Tham vấn công khai của FSA về quy định stablecoin của Nhật Bản tập trung vào dự trữ và trung gian

Nhật Bản đang thắt chặt giám sát các công cụ thanh toán kỹ thuật số khi các cơ quan quản lý hoàn thiện khung stablecoin của Nhật Bản và mối liên kết của nó với hệ thống tài chính truyền thống.

Hướng dẫn mới về tài sản dự trữ stablecoin

Cơ quan Dịch vụ Tài chính (FSA) đã mở tham vấn công khai về dự thảo hướng dẫn xác định trái phiếu nào có thể dùng làm tài sản dự trữ cho stablecoin được quản lý theo các sửa đổi sắp tới của Luật Dịch vụ Thanh toán.

Đề xuất này nhắm đến các khoản dự trữ do các tổ chức phát hành nắm giữ bằng cấu trúc ủy thác, được phân loại hợp pháp tại Nhật Bản là quyền lợi thụ hưởng ủy thác cụ thể. Theo dự thảo, chỉ một nhóm hẹp các trái phiếu do nước ngoài phát hành mới đủ điều kiện, nhằm giữ cho tài sản hỗ trợ vừa an toàn vừa minh bạch.

Để đủ điều kiện, các trái phiếu do nước ngoài phát hành này phải đáp ứng hai điều kiện nghiêm ngặt. Đầu tiên, chúng cần có xếp hạng tín dụng cao, được đánh giá là danh mục rủi ro tín dụng 1–2 hoặc tốt hơn. Thứ hai, tổ chức phát hành phải có ít nhất ¥100 nghìn tỷ (khoảng $648 tỷ) trái phiếu đang lưu hành.

Theo các cơ quan quản lý, mục tiêu là đảm bảo dự trữ stablecoin dựa vào các tài sản có tính thanh khoản cao và đáng tin cậy. Cấu trúc này, theo họ, hạn chế cả rủi ro tín dụng và thanh khoản, đồng thời tăng cường niềm tin vào quy tắc dự trữ stablecoin cho các nhà đầu tư và tổ chức.

Tăng cường giám sát trung gian crypto

Cùng với khung dự trữ, FSA đã cập nhật hướng dẫn giám sát cho ngân hàng, công ty bảo hiểm và các công ty con cung cấp dịch vụ tài sản kỹ thuật số. Đây là một bước tiến nữa hướng tới giám sát trung gian crypto mạnh mẽ hơn trong nước.

Một điều khoản mới buộc các công ty con cung cấp dịch vụ trung gian tiền điện tử phải giải thích rõ ràng rủi ro của các sản phẩm này cho khách hàng. Hơn nữa, quy tắc này nhằm ngăn người dùng cho rằng một tài sản có rủi ro thấp chỉ vì nó được phân phối bởi một tập đoàn tài chính nổi tiếng.

Tuy nhiên, cơ quan quản lý không ngăn chặn sự đổi mới. Thay vào đó, họ đang thúc đẩy các tổ chức tài chính lớn áp dụng các tiêu chuẩn công bố nhất quán khi tiếp thị các sản phẩm crypto, bao gồm bất kỳ dịch vụ stablecoin Nhật Bản và các dịch vụ liên quan nào.

Kiểm tra bổ sung đối với stablecoin nước ngoài

Dự thảo khung cũng thắt chặt giám sát các tổ chức muốn xử lý stablecoin do nước ngoài phát hành bên trong Nhật Bản. Là một phần của quy trình đăng ký, các công ty phải chứng minh rằng tổ chức phát hành ở nước ngoài không phát hành, mua lại hoặc tiếp thị các token này cho người dùng thông thường trong nước.

Yêu cầu này nhằm làm rõ trách nhiệm giữa các trung gian địa phương và tổ chức phát hành nước ngoài. Hơn nữa, nó được kỳ vọng sẽ giảm các điểm mù quy định xung quanh các sản phẩm xuyên biên giới và lưu thông của chúng giữa những người dùng bán lẻ.

Để hỗ trợ thực thi, FSA có kế hoạch thúc đẩy hợp tác với các cơ quan quản lý nước ngoài. Cơ quan này dự định chia sẻ thông tin về các tổ chức phát hành stablecoin, cấu trúc dự trữ và thiết kế sản phẩm, củng cố yêu cầu stablecoin nước ngoài và giám sát xuyên biên giới.

Lộ trình và bối cảnh lập pháp

Tham vấn công khai của FSA sẽ mở đến hết 27/02/2026. Nó hỗ trợ Đạo luật số 66 năm 2025, được thông qua vào tháng 6/2025, cập nhật các quy tắc của Nhật Bản về thanh toán và công cụ thanh toán điện tử.

Sau khi tham vấn kết thúc, các cơ quan quản lý sẽ hoàn thiện hướng dẫn và công bố các quy tắc chính thức. Tuy nhiên, việc thực thi sẽ chỉ bắt đầu khi tất cả các thủ tục hành chính được hoàn thành, cho các bên tham gia thị trường một chút thời gian để điều chỉnh hoạt động.

Quy trình theo giai đoạn này được thiết kế để mang lại sự rõ ràng cho các tổ chức phát hành, trung gian và người dùng tổ chức. Tuy nhiên, nó cũng báo hiệu rằng các cơ quan quản lý mong đợi các công ty bắt đầu chuẩn bị hệ thống tuân thủ rất lâu trước khi quy tắc cuối cùng có hiệu lực.

Xây dựng thị trường stablecoin tuân thủ nhưng vẫn cởi mở

Sáng kiến hiện tại là một phần của chiến lược quốc gia rộng lớn hơn để phát triển hệ sinh thái stablecoin tuân thủ, thân thiện với tổ chức. Các cơ quan quản lý đặt mục tiêu làm cho các sản phẩm stablecoin Nhật Bản có thể tiếp cận được với các ngân hàng và doanh nghiệp mà không làm suy yếu sự bảo vệ người tiêu dùng hoặc ổn định tài chính.

Vào tháng 10, một công ty fintech đã phát hành stablecoin được hỗ trợ bằng yên được công nhận hợp pháp, nêu bật cách thức khung này có thể hỗ trợ các hình thức tiền kỹ thuật số mới. Hơn nữa, động thái này cho thấy cách các tổ chức được cấp phép có thể thử nghiệm dưới sự giám sát nghiêm ngặt.

Ba ngân hàng lớn của Nhật Bản, MUFG, SMBC và Mizuho, cũng đang thử nghiệm stablecoin và tiền gửi được token hóa cho thanh toán và thanh toán liên ngân hàng. Các dự án thí điểm này, được tiến hành với sự hỗ trợ chính thức của FSA, được kỳ vọng sẽ cung cấp thông tin cho các cải tiến trong tương lai về luật pháp và thực hành giám sát.

Cùng với nhau, tham vấn về tài sản dự trữ, tăng cường giám sát các trung gian và thử nghiệm thực tế của các ngân hàng lớn cho thấy Nhật Bản đang có phương pháp định hình bối cảnh tiền tệ kỹ thuật số của mình. Mục tiêu là một thị trường stablecoin cân bằng giữa đổi mới với các biện pháp bảo vệ nghiêm ngặt cho nhà đầu tư, người dùng và toàn bộ hệ thống tài chính.