ЄС запровадив MiCA як повністю функціональний режим ліцензування криптовалюти з можливістю паспортизації. Велика Британія, навпаки, будує поетапну систему під керівництвом FCA у рамках традиційного законодавства про фінансові послуги. Для постачальників криптовалюти, мерчантів та регуляторів розуміння цих структурних відмінностей є важливим для транскордонної стратегії, ліцензування та управління ризиками.

Основні висновки

• Режим MiCA ЄС є повністю застосовним та вводить гармонізовану ліцензію CASP з паспортизацією по всіх державах-членах.
• Велика Британія не має MiCA; вона працює за режимом реєстрації AML, водночас створюючи ширшу систему авторизації за FSMA.
• Авторизація MiCA є обов'язковою зараз в ЄС; повна авторизація Великої Британії для основних криптовалютних операцій очікується з 2027 року.
• Система Великої Британії, ймовірно, ширша за охопленням (включаючи кредитування та певне посередництво DeFi).
• MiCA включає спеціальні правила випуску токенів (ARTs/EMTs); Велика Британія регулює стейблкоїни в рамках платіжних та системних механізмів.
• Транскордонні постачальники повинні проходити окремі процеси авторизації в ЄС та Великій Британії.
• Режими зловживань на ринку та захисту споживачів відрізняються за структурою, але збігаються за інтенсивністю.

1. Система ЄС: MiCA як уніфікований режим ліцензування

MiCA (Регулювання ринків криптоактивів) встановлює комплексну регуляторну систему по всьому ЄС.

Шлях ліцензування (ЄС – MiCA)

Хто повинен мати ліцензію?
Постачальники послуг криптоактивів (CASP), включаючи:

• Біржі (торгові платформи)
• Зберігачі
• Брокери
• Портфельні менеджери
• Послуги переказів
• Послуги розміщення

Процес авторизації:

• Подання заяви до національного компетентного органу (наприклад, BaFin, AMF, Банк Литви).
• Оцінка управління, капіталу, систем AML, IT-стійкості.
• Після схвалення → права паспортизації ЄС.

Капітальні вимоги:

• Багаторівневі вимоги до власних коштів залежно від типу послуги.
• Постійний пруденційний моніторинг.

Графік:

• Перехідні режими закінчилися або закінчуються у державах-членах.
• Вікна дідівщини (наприклад, Литва кінець 2025 року) закрилися.
• До 2026 року повна відповідність MiCA стане нормою по всьому ЄС.

Звітність та захист споживачів (ЄС)

• Вимоги до білих паперів для випуску токенів.
• Суворі зобов'язання щодо розкриття маркетингової інформації.
• Механізми розгляду скарг.
• Сегрегація активів клієнтів.
• Пруденційна звітність національним органам.
• Зобов'язання щодо розкриття ESG для певних токенів.

Зловживання на ринку (ЄС)

MiCA вводить систему запобігання зловживанням на крипторинку:

• Заборона інсайдерської торгівлі.
• Заборона незаконного розкриття інсайдерської інформації.
• Заборона маніпулювання ринком.
• Зобов'язання щодо нагляду для торгових платформ.

Однак режим MAR для криптовалюти ЄС дещо м'якший, ніж традиційний MAR для цінних паперів.

2. Система Великої Британії: реєстрація AML сьогодні, повна авторизація завтра

Велика Британія зараз працює за двоетапною регуляторною структурою:

Етап 1: реєстрація AML (активний)

Криптофірми повинні зареєструватися в Управлінні з фінансового регулювання та нагляду (FCA) за правилами AML для законної діяльності.

Це не повна авторизація, а дотримання:

• Контролю KYC/AML
• Звітності про підозрілу діяльність
• Управління ризиками фінансових злочинів

FCA відхилив високий відсоток заявників, демонструючи суворий наглядовий контроль.

Етап 2: повна авторизація FSMA (планується, ~2027)

Уряд Великої Британії впроваджує ширший режим за Законом про фінансові послуги та ринки (FSMA).

Види діяльності, які ймовірно потребуватимуть авторизації:

• Функціонування торгових платформ
• Операції з криптоактивами
• Послуги зберігання
• Посередництво в кредитуванні та стейкінгу
• Організація транзакцій
• Певні централізовані моделі DeFi

Це перетворить криптофірми на авторизовані FCA суб'єкти фінансових послуг.

Ключові відмінності між MiCA та моделлю Великої Британії

3. Стратегічний вплив на транскордонних постачальників криптовалюти

Постачальники, які працюють в обох юрисдикціях, повинні підготуватися до:

• Подвійних процесів авторизації
• Окремих пруденційних капітальних вимог
• Різних зобов'язань щодо звітності
• Відмінних режимів захисту споживачів
• Відсутності еквівалентності паспортів між ЄС та Великою Британією

Велика Британія навмисно не копіює MiCA. Натомість вона інтегрує криптовалюту в традиційну фінансову регуляторну архітектуру.

Це може призвести до:

• Вищих очікувань щодо управління у Великій Британії
• Більш детальної наглядової взаємодії
• Ширшого периметру правозастосування

6. Регуляторна конвергенція чи конкурентна дивергенція?

Модель ЄС надає пріоритет гармонізації та паспортизації.

Модель Великої Британії надає пріоритет наглядовому контролю та інтеграції в основне фінансове регулювання.

Хоча цілі узгоджені (захист споживачів, цілісність ринку), виконання відрізняється.

Наразі немає режиму регуляторної еквівалентності між MiCA та системою Великої Британії.

Транскордонна криптовалютна діяльність тому вимагає паралельної архітектури відповідності.

Висновок: дві системи, одна реальність відповідності

ЄС пропонує регуляторну ясність через MiCA, але з суворою фільтрацією та капітальними вимогами.

Велика Британія пропонує поетапну інтеграцію в традиційне фінансове регулювання, потенційно з ширшим охопленням діяльності.

Постачальники криптовалюти тепер повинні діяти як регульовані фінансові установи — а не експериментальні технологічні платформи.

Ера м'якого регулювання криптовалюти в Європі та Великій Британії закінчилася.

Запит інформації

Якщо у вас є інформація про перешкоди ліцензування MiCA, проблеми авторизації FCA, перехідні збої або стратегії регуляторної міграції, поділіться інформацією конфіденційно через Whistle42.com. Ваша інформація допомагає забезпечити прозорість та цілісність ринку.