Kế hoạch tài trợ AI trị giá 500 tỷ đô la của Nvidia được giải thích và ai thực sự chịu rủi ro

 

Trọng tâm trong giao dịch AI đang chuyển từ người mua GPU sang người tài trợ cho họ. ngày 10 tháng 8, Nvidia đã công bố các nền tảng tài chính tính toán độc lập với sáu tổ chức tài chính lớn nhất thế giới, nhắm mục tiêu hơn 500 tỷ đô la vốn của bên thứ ba cho cơ sở hạ tầng AI.

 

Theo thông cáo báo chí của Nvidia , công ty đã ký biên bản ghi nhớ với Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs và KKR, nhằm thiết lập các nền tảng tài chính tính toán đầu tiên thuộc loại này ở quy mô toàn cầu qua các phòng thí nghiệm AI, doanh nghiệp và đám mây AI. Người sáng lập và Giám đốc điều hành Jensen Huang cho biết công ty bắt đầu bằng cách xây dựng chip và ngày nay đang giúp tạo ra một lớp cơ sở hạ tầng năng suất, có thể đầu tư mới dưới dạng các nhà máy AI, thêm rằng trong AI, tính toán là doanh thu.

 

 

Những gì cần giải nén là nơi rủi ro nằm. Theo phân tích của MLQ News , thông báo công khai không tiết lộ sự đảm bảo chung về giá trị còn lại của GPU, mức sử dụng tối thiểu, thanh toán của khách hàng hoặc dịch vụ nợ, cũng như không nói Nvidia sẽ chịu nếu một dự án được tài trợ kém hiệu quả. Khoảng cách đó chính xác là yếu tố quyết định liệu cấu trúc có hoạt động hay không và nó quan trọng hơn tiêu đề 500 tỷ đô la.

 

 

Nvidia đã công bố các bản ghi nhớ ngày 10 tháng 8 với Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs và KKR, nhắm mục tiêu hơn 500 tỷ đô la vốn của bên thứ ba.

 

Các thỏa thuận là MOU chứ không phải vốn cam kết, khiến 500 tỷ USD trở thành mục tiêu huy động, mà Bloomberg mô tả là một con số tròn trịa không có nguồn gốc rõ ràng.

 

Nvidia có kế hoạch cung cấp hỗ trợ giá trị còn lại được giá theo từng dự án, giới hạn ở mức 25% của một giao dịch nhất định, với Huang nói rằng cổ phiếu đó thấp hơn đáng kể so với các thỏa thuận tài trợ tính toán khác và giá tín dụng vẫn thuộc về các nhà cung cấp vốn.

 

Để so sánh, trong cấu trúc mở rộng tính toán Anthropic do Apollo dẫn đầu cùng với chi nhánh tín dụng và bảo hiểm của Blackstone, Broadcom đã báo cáo chi trả 100% bất kỳ khoản thiếu hụt nào cho các phân ngạch cao cấp.

 

Nhà phân tích Vivek Arya của Bank of America mô tả sáng kiến này là một bước đi từ nguồn tài trợ của nhà cung cấp truyền thống vì phần lớn gánh nặng là nhằm tập đoàn hơn là bảng cân đối kế toán của Nvidia, trong khi UBS cho biết chiến lược này đặt ra câu hỏi về tài trợ AI vòng tròn.

 

S & P Global Ratings đã nâng cấp Nvidia lên AA tháng 6 trong khi xác định sự phụ thuộc ngày càng tăng của khách hàng cơ sở hạ tầng AI thị trường vốn, cùng với sự tập trung của nhà cung cấp, là rủi ro.

 

cuối tháng 7, các báo cáo rằng Nvidia đang cân nhắc một khoản hỗ trợ trị giá 250 tỷ đô la gắn liền với một dự án trung tâm dữ liệu neo OpenAI đã khiến cổ phiếu giảm khoảng 4,5% trong khi chênh lệch hoán đổi tín dụng mặc định của họ công bố mức mở rộng trong một ngày lớn nhất được ghi nhận.

 

Huang cho biết anh chỉ tiếp cận sáu công ty và không ai từ chối anh, và các giám đốc điều hành tại các công ty đó hiện đang giá sự thèm muốn của các quỹ tài sản có chủ quyền, quỹ hưu trí và khách hàng bảo hiểm.

 

 

 

Bước đầu tiên là thiết lập thông báo hợp pháp là gì. Theo Yahoo Finance , các thỏa thuận được cấu trúc như các bản ghi nhớ được thiết kế để cho phép các nhà đầu tư bên ngoài tài trợ cho việc xây dựng các trung tâm dữ liệu, quyền lực và cơ sở hạ tầng AI khác mà không cần thêm trực tiếp bảng cân đối kế toán của Nvidia, với sáu tổ chức giúp kênh vốn cho các nền tảng độc lập xây dựng cơ sở hạ tầng AI dựa trên phần Nvidia thay vì Nvidia tài trợ cho chính các dự án.

 

MOU thường không có nghĩa vụ ràng buộc tài trợ. Theo một phân tích MLQ News riêng biệt , cho đến khi các điều khoản cuối cùng được công khai, con số 500 tỷ đô la được coi là mục tiêu tham vọng capital-mobilization hơn là bằng chứng cho thấy 500 tỷ đô la nhu cầu được xác nhận về mặt kinh tế đã tồn tại, với thông tin quyết định đến trong các thỏa thuận cuối cùng bao gồm lãi suất tạm ứng, kỳ hạn, chi phí lãi suất, giao ước, sự tập trung của người vay, cắt tóc thế chấp, giả định giá trị còn lại và số tiền hỗ trợ Nvidia cuối cùng đồng ý cung cấp.

 

 

Trình tự tiết lộ động cơ. Theo tin tức của Bloomberg được công bố thông qua Yahoo Finance , Goldman Sachs, Blackstone và Apollo đã làm việc không mệt mỏi trong nhiều tháng để đưa ra các giao dịch nợ giúp các nhà phát triển hệ thống AI trả tiền cho chip Nvidia và với tiến độ chậm trong các giao dịch phức tạp Huang quyết định thay đổi chiến thuật, công khai với nỗ lực và nói rằng nhóm nhằm mục đích tài trợ chung cho các giao dịch điện toán AI với tổng trị giá 500 tỷ đô la, một con số tròn không có nguồn gốc rõ ràng.

 

Báo cáo tương tự cũng lưu ý rằng ông đang tìm cách đảm bảo với các nhà đầu tư của Nvidia rằng có rất nhiều công ty có túi tiền sâu sẵn sàng tài trợ cho khách hàng của mình, đặc biệt là các công ty khởi nghiệp AI như Anthropic và OpenAI là chìa khóa cho nhu cầu tương lai của Nvidia và trong khi lạc quan về chi tiêu AI nói chung, công ty của ông đã tìm cách mở rộng cơ sở khách hàng của mình ngoài các công ty siêu tốc bao gồm cả Microsoft.

 

Báo cáo cho biết thêm rằng những giám đốc điều hành đó hiện đang chuyển sang khách hàng của họ, bao gồm các quỹ tài sản có chủ quyền, quỹ hưu trí và các công ty bảo hiểm, để giá sự thèm ăn. Nói cách khác, phía cầu của vốn vẫn chưa được xác nhận.

 

Mật độ thông tin của việc triển khai cũng đáng ghi lại. Báo cáo tương tự lưu ý rằng khi Huang xuất hiện với các giám đốc điều hành từ sáu công ty trên CNBC để nói về thỏa thuận, phân đoạn kéo dài hơn 30 phút và bao gồm một vài chi tiết bổ sung. Theo CNBC , Giám đốc điều hành Goldman David Solomon, Chủ tịch Blackstone Jon Grey, Chủ tịch Apollo Jim Zelter và Giám đốc điều hành Brookfield Bruce Flatt xuất hiện trong phòng thu với Huang trong khi Waldemar Szlezak của KKR, người lãnh đạo kinh doanh cơ sở hạ tầng kỹ thuật số toàn cầu, cũng tham gia và Giám đốc điều hành BlackRock Larry Fink tham gia bằng video khi đi du lịch.

 

 

 

Đây là yếu tố đòi hỏi độ chính xác cao nhất. Theo The Decoder , Nvidia có kế hoạch hỗ trợ các dự án riêng lẻ với đảm bảo giá trị còn lại, bao gồm một phần khoảng trống nếu giá trị bán lại hoặc tái sử dụng của phần được cài đặt thấp hơn kỳ vọng cuối thời hạn tài chính, lên đến 25% giao dịch nhất định và dự án được xem xét theo dự án, có nghĩa là nhà sản xuất chip về cơ bản đang gánh chịu một số rủi ro khấu hao trên các sản phẩm của chính mình. Báo cáo tương tự lưu ý Huang nói rằng cổ phiếu này thấp hơn đáng kể so với các thỏa thuận tài chính tính toán khác và giá tín dụng thực tế, có nghĩa là giá khách hàng, nhu cầu, sử dụng, dòng tiền và giá trị còn lại, ở lại với các nhà cung cấp vốn.

 

Con số 25% đó cần một điểm tham chiếu để được giá. Phân tích của Business Model Analyst cung cấp một phân tích trực tiếp nhất: Apollo đã dẫn đầu một đợt 35 tỷ đô la cùng với chi nhánh tín dụng và bảo hiểm của Blackstone để tài trợ cho việc mở rộng tính toán của Anthropic thông qua Nền tảng AI XPV và báo cáo về cấu trúc đó mô tả SPV bán chip để trả nợ cho người cho vay theo mặc định, với Broadcom bao gồm 100% bất kỳ khoản thiếu hụt nào cho các đợt cao cấp.

 

Trong cả hai trường hợp, nhà cung cấp chip cung cấp tăng cường tín dụng cho cơ cấu tài chính của khách hàng. Broadcom thực hiện 100% ở đó;Giới hạn của Nvidia là 25%. Điều đó cung cấp nền tảng có thể kiểm chứng cho tuyên bố của Huang về một cổ phiếu thấp hơn đáng kể, và nó cũng cho thấy Nvidia đã thực hiện một sự đổi có chủ ý.

 

 

Nhân 500 tỷ đô la với giới hạn 25% tạo ra mức phơi nhiễm tối đa về mặt lý thuyết gần 125 tỷ đô la. Ba bằng cấp là điều cần thiết trước con số đó có nghĩa là bất cứ điều gì. Thứ nhất, 500 tỷ đô la là mục tiêu chứ không phải vốn cam kết. Thứ hai, 25% là giới hạn theo từng dự án chứ không phải là tỷ lệ cố định. Thứ ba, việc đạt đến giới hạn sẽ đòi hỏi sự thiếu hụt giá trị còn lại dẫn đến suy giảm toàn bộ. Do đó, đây là một minh họa giới hạn trên từ dữ liệu công khai nhằm giải thích lý do tại sao thị trường nhạy cảm với điều khoản này và nó không phải là kỳ vọng hay ước tính về mức độ phơi nhiễm thực tế.

 

Mặc dù vậy, tầm quan trọng giải thích phản ứng trước đó của thị trường tín dụng. Theo The State of AI , áp lực tăng vọt cuối tháng 7 do các báo cáo rằng Nvidia đang cân nhắc một khoản hỗ trợ 250 tỷ đô la gắn liền với một dự án trung tâm dữ liệu neo OpenAI, một phần của một vòng giao dịch rộng lớn hơn Axios trị giá hơn 750 tỷ đô la, với cổ phiếu giảm khoảng 4,5% và chênh lệch hoán đổi mặc định tín dụng của công ty đăng tải mức mở rộng trong một ngày lớn nhất của họ.

 

Định giá hoán đổi mặc định của tín dụng là giá trực tiếp dựa trên khả năng thanh toán và mức mở rộng kỷ lục trong một ngày cho thấy thị trường tín dụng đã định giá loại điều khoản này, điều này phản ánh nhận định của tổ chức chính xác hơn sự biến động vốn chủ sở hữu.

 

Đối với các nhà đầu tư theo dõi cả phần AI và tiền điện tử, hai thị trường chia sẻ cơ chế liên quan chặt chẽ về tài chính thiết bị và rủi ro giá trị còn lại, và trên các địa điểm bao gồm cả hợp đồng tương lai chứng khoán và giao dịch tiền điện tử như MEXC , hiệu suất tương đối giữa hai thị trường thường báo hiệu sự thay đổi trong khẩu vị rủi ro sớm.

 

 

 

 

Trường hợp chính thức là khá cụ thể. Bản phát hành của Nvidia mô tả tính toán của nó là một tài sản có thể đầu tư cung cấp chi phí mã thông báo thấp nhất, doanh thu cao nhất và tuổi thọ cao nhất cùng với một hệ sinh thái phong phú của những người bán hàng được xây dựng trên nền tảng CUDA, với Huang mô tả nó được áp dụng rộng rãi, trên các mô hình và khối lượng công việc, có thể thay thế và chuyển nhượng giữa các khách hàng và nhà khai thác, và liên tục được cải thiện thông qua phần CUDA, kéo dài tuổi thọ hữu ích và cải thiện tính kinh tế của nó theo thời gian.

 

CNBC coi đây là một nỗ lực để tạo ra một loại tài sản: Nvidia đang cố gắng biến chip AI của mình thành loại tài sản mới nhất của Phố Wall, hợp tác với sáu nhà quản lý tài sản lớn trong một khoản tài trợ trị giá 500 tỷ đô la được thiết kế để xử lý cơ sở hạ tầng tính toán giống như bất động sản thương mại, đường thu phí hoặc các tài sản khác để vay.

 

Phân tích của MLQ News bổ sung thêm lớp chia sẻ doanh thu, lưu ý mô hình tài chính tháng 7 của công ty làm cho lập luận rõ ràng: Đám mây AI mua cơ sở hạ tầng Nvidia, bán dịch vụ cho khách hàng và chia sẻ một số doanh thu đám mây với Nvidia, nhận cả doanh thu sản phẩm và kinh tế liên quan đến sử dụng.

 

 

Logic đòi hỏi hai điều kiện để giữ đồng thời. MLQ News xếp hạng các rủi ro rõ ràng: thứ nhất là việc sử dụng, vì một trung tâm dữ liệu được xây dựng xung quanh GPU Nvidia phải tạo ra đủ doanh thu từ , suy luận hoặc khối lượng công việc khác để trang trải điện, nhân sự, bảo trì, thuê và dịch vụ nợ, và nếu việc triển khai bị trì hoãn hoặc dịch vụ AI tạo ra ít doanh thu hơn dự kiến, người vay có thể vỡ nợ ngay cả khi thiết bị vẫn giữ giá trị kỹ thuật. Thứ hai là giá trị còn lại, trong đó cơ chế hỗ trợ của Nvidia dường như được thiết kế để giải quyết một phần rủi ro đó nhưng sẽ không nhất thiết bảo vệ người cho vay hoặc Nvidia khỏi mọi tổn thất, vì giá trị GPU phụ thuộc hiệu suất, hiệu quả sử dụng điện, khả năng tương thích phần , điều kiện cung cấp và sự sẵn có của người mua, và một thế hệ mới hơn có

 

Phân tích của Forbes xác định hàm ý ngược lại: mô hình tài chính trở nên dễ bị tổn thương hơn nếu tiến bộ công nghệ khiến giá trị còn lại của phần cũ giảm nhanh hơn mong đợi của người cho vay và một bước đột phá cạnh tranh nghiêm trọng từ AMD, silicon tùy chỉnh từ hyperscalers hoặc kiến trúc khác có thể ảnh hưởng đến không chỉ doanh số bán hàng trong tương lai của Nvidia mà còn cả các giả định về giá trị tài sản thế chấp nằm bên dưới nguồn tài chính hiện có, đó là nơi rủi ro công nghệ trở thành rủi ro tín dụng. Phân tích tương tự lưu ý điều này không có nghĩa là nó sẽ xảy ra, rằng Nvidia đã nhiều lần chứng minh khả năng đi trước các đối thủ cạnh tranh và hệ sinh thái CUDA vẫn là một lợi thế đáng gờm.

 

 

 

Đây là tranh chấp sắc nét nhất xung quanh kế hoạch. Theo Roic News , Huang nhấn rằng cấu trúc này trực tiếp giải quyết những lo ngại về tài chính vòng tròn, nơi Nvidia sẽ cho khách hàng vay tiền để mua sản phẩm của chính mình, nói trong một cuộc họp báo rằng đây không phải là công ty tài trợ chính và đây là những nhà cung cấp vốn độc lập chịu rủi ro tín dụng thực sự.

 

Nhận định của nhà phân tích bị chia rẽ. Phân tích của Forbes trích dẫn nhà phân tích Vivek Arya của Bank of America mô tả sáng kiến này là một động thái rời bỏ nguồn tài chính của nhà cung cấp truyền thống vì phần lớn gánh nặng là nhằm ngồi với tập đoàn hơn là bảng cân đối kế toán của Nvidia. MLQ News, trong khi đó, các nhà phân tích của UBS lưu ý rằng chiến lược này đặt ra câu hỏi về tài chính AI vòng tròn và nhà phân tích Jay Goldberg của Seaport Global cảnh báo rằng các nhà đầu tư cuối cùng có thể đặt câu hỏi liệu chu kỳ chi tiêu có hợp lý hay không. Roic News cho biết thêm rằng Wells Fargo và Mizuho bày tỏ sự dè dặt về sự tiếp xúc liên tục của Nvidia và liệu khoản đầu tư lớn năng lực AI có thể được chứng minh bằng nhu cầu thực tế hay không, với một nhà phân tích Mizuho lưu ý với điều kiện giấu tên rằng họ không tin rằng

 

Lời chỉ trích gắt nhất đến từ Michael Burry. Phân tích của Forbes lưu ý rằng ông đã chỉ trích việc thúc tài chính như một trò đóng thế của Phố Wall và đưa ra so sánh với tài chính vòng tròn và cấu trúc phức tạp được thấy trong các bong bóng trước đó. Phân tích tương tự tạo ra sự khác biệt khi trích dẫn ông, nói rằng đây không phải là Enron và cấu trúc Nvidia mới không chỉ đơn giản là nhà cung cấp cho khách hàng vay tiền để họ có thể mua thêm sản phẩm của mình.

 

 

Vị trí trung bình mà cả hai phe có xu hướng bỏ qua được MLQ News tuyên bố hoàn toàn: Nvidia có thể giảm rủi ro bảng cân đối kế toán bằng cách để các nhà đầu tư độc lập đưa ra quyết định cấp dự án, nhưng hệ sinh thái vẫn có thể tập trung về mặt kinh tế nếu các dự án tương tự phụ thuộc Nvidia về chip, phần , tích hợp hệ thống và nhu cầu của khách hàng, vì vậy các đối tác tài chính có thể độc lập trong khi chia sẻ khả năng tiếp xúc với chu kỳ chi tiêu AI chung.

 

Điều đó chia sự độc lập và tập trung thành hai câu hỏi riêng biệt. Đầu tiên liên quan đến cấu trúc pháp lý và bảng cân đối kế toán; thứ hai liên quan đến mối tương quan kinh tế, và cả hai đều có thể đúng cùng một lúc.

 

Ngôn ngữ của cơ quan xếp hạng phù hợp. Phân tích tương tự ghi nhận S & P Global Ratings đã nâng cấp Nvidia lên AA tháng 6 với lý do tăng trưởng mẽ dựa trên AI, dòng tiền đáng kể và vị thế thanh khoản mẽ, đồng thời xác định sự phụ thuộc ngày càng tăng của khách hàng thị trường vốn là rủi ro cùng với sự tập trung của nhà cung cấp, với S & P cho biết việc thắt chặt các điều kiện tài chính hoặc rút lại đầu tư AI có thể làm suy yếu khả năng hiển thị nhu cầu vì việc xây dựng được infrastructure-heavy và tải trước.

 

 

Các cấu trúc như thế này không phải là chưa từng có và các giao dịch trước đó cho biết các điều khoản có thể hạ cánh ở đâu. Phân tích của Business Model Analyst liệt kê một số so sánh.

 

Meta đã tài trợ cho khuôn viên Hyperion của mình ở Louisiana thông qua liên doanh với Xanh da trời Owl, giữ 20% vốn chủ sở hữu và khoản nợ khoảng 27 tỷ đô la ra khỏi sổ sách của chính mình, với PIMCO neo giấy và S & P đóng dấu A +. Meta đã đạt được xếp hạng đó bằng cách trao cho liên doanh một bảo đảm giá trị còn lại trong mười sáu năm đầu hoạt động, hứa hẹn sẽ thanh toán bằng tiền mặt có giới hạn nếu khuôn viên bị giá trị sau khi hợp đồng thuê chấm dứt.

 

BlackRock sau đó đã chiếm 80% cấu trúc El Paso tương tự. Phân tích tương tự ghi nhận Broadcom đã làm điều tương tự cách đây hai tháng với hai công ty tương tự hiện đang ngồi tại bàn của Nvidia.

 

Những gì các tiền lệ này chia sẻ là xếp hạng cấp đầu tư có xu hướng gắn liền với một số hình thức đảm bảo giá trị còn lại. Điều đó cung cấp một tọa độ thực tế để giá các điều khoản cuối cùng của Nvidia: điều kiện lịch sử để định giá thị trường các tài sản này ở cấp độ đầu tư thường bao gồm việc tăng cường tín dụng từ nhà cung cấp hoặc công ty mẹ.

 

 

Phân tích của Business Model Analyst đưa ra giá mang tính cấu trúc nhất về sự kiện này và logic của nó xứng đáng được tuyên bố đủ: hai con đường mở ra khi các thỏa thuận cuối cùng được viết ra và chúng dẫn đến các công ty khác nhau. Nếu Nvidia đảm bảo phần còn lại, 500 tỷ đô la sẽ trở thành một khoản nợ tiềm tàng gắn liền với một doanh nghiệp chưa bao giờ thực hiện ở quy mô này, và việc đóng khung độc lập và bên thứ ba sụp đổ thành tài trợ của nhà cung cấp với nhiều đối tác hơn. Nếu Nvidia từ chối, giá giấy cao cấp ở mức đầu tư, bảng cân đối kế toán bảo hiểm không thể giữ phần lớn hiệu quả theo các quy tắc vốn hiện hành và mục tiêu 500 tỷ đô la sẽ thu hẹp lại thành bất kỳ khoản vốn chủ sở hữu nào giống như nhu cầu thị trường để sở hữu silicon ba năm.

 

Phân tích tương tự khuyên rằng bất kỳ ai đọc thông báo như một sự giảm rủi ro của mô hình kinh doanh Nvidia nên giữ quan điểm đó nhẹ nhàng cho đến khi họ thấy Nvidia đã ký hợp đồng nào.

 

Trường hợp cơ sở là các điều khoản cuối cùng hạ cánh giữa hai con đường, với Nvidia cung cấp hỗ trợ còn lại hạn chế và giới hạn trong mức trần 25% trên cơ sở từng dự án, vốn thực tế được huy động giảm xuống dưới 500 tỷ đô la trong khi vẫn còn đáng kể và các kênh tài trợ cho cơ sở hạ tầng AI mở rộng kết quả là.

 

Kịch bản thứ hai là hỗ trợ còn lại bị nén hoặc loại bỏ, tăng giá giấy cao cấp, giảm sự tham gia từ vốn bảo hiểm và lương hưu, thu hẹp mục tiêu vật chất trong khi vẫn giữ cho trách nhiệm tiềm tàng của Nvidia nhẹ.

 

Một phần ba là hỗ trợ còn lại mở rộng hoặc được kích hoạt, tại thời điểm đó bảng cân đối kế toán của Nvidia bắt đầu phản ánh mức độ tiếp xúc và giá thị trường tín dụng của nó trước cổ phiếu, với CDS một ngày kỷ lục mở rộng cuối tháng 7 như một cuộc diễn tập.

 

Sự khác biệt về trạng thái: các bên ký kết MOU, mục tiêu 500 tỷ đô la và các tuyên bố công khai của Huang đến từ hồ sơ thông báo và phỏng vấn chính thức của Nvidia. Giới hạn hỗ trợ còn lại 25% đến từ báo cáo truyền thông và các điều khoản cuối cùng không được công khai. Quan điểm của nhà phân tích, giá của cơ quan xếp hạng và mô tả của bên thứ ba về các giao dịch có thể so sánh là những giá của các tổ chức đó chứ không phải là tuyên bố thực tế. Mỗi minh họa số học từ dữ liệu công khai ở đây là một minh chứng giới hạn trên và không phải là ước tính về mức độ phơi nhiễm thực tế hoặc bất kỳ kỳ kỳ kỳ

 

 

Điều thực sự quan trọng ở đây không phải là 500 tỷ đô la. Đó là một vài dòng trong các thỏa thuận cuối cùng bao gồm hỗ trợ giá trị còn lại. Các điều khoản được báo cáo công khai là một dự án được giá giới hạn 25% theo dự án và điểm tham chiếu là Broadcom bao gồm 100% bất kỳ sự thiếu hụt nào đối với các giai đoạn cao cấp trong cấu trúc AI XPV của Anthropic. Cả hai đều là nhà cung cấp chip cung cấp tăng cường tín dụng cho tài chính của khách hàng và mức chênh lệch gấp bốn lần. Khoảng cách đó đều hỗ trợ tuyên bố của Huang về thị phần thấp hơn đáng kể và giải thích tại sao tính khả thi của kế hoạch vẫn còn bỏ ngỏ: 25% là những gì Nvidia sẵn sàng thực hiện và mức giá mà thị trường sẽ chấp nhận ở mức tăng cường tín dụng đó chưa được thử nghiệm.

 

Có thể có ba lần đọc sai. Đầu tiên là coi thông báo là tiền đã đến. Các thỏa thuận là MOU, Bloomberg mô tả 500 tỷ đô la là một con số tròn không có nguồn gốc rõ ràng và các giám đốc điều hành tại sáu công ty hiện chỉ giá sự thèm muốn của các quỹ tài sản có chủ quyền, quỹ hưu trí và khách hàng bảo hiểm. Phía cung cấp vốn đã ký một ý định;phía cầu chưa trả lời. Thứ hai là đồng các nền tảng độc lập với sự cô lập rủi ro. Tính độc lập về pháp lý và tương quan kinh tế là những câu hỏi riêng biệt và nếu các dự án giống nhau phụ thuộc một công ty về chip, phần , tích hợp hệ thống và nhu cầu cuối cùng, tính độc lập của đối tác không đa dạng hóa khả năng tiếp xúc với một chu kỳ chi tiêu duy nhất. S & P nâng cấp Nvidia lên AA tháng 6 trong khi dấu sự phụ thuộc của khách hàng thị trường vốn là một rủi ro nói lên chính xác điều này. Thứ ba là chỉ xem vốn chủ sở hữu và bỏ qua tín dụng. Khi các báo cáo cuối tháng 7 xuất hiện, cổ phiếu đã giảm khoảng 4,5% trong khi chênh lệch hoán đổi mặc định tín dụng công bố mức mở rộng trong một ngày lớn nhất được ghi nhận và thứ hai là giá trực tiếp về rủi ro khả năng thanh toán

 

Ba điểm dấu có thể kiểm chứng xứng đáng được theo dõi. Đầu tiên, hình thức pháp lý của hỗ trợ còn lại trong các thỏa thuận cuối cùng. Báo cáo đã ghi nhận các từ ngữ để ngỏ cho dù hỗ trợ bao gồm GPU, thanh toán cho thuê, giá trị bán lại thiết bị hay một lớp tổn thất xác định khác và liệu đó có phải là bảo lãnh, nghĩa vụ mua hàng theo hợp đồng, thỏa thuận giống như đặt hoặc kết hợp các công cụ hay không. Định nghĩa đó xác định liệu nó có cấu thành trách nhiệm tiềm tàng trong các điều khoản kế toán hay không. Thứ hai, giá cả và xếp hạng thực tế trên giấy cao cấp. Cấu trúc Hyperion của Meta đã đạt được xếp hạng S & P A + với điều kiện đảm bảo giá trị còn lại trong mười sáu năm đầu tiên, vì vậy nếu Nvidia cung cấp ít hỗ trợ hơn và giấy vẫn có giá ở cấp đầu tư, việc thị trường chấp nhận tính toán như tài sản thế chấp nhận tài sản thế chấp nhận đã thực sự cải thiện, trong phạm vi đầu tư rộng rãi Thứ ba, dữ liệu sử dụng thực tế từ các dự án đầu tiên, bằng chứng rắn duy nhất cho thấy nguồn dịch vụ nợ thực sự tồn tại, do việc sử dụng không đủ có thể tạo ra vỡ nợ ngay cả khi thiết bị vẫn giữ được giá trị kỹ thuật.

 

Đối với các nhà đầu tư tài sản chéo, cơ chế này có một tương tự tiền điện tử trực tiếp đã chạy một chu kỳ đủ. Tài trợ và hashrate-collateralised cho vay giàn khoan khai thác phải đối mặt với câu hỏi cốt lõi giống hệt nhau về việc liệu các giả định giá trị còn lại trên phần chuyên dụng có thể hỗ trợ kỳ hạn nợ hay không. Kinh nghiệm của Crypto là khi lợi ích hiệu quả của một thế hệ thiết bị mới vượt quá thời hạn tài chính, giá trị tài sản thế chấp giảm trước khi dòng tiền của người đi vay suy giảm và việc thanh lý sau đó làm giảm giá thiết bị cũ đồng thời, tạo ra một chu kỳ giảm tự củng cố. Bài học đó cũng áp dụng cho tài trợ GPU, với sự khác biệt là khả năng chuyển nhượng và tính của khối lượng công việc của CUDA về mặt lý thuyết có thể kéo dài tuổi thọ hữu ích hay không, mặc dù mức độ của lợi thế đó chưa được kiểm tra thông qua sự suy thoái hoàn toàn bộ. Khi giá trị như thế. Trình tự đó gần với bản chất của rủi ro hơn là tập trung tổng tài chính tiêu đề. Từ quan điểm quản lý rủi ro, trước khi các điều khoản cuối cùng được công khai, việc đọc thông báo này là một rủi ro xác định hoặc tích cực xác định thiếu hỗ trợ và coi nó như một biến đang chờ xác minh là vị trí dễ bảo vệ hơn.

 

Phân tích này dựa trên thông báo chính thức của Nvidia, báo cáo đáng tin cậy và phân tích của bên thứ ba hiện có. Các điều khoản thỏa thuận cuối cùng, tốc độ huy động vốn và chu kỳ chi tiêu AI đều có thể thay đổi kết luận và không có kịch bản nào được coi là kỳ vọng cố định.

 

 

 

Đây là một thỏa thuận được công bố ngày 10 tháng 8 để thiết lập các nền tảng tài chính tính toán độc lập với Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs và KKR, nhắm mục tiêu hơn 500 tỷ đô la vốn của bên thứ ba cho cơ sở hạ tầng AI. Các nền tảng này nhằm tạo ra các nguồn vốn chuyên dụng ở quy mô đáng kể với mức giá hấp dẫn cho khách hàng của Nvidia trên các phòng thí nghiệm AI, doanh nghiệp và đám mây AI biên giới, cho phép các nhà đầu tư bên ngoài tài trợ cho các trung tâm dữ liệu và cơ sở hạ tầng điện mà không cần thêm trực tiếp bảng cân đối kế toán của Nvidia.

 

 

Không. Các thỏa thuận là biên bản ghi nhớ của sự hiểu biết, làm cho điều này một capital-mobilization mục tiêu chứ không phải là tài trợ cam kết. Bloomberg mô tả $500 tỷ là một con số tròn không có nguồn gốc rõ ràng và lưu ý rằng giám đốc điều hành tại sáu công ty hiện đang giá sự thèm ăn giữa các quỹ tài sản có chủ quyền, quỹ hưu trí và khách hàng bảo hiểm. Phân tích đã tuyên bố rõ ràng rằng cho đến khi các điều khoản cuối cùng được công khai, con số này được coi là mục tiêu huy động tham vọng.

 

 

Báo cáo cho thấy Nvidia có kế hoạch cung cấp hỗ trợ giá trị còn lại được giá theo dự án, giới hạn ở mức 25% của một giao dịch nhất định, bao gồm một phần khoảng trống nếu giá trị bán lại hoặc tái sử dụng của phần được cài đặt thấp hơn kỳ vọng cuối thời hạn tài chính. Huang nói rằng tỷ lệ đó thấp hơn đáng kể so với các thỏa thuận tài trợ tính toán khác và việc giá tín dụng vẫn thuộc về các nhà cung cấp vốn. Lưu ý rằng thông báo công khai không tiết lộ bảo đảm chung về giá trị còn lại, mức sử dụng tối thiểu, thanh toán cho khách hàng hoặc dịch vụ nợ.

 

 

Nó đang bị tranh cãi. Huang cho biết đây không phải là tài chính của Nvidia và đây là những nhà cung cấp vốn độc lập chấp nhận rủi ro tín dụng thực sự. Nhà phân tích của Bank of America mô tả đây là một động thái rời xa nguồn tài chính của nhà cung cấp truyền thống vì phần lớn gánh nặng nằm ở tập đoàn. Nhưng UBS cho biết chiến lược này đặt ra câu hỏi về tài chính AI vòng tròn và Michael Burry chỉ trích nó như một trò đóng thế của Phố Wall với so sánh với các bong bóng trước đó. Một vị trí trung gian là sự độc lập về mặt pháp lý có thể giữ trong khi sự tiếp xúc tập trung về kinh tế với một chu kỳ chi tiêu duy nhất vẫn tồn tại.

 

 

Giới hạn 25% của Nvidia nằm dưới một số tiền lệ đáng chú ý. Báo cáo chỉ ra rằng trong cấu trúc mở rộng tính toán Anthropic do Apollo dẫn đầu cùng với chi nhánh tín dụng và bảo hiểm của Blackstone, Broadcom chi trả 100% bất kỳ khoản thiếu hụt nào cho các phân ngạch cao cấp. Một tài liệu tham khảo khác là cơ sở Hyperion của Meta ở Louisiana, nơi đã khoản nợ khoảng 27 tỷ đô la khỏi sổ sách của mình và đạt được xếp hạng S & P A + với điều kiện đảm bảo giá trị còn lại trong mười sáu năm đầu hoạt động.

 

 

Hai điều. Thứ nhất, việc sử dụng, vì một trung tâm dữ liệu phải tạo ra đủ doanh thu từ , suy luận hoặc các khối lượng công việc khác để trang trải điện, nhân sự, bảo trì, thuê và dịch vụ nợ, và nếu việc triển khai bị trì hoãn hoặc doanh thu gây thất vọng, người vay có thể vỡ nợ ngay cả khi thiết bị vẫn giữ giá trị kỹ thuật. Thứ hai, giá trị còn lại, vì giá trị GPU phụ thuộc hiệu suất, hiệu suất sử dụng điện, khả năng tương thích phần , điều kiện cung cấp và sự sẵn có của người mua, và một thế hệ mới hơn có thể cắt giảm giá bán lại nhanh hơn giả định tài chính. Đó là con đường mà rủi ro công nghệ trở thành rủi ro tín

 

 

Sharply. Tóm tắt lưu ý rằng cuối tháng 7, các báo cáo rằng Nvidia đang cân nhắc khoản hỗ trợ 250 tỷ đô la gắn liền với một dự án trung tâm dữ liệu neo OpenAI, một phần của vòng giao dịch rộng lớn hơn Axios trị giá hơn 750 tỷ đô la, đã khiến cổ phiếu giảm khoảng 4,5% trong khi chênh lệch hoán đổi tín dụng mặc định của công ty đã ghi nhận mức mở rộng trong một ngày lớn nhất của họ. Mặc định tín dụng hoán đổi rủi ro khả năng thanh toán giá trực tiếp và quy mô của động thái đó phản ánh giá của tổ chức về các điều khoản này tốt hơn so với động thái vốn chủ sở hữu.

 

 

Ba dấu hiệu có thể kiểm chứng. Thứ nhất, hình thức pháp lý của hỗ trợ còn lại trong các thỏa thuận cuối cùng, bao gồm lớp tổn thất mà nó bao gồm và liệu đó có phải là bảo lãnh, nghĩa vụ mua hàng hay một thỏa thuận giống như đặt ra, xác định cách xử lý kế toán của nó. Thứ hai, định giá và xếp hạng thực tế trên giấy cao cấp, vì việc định giá rộng của cấp độ đầu tư sẽ tự động thu hẹp mục tiêu 500 tỷ đô la. Thứ ba, dữ liệu sử dụng thực tế từ các dự án đầu tiên, bằng chứng chắc chắn duy nhất cho thấy nguồn dịch vụ nợ thực sự tồn tại.

 

 

Bài viết này chỉ được cung cấp cho mục đích thông tin và nghiên cứu và không cấu thành tư vấn đầu tư, tư vấn tài chính, tư vấn pháp lý, tư vấn thuế hoặc bất kỳ khuyến nghị nào để giao dịch. Các thỏa thuận, số tiền mục tiêu và báo cáo được đề cập ở đây đến từ thông báo chính thức của Nvidia, hồ sơ phỏng vấn công khai, báo cáo đáng tin cậy và phân tích của bên thứ ba;Các thỏa thuận là biên bản ghi nhớ đại diện cho một capital-mobilization mục tiêu chứ không phải là tài trợ đã cam kết, và các điều khoản thỏa thuận cuối cùng không được công khai khi viết;thông tin về tỷ lệ hỗ trợ còn lại, cấu trúc giao dịch có thể so sánh và phản ứng của thị trường tín dụng đến từ báo cáo của các phương tiện truyền thông với một số chi tiết chưa được các bên liên quan xác nhận;quan điểm của nhà phân tích, giá của cơ quan xếp hạng và phân tích của bên thứ ba là những giá của các tổ chức đó hơn là những tuyên bố về thực tế;và mọi minh họa số học từ dữ liệu công khai trong bài viết này là một minh chứng giới hạn trên chứ không phải là ước tính về mức độ rủi ro thực tế hoặc bất kỳ kỳ kỳ vọng nào. Giá tài sản tiền điện tử, cổ phiếu và các công cụ tài chính liên quan khác có thể tăng trong thời gian ngắn và nhà đầu tư có thể toàn bộ tiền gốc. Các hợp đồng tương lai đề cập đến một cổ phiếu có rủi ro bẩy làm tăng tổn thất theo tỷ lệ, nắm giữ các hợp đồng đó không phải là quyền sở hữu cổ phần và không mang lại quyền cho cổ đông và hồ sơ rủi ro về cơ bản khác với việc nắm giữ cổ phần trực tiếp. Hiệu suất lịch sử, các chỉ số kỹ thuật và dữ liệu trên chuỗi không thể đảm bảo kết quả trong tương lai và không nên được đọc như một lời hứa hoặc dự báo về bất kỳ tài sản nào. Độc giả nên tiến hành nghiên cứu độc lập của riêng họ, xác minh thông tin chính thức trực tiếp và giá bất kỳ quyết định Nhóm MEXC Crypto Pulse không chịu trách nhiệm cho bất kỳ tổn thất trực tiếp hoặc gián tiếp nào phát sinh từ việc sử dụng hoặc phụ thuộc thông tin trong bài viết này.

 

 

James Mitchell chuyên về phân tích kỹ thuật, xu hướng thị trường và chiến lược giao dịch cho cả Bitcoin và altcoin. Có trụ sở tại London, anh có hơn 10 năm kinh nghiệm trong thị trường tài chính. Trước khi gia nhập MEXC Learn, James từng là nhà phân tích cấp cao tại một công ty đầu tư hàng đầu châu Âu, nơi anh phát triển chuyên môn về quản lý rủi ro và giao dịch định lượng. Quá trình chuyển đổi của anh ấy sang thị trường tiền điện tử bắt đầu năm 2017 và từ đó anh ấy đã được công nhận về cách tiếp cận dựa trên dữ liệu của mình. Anh ấy có bằng Thạc sĩ Kinh tế Tài chính tại Trường Kinh tế London. Phương pháp phân tích của anh ấy kết hợp phân tích kỹ thuật truyền thống với các số liệu trên chuỗi để cung cấp cho người đọc những hiểu biết

 

Lĩnh vực chuyên môn:

 

 

Bạn muốn truy cập nhanh nhất các bản cập nhật mới nhất của MEXC? Tham gia nhóm Telegram chính thức của chúng tôi ngay bây giờ!

MEXC Platform: Download App | Zero Fee Trading | Mua USDT ngay

Tham gia cộng đồng MEXC: X (Twitter) | Telegram | Discord

Nhận thông tin chi tiết: MEXC Tìm hiểu | Điều khoản dịch vụ | MEXC Blog | MEXC News

Xác minh tài khoản: Hiểu KYC | Cách hoàn thành KYC

Bên ngoài nội dung nền tảng: Substack | Medium | Đoạn | LinkedIn | X (Tin tức)