'Vấn đề sâu xa hơn' của Ethereum – Không chỉ rủi ro vĩ mô đang kéo ETH xuống

Vào thứ Năm, giá Ethereum đã giảm xuống dưới $2.000 trong thời gian ngắn, lần đầu tiên kể từ cuối tháng Ba. Qua đó, altcoin hàng đầu này đã xóa sạch toàn bộ lợi nhuận Q2. Tại thời điểm viết bài, giá đã giảm 19% so với mức đỉnh tháng Tư gần $2,5K.

Chỉ riêng tuần này, altcoin đã mất đi 6% giá trị. 

Nếu mất vùng hỗ trợ Q2 tại $2K, những người bán khống có thể đẩy giá xuống thấp hơn tới $1,8K—mức đáy của cấu trúc đi ngang năm 2026. 

Đợt điều chỉnh này phản ánh một đợt điều chỉnh vĩ mô rộng hơn cũng đã kéo Bitcoin đi xuống. Tuy nhiên, theo Nansen, sự yếu kém của ETH cho thấy một "vấn đề sâu xa hơn." 

Các yếu tố tiêu cực của ETH: Dòng vốn rút khỏi ETF, hoạt động mạng thấp

Trong một tuyên bố qua Email, nhà phân tích Nicolai Sondergaard của Nansen Research đã nói với AMBCrypto, 

Đề xuất "lưu trữ giá trị" hiện không phát huy tác dụng đối với altcoin này. Thực tế, Grayscale đã đề xuất giới hạn phần thưởng staking để kiểm soát lạm phát đang pha loãng giá trị của ETH. 

Tuy nhiên, một phần vấn đề mang tính cấu trúc. Hiện nay, các Layer 2 (L2) xử lý phần lớn giao dịch và thu hút doanh thu ra khỏi mainnet, Sondergaard bổ sung. 

Theo nhà phân tích, cơ chế đốt coin thấp đã khiến ETH trở thành token lạm phát, điều này "loại bỏ một trong những luận điểm chủ chốt đã tạo ra niềm tin trong các chu kỳ trước." 

Về mặt nhu cầu tổ chức, ETH đã tụt hậu so với BTC trong năm 2026. Đáng chú ý, tỷ lệ ETH/BTC đã giảm xuống mức thấp nhất trong năm. Nhà phân tích nhấn mạnh, 

Kể từ ngày 11 tháng Năm, các ETF ETH Spot tại Mỹ đã chứng kiến dòng vốn rút ròng liên tiếp hàng ngày. Dòng vốn rút trong tháng cũng đạt $522M—mức cao nhất kể từ tháng Mười Hai năm ngoái. 

Điều gì có thể kích hoạt sự phục hồi của ETH?

Để ETH phục hồi mạnh mẽ, cần có dòng vốn vào ETF ETH Spot mới và nhu cầu mạng lưới. Sondergaard của Nansen kết luận, 

Dù vậy, các cá voi đã tích cực mua vào trong đợt giảm gần đây. Thực tế, các ví nắm giữ hơn 100K ETH hiện kiểm soát 22% nguồn cung, tức 17,4 triệu ETH, đánh dấu mức cao nhất trong 10 tuần. 

Tuy nhiên, nhu cầu từ các cá voi, có khả năng được thúc đẩy bởi các tay chơi lớn như Bitmine, vẫn không đủ để làm giảm dòng vốn rút on-chain. Đáng chú ý, dòng vốn rút của ETH đã sâu hơn kể từ tháng Mười năm ngoái, theo dõi qua Realized Cap.

Thực tế, trong năm 2026, altcoin này đã chứng kiến $15B dòng vốn rút khi Realized Cap giảm từ $310B xuống $295B.

Điều đó có nghĩa là nhu cầu tổng hợp đối với ETH vẫn còn tiêu cực. Điều này càng củng cố thêm quan điểm của Sondergaard từ Nansen.

Liệu giá ETH có kiểm tra lại mức $1,8K?

Nếu nhu cầu yếu và dòng vốn rút tiếp tục kéo dài, giá ETH có thể giảm xuống $1,8K. Thú vị thay, các Dải Giá MVRV cũng ngụ ý một dự báo như vậy.

Sau khi giá bị từ chối vào đầu năm 2026 tại Realized Price (1,0 RP, xanh lá) ở mức $2,3K, ETH có khả năng sẽ kiểm tra lại dải hỗ trợ tiếp theo ở $1,8K (xanh dương). Thực tế, trong mùa đông Crypto năm 2022, ETH chỉ xác nhận đáy thực sự sau khi vượt lên dứt khoát trên các dải thấp hơn của chỉ số này.

Nhìn chung, giá ETH có thể trượt xuống $1,8K trong trung hạn nếu nhu cầu tổ chức yếu và hoạt động mạng lưới trầm lắng tiếp tục kéo dài trong tháng Sáu.

Tóm tắt cuối

• Theo Nansen, ETH hiện không có bất kỳ yếu tố xúc tác nào đã thúc đẩy đà tăng trong quá khứ. 
• Các cá voi nắm giữ hơn 100K ETH đang tích cực mua vào trong đợt giảm Q2, tăng tổng lượng nắm giữ lên 17,4M coin.