Nền kinh tế toàn cầu vẫn đang phải trả giá cho sự lười biếng của các ngân hàng lớn | Ý kiến

Các tổ chức tài chính và ngân hàng lớn đã có một thập kỷ để thử nghiệm với hệ thống crypto cho thanh toán xuyên biên giới và liên ngân hàng. Họ có thể đã chạy thử nghiệm, xây dựng chuyên môn nội bộ và thiết kế các mô hình tuân thủ sẵn sàng triển khai trong thế giới thực khi các cơ quan quản lý đồng ý. Nhưng họ đã không làm vậy.

Một vài ngoại lệ (như dự án Onyx của JPMorgan, hiện được đổi tên thành Kinexys) đã chứng minh rằng thanh toán Blockchain thể chế có thể hoạt động. Nhưng những nỗ lực đó vẫn là những trường hợp biệt lập, không phải là tiêu chuẩn của ngành. Khi các cơ quan quản lý cuối cùng đã dọn đường, ngành công nghiệp lẽ ra phải triển khai với các giải pháp sẵn sàng cho sản xuất. Sự thiếu hành động đó hiện đang khiến nền kinh tế thế giới tốn hàng tỷ đô la vào ma sát không cần thiết. Tất cả chúng ta tiếp tục phải trả giá cho sự phụ thuộc của các ngân hàng vào cơ sở hạ tầng cũ kỹ di chuyển tiền một cách chậm chạp trong thời đại Internet.

Chi phí của sự lười biếng

Tài chính truyền thống đầy rẫy những sự thiếu hiệu quả. Hàng đợi thanh toán chứng khoán, thời gian cắt của ngân hàng, và thậm chí các giao dịch ngoại hối thông thường vẫn di chuyển với tốc độ nhiều ngày. Mỗi sự chậm trễ đó thực chất là một khoản phí trên vốn, một chi phí ẩn được trả dưới hình thức tiền nhàn rỗi nằm trong các tài khoản trung gian. Vốn đó có thể đang tạo ra lợi nhuận, tài trợ cho các dự án mới, hoặc tích lũy trong các thị trường khác.

Ở Brazil quê tôi, ví dụ, các khoản thanh toán xuyên biên giới bán lẻ thường phải đi qua các chi nhánh ngân hàng nước ngoài (thường ở vùng Caribbean) trước khi đến đích ở Hoa Kỳ, châu Âu, hoặc thậm chí các quốc gia Mỹ Latinh khác. Mỗi điểm kiểm soát bổ sung làm tăng chi phí, thời gian và độ phức tạp về tuân thủ. Đối với người dùng bán lẻ, sự chậm trễ này dẫn trực tiếp đến phí cao hơn. Đối với các tổ chức, đó là một cản trở đối với tính thanh khoản và hiệu quả vốn.

Nếu việc thanh toán mất nhiều thời gian hơn, bạn có thể chắc chắn rằng ai đó, ở đâu đó, đang phải trả tiền cho sự chậm trễ đó. Giống như rủi ro trong thị trường tín dụng chuyển trực tiếp thành lãi suất, sự thiếu hiệu quả trong thanh toán được tính vào chênh lệch và phí.

Các ngân hàng biết điều này. Họ lẽ ra phải nắm bắt cơ hội để hợp lý hóa hệ thống, ngay cả khi chỉ để vượt lên đối thủ cạnh tranh. Tại sao họ không làm vậy?

"Rủi ro hợp đồng thông minh" sẽ dần biến mất

Vào đầu thiên niên kỷ, các nhà phân tích thường xuyên tính "rủi ro internet" vào mô hình của họ, đề cập đến khả năng cơ sở hạ tầng trực tuyến có thể thất bại và phá vỡ toàn bộ hoạt động. Hai thập kỷ sau, không có mô hình định giá nào bao gồm một mục cho "rủi ro internet", mặc dù một ngày ngoại tuyến có thể tốn hàng tỷ đô la. Internet đơn giản đã trở thành một cơ sở hạ tầng được giả định.

Sự tiến hóa tương tự sẽ xảy ra với Blockchain. Định giá "rủi ro hợp đồng thông minh" vào một mô hình kinh doanh năm 2030 sẽ nghe lỗi thời như định giá "rủi ro Email" ngày nay. Một khi kiểm toán bảo mật, tiêu chuẩn bảo hiểm và khung dự phòng trưởng thành, giả định mặc định sẽ thay đổi: Blockchain sẽ không được coi là một rủi ro, mà là cơ sở hạ tầng giảm thiểu rủi ro.

Phí bảo hiểm thanh khoản được viết lại bởi vận tốc mới của vốn

Sự thiếu hiệu quả của hệ thống tài chính chuyển thành chi phí cơ hội cho các nhà đầu tư.

Trong vốn cổ phần tư nhân truyền thống hoặc vốn đầu tư mạo hiểm, các nhà đầu tư bị khóa trong 10-20 năm trước khi thấy tính thanh khoản. Trong lĩnh vực tiền điện tử, token thường được giải phóng trong một phần thời gian, và một khi chúng được giải phóng, chúng giao dịch tự do trên thị trường thanh khoản toàn cầu (sàn giao dịch, bàn giao dịch OTC, nền tảng DeFi（Decentralized Finance）), thu gọn quy trình nhiều giai đoạn của các vòng VC, tăng trưởng và vốn cổ phần tư nhân theo sau bởi IPO.

Thậm chí thú vị hơn, các token chưa được giải phóng đôi khi có thể được stake để kiếm lợi nhuận hoặc được sử dụng làm tài sản thế chấp trong các hoạt động có cấu trúc, ngay cả khi vẫn không thể chuyển nhượng.

Nói cách khác, giá trị mà lẽ ra sẽ nằm im trong tài chính truyền thống tiếp tục lưu thông trong web3. Khái niệm "phí bảo hiểm thanh khoản", nghĩa là lợi nhuận bổ sung mà các nhà đầu tư yêu cầu để nắm giữ tài sản không thanh khoản, bắt đầu bị xói mòn khi tài sản có thể được mở khóa một phần hoặc tái thế chấp theo thời gian thực.

Sự khác biệt do công nghệ Blockchain tạo ra cũng được cảm nhận trong thị trường thu nhập cố định và tín dụng tư nhân. Trái phiếu truyền thống trả lãi suất nửa năm và các hoạt động tín dụng tư nhân phân phối lãi hàng tháng, trong khi lợi nhuận on-chain tích lũy mỗi vài giây, từng khối một.

Và trong tài chính truyền thống, việc đáp ứng margin call có thể mất nhiều ngày khi tài sản thế chấp di chuyển qua người giám hộ và nhà thanh toán. Trong tài chính phi tập trung, tài sản thế chấp di chuyển ngay lập tức. Khi thị trường tiền điện tử phải chịu sự kiện thanh lý danh nghĩa lớn nhất vào tháng 10 năm 2025, hệ sinh thái onchain đã thanh toán hàng tỷ vốn trong vòng vài giờ theo chương trình. Hiệu quả tương tự cũng được thể hiện trong các sự kiện thiên nga đen tiền điện tử khác, chẳng hạn như sự sụp đổ của Terra.

Blockchain thay đổi cuộc chơi cho các quốc gia đang phát triển

Các nền kinh tế mới nổi phải gánh chịu phần lớn sự thiếu hiệu quả của ngành ngân hàng. Người Brazil, chẳng hạn, không thể giữ ngoại tệ trực tiếp trong tài khoản ngân hàng địa phương. Điều đó có nghĩa là bất kỳ khoản thanh toán quốc tế nào cũng tự động liên quan đến một bước ngoại hối.

Tệ hơn, các cặp FX Mỹ Latinh thường phải thanh toán thông qua đô la Mỹ như một trung gian. Nếu bạn muốn chuyển đổi reals Brazil (BRL) sang peso Chile (CLP), bạn cần hai giao dịch: BRL sang USD, sau đó USD sang CLP. Mỗi chặng làm tăng chênh lệch và độ trễ. Công nghệ Blockchain, ngược lại, cho phép stablecoin BRL và CLP thanh toán trực tiếp trên chuỗi.

Các hệ thống cũ cũng áp đặt thời gian cắt nghiêm ngặt. Ở Brazil, các hoạt động FX cùng ngày (T+0) thường phải đóng cửa giữa trưa và 1 giờ chiều theo giờ địa phương. Bỏ lỡ cửa sổ đó, và chênh lệch và thời gian bổ sung sẽ được áp dụng. Ngay cả giao dịch T+1 cũng có thời gian cắt cuối ngày khoảng 4 giờ chiều. Đối với các doanh nghiệp hoạt động trên nhiều múi giờ, điều này làm cho việc thanh toán theo thời gian thực thực sự là không thể. Vì Blockchain hoạt động 24/7, chúng loại bỏ hoàn toàn giới hạn đó.

Đây là những ví dụ cụ thể về các vấn đề mà các ngân hàng có thể đã khắc phục từ nhiều năm trước. Và hãy nhớ rằng Brazil không phải đối mặt với sự phản đối tương tự về tiền điện tử từ các nhà lập pháp như Hoa Kỳ. Không có lý do gì để những vấn đề này vẫn còn làm phiền chúng ta.

Thế giới tài chính luôn định giá thời gian chờ đợi như một rủi ro, một cách đúng đắn. Blockchain giảm thiểu rủi ro đó bằng cách thu gọn thời gian giữa giao dịch và thanh toán. Khả năng giải phóng và phân bổ lại vốn ngay lập tức là một sự thay đổi mô hình. Nhưng các ngân hàng đang tước đoạt những lợi ích này từ khách hàng của họ mà không có lý do chính đáng.

Cho đến khi các ngân hàng, công ty thanh toán và nhà cung cấp dịch vụ tài chính hoàn toàn áp dụng thanh toán dựa trên Blockchain, nền kinh tế toàn cầu sẽ tiếp tục trả giá cho sự lười biếng của họ. Và trong một thế giới mà thời gian là lợi nhuận, hóa đơn đó tăng lên mỗi ngày.