Thanh khoản Stablecoin đang chuyển mạng, không rời khỏi Crypto

Sự sụt giảm nguồn cung stablecoin ERC-20 thường được hiểu là thanh khoản rời khỏi thị trường tiền mã hoá.

Tuy nhiên, dữ liệu on-chain từ CryptoQuant cho thấy một động thái khác đang diễn ra vào tháng 1/2026. Thay vì rời khỏi hệ thống, thanh khoản stablecoin dường như đang luân chuyển giữa các mạng blockchain.

Biến Động Nguồn Cung Stablecoin: 19-20/01/2026

Vào ngày 19 và 20/01, một sự phân kỳ rõ ràng xuất hiện giữa nguồn cung stablecoin trên Ethereum và Tron.

Trên mạng Tron, nguồn cung USDT tăng mạnh. Tổng TRC-20 USDT tăng từ 82,434,679,540 vào ngày 19/01 lên 83,434,679,540 vào ngày 20/01, đánh dấu mức tăng ròng 1 tỷ USD chỉ trong một ngày. Sự mở rộng này được thúc đẩy bởi việc phát hành trực tiếp trên Tron.

Cùng lúc đó, Ethereum blockchain ghi nhận sự co lại đáng kể trong số dư stablecoin. Nguồn cung ERC-20 USDT giảm khoảng 3,0 tỷ USD, trong khi ERC-20 USDC giảm khoảng 3,55 tỷ USD. Cộng lại, điều này đại diện cho khoảng 6,5 tỷ USD stablecoin bị loại bỏ khỏi lưu thông trên Ethereum.

Thời điểm là yếu tố quan trọng. Sự gia tăng TRC-20 USDT diễn ra ngay sau khi nguồn cung trên Ethereum co lại, cho thấy đây là một sự dịch chuyển thanh khoản có phối hợp chứ không phải sự kiện mua lại đơn lẻ.

Dữ Liệu Dòng Chảy Cho Thấy Điều Gì

Mô hình này không giống như một làn sóng rút vốn rộng rãi từ tiền mã hoá sang tiền pháp định. Thay vào đó, nó phản ánh sự phân bổ lại thanh khoản giữa các mạng và trường hợp sử dụng.

USDT chủ yếu được sử dụng cho giao dịch phái sinh, thanh toán OTC và định vị chiến thuật ngắn hạn. Do vai trò này, nó thường xuyên di chuyển sang các mạng chi phí thấp hơn nơi hiệu quả giao dịch cao hơn. Tron ngày càng trở thành mạng ưu tiên cho các chức năng này.

Ngược lại, USDC gắn chặt hơn với hoạt động giao dịch spot và thanh toán on-chain. Do đó, những thay đổi trong nguồn cung ERC-20 USDC có xu hướng đóng vai trò như một tín hiệu rõ ràng hơn cho điều kiện nhu cầu spot, đặc biệt trên Ethereum blockchain.

Khi cả USDT và USDC đều giảm trên Ethereum trong khi USDT đồng thời mở rộng trên Tron, cách hiểu đơn giản nhất là thanh khoản đang thay đổi mạng, chứ không phải biến mất.

Tác Động Thị Trường

Dữ liệu cho thấy thanh khoản vẫn còn trong hệ sinh thái tiền mã hoá, nhưng vị thế của nó đã trở nên thận trọng hơn. Nhu cầu thanh toán trên Ethereum blockchain dường như đang giảm, trong khi sự ưa thích vốn chuyển sang các môi trường thanh khoản định hướng phái sinh và đậu vốn.

Từ góc độ thị trường, nguồn cung stablecoin ERC-20 giảm mang ý nghĩa cụ thể. Nó bearish cho hoạt động on-chain của Ethereum, trung lập đến bearish cho khẩu vị rủi ro theo hướng spot, và không phải bằng chứng cho thấy vốn rời khỏi tiền mã hoá hoàn toàn.

Thay vì báo hiệu sự đầu hàng, các dòng chảy stablecoin chỉ ra sự tái phân bổ cấu trúc, một sự luân chuyển trong cơ sở hạ tầng tiền mã hoá được thúc đẩy bởi hiệu quả chi phí và các trường hợp sử dụng đang phát triển.

Bài viết Thanh Khoản Stablecoin Đang Chuyển Dịch Mạng, Không Rời Khỏi Tiền Mã Hoá xuất hiện đầu tiên trên ETHNews.