Coinbase “diamond hands” đối đầu Binance — bài kiểm tra sức chịu đựng ở mốc 60.000 USD

Đợt giảm giá gần đây của Bitcoin về vùng 60.000 USD không chỉ thổi bay hàng tỷ USD vốn hóa thị trường và quét sạch nhiều vị thế đòn bẩy. Sự kiện này còn đóng vai trò như một “bài kiểm tra sức chịu đựng” quy mô lớn, làm lộ rõ sự phân hóa hành vi ngày càng mạnh giữa hai trung tâm giao dịch lớn nhất của thị trường tài sản số.

Một bên là Coinbase — sàn giao dịch lớn nhất tại Mỹ — nơi Tổng giám đốc Brian Armstrong mô tả nhà đầu tư nhỏ lẻ vẫn giữ vững niềm tin và tiếp tục tích lũy. Bên còn lại là Binance — sàn giao dịch quốc tế hàng đầu — nơi dữ liệu on-chain cho thấy hoạt động bán tháo và né tránh rủi ro diễn ra quyết liệt hơn.

Sự khác biệt này có ý nghĩa quan trọng vì nó thay đổi cách nhìn về động lực giá trong những tuần tới.

Cú giảm không chỉ là câu chuyện “bắt đáy”

Việc Bitcoin rơi về vùng 60.000 USD rồi phục hồi trở lại không đơn thuần là câu chuyện nhà đầu tư nhỏ lẻ tranh thủ mua vào khi giá giảm. Thực tế, đây là một diễn biến phức tạp hơn, xoay quanh câu hỏi: nhóm nhà đầu tư nào, tại sàn nào, mới thực sự là bên quyết định mức giá cận biên trong giai đoạn thị trường tháo đòn bẩy.

Khi Bitcoin quay lại gần mốc 70.000 USD, độ bền của nhịp hồi phục phụ thuộc lớn vào việc lực cầu giao ngay gắn với thị trường Mỹ có chuyển đủ nhanh từ trạng thái gây áp lực sang hỗ trợ giá hay không — đặc biệt trong bối cảnh áp lực bán từ các sàn quốc tế vẫn còn hiện hữu.

Câu chuyện “kiên định” trên Coinbase và tín hiệu giá không đồng thuận

Theo Armstrong, nhóm khách hàng nhỏ lẻ trên Coinbase không hoảng loạn bán tháo. Ngược lại, họ tiếp tục mua tích lũy Bitcoin và Ether theo đơn vị tài sản, thay vì chuyển sang tiền mặt. Số dư của nhiều tài khoản vẫn duy trì ngang hoặc cao hơn so với giai đoạn cuối năm trước. Đây là hành vi thường được cộng đồng gọi là “diamond hands” — nắm giữ và mua thêm khi thị trường sợ hãi.

Tuy nhiên, phân tích dữ liệu on-chain từ CoinPhoton cho thấy một độ lệch nhất định giữa câu chuyện kiên định này và cơ chế hình thành giá thực tế.

Chỉ số Coinbase Premium — do CryptoQuant cung cấp — so sánh chênh lệch giá giữa Coinbase và các sàn quốc tế. Trong phần lớn nhịp điều chỉnh vừa qua, chỉ số này duy trì ở mức âm. Premium âm kéo dài thường phản ánh nhu cầu mua giao ngay từ dòng tiền liên quan đến Mỹ yếu hơn so với phần còn lại của thị trường.

Điều này không nhất thiết phủ nhận việc nhà đầu tư nhỏ lẻ vẫn mua vào, nhưng cho thấy họ chưa phải là lực lượng quyết định giá cận biên. Nếu hoạt động mua mang tính tích lũy định kỳ và quy mô nhỏ, nó có thể bị lấn át bởi các dòng bán lớn hơn từ tổ chức, dòng vốn ETF rút ra, hoạt động arbitrage hoặc phòng hộ vĩ mô.

Gần đây, chỉ số premium đã bật tăng trở lại, dù vẫn dưới ngưỡng trung tính. Nếu chỉ số này chuyển sang dương và duy trì ổn định, đó sẽ là tín hiệu cho thấy lực cầu gắn với Coinbase quay lại vai trò dẫn dắt.

Binance ghi nhận áp lực bán mạnh, không đến từ cá voi

Trái ngược với Coinbase, dữ liệu tại Binance cho thấy một đợt gia tăng chuyển Bitcoin lên sàn — dấu hiệu thường đi trước hoạt động bán ra. Đáng chú ý, phần lớn dòng vào đến từ nhóm nhà đầu tư ngắn hạn và các ví quy mô trung bình (fish, sharks), thay vì cá voi nắm giữ lâu năm.

Điều này cho thấy cú giảm vừa qua không phải là một đợt phân phối có tổ chức từ cá voi hay sự lung lay của nhà đầu tư dài hạn. Thay vào đó, nó phản ánh phản ứng phòng thủ của những người mua gần đây khi giá biến động mạnh.

Một số thống kê giao dịch cũng cho thấy trong khoảng hai ngày cao điểm, lượng bán chủ động trên Binance tăng vọt, trong khi nhiều sàn khác ghi nhận dòng chảy trung tính hơn. Vai trò của Binance khi đó giống như “điểm xả áp” cho hoạt động giảm rủi ro diện rộng của trader toàn cầu.

Giá được quyết định ở biên và biên mang tính theo sàn

Thị trường luôn vận động theo lực mua bán cận biên. Ngay cả khi một bộ phận nhà đầu tư kiên định nắm giữ, giá vẫn có thể giảm nếu tồn tại một kênh bán ròng đủ lớn và đủ gấp.

Nếu nhà đầu tư nhỏ lẻ trên Coinbase vẫn mua tích lũy, lý do giá vẫn lao dốc nằm ở chỗ áp lực bán tập trung mạnh trên Binance — nơi có thanh khoản sâu và vai trò trung tâm trong hoạt động giao dịch toàn cầu. Khi lực bán chủ động xuất hiện tại đây, quá trình khám phá giá thường bị kéo theo.

Các tín hiệu cần theo dõi tiếp theo

Bốn yếu tố then chốt sẽ quyết định diễn biến sắp tới:

• Lực cầu giao ngay gắn với Mỹ có quay lại đủ mạnh hay không — thể hiện qua việc Coinbase Premium chuyển dương bền vững.

• Dòng bán giảm rủi ro trên Binance có hạ nhiệt — thể hiện qua việc dòng vào từ holder ngắn hạn suy giảm.

• Dòng vốn tổ chức có ổn định — trong bối cảnh CoinShares ghi nhận nhiều tuần rút vốn khỏi các sản phẩm đầu tư tài sản số.

• Thị trường phái sinh còn duy trì nhu cầu phòng hộ giảm sâu hay không — vì nhu cầu bảo vệ downside cao thường tạo “trần tâm lý” cho các nhịp hồi.

Ba kịch bản cho Bitcoin trong 2–8 tuần tới

Kịch bản tích cực: chế độ cầu thay đổi. Coinbase Premium duy trì dương, dòng vốn tổ chức ổn định, áp lực bán trên Binance suy yếu. Thị trường chuyển từ giai đoạn “sửa chữa sau thanh lý” sang “phục hồi dẫn dắt bởi giao ngay”, giúp nhịp tăng có độ bền cao hơn.

Kịch bản cơ sở: đi ngang biến động. Nhà đầu tư nhỏ lẻ tiếp tục nắm giữ, premium dao động quanh trung tính, dòng bán giảm dần nhưng vĩ mô còn bất định. Giá tích lũy trong biên độ hẹp, đòn bẩy tăng lại chậm.

Kịch bản tiêu cực: giảm thêm một nhịp. Premium duy trì âm, dòng vốn yếu, nhu cầu phòng hộ giảm sâu vẫn cao. Khi thiếu lực mua cận biên quay lại, các nhịp hồi trở thành cơ hội giảm rủi ro, và thị trường có thể kiểm định lại vùng đáy trước đó.

• Binance Research: Thị trường crypto điều chỉnh nhưng nền tảng vẫn vững
• Đòn bẩy Bitcoin nóng lên khi trader đặt cược vào nhịp hồi giá

Thạch Sanh