Золота авантюра Tether: від емітента стейблкоїнів до світової потужності на ринку дорогоцінних металів

Під керівництвом генерального директора Паоло Ардоїно компанія створила золотий резерв, який зараз оцінюється приблизно в 140 тонн вартістю близько $23–$24 мільярдів, що зберігається у високозахищеному об'єкті в Швейцарії, який колись був ядерним бункером часів холодної війни. Сам Ардоїно описав це сховище з поєднанням серйозності та сухого гумору: називаючи його «місцем у стилі Джеймса Бонда», де зростаюча купа дорогоцінних металів компанії охороняється за кількома шарами товстих сталевих дверей.

Що будує Tether — і чому це важливо

Це не накопичення золота для показухи. Tether каже, що його золото виконує кілька стратегічних ролей: воно підтримує Tether Gold (XAUT), токен, що представляє фізичні унції ончейн; воно диверсифікує резерви, що забезпечують USDT; і воно діє як захист від ризику фіатної валюти в час, коли геополітична невизначеність підживлює інтерес до традиційних безпечних активів.

Tether купував золото (і Bitcoin) шаленими темпами — близько однієї-двох тонн на тиждень — і Ардоїно чітко дав зрозуміти, що вони планують продовжувати цей темп «точно наступні кілька місяців», переоцінюючи щокварталу, чи варто коригувати їхній темп. Щодо того, чому немає фіксованої межі чи цілі для їхніх покупок, він пояснив, що гнучкість є ключовою: «Можливо, ми збираємося скоротити, ми ще не знаємо. Ми будемо оцінювати щокварталу наш попит на золото». Така відвертість рідко зустрічається на ринках, які зазвичай домінують суверенні центральні банки.

Накопичення золота Tether було не просто стабільним — воно було масовим. Ардоїно сказав, що масштаб, у якому зараз працює компанія, ставить Tether поряд із суверенними власниками золота, що є вражаючою заявою, якщо врахувати, що більшість країн нарощують резерви повільно та обережно. «Ми працюємо в масштабі, який зараз ставить інвестиційний фонд Tether Gold поряд із суверенними власниками золота, і це несе справжню відповідальність», — сказав він, визнаючи, що це не стандартна поведінка корпоративної скарбниці.

Макрологіка (і безладна реальність)

Ардоїно не говорить як типовий фінансовий генеральний директор. Щодо макроумов він був відвертим: «Світ зараз не в щасливому місці. Золото досягає історичних максимумів щодня. Чому? Тому що всі налякані». Це узгоджується з ширшою оповіддю про недовіру до фіатних систем — темою, на яку Tether все більше спирається. Оповідь не лише про те, що криптовалюта замінює банки; вона про те, як криптовалюта перетинається зі старосвітськими баластними активами у світі, де довіра до валют, особливо до долара США, знаходиться під тиском.

Його команда заявила, що ці золоті резерви допомагають підтримувати як USDT, так і XAUT, причому останній зараз контролює значну частку — приблизно 60% — світового ринку стейблкоїнів, забезпечених золотом. Ардоїно також обрамлює цей крок як спробу внести ясність і можливість перевірки токенізованого золота, стверджуючи, що кожен токен XAUT представляє захищене, фізичне золото, яке може бути незалежно перевірено ончейн — пряма протилежність непрозорості, пов'язаній з деякими традиційними механізмами зберігання золота.

Проте підхід Tether полягає не лише в накопиченні злитків. Ардоїно сигналізував про амбіції бути більш активним на ринках дорогоцінних металів, говорячи про створення «найкращого торгового майданчика для золота у світі», щоб використовувати арбітражні можливості та неефективність ринку. Це не типова розмова про казначейство — це розмова про інституційну торгівлю, що означає, що Tether хоче конкурувати з великими банками та усталеними торговими домами дорогоцінних металів.

Tether Gold (XAU₮), токен забезпечений золотом від Tether, перевищив $4 мільярди загальної ринкової вартості, джерело: Tether

Tether Gold (XAU₮), токен забезпечений золотом від Tether, перевищив $4 мільярди загальної ринкової вартості станом на кінець 2025 року на тлі ширшого зростання сектору стейблкоїнів, забезпечених золотом. Компанія оголосила про це в звіті. Загальний ринок стейблкоїнів, забезпечених золотом, виріс приблизно з $1,3 мільярда до понад $4 мільярдів минулого року, підживлений рекордними цінами на золото та сильним попитом як з боку інституційних, так і цифрових інвесторів. На цьому розширюваному ринку XAU₮ зараз становить приблизно 60% загальної пропозиції, що робить його домінуючим продуктом у сегменті. Кожен токен XAU₮ забезпечений 1:1 фізичним золотом, що зберігається в Швейцарії, з понад 520 000 тройських унцій чистого золота в резервах і відповідними токенами в обігу. Генеральний директор Tether Паоло Ардоїно сказав, що цей масштаб ставить Tether Gold «поряд із суверенними власниками золота» і відображає зростаючий інтерес інвесторів до прозорого ончейн доступу до фізичного золота.

Сигнали, ризики та ширша гра

Хоча центральні банки разом купили тисячі тонн золота минулого року, присутність Tether як несуверенного покупця такого масштабу сама по собі є ринковим сигналом. Трейдери дорогоцінних металів та аналітики почали враховувати закупівлі Tether у моделях ціноутворення, оскільки стабільні, алгоритмічні покупки можуть скоротити наявні запаси та вплинути на спреди.

Але це також ризик. Золото не таке ліквідне, як казначейські облігації США, і великі фізичні запаси пов'язані з операційними складнощами — від логістики зберігання до проблеми переміщення металу оптом без впливу на ринкові ціни. Ардоїно неявно визнав ці складнощі, коли говорив про логістичні виклики купівлі близько $1 мільярда фізичного золота на місяць, зазначаючи, що навіть великі замовлення можуть займати місяці для доставки.

Незважаючи на це, він відкидає думку про те, що Tether просто спекулює. Натомість його обрамлення майже утилітарне: золото як міцний, неборговий актив, який доповнює ширшу фінансову інфраструктуру компанії. І в деяких коментарях, які він зробив — включаючи прогнози про геополітичних суперників, що запускають альтернативи валют, забезпечених золотом — Ардоїно натякає на бачення, яке простягається далеко за межі Bitcoin у глобальну монетарну архітектуру.

Чи бачите ви це як розважливе хеджування чи агресивну побудову імперії, залежить від вашого світогляду. Що безперечно, так це те: емітент стейблкоїнів тепер сидить серед найбільших приватних власників золота у світі, відкрито говорячи про гібридне майбутнє, де криптовалюта та вікові безпечні активи співіснують — і, можливо, конкурують — у формуванні глобальних фінансів.