Các nhà đầu tư đang phản ứng mạnh mẽ với giá cổ phiếu liên quan đến trí tuệ nhân tạo khi nghi ngờ về thời gian cơn sốt này có thể kéo dài.
Ba năm sau khi ChatGPT khởi động làn sóng bùng nổ, thị trường hiện đang đối mặt với sự kết hợp giữa chi tiêu lớn, tăng trưởng chậm lại và nỗi lo rằng lợi nhuận đã vượt quá thực tế.
Sự sụt giảm gần đây của Nvidia, sự giảm mạnh của Oracle sau chi phí AI lớn, và tâm lý suy yếu xung quanh các công ty liên kết với OpenAI đều đang làm tăng căng thẳng đó. Câu hỏi hướng tới năm 2026 là liệu tiền có nên rút lui trước khi bong bóng vỡ hay tiếp tục ở lại cho một đợt tăng trưởng nữa.
"Chúng ta đang ở trong giai đoạn của chu kỳ khi lý thuyết gặp thực tế," Jim Morrow của Callodine Capital Management nói. "Đó là một câu chuyện tốt, nhưng chúng ta đang phải đặt cược vào thời điểm này để xem liệu ROI có tốt hay không."
Các nhà đầu tư đang lo lắng về cách AI sẽ được sử dụng, chi phí khổng lồ để xây dựng nó, và liệu người dùng có thực sự trả tiền cho nó hay không. Những câu trả lời đó sẽ định hình cách thị trường di chuyển tiếp theo.
Sự tăng trưởng 30 nghìn tỷ đô la trong ba năm của S&P 500 phụ thuộc nhiều vào Alphabet, Microsoft, Nvidia, Broadcom và Constellation Energy. Nếu họ chậm lại, toàn bộ chỉ số sẽ cảm nhận được điều đó.
"Những cổ phiếu này không điều chỉnh vì tốc độ tăng trưởng giảm. Những cổ phiếu này điều chỉnh khi tốc độ tăng trưởng không tăng tốc thêm nữa," Sameer Bhasin của Value Point Capital nói.
Theo dõi Dòng vốn tác động đến các nhà phát triển AI
OpenAI dự định chi tiêu 1,4 nghìn tỷ đô la trong những năm tới trong khi thu về doanh thu thấp hơn nhiều so với chi phí.
Các báo cáo cho biết công ty có thể đốt 115 tỷ đô la đến năm 2029 trước khi đạt được dòng tiền dương vào năm 2030. Công ty đã huy động được 40 tỷ đô la, bao gồm tiền từ SoftBank, và Nvidia cam kết lên đến 100 tỷ đô la vào tháng 9, một động thái đã làm dấy lên cuộc thảo luận về tài chính vòng tròn vì nhà sản xuất chip đang đầu tư vào khách hàng cũng mua phần cứng của họ.
Nếu các nhà đầu tư từ chối cam kết thêm tiền, áp lực sẽ lan sang các công ty liên kết với OpenAI, bao gồm cả CoreWeave.
"Nếu bạn nghĩ về lượng tiền — hiện đã lên đến hàng nghìn tỷ — đang dồn vào một nhóm nhỏ các chủ đề và tên tuổi, khi có dấu hiệu đầu tiên của chủ đề đó thậm chí có vấn đề ngắn hạn hoặc chỉ là định giá quá cao đến mức không thể tiếp tục tăng trưởng như vậy, tất cả họ sẽ rời đi cùng một lúc," Eric Clark của Rational Dynamic Brands Fund nói.
Oracle là một trong những công ty phụ thuộc vào tài chính bên ngoài. Cổ phiếu của công ty tăng khi đơn đặt hàng Điện toán đám mây tăng vọt, nhưng việc xây dựng trung tâm dữ liệu cần nhiều tiền mặt, vì vậy công ty đã phát hành hàng chục tỷ đô la trái phiếu. Khoản nợ tạo thêm áp lực vì chủ sở hữu trái phiếu mong đợi thanh toán bằng tiền mặt, không phải giá cổ phiếu tăng.
Cổ phiếu của Oracle bị ảnh hưởng vào thứ Năm sau khi báo cáo chi tiêu vốn cao hơn nhiều và tăng trưởng Điện toán đám mây chậm lại. Một báo cáo một ngày sau đó về sự chậm trễ trong các trung tâm dữ liệu liên kết với OpenAI đã khiến cổ phiếu giảm một lần nữa. Chỉ số rủi ro tín dụng của công ty đạt mức cao nhất kể từ năm 2009.
Một người phát ngôn của Oracle cho biết công ty vẫn tự tin vào việc đáp ứng các kế hoạch của mình. "Những người làm tín dụng thông minh hơn những người làm cổ phiếu, hoặc ít nhất họ lo lắng về điều đúng đắn — lấy lại tiền của họ," Kim Forrest của Bokeh Capital Partners nói.
Theo dõi chi tiêu của Big Tech định hình lại bảng cân đối kế toán
Alphabet, Microsoft, Amazon và Meta dự kiến sẽ chi hơn 400 tỷ đô la cho các dự án vốn trong năm tới, chủ yếu là trung tâm dữ liệu. Doanh thu liên quan đến AI đang tăng nhưng không gần với những chi phí đó.
"Bất kỳ sự đi ngang nào trong dự báo tăng trưởng hoặc sự giảm tốc, chúng ta sẽ rơi vào tình huống thị trường nói, 'Ok, có vấn đề ở đây,'" Michael O'Rourke của Jonestrading nói. Tăng trưởng lợi nhuận cho bảy cái tên công nghệ lớn nhất — bao gồm Apple, Nvidia, Tesla — dự kiến sẽ chậm lại còn 18% vào năm 2026.
Khấu hao từ sự gia tăng trung tâm dữ liệu đang tăng nhanh. Alphabet, Microsoft và Meta báo cáo khoảng 10 tỷ đô la khấu hao vào cuối năm 2023, sau đó là 22 tỷ đô la trong quý tháng 9.
Ước tính cho thấy con số đó sẽ đạt 30 tỷ đô la vào năm tới. Áp lực đó sẽ ảnh hưởng đến việc mua lại cổ phiếu và cổ tức. Meta và Microsoft dự kiến sẽ có dòng tiền tự do âm sau khi trả lại cho cổ đông vào năm 2026, trong khi Alphabet được cho là sẽ hòa vốn.
Sự thay đổi này quan trọng vì Big Tech trước đây được xây dựng trên doanh thu nhanh với chi phí thấp. Bây giờ họ đang tăng chi tiêu với hy vọng rằng AI sẽ mang lại lợi nhuận sau này.
"Nếu chúng ta tiếp tục theo hướng đòn bẩy công ty để xây dựng với hy vọng có thể kiếm tiền từ điều này, các hệ số sẽ thu hẹp. Nếu mọi thứ không suôn sẻ cho bạn, toàn bộ sự chuyển hướng này sẽ là một sai lầm nghiêm trọng," O'Rourke nói.
Định giá cao nhưng vẫn còn xa mới đến mức cực đoan của thời kỳ dot-com. Nasdaq 100 giao dịch ở mức 26 lần lợi nhuận dự kiến, thấp hơn nhiều so với mức hơn 80 được thấy trong thời kỳ bong bóng.
Tony DeSpirito của BlackRock cho biết đây không phải là các hệ số dot-com, mặc dù có những túi Đầu cơ. Palantir giao dịch ở mức hơn 180 lần lợi nhuận ước tính, Snowflake gần 140, trong khi Nvidia, Alphabet và Microsoft dưới 30.
Các nhà đầu tư đang mắc kẹt giữa nỗi sợ hãi và cơ hội. Rủi ro có thể nhìn thấy được, tiền vẫn đang chảy, và không có gì được định giá cho sự hoảng loạn. "Kiểu tư duy nhóm này sẽ vỡ. Có lẽ nó sẽ không sụp đổ như năm 2000. Nhưng chúng ta sẽ thấy một sự luân chuyển," Bhasin nói.
Muốn dự án của bạn trước mặt những bộ óc hàng đầu trong lĩnh vực tiền điện tử? Giới thiệu nó trong báo cáo ngành tiếp theo của chúng tôi, nơi dữ liệu gặp tác động.
Source: https://www.cryptopolitan.com/investors-ai-chip-stocks-correction/
