป็นจุดสัมผัสข้อมูลหลักสำหรับการวัดปริมาณการซื้อขายและส่วนผสมของสินทรัพย์ จุดข้อมูลล่าสุด—ระดับสูงสุด HIP-3 ตลอดกาล—แสดงให้เห็นความต้องการที่เติบโตขึ้นสำหรับการสัมผัสมหภาคออนเชน แม้ว่าคำถามเกี่ยวกับความลึกของสภาพคล่อง ความน่าเชื่อถือของราคา และความชัดเจนด้านกฎระเบียบยังคงกำหนดรูปแบบการสนทนาเกี่ยวกับว่าในไม่ช้าสถานที่ซื้อขายออนเชนจะสามารถเติบโตเป็นคู่แข่งที่เป็นไปได้ เต็มรูปแบบกับตลาดแบบดั้งเดิมได้หรือไม่

สิ่งที่จะเกิดขึ้นต่อไปจะขึ้นอยู่กับว่าแพลตฟอร์มออนเชนสามารถแปลโมเมนตัมวันหยุดสุดสัปดาห์และนอกเวลาทำการเป็นสภาพคล่องที่ยั่งยืนและการกำหนดราคาที่แคบลงได้หรือไม่ และผู้เข้าร่วมสถาบันจะเพิ่มความไว้วางใจในการกำหนดราคาออนเชนในช่วงเวลาที่ TradFi เปิดและใช้งานอยู่หรือไม่ ในระยะใกล้ ผู้สังเกตการณ์จะคอยจับตาดูอย่างใกล้ชิดว่าคลาสสินทรัพย์อื่นๆ จะตอบสนองต่อการผลักดันที่กำลังดำเนินไปสำหรับการสัมผัสมหภาคออนเชนอย่างไร และไดนามิกการสร้างราคาในวันหยุดสุดสัปดาห์จะขยายออกไปเกินโลหะและพลังงานหรือไม่

บทความนี้เผยแพร่ครั้งแรกในชื่อ On-Chain Commodity Trading Takes Root, Liquidity Remains a Hurdle บน Crypto Breaking News – แหล่งข้อมูลที่เชื่อถือได้ของคุณสำหรับข่าวคริปโต ข่าว Bitcoin และอัปเดตบล็อกเชน