Xem trước thu nhập của Baidu: Đám mây AI có thể tiếp tục tăng sau khi tăng 79%?

 

Baidu báo cáo kết quả kinh doanh quý II trước khi thị trường Mỹ mở cửa ngày 18 tháng 8 năm 2026, với ban quản lý tổ chức một cuộc gọi lúc 8: 00 sáng theo giờ miền Đông, 8: 00 tối theo giờ Bắc Kinh cùng ngày. Theo thông báo quan hệ nhà đầu tư của Baidu , bản phát hành bao gồm quý kết thúc ngày 30 tháng 6.

 

Quý trước đặt ra một tiêu chuẩn sẽ không dễ lặp lại. Theo kết quả quý đầu tiên của Baidu , doanh thu của AI Cloud Infra là 8,8 tỷ NDT, tăng 79% so với cùng kỳ năm ngoái, trong khi doanh thu GPU Cloud tăng 184%. Theo phân tích của Futu , doanh thu của AI Cloud Infra đã tăng từ 4,9 tỷ NDT trong quý đầu tiên của năm 2025 lên 8,8 tỷ NDT, với tốc độ tăng từ 34% lên 79%.

 

Nhưng điều quyết định chất lượng của báo cáo này không phải là tốc độ tăng trưởng của AI. Thực hiện một phép trừ trên các số liệu được tiết lộ: mảng kinh doanh AI cốt lõi đã cộng thêm khoảng 4,5 tỷ NDT mỗi năm trong khi mảng kinh doanh kế thừa khoảng 4,2 tỷ NDT. Cả hai gần như hủy bỏ, đó là lý do tại sao doanh thu của Baidu Core chỉ tăng khoảng 2%. Câu hỏi cho quý thứ hai là liệu sự gia tăng của AI có bắt đầu vượt quá sự suy giảm kế thừa với một biên độ có ý nghĩa thay vì chỉ bù đắp nó hay không.

 

 

 

Baidu báo cáo kết quả kinh doanh quý II trước khi thị trường Hoa Kỳ mở cửa ngày 18 tháng 8 năm 2026, với cuộc gọi lúc 8 giờ sáng theo giờ miền Đông và phát lại qua điện thoại đến hết ngày 25 tháng 8.

 

Doanh thu của AI Cloud Infra trong quý đầu tiên là 8,8 tỷ NDT, tăng 79% so với cùng kỳ năm ngoái và từ 34% một năm trước đó, trong khi doanh thu GPU Cloud tăng 184% sau 143% trong quý trước.

 

Tổng doanh thu quý đầu tiên là 32,08 tỷ NDT, giảm nhẹ so với cùng kỳ năm ngoái, trong khi doanh thu của Baidu Core là 26,0 tỷ NDT tăng khoảng 2%, trở lại tăng trưởng sau vài quý sụt giảm.

 

Doanh thu kinh doanh cốt lõi do AI hỗ trợ đạt 13,6 tỷ NDT, tăng 49% và vượt một nửa doanh thu của Baidu Core lần đầu tiên ở mức 52%, trong khi mảng kinh doanh kế thừa giảm 29% xuống 10,20 tỷ NDT.

 

Tổng doanh thu AI Cloud kết hợp AI Cloud Infra và ứng dụng AI đạt 11,3 tỷ NDT, với doanh thu dịch vụ tiếp thị gốc AI là 2,30 tỷ NDT, tăng 36%.

 

Hướng ký quỹ được phân chia: Thu nhập hoạt động không phải GAAP của Baidu Core là 4,0 tỷ NDT, tăng 39% tuần tự với biên độ 12%, trong khi EBITDA điều chỉnh giảm 17% so với cùng kỳ năm ngoái xuống 5,95 tỷ NDT.

 

Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh là 2,7 tỷ NDT, quý dương thứ ba liên tiếp kể từ khi chuyển sang tích cực trong quý 3 năm 2025.

 

Apollo Go đã cung cấp 3,2 triệu chuyến đi hoàn toàn không người lái trong quý đầu tiên với mức tăng trưởng xe ba con số, trong khi Kunlunxin đã đạt được triển khai thương mại quy mô lớn trong một cụm máy tính AI duy nhất với hơn 30.000 máy gia tốc.

 

 

 

Điểm khởi đầu là cấu trúc ba lớp của quý trước. Theo Yahoo Finance , doanh thu quý đầu tiên giảm nhẹ so với cùng kỳ năm ngoái xuống còn 32,08 tỷ NDT, khoảng 4,75 tỷ USD, với sự sụt giảm phần lớn do sự chậm lại trong hoạt động kinh doanh kế thừa của nó, nơi dòng trên giảm 29% xuống còn 10,20 tỷ NDT;Điểm sáng là mảng kinh doanh do Baidu Core hỗ trợ AI, tăng 49% lên 13,60 tỷ NDT; Doanh thu từ dịch vụ tiếp thị gốc AI đạt 2,30 tỷ NDT, tăng 36%;và người dùng hoạt động hàng tháng của ứng dụng Baidu đạt 655 triệu tháng 3 năm 2026.

 

Theo bảng điểm cuộc gọi thu nhập quý đầu tiên , ban lãnh đạo báo cáo tổng doanh thu 26,0 tỷ NDT trong quý, tăng 2% so với năm trước và dấu sự trở lại tăng trưởng tích cực, với doanh thu kinh doanh cốt lõi do AI hỗ trợ đạt 13,6 tỷ NDT, tăng 49% và chiếm hơn một nửa doanh thu của Baidu General Business lần đầu tiên ở mức 52%.

 

Lưu ý rằng các nguồn khác nhau một chút về tăng trưởng doanh thu của Baidu Core, đặt nó từ 1% đến 2% tùy thuộc thước đo và hồ sơ chính thức của công ty là có thẩm quyền.

 

 

Đây là tính toán mà độc giả nên tự xác minh. Doanh thu cốt lõi do AI cung cấp là 13,6 tỷ NDT tăng 49% ngụ ý cơ sở năm trước gần 9,1 tỷ NDT và tăng gần 4,5 tỷ NDT. Doanh thu kế thừa 10,20 tỷ NDT giảm 29% ngụ ý cơ sở năm trước gần 14,4 tỷ NDT và giảm gần 4,2 tỷ NDT.

 

Lưới hai lá khoảng 0,3 tỷ RMB tăng so với cơ sở 26,0 tỷ RMB, tương ứng với mức tăng trưởng khoảng 1% đến 2% và phù hợp với con số được tiết lộ.

 

Những gì mà số học thiết lập là: quá trình chuyển đổi cấu trúc hoàn tất về mặt hỗn hợp và 52% là một cột mốc thực sự, nhưng nó không hoàn chỉnh về mặt tăng trưởng, bởi vì sự gia tăng AI hiện chỉ bao gồm sự tiêu hao di sản. Đó là tiêu chuẩn cốt lõi để giá quý thứ hai, cụ thể là liệu khoảng cách giữa hai đường cong có bắt đầu mở rộng hay không. Tính toán trên xuất phát từ các số liệu được tiết lộ và minh họa cấu trúc thay vì cung cấp sự đối chiếu chính xác, thuộc về hồ sơ chính thức.

 

 

 

Xác nhận trước rằng sự là có thật. Phân tích của Futu cho thấy doanh thu của AI Cloud Infra tăng từ 4,9 tỷ NDT trong quý đầu tiên của năm 2025 lên 8,8 tỷ NDT trong quý đầu tiên của năm 2026, với tốc độ tăng trưởng tăng nhanh từ 34% lên 79% và tăng trưởng GPU Cloud tăng nhanh từ 128% lên 184%.

 

Bảng điểm cuộc gọi thu nhập đóng khung nó hơi khác một chút, với ban quản lý cho biết doanh thu GPU Cloud tiếp tục quỹ đạo mẽ từ mức tăng trưởng 143% của quý trước, hơn nữa lên 184% so với cùng kỳ năm ngoái. Hai nguồn sử dụng các giai đoạn tham chiếu khác nhau, một so với năm trước và một với quý trước, vì vậy người đọc nên xác nhận cơ sở nào họ đang sử dụng.

 

Trên cả hai biện pháp, hướng đi lên thay vì đi xuống, điều này không phổ biến đối với một doanh nghiệp trong vài quý của nó.

 

 

Có một khoảng trống thông tin ở đây đáng để gắn cờ. Công ty đã tiết lộ con số tuyệt đối 8,8 tỷ NDT cho AI Cloud Infra nhưng chỉ tiết lộ tốc độ tăng trưởng 184% cho GPU Cloud, không có con số tuyệt đối.

 

Điều đó có nghĩa là cơ sở 184% không thể được xác định từ thông tin công khai. Theo bản tóm tắt của Alpha Sense , GPU Cloud đã trở thành một người đóng góp có ý nghĩa cho tổng doanh thu của AI Cloud Infra với mức tăng trưởng 184% so với cùng kỳ năm ngoái, thường mang lại lợi nhuận cao hơn so với đám mây CPU truyền thống. Cụm từ đóng góp có ý nghĩa cho thấy nó đã đạt đến quy mô, nhưng nó không định lượng nó.

 

Cách tiếp cận thực tế là coi 184% như một tín hiệu định hướng chứ không phải là một tốc độ tăng trưởng ngoại suy. Với cơ sở không xác định, độ bền của tăng trưởng ba con số không thể được giá từ con số duy nhất đó và liệu quý thứ hai có tiết lộ một con số tuyệt đối hay không tự nó là một điểm dữ liệu đáng xem.

 

 

Không có con số đô la trên đám mây GPU, mức tiêu thụ mã thông báo mang đến một góc độ khác. Bản tóm tắt của Alpha Sense cho thấy nền tảng Qianfan MaaS mở rộng thư viện mô hình của mình để bao gồm các mô hình phổ biến từ Zhipu AI, MiniMax, Kimi và DeepSeek ngoài ERNIE, với mức tiêu thụ mã thông báo trung bình hàng ngày từ khách hàng bên ngoài tăng lên gần gấp bảy lần mức của một năm trước tháng Ba.

 

Giải thích của ban quản lý chỉ ra sự thay đổi trong thành phần khối lượng công việc. Phân tích của Futu ghi nhận ban quản lý cho biết nhu cầu AI của doanh nghiệp đang chuyển từ sang triển khai suy luận quy mô lớn và mật độ tính toán cần thiết cho suy luận vượt xa mật độ của giai đoạn , thúc tăng trưởng doanh thu theo cấp số nhân.

 

Lời giải thích đó có thể kiểm tra được: nếu suy luận thực sự thay thế việc làm khối lượng công việc chi phối, thì đường cong doanh thu sẽ mượt mà hơn và có tính chất lặp lại nhiều hơn so với chu kỳ và điều đó hiển thị trong dữ liệu tuần tự trong các quý tiếp theo.

 

 

 

Đây là bộ dữ liệu cần kiểm tra chéo nhất trong quý thứ hai. Theo phân tích của TIKR , thu nhập hoạt động không phải GAAP cho Baidu General Business là 4,0 tỷ RMB trong quý đầu tiên, tăng 39% liên tiếp, với tỷ suất lợi nhuận hoạt động không phải GAAP là 12%, trong khi dòng tiền hoạt động đạt 2,7 tỷ RMB, quý thứ ba liên tiếp của dòng tiền dương kể từ khi chuyển sang tích cực trong quý thứ ba của năm 2025.

 

Nhưng Yahoo Finance lưu ý rằng tỷ suất lợi nhuận của Baidu vẫn bị áp lực, với EBITDA điều chỉnh giảm 17% so với cùng kỳ năm ngoái xuống còn 5,95 tỷ NDT.

 

Hai số liệu đối lập không mâu thuẫn: sự cải thiện tuần tự cho thấy hiệu ứng quy mô đang xuất hiện, trong khi sự sụt giảm hàng năm cho thấy cơ cấu chi phí so với năm trước vẫn đang xấu đi. giá cái nào mang tính đại diện hơn đòi hỏi phải xem liệu hai dòng có hội tụ trong quý II hay không.

 

 

Sự hỗ trợ đến từ hỗn hợp sản phẩm. Alpha Sense lưu ý rằng GPU Cloud thường mang tỷ suất lợi nhuận cao hơn so với đám mây CPU truyền thống và phân tích của TIKR lưu ý rằng mức tăng trưởng 184% của GPU Cloud khiến nó trở thành người đóng góp tỷ suất lợi nhuận cao hơn về mặt cấu trúc cho hỗn hợp doanh thu, với doanh nghiệp do AI hỗ trợ vượt qua 52% doanh thu của Baidu General Business được CFO mô tả trong cuộc gọi là sự thay đổi hỗn hợp sẽ hỗ trợ mở rộng tỷ suất lợi nhuận khi các doanh nghiệp này mở rộng quy mô.

 

Lực cản đến từ đầu tư. Theo Simply Wall St , ước tính giá trị hợp lý của nhà phân tích đã chuyển từ $105,77 lên $101,60 khi các nhà phân tích tính toán xu hướng quảng cáo trực tuyến yếu hơn cùng với nhu cầu đầu tư AI cao hơn, với sự kết hợp của cả mục tiêu giảm và tăng từ $124 đến $205.

 

Đối với các nhà đầu tư theo dõi ADR của Trung Quốc cùng với các tài sản khác, sức tương đối của thị trường chéo thường báo hiệu sự thay đổi trong ưu đãi vốn sớm hơn bất kỳ câu chuyện ngành đơn lẻ nào và trên các nền tảng bao gồm nhiều loại tài sản như MEXC so sánh đó trực tiếp hơn.

 

 

 

 

Chủ đề này dễ bị giá thấp. Bản tóm tắt của Alpha Sense cho thấy các chip AI tự phát triển Kunlunxin đạt được sự công nhận mẽ trên thị trường về tính ổn định, hiệu quả, khả năng tương thích và tính , với việc triển khai thương mại quy mô lớn trong một cụm máy tính AI duy nhất gồm hơn 30.000 máy gia tốc và đã được tối ưu hóa và xác nhận cho khối lượng công việc trên nhiều mẫu khác nhau bao gồm ERNIE, DeepSeek V4, GLM-5.1 và MiniMax M2.7.

 

Thành phần của danh sách đó rất quan trọng. ERNIE là mô hình riêng của Baidu, trong khi DeepSeek, GLM và MiniMax đều là bên thứ ba. Việc tối ưu hóa và xác nhận cho các mô hình của đối thủ cạnh tranh cho thấy Kunlunxin được định vị không chỉ để sử dụng nội bộ mà còn là phần máy tính đa năng để bán bên ngoài. Sự khác biệt đó ảnh hưởng nghiêm trọng đến khung định giá: silicon tiêu thụ nội bộ làm giảm chi phí, trong khi silicon bán bên ngoài tạo ra doanh thu.

 

Bản tóm tắt tương tự cũng lưu ý rằng các khả năng AI toàn diện của Baidu mang lại những lợi thế khác biệt bao gồm cơ sở hạ tầng cơ bản cho các ứng dụng, cho phép cung cấp máy tính ổn định và đáng tin cậy trong khi tối ưu hóa hiệu suất đầu cuối và hiệu quả chi phí. Phân tích của Futu mô tả kiến trúc bốn lớp là cơ sở hạ tầng đám mây bao gồm Kunlunxin, khung học sâu PaddlePaddle, mô hình nền tảng ERNIE và Qianfan, và các ứng dụng AI, lưu ý rằng giá trị cốt lõi nằm ở sức tổng hợp giữa các lớp tạo ra một hào chi phí.

 

 

Dữ liệu của Apollo Go cũng cần phân lớp. Bảng điểm cuộc gọi thu nhập cho thấy 3,2 triệu chuyến đi hoàn toàn không người lái trong quý đầu tiên, duy trì mức tăng trưởng ba con số hàng năm trong tổng số chuyến đi.

 

Nhưng con đường lợi nhuận chỉ ra ở nước ngoài. Theo BigGo Finance , Apollo Go hợp tác với CAR Inc. tại sân bay Hải Khẩu để cung cấp một mô hình cho thuê nơi các phương tiện không người lái chờ hành khách ngay tại nhà ga đến, trong khi một ứng dụng gọi xe tự trị mới ra mắt tại Dubai và Robin Li lưu ý thị trường nước ngoài có tiềm năng định giá cao hơn và có thể mang lại lợi nhuận hơn nhiều so với Trung Quốc, nơi giá vé xe thấp.

 

Hàm ý là trực tiếp: trong nước, tăng trưởng xe và tăng trưởng lợi nhuận không đồng bộ, và sự cải thiện kinh tế đơn vị thực sự phụ thuộc việc mở rộng ra nước ngoài. Do đó, điều quan trọng trong quý II không phải là tổng số chuyến đi mà là tiến độ ở các thành phố nước ngoài và bất kỳ bình luận nào về giá mỗi chuyến đi.

 

 

Thứ nhất, khoảng cách giữa sự gia tăng cốt lõi của AI và sự suy giảm di sản. Đó là khoảng 4,5 tỷ NDT và 4,2 tỷ NDT âm trong quý đầu tiên, gần như bị hủy bỏ. Khoảng cách vật chất rộng hơn trong quý thứ hai sẽ mang lại cho sự cải thiện về tăng trưởng tiêu đề một nền tảng thực sự.

 

Thứ hai, số liệu tuần tự thay vì hàng năm AI Cloud Infra. 8,8 tỷ RMB là một giá trị tuyệt đối rõ ràng và sự thay đổi tuần tự loại bỏ các hiệu ứng cơ bản, khiến nó trở thành bài đọc rõ ràng nhất về độ bền tăng trưởng.

 

Thứ ba, liệu GPU Cloud có tiết lộ một con số tuyệt đối hay không. Chỉ có một tốc độ tăng trưởng tồn tại ngày hôm nay và một con số đô la trong quý thứ hai sẽ làm cho dòng đó có giá trị độc lập lần đầu tiên.

 

Thứ tư, liệu hướng hàng năm của EBITDA điều chỉnh có hội tụ với hướng tuần tự của thu nhập hoạt động hay không. Quý đầu tiên cho thấy quý trước giảm 17% và quý sau tăng 39% và cần một phần tư dữ liệu để xác định xu hướng nào.

 

Thứ năm, bình luận về chi tiêu vốn. Cùng với tốc độ tăng trưởng nhanh chóng của Đám mây AI, tốc độ đầu tư tính toán quyết định dòng tiền tự do và ba quý liên tiếp dòng tiền hoạt động dương là một kỷ lục cần được duy trì.

 

Thứ sáu, tiến độ cụ thể và định giá cho việc triển khai ở nước ngoài của Apollo Go, con đường duy nhất để cải thiện tính kinh tế đơn vị của nó.

 

 

Về kỳ vọng biến động, một hiệu chuẩn lịch sử được đảm bảo. Theo StockTitan , hồ sơ ngày thu nhập trước đó của Baidu cho thấy một động thái trung bình là âm 0,64%, trong khi dữ liệu nội bộ gần đây cho thấy bán ròng là một yếu tố rủi ro để theo dõi cùng với báo cáo sắp tới. Bản tóm tắt tương tự lưu ý rằng mức trung bình bắt nguồn từ một mẫu hai sự kiện, hạn chế tính đại diện của nó.

 

Định giá cũng không nằm trong lãnh thổ cực đoan. Yahoo Finance lưu ý rằng trên cơ sở điều chỉnh về phía trước, cổ phiếu của Baidu giao dịch với tỷ lệ giá trên thu nhập không phải GAAP là 14,82 lần, cao hơn một chút so với mức trung bình của ngành là 12,98 lần.

 

Hai điểm dữ liệu đó cùng nhau mô tả một cấu trúc khác với các tên liên kết với AI khác trong tuần này. Trên một giao dịch chứng khoán gần gấp 300 lần doanh số bán hàng hoặc tăng 183% trong một năm, cả hai nhịp đập và bỏ lỡ đều được khuếch đại đáng kể. Trên một cổ phiếu có thu nhập dưới 15 lần với mức tăng thu nhập trung bình trong ngày dưới 1%, biên độ dung sai tương đối rộng hơn.

 

Nói một cách rõ ràng, động thái trung bình lịch sử không phải là dự báo của phản ứng này, mẫu nhỏ, điều kiện thị trường khác nhau và phản ứng thực tế có thể sai lệch đáng kể so với mô hình lịch sử.

 

 

Rủi ro đầu tiên là tốc độ suy giảm di sản. Doanh thu di sản giảm 29% so với cùng kỳ năm ngoái trong quý đầu tiên và sự sụt giảm rộng hơn sẽ tiếp tục bù đắp cho sự gia tăng AI, khiến việc trở lại tăng trưởng tiêu đề tích cực khó duy trì. Đây là điều mà các nhà phân tích gọi là xu hướng quảng cáo trực tuyến yếu hơn khi cắt giảm ước tính giá trị hợp lý.

 

Thứ hai là sự cân bằng giữa đầu tư và tỷ suất lợi nhuận. EBITDA điều chỉnh giảm 17% so với cùng kỳ năm ngoái trong khi các nhà phân tích cho rằng nhu cầu đầu tư AI cao hơn, có nghĩa là sự đổi giữa tăng trưởng và tỷ suất lợi nhuận vẫn tồn tại trong ngắn hạn.

 

Thứ ba là hiệu ứng cơ bản mờ dần. Tốc độ tăng trưởng cao trong AI Cloud Infra và GPU Cloud một phần dựa trên các cơ sở nhỏ hơn của năm trước và khi quy mô tuyệt đối tăng lên, sự giảm tốc tự nhiên theo tỷ lệ hàng năm là không thể tránh khỏi về mặt toán học. Câu hỏi đặt ra là tốc độ giảm tốc đó.

 

Thứ tư là cạnh tranh và quy định. Những người tham gia chính thị trường đám mây của Trung Quốc đều đang phát triển cơ sở hạ tầng AI của riêng họ, trong khi thương mại hóa xe tự lái phụ thuộc nhịp độ của quy định địa phương.

 

Trên các kịch bản, trường hợp cơ bản là AI Cloud Infra duy trì tăng trưởng mẽ trong khi tỷ lệ hàng năm giảm từ 79%, tăng trưởng doanh thu Baidu Core tăng cao hơn một cách khiêm tốn và sự chú ý chuyển sang tỷ suất lợi nhuận và chi tiêu vốn. Thứ hai là sự gia tăng AI rõ ràng vượt quá mức tiêu hao di sản, tăng trưởng tiêu đề thành các chữ số đơn từ trung bình đến cao và cho phép khung định giá chuyển từ một công ty AI có các doanh nghiệp kế thừa sang một tên tuổi tăng trưởng. Thứ ba là sự suy giảm di sản ngày càng mở rộng hoặc áp lực ký quỹ hơn nữa, trong đó bội số kỳ hạn dưới 15 lần hạn chế nhược điểm nhưng kéo dài thời gian cần thiết cho bất kỳ giá lại nào.

 

Sự khác biệt về trạng thái: tất cả dữ liệu tài chính quý đầu tiên, số liệu hoạt động và bình luận quản lý đến từ các bản phát hành chính thức của công ty và hồ sơ cuộc gọi thu nhập công khai. Dữ liệu quý II hoàn toàn không được biết trước ngày 18 tháng 8. Các mục tiêu của nhà phân tích, ước tính giá trị hợp lý, bội số định giá và thống kê lịch sử trong ngày thu nhập đến từ các bên thứ ba, thay đổi liên tục và khác nhau giữa các nguồn. Mỗi phép trừ và tính tỷ lệ từ dữ liệu công khai ở đây minh họa cấu trúc hơn là cung cấp sự đối chiếu chính xác

 

 

Điều đáng được chú ý nhất trong báo cáo này không phải là 79% hay 184% mà là sự khác biệt mà bạn phải tự tính toán. Doanh thu cốt lõi do AI cung cấp là 13,6 tỷ NDT tăng 49% ngụ ý mức tăng gần 4,5 tỷ NDT. Doanh thu kế thừa 10,20 tỷ NDT giảm 29% ngụ ý mức giảm gần 4,2 tỷ NDT. Lưới chúng để lại khoảng 0,3 tỷ NDT so với cơ sở 26,0 tỷ NDT, phù hợp với mức tăng trưởng được tiết lộ là khoảng 2%. Nói cách khác, mảng kinh doanh AI hiện đang lấp một hơn là tạo ra tăng trưởng. 52% thị phần là một cột mốc thực sự, nhưng nó đo lường cấu trúc hơn là động lượng. Điều mà quý thứ hai thực sự phải trả lời là liệu khoảng cách đó có bắt đầu mở rộng hay không.

 

Có thể có ba lần đọc sai. Đầu tiên là coi 184% là một tỷ lệ ngoại suy. Công ty đã tiết lộ 8,8 tỷ NDT cho AI Cloud Infra nhưng chỉ đưa ra một tỷ lệ tăng trưởng cho GPU Cloud mà không có con số đô la, khiến cơ sở không thể kiểm chứng được. Với một cơ sở không xác định, độ bền của tăng trưởng ba con số không thể được suy ra từ một con số và liệu quý thứ hai có tiết lộ con số tuyệt đối lần đầu tiên hay không cũng đáng xem. Thứ hai là bỏ qua mâu thuẫn nội bộ theo hướng ký quỹ. Thu nhập hoạt động không phải GAAP của Baidu Core tăng 39% tuần tự trong khi EBITDA điều chỉnh giảm 17% so với cùng kỳ năm ngoái, một lần tăng và một lần giảm. Cải thiện tuần tự phản ánh hiệu ứng quy mô và sự sụt giảm hàng năm phản ánh cơ cấu chi phí so với năm trước, và cho đến khi chúng hội tụ, không có kết luận một hướng duy nhất nào được đảm bảo. Các mô hình được tối ưu hóa và xác thực bao gồm DeepSeek V4, GLM-5.1 và MiniMax M2.7, tất cả các bên thứ ba. Hỗ trợ các mô hình của đối thủ cạnh tranh cho thấy định vị là phần máy tính đa năng được bán bên ngoài thay vì nguồn cung nội bộ và mô hình trước tạo ra doanh thu trong khi mô hình sau chỉ giảm chi phí, với các hậu quả định giá hoàn toàn khác.

 

Ba số liệu có thể kiểm chứng xứng đáng được theo dõi. Thứ nhất, con số đô la tuần tự cho AI Cloud Infra thay vì tỷ lệ hàng năm, vì 8,8 tỷ nhân dân tệ cung cấp cơ sở sạch và thay đổi tuần tự loại bỏ các hiệu ứng cơ bản, khiến nó trở thành bài đọc trực tiếp nhất về cường độ nhu cầu thực. Thứ hai, liệu dòng tiền hoạt động có duy trì chuỗi tích cực hay không, ở mức 2,7 tỷ nhân dân tệ trong quý đầu tiên và quý tích cực thứ ba kể từ quý 3 năm 2025, vì dòng đó xác định liệu chu kỳ đầu tư AI có tự tài trợ hay không. Thứ ba, bình luận cụ thể về giá cả ở nước ngoài của Apollo Go, vì Robin Li đã tuyên bố thị trường nước ngoài có tiềm năng định giá cao hơn và có thể mang lại lợi nhuận hơn nhiều so với Trung Quốc, khiến tiến bộ về doanh thu trên mỗi chuyến đi ở nước ngoài mang lại nhiều thông tin hơn

 

Đối với các nhà đầu tư tài sản chéo, bài học là các doanh nghiệp đám mây GPU giống hệt nhau mang các cấu trúc rủi ro hoàn toàn khác nhau tùy thuộc cách chúng được tài trợ. So sánh tuần này là rõ ràng: một doanh nghiệp của Mỹ chạy chi tiêu vốn cả năm với khoảng 2,9 lần doanh thu với chi phí lãi vay gần gấp bốn lần thu nhập hoạt động đã điều chỉnh, một doanh nghiệp khác chạy chi tiêu vốn với doanh thu gấp khoảng bảy lần, trong khi tăng trưởng GPU Cloud của Baidu xảy ra so với ba quý liên tiếp của dòng tiền hoạt động dương, với đầu tư được hỗ trợ bởi một doanh nghiệp hiện tại chứ không phải nợ. Sự khác biệt đó gần như vô hình trong khi nhu cầu tăng, nhưng nó xác định ai có thời gian chờ đợi khi nhu cầu chậm lại. Crypto biết mô hình: các doanh nghiệp khai thác giống hệt nhau mở rộng từ dòng tiền riêng so với mở rộng thông qua vay equipment-collateralised kết thúc rất khác nhau trong một chu kỳ giảm. Khi giá tài sản tính toán, thiết lập nguồn vốn và Trình tự đó nằm gần với bản chất của rủi ro hơn là ngược lại. Từ quan điểm quản lý rủi ro, trên một cái tên có thu nhập kỳ hạn dưới 15 lần với mức tăng thu nhập trung bình trong ngày dưới 1%, quy mô vị thế ít khẩn cấp hơn so với nhiều tên rất cao của tuần này, mặc dù điều đó cũng có nghĩa là quy mô của bất kỳ xếp hạng lại nào bị hạn chế.

 

Phân tích này dựa trên các bản phát hành chính thức của công ty, hồ sơ cuộc gọi thu nhập công khai và báo cáo đáng tin cậy hiện có. Dữ liệu quý II thực tế, xu hướng kinh doanh kế thừa và tốc độ đầu tư có thể thay đổi kết luận và không có kịch bản nào được coi là kỳ vọng cố định.

 

 

 

Trước khi thị trường Hoa Kỳ mở cửa ngày 18 tháng 8 năm 2026, bao gồm quý kết thúc ngày 30 tháng 6. Ban quản lý tổ chức một cuộc gọi thu nhập lúc 8: 00 sáng miền Đông, 8: 00 tối theo giờ Bắc Kinh cùng ngày, với yêu cầu đăng ký trước để nhận chi tiết số, mật mã và mã PIN truy cập duy nhất. Phát lại qua điện thoại có sẵn đến hết ngày 25 tháng 8 và một webcast trực tiếp và được lưu trữ sẽ có sẵn trên trang web quan hệ nhà đầu tư của Baidu.

 

 

Doanh thu của AI Cloud Infra trong quý đầu tiên là 8,8 tỷ NDT, tăng 79% so với cùng kỳ năm ngoái và rõ rệt từ 34% một năm trước đó, với doanh thu tăng từ 4,9 tỷ NDT trong quý đầu tiên của năm 2025. Trong đó, doanh thu của GPU Cloud tăng 184% so với cùng kỳ năm ngoái, tiếp tục từ 143% trong quý trước. Tổng doanh thu AI Cloud kết hợp AI Cloud Infra và các ứng dụng AI đạt 11,3 tỷ NDT.

 

 

Bằng cách kết hợp, có. Doanh thu cốt lõi do AI hỗ trợ trong quý đầu tiên là 13,6 tỷ NDT đã tăng 49% và vượt một nửa doanh thu của Baidu Core lần đầu tiên ở mức 52%. Nhưng quá trình chuyển đổi chưa hoàn thiện về mặt tăng trưởng: tính từ dữ liệu công khai, mức tăng AI là khoảng 4,5 tỷ NDT trong khi mảng kinh doanh kế thừa giảm 29% xuống 10,20 tỷ NDT, giảm gần 4,2 tỷ NDT. Hai bên gần như hủy bỏ, đó là lý do tại sao doanh thu của Baidu Core chỉ tăng khoảng 2%.

 

 

Bởi vì cả hai hướng cùng tồn tại. Thu nhập từ hoạt động không phải GAAP của Baidu Core là 4,0 tỷ NDT, tăng 39% liên tiếp với biên độ 12%, cho thấy các hiệu ứng quy mô đang xuất hiện. Nhưng EBITDA đã điều chỉnh đã giảm 17% so với cùng kỳ năm ngoái xuống còn 5,95 tỷ NDT, cho thấy cơ cấu chi phí so với năm trước vẫn đang xấu đi. Các nhà phân tích cắt giảm ước tính giá trị hợp lý đã trích dẫn cả xu hướng quảng cáo trực tuyến yếu hơn và nhu cầu đầu tư AI cao hơn.

 

 

Theo tóm tắt, các chip AI tự phát triển Kunlunxin đã đạt được sự công nhận mẽ trên thị trường về tính ổn định, hiệu quả, khả năng tương thích và tính , với việc triển khai thương mại quy mô lớn trong một cụm máy tính AI duy nhất với hơn 30.000 máy gia tốc và đã được tối ưu hóa và xác nhận cho các mô hình bao gồm ERNIE, DeepSeek V4, GLM-5.1 và MiniMax M2.7. Sự hiện diện của nhiều mô hình của bên thứ ba trong danh sách đó cho thấy vị trí ngoài việc sử dụng nội bộ.

 

 

Chủ yếu ở nước ngoài. Doanh số giao hàng trong quý đầu tiên đạt 3,2 triệu chuyến hoàn toàn không người lái với tổng số chuyến tăng trưởng ba con số so với cùng kỳ năm ngoái, trong khi một ứng dụng gọi xe tự hành mới ra mắt tại Dubai và Apollo Go hợp tác với CAR Inc. tại Sân bay Hải Khẩu trên mô hình cho thuê với các phương tiện đang chờ tại nhà ga đến. Robin Li lưu ý rằng các thị trường nước ngoài có tiềm năng định giá cao hơn và có thể mang lại lợi nhuận cao hơn nhiều so với Trung Quốc, nơi giá vé đi xe thấp.

 

 

Dữ liệu lịch sử không hỗ trợ mong đợi một động thái cực đoan. Tóm tắt cho thấy hồ sơ ngày thu nhập trước đó của Baidu với mức di chuyển trung bình là âm 0,64%, mặc dù mức trung bình đó chỉ xuất phát từ một mẫu hai sự kiện và bị hạn chế về tính đại diện. Về định giá, cổ phiếu giao dịch với tỷ lệ giá trên thu nhập không phải GAAP được điều chỉnh theo kỳ hạn là 14,82 lần so với mức trung bình của ngành là 12,98 lần. So với các tên giao dịch với doanh số hàng trăm lần, biên độ dung sai rộng hơn, mặc dù điều đó cũng giới hạn quy mô của bất kỳ xếp hạng lại nào.

 

 

Bốn. Thứ nhất, khoảng cách giữa sự gia tăng AI cốt lõi và sự suy giảm di sản, khoảng 4,5 tỷ NDT so với 4,2 tỷ NDT âm trong quý đầu tiên. Thứ hai, con số đô la tuần tự cho AI Cloud Infra thay vì tỷ giá hàng năm, với 8,8 tỷ NDT làm cơ sở. Thứ ba, liệu GPU Cloud có tiết lộ con số tuyệt đối lần đầu tiên hay không. Thứ tư, liệu hướng hàng năm của EBITDA điều chỉnh có hội tụ với hướng tuần tự của thu nhập hoạt động hay không.

 

 

Bài viết này chỉ được cung cấp cho mục đích thông tin và nghiên cứu và không cấu thành tư vấn đầu tư, tư vấn tài chính, tư vấn pháp lý, tư vấn thuế hoặc bất kỳ khuyến nghị nào để giao dịch. Dữ liệu tài chính, số liệu hoạt động và bình luận quản lý được tham chiếu ở đây đến từ các bản phát hành chính thức của công ty và hồ sơ cuộc gọi thu nhập công khai;dữ liệu quý II hoàn toàn không được biết trước khi công bố và không có dự báo nào về nó được đưa ra ở đây;các nguồn khác nhau một chút về tăng trưởng doanh thu Baidu Core và cơ sở tham chiếu GPU Cloud, mà các ghi chú văn bản nếu có và hồ sơ chính thức của công ty là có thẩm quyền;mục tiêu của nhà phân tích, ước tính giá trị hợp lý, bội số định giá và thống kê lịch sử trong ngày thu nhập đến từ các bên thứ ba thay đổi liên tục và khác nhau giữa các nguồn;Và mọi phép tính trừ và tỷ lệ từ dữ liệu công khai trong bài viết này đều minh họa cấu trúc thay vì cung cấp sự đối chiếu chính xác hoặc xác định về hoạt động của công ty. Giá tài sản tiền điện tử, cổ phiếu và các công cụ tài chính liên quan khác có thể tăng trong thời gian ngắn, đặc biệt là xung quanh cửa sổ thu nhập, nhà đầu tư có thể toàn bộ tiền gốc và cổ phiếu lưu ký của các công ty Mỹ báo cáo bằng đồng Nhân dân tệ mang thêm rủi ro tiền tệ. Hiệu suất lịch sử, các chỉ số kỹ thuật và dữ liệu trên chuỗi không thể đảm bảo kết quả trong tương lai và động thái ngày thu nhập trung bình lịch sử không phải là dự báo về phản ứng này. Độc giả nên tiến hành nghiên cứu độc lập của riêng họ, xác minh thông tin chính thức trực tiếp và giá bất kỳ quyết định nào dựa trên hoàn cảnh tài chính, mục tiêu đầu tư, kinh nghiệm và khả năng chịu rủi ro, tư, tư, tư, tư, tư, tư, tư vấn của một cố vấn chuyên gia có

 

 

James Mitchell chuyên về phân tích kỹ thuật, xu hướng thị trường và chiến lược giao dịch cho cả Bitcoin và altcoin. Có trụ sở tại London, anh có hơn 10 năm kinh nghiệm trong thị trường tài chính. Trước khi gia nhập MEXC Learn, James từng là nhà phân tích cấp cao tại một công ty đầu tư hàng đầu châu Âu, nơi anh phát triển chuyên môn về quản lý rủi ro và giao dịch định lượng. Quá trình chuyển đổi của anh ấy sang thị trường tiền điện tử bắt đầu năm 2017 và từ đó anh ấy đã được công nhận về cách tiếp cận dựa trên dữ liệu của mình. Anh ấy có bằng Thạc sĩ Kinh tế Tài chính tại Trường Kinh tế London. Phương pháp phân tích của anh ấy kết hợp phân tích kỹ thuật truyền thống với các số liệu trên chuỗi để cung cấp cho người đọc những hiểu biết

 

Lĩnh vực chuyên môn:

 

 

Bạn muốn truy cập nhanh nhất các bản cập nhật mới nhất của MEXC? Tham gia nhóm Telegram chính thức của chúng tôi ngay bây giờ!

MEXC Platform: Download App | Zero Fee Trading | Mua USDT ngay

Tham gia cộng đồng MEXC: X (Twitter) | Telegram | Discord

Nhận thông tin chi tiết: MEXC Tìm hiểu | Điều khoản dịch vụ | MEXC Blog | MEXC News

Xác minh tài khoản: Hiểu KYC | Cách hoàn thành KYC

Bên ngoài nội dung nền tảng: Substack | Medium | Đoạn | LinkedIn | X (Tin tức)