Lighter: Cạn kiệt ưu đãi khiến sự thống trị của LIT giảm xuống 8,1%

Sự thống trị của Lighter [LIT] trong hợp đồng tương lai vĩnh cửu DeFi đạt đỉnh gần 60% vào giữa tháng 12 năm 2025, phản ánh động lực mạnh mẽ sau khi ra mắt. Sự tăng vọt đó diễn ra sau đợt tăng hoạt động do airdrop thúc đẩy và các ưu đãi thanh khoản mạnh mẽ.

Tuy nhiên, khi các ưu đãi trở lại bình thường, sự tham gia giảm nhiệt và khối lượng giao dịch giảm mạnh. Đến tháng 1 năm 2026, sự co hẹp toàn ngành tăng cường áp lực, trong khi tổng khối lượng giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh cửu hàng ngày giảm xuống còn 15-20 tỷ USD, giảm khoảng 30% so với cùng kỳ năm trước.

Khi thị phần của Lighter giảm, Hyperliquid [HYPE] lấy lại thế chủ động, tăng trở lại mức kiểm soát 40-50%. Sự luân chuyển này đã định hình lại động lực cạnh tranh, trong khi Paradex và DYDX thu hút dòng tiền gia tăng trong các đợt biến động tăng đột biến.

Mặc dù Lighter phục hồi ngắn hạn vào đầu tháng 2, thị phần của nó lại giảm xuống 25%, báo hiệu động lực đầu cơ đang mờ dần.

Dù vậy, Lighter vẫn duy trì độ sâu cấu trúc trong các hợp đồng Bitcoin [BTC] và Ethereum [ETH], nắm giữ hơn 50% Open Interest trong các cặp chính.

Do đó, trong khi khối lượng giao dịch tổng thể giảm, cơ sở thanh khoản cốt lõi của nó vẫn kiên cường giữa điều kiện vĩ mô thắt chặt và giao dịch thúc đẩy bởi ưu đãi giảm.

Sự vươn lên của Hyperliquid thông qua sự cạn kiệt thanh khoản của Lighter

Lighter chiếm gần 60% thị phần vào cuối năm 2025 do phí bằng không và một đợt airdrop sắp diễn ra tập trung dòng tiền vào một nơi. Bộ ưu đãi đó thu hút các nhà giao dịch ngắn hạn, vì vậy khối lượng giao dịch tăng vọt khi khẩu vị đòn bẩy mở rộng.

Khi năm 2025 kết thúc, doanh thu ngành đạt 7,9 nghìn tỷ USD, và Lighter tạm thời thay thế Hyperliquid trong hoạt động hàng ngày. Sau đó chất xúc tác đảo chiều. Đợt airdrop LIT vào ngày 30 tháng 12 đã chuyển đổi nhu cầu "giao dịch để lấy điểm" thành hành vi "bán và rời đi".

Khi LIT giảm 45% vào giữa tháng 1, các ví hướng đến lợi nhuận tháo gỡ, làm giảm khối lượng giao dịch lặp lại và làm loãng sự tham gia ổn định. Khi nhóm đó rời đi, thị phần của Lighter bị nén xuống 25% và sau đó trượt xuống khoảng 8,1% vào giữa tháng 2 khi bảng xếp hạng xáo trộn.

Đồng thời, thị trường mở rộng nhanh hơn Lighter có thể giữ được dòng tiền. Tổng khối lượng giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh cửu tăng gấp đôi lên 14 nghìn tỷ USD trong sáu tháng, vì vậy bất kỳ sự chậm lại nào cũng dẫn đến sự pha loãng thị phần nhanh chóng.

Hyperliquid hấp thụ sự di chuyển với thị phần 23,4% và nắm giữ 70% Open Interest, trong khi Aster và EdgeX hút thêm dòng tiền thông qua độ trễ, hoàn phí và các ưu đãi mới.

Dòng chảy thanh khoản ra đã làm suy yếu vị thế của Lighter khi các chuyển động token lớn bắt đầu xuất hiện. Sau đợt airdrop, khối lượng giao dịch giảm và thị phần giảm từ 60% xuống con số một chữ số. Khi sự sụt giảm đó diễn ra, trọng tâm chuyển từ cạnh tranh sàn giao dịch sang định vị token.

Sự chuyển đổi đó trở nên rõ ràng hơn khi người sáng lập Tron, Justin Sun, chuyển gần 10 triệu LIT vào ví nóng của sàn giao dịch. Dữ liệu Arkham cho thấy 7,212 triệu LIT được gửi qua một tuyến đường, tiếp theo là 5 triệu khác qua kênh nạp thứ hai.

Vào cùng thời điểm, các ví khác đã thêm 1-2 triệu LIT vào cùng cơ sở hạ tầng. Sự tập trung này báo hiệu sự chuẩn bị cho thực thi nhanh nếu biến động tăng. Khi tiền đến ví nóng, tính minh bạch giảm trong khi tùy chọn bán tăng, gây áp lực lên tâm lý.

Trong khi đó, Wintermute xây dựng hàng tồn kho LIT, củng cố kỳ vọng về hoạt động cao hơn. Ngược lại, HTX định tuyến 6,5 triệu LIT vào cơ sở hạ tầng zkLighter, cho thấy cung cấp hệ sinh thái thay vì bán ngay lập tức.

Nhìn chung, vị thế của Sun phản ánh sự linh hoạt chiến lược, hỗ trợ câu chuyện phục hồi của Lighter trong khi vẫn giữ sẵn sàng thực thi nếu điều kiện thị trường xấu đi.

Tóm tắt cuối cùng

• Sự cạn kiệt ưu đãi và lối thoát sau airdrop đã làm cạn kiệt dòng tiền đầu cơ của Lighter, giúp Hyperliquid hấp thụ thanh khoản và giành lãnh đạo phái sinh cấu trúc.

• Định tuyến cá voi và xây dựng hàng tồn kho của nhà tạo lập thị trường báo hiệu định vị có phòng ngừa, cân bằng hỗ trợ hệ sinh thái với sẵn sàng thực thi giữa giai đoạn phục hồi mong manh của Lighter.