Tương lai của Bitcoin hiện phụ thuộc vào dòng vốn từ Phố Wall, giám đốc BlackRock cho biết

Giám đốc mảng tiền điện tử của BlackRock, Robbie Mitchnick, cho biết trung tâm hấp dẫn của cấu trúc thị trường Bitcoin đã chuyển dịch một cách quyết định từ việc phát hành của thợ đào sang nhu cầu quỹ giao dịch trao đổi—và đó là lý do tại sao chu kỳ "Bitcoin Halving" bốn năm cổ điển nên nhận được ít sự chú ý hơn trước đây. Trong một cuộc phỏng vấn với Bankless được phát hành ngày 10 tháng 11, Mitchnick lập luận rằng kỷ nguyên ETF hiện là chế độ dòng tiền thống trị đối với BTC, ngay cả khi đòn bẩy và tiếng ồn từ các công cụ phái sinh ngắn hạn tiếp tục làm giá cả biến động mạnh.

Dòng tiền vào ETF hiện lấn át Bitcoin Halving

"Chưa kết thúc đâu," Mitchnick nói khi được hỏi liệu đợt bán tháo gần đây có đánh dấu sự kết thúc của chu kỳ Bitcoin hiện tại không. "Đây là chu kỳ thứ năm chúng ta đã thấy [...] qua mỗi chu kỳ liên tiếp, mức độ mà Bitcoin đạt được cao hơn rất nhiều so với chu kỳ trước đó." Ông bổ sung một lưu ý quan trọng cho những người vẫn coi Bitcoin Halving như nhịp điệu của BTC: "Nhiều người tin rằng chu kỳ gắn liền với Bitcoin Halving. Bitcoin Halving tại thời điểm này gần như hoàn toàn không liên quan [...] khi các ETF đang tích lũy dòng tiền vào, quy mô của những dòng tiền đó lớn hơn nhiều, nhiều lần so với bất kỳ thay đổi nguồn cung nào được tạo ra bởi sự kiện Bitcoin Halving."

Cách nhìn của Mitchnick đặt Phố Wall, không phải lịch trình giao thức, vào trung tâm của giai đoạn tiếp theo. ETF Bitcoin giao ngay của BlackRock, IBIT, "đã là ETF tăng trưởng nhanh nhất lịch sử sau khi ra mắt," ông nói, đạt các cột mốc với tốc độ nhanh gấp bốn lần so với kỷ lục trước đó. Theo quan điểm của ông, điều đáng nói hơn AUM thô là sự thay đổi trong thành phần của người nắm giữ. Trong quý đầu tiên sau khi ra mắt, "IBIT có hơn 80% là nhà đầu tư bán lẻ trực tiếp. Mỗi quý sau đó con số này đã giảm xuống [...] ngày nay nó gần 50%," phản ánh sự gia tăng ổn định của các kênh tư vấn tài sản và tổ chức.

Nhóm tổ chức đó vẫn còn ở giai đoạn đầu, nhưng đang mở rộng. "Nếu bạn nghĩ về các danh mục lớn của nhà đầu tư tổ chức, bạn có các văn phòng gia đình, nhà quản lý tài sản, quỹ đầu tư quốc gia, quỹ tài trợ đại học, các quỹ, thủ quỹ doanh nghiệp, công ty bảo hiểm, quỹ hưu trí. Bạn có một số người áp dụng trong mỗi nguyên mẫu đó, nhưng không phải đa số, thậm chí còn xa," ông nói.

Đối với những người phân bổ, kích thước vị thế điển hình nằm trong "phạm vi 1% đến 3%." Yếu tố cản trở, một lần nữa, ít liên quan đến việc lưu ký hoặc tiếp cận—và nhiều hơn về cách Bitcoin hoạt động trong danh mục đầu tư. "Tất cả là về mối tương quan," Mitchnick lưu ý, kể lại cuộc trò chuyện với một CIO quỹ hưu trí người đang "thực sự" theo dõi số liệu đó. Nếu Bitcoin liên tục theo dõi "vàng kỹ thuật số" thay vì "NASDAQ đòn bẩy," ông lập luận, "đó là một cú dunk chắc chắn để đặt vài phần trăm phân bổ danh mục vào nó."

Điều căng thẳng là hành động thị trường ngắn hạn vẫn giống như tiền điện tử. Mitchnick gọi đợt bán tháo ngày 10 tháng 10—khoảng "21 tỷ đô la thanh lý bắt buộc"—là một sự kiện đòn bẩy hơn là sự thay đổi về nền tảng, và đối lập nó với sự ổn định của người mua quỹ: "Tác động đến dòng tiền ra ETF là gì? Rất nhỏ [...] vài trăm triệu." Sự khác biệt đó, ông nói, chính xác là lý do tại sao các chu kỳ nên giảm dần theo thời gian: một cơ sở vốn ETF và tư vấn lớn hơn, di chuyển chậm hơn có thể hấp thụ các cú sốc do phái sinh mà không cần thoát ra một cách máy móc.

Ông cũng phản bác những câu chuyện cho rằng hiệu suất kém của Bitcoin năm 2025 so với vàng làm mất hiệu lực luận điểm "phòng hộ không tương quan". Tài sản kỹ thuật số, ông lập luận, đã thực hiện "giao dịch phá giá" vào cuối năm 2024, tăng từ "mức cao 60 đô la đến hơn 100K đô la," và thậm chí đạt ATH mới khoảng 126,000 đô la trước khi vụ sụp đổ tháng 10 "làm trật bánh đà." Nói cách khác, bảng điểm từ đầu năm đến nay phản ánh trình tự và đòn bẩy, không phải sự từ chối có cấu trúc về luận điểm lưu trữ giá trị của Bitcoin.

Về động lực cung, Mitchnick thừa nhận rằng các nhóm cũ đã chốt lời ở các mức tâm lý, nhưng ông bác bỏ ý tưởng rằng Bitcoin đang ở "thời điểm IPO" nơi những người áp dụng sớm vĩnh viễn chuyển giao cho các tổ chức. Điều hợp lý hơn, ông nói, là quản lý rủi ro đơn giản bởi những người nắm giữ cực kỳ sớm có cơ sở ở mức "$100 hoặc $500," nhiều người trong số họ có $100,000 như một mục tiêu cắt giảm con số tròn. "Tại một thời điểm nào đó, bạn phải lấy một số chip ra khỏi bàn," ông nói, thêm rằng hiệu suất dài hạn đã ưu tiên sự kiên nhẫn hơn giao dịch đòn bẩy ngắn hạn.

Mitchnick cẩn thận không bán quá mức việc áp dụng phổ quát giữa các nhóm vốn lớn. Ngân hàng trung ương, ông gợi ý, vẫn là người mua rủi ro đuôi hơn là một trường hợp cơ sở. Con đường ngắn hạn thay vào đó chạy qua các tổ chức đã nhón chân vào—quỹ hưu trí, công ty bảo hiểm, quỹ đầu tư quốc gia—niềm tin của họ sẽ phụ thuộc vào hành vi trung hạn và sự rõ ràng về chính sách.

Thông điệp cho những người phân bổ đối mặt với đợt rút lui đầy đủ đầu tiên của họ với ETF trực tiếp là rõ ràng: đừng nhầm lẫn tiếng ồn phái sinh với nền tảng bị phá vỡ, và hãy có chọn lọc. "Có lý do tại sao Bitcoin vẫn chiếm khoảng 65% vốn hóa thị trường của không gian," ông nói. "Người ta phải rất thận trọng khi đi xuống xa bảng [...] phần lớn [token] đang hoặc sẽ hoàn toàn vô giá trị."

Đối với Bitcoin, bài kiểm tra là liệu nó có tiếp tục hoạt động như những gì các tổ chức nghĩ rằng họ đang mua hay không. "Mọi người phải nhìn xa hơn những động thái ngắn hạn này [...] và nhiều hơn về, bạn biết đấy, trung và dài hạn nó theo dõi như thế nào," Mitchnick nói.

Tại thời điểm báo chí, BTC giao dịch ở mức $105,497.