Hut 8 không đạt dự báo doanh thu, ghi nhận khoản lỗ Bitcoin 401 triệu USD trong quý 4

Hut 8 báo cáo lỗ quý 4 năm 2025 sau khi các khoản lỗ chưa thực hiện trên tài sản kỹ thuật số xoá sạch lợi nhuận hoạt động, mặc dù doanh thu từ điện toán tăng mạnh so với cùng kỳ năm trước.

Những điểm chính

• Hut 8 ghi nhận lỗ ròng quý 4 là 301,8 triệu đô la, chủ yếu do 401,9 triệu đô la lỗ chưa thực hiện trên tài sản kỹ thuật số.
• Doanh thu quý 4 là 88,5 triệu đô la, thấp hơn dự đoán của các nhà phân tích là 95,6 triệu đô la, nhưng cao hơn cả quý trước và cùng kỳ năm ngoái.
• Công ty đang đẩy mạnh vào cơ sở hạ tầng AI và năng lượng, được đánh dấu bằng hợp đồng thuê IT 245 MW trong 15 năm gắn với khu River Bend.
• Hut 8 kết thúc năm 2025 với khoảng 1,4 tỷ đô la tiền mặt và dự trữ Bitcoin, đồng thời mở rộng các lựa chọn tài trợ thông qua các hạn mức tín dụng mới và được nâng cao.

Chuyện gì đã xảy ra?

Hut 8 chuyển sang thua lỗ trong quý tháng 12 năm 2025 khi giá Bitcoin giảm khoảng 25% trong giai đoạn này, gây ra một cú sốc kế toán đáng kể đối với tài sản kỹ thuật số của công ty. Các nhà đầu tư dường như nhìn qua tác động phi tiền mặt, với cổ phiếu tăng khoảng 2,4% trong phiên giao dịch buổi sáng sau kết quả.

Kết quả quý 4 bị chi phối bởi biến động tài sản kỹ thuật số

Hut 8 báo cáo doanh thu 88,5 triệu đô la trong ba tháng kết thúc ngày 31 tháng 12 năm 2025, tăng từ 31,7 triệu đô la một năm trước đó và 83,5 triệu đô la trong quý trước. Tuy nhiên, con số này vẫn thấp hơn kỳ vọng là 95,6 triệu đô la.

Câu chuyện lớn hơn là khả năng sinh lời. Hut 8 báo cáo lỗ ròng 301,8 triệu đô la trong quý 4, so với lợi nhuận ròng 152,0 triệu đô la trong quý cùng kỳ năm ngoái. Quý này bao gồm 401,9 triệu đô la chủ yếu là lỗ chưa thực hiện trên tài sản kỹ thuật số, so với 308,2 triệu đô la chủ yếu là lãi chưa thực hiện một năm trước đó. EBITDA điều chỉnh là âm 347,8 triệu đô la, giảm từ 310,6 triệu đô la trong quý 4 năm 2024.

Điện toán dẫn đầu tăng trưởng doanh thu trong khi năng lượng và cơ sở hạ tầng suy yếu

Theo phân khúc, Điện toán vẫn nổi bật. Hut 8 báo cáo 81,9 triệu đô la doanh thu điện toán quý 4, tăng từ 19,2 triệu đô la trong quý 4 năm 2024 và 70,0 triệu đô la trong quý 3 năm 2025. Ban quản lý đã định vị điện toán là sự kết hợp của khai thác Bitcoin, dịch vụ GPU và các giải pháp điện toán đám mây trung tâm dữ liệu.

Các phân khúc khác yếu hơn trong quý. Doanh thu năng lượng là 5,0 triệu đô la, giảm từ 8,37 triệu đô la trong quý 3. Doanh thu cơ sở hạ tầng kỹ thuật số là 1,64 triệu đô la, cũng giảm từ 5,11 triệu đô la trong quý trước.

Doanh thu cả năm 2025 tăng, nhưng lợi nhuận ròng chuyển sang âm

Trong cả năm 2025, Hut 8 báo cáo doanh thu 235,1 triệu đô la, tăng từ 162,4 triệu đô la năm 2024. Một báo cáo cũng trích dẫn sự cải thiện biên lợi nhuận gộp lên 54% từ 47%.

Ngay cả với doanh thu cao hơn, công ty vẫn ghi nhận lỗ ròng cả năm 248,0 triệu đô la, so với lợi nhuận ròng 331,4 triệu đô la năm 2024. Kết quả hàng năm bao gồm 220,0 triệu đô la chủ yếu là lỗ chưa thực hiện trên tài sản kỹ thuật số, so với 509,3 triệu đô la chủ yếu là lãi chưa thực hiện trong năm trước. EBITDA điều chỉnh cả năm là âm 135,4 triệu đô la.

Đẩy mạnh cơ sở hạ tầng AI trở thành trung tâm tại River Bend

Ngoài quý này, Hut 8 nhấn mạnh một bước tiến thương mại quan trọng trong các trung tâm dữ liệu AI. Công ty đã ký hợp đồng thuê 15 năm với Fluidstack cho 245 MW công suất IT tại khu River Bend. Hut 8 cho biết thời hạn cơ bản đại diện cho 7,0 tỷ đô la giá trị hợp đồng, và các khoản thanh toán thời hạn cơ bản cũng như nghĩa vụ chuyển tiếp được hỗ trợ tài chính bởi Google.

Hut 8 cũng công bố quan hệ đối tác liên quan đến Anthropic và Fluidstack để đẩy nhanh cơ sở hạ tầng AI siêu quy mô tại Hoa Kỳ. Theo thỏa thuận đó, Hut 8 dự kiến phát triển và cung cấp ít nhất 245 MW và lên đến 2,295 MW cơ sở hạ tầng trung tâm dữ liệu AI. Fluidstack cũng nắm giữ quyền ưu tiên đề xuất đầu tiên cho tối đa 1,000 MW công suất IT bổ sung tại các giai đoạn mở rộng River Bend trong tương lai, tùy thuộc vào việc mở rộng năng lượng tại địa điểm.

Mở rộng quy mô đường ống và các động thái vốn

Hut 8 kết thúc năm 2025 với đường ống phát triển 8,500 MW qua nhiều giai đoạn, bao gồm 330 MW đang xây dựng. Các báo cáo khác mô tả đường ống là 9,520 MW, phản ánh khung tổng công suất rộng hơn, nhưng công bố cuối năm của công ty nhấn mạnh 8,500 MW tính đến ngày 31 tháng 12 năm 2025.

Về mặt vốn, Hut 8 cho biết có khoảng 1,4 tỷ đô la tiền mặt và Bitcoin được giữ dự trữ vào cuối năm. Công ty cũng mở rộng thanh khoản thông qua một hạn mức tín dụng quay vòng 200 triệu đô la mới với Two Prime và tăng hạn mức tín dụng quay vòng Coinbase lên 200 triệu đô la, nâng tổng năng lực tín dụng lên 400 triệu đô la với chi phí vốn bình quân gia quyền là 8,5%. Đối với River Bend, công ty mô tả kế hoạch tài trợ cấp dự án lên đến 85% khoản vay trên chi phí dự kiến được tài trợ bởi J.P. Morgan với vai trò bảo lãnh khoản vay trái chủ đạo và cơ cấu khoản vay và Goldman Sachs với vai trò bảo lãnh dự kiến.

Công ty cũng đóng thương vụ bán danh mục 310 MW các nhà máy điện chạy bằng khí đốt tự nhiên ở Ontario cho TransAlta vào tháng 2 năm 2026, và ra mắt American Bitcoin Corp., một công ty con tích lũy Bitcoin thuộc sở hữu đa số.

Nhận định của CoinLaw

Tôi nhận thấy quý này là một lời nhắc nhở rõ ràng rằng biến động kế toán tiền mã hoá có thể che lấp những gì đang diễn ra trong hoạt động kinh doanh thực tế. Theo kinh nghiệm của tôi, thị trường thường trừng phạt các thợ mỏ vì trông giống như đặt cược Bitcoin thuần túy, vì vậy động thái của Hut 8 hướng tới năng lượng, trung tâm dữ liệu và hợp đồng AI dài hạn là loại thay đổi có thể thay đổi cách các nhà đầu tư định giá công ty theo thời gian. Hợp đồng thuê River Bend, sự hỗ trợ của Google và tập trung vào tài trợ dự án đều chỉ ra một chiến lược đang cố gắng trông giống cơ sở hạ tầng hơn và ít giống một đại diện giao dịch cho Bitcoin hơn. Nếu Hut 8 có thể thực hiện theo lịch trình giao hàng và kiểm soát chi phí tài trợ, sự chuyển đổi này có thể trở thành câu chuyện quan trọng hơn so với bất kỳ quý nào có lãi hoặc lỗ chưa thực hiện.

Bài viết Hut 8 Misses Revenue Estimates, Books $401M Bitcoin Loss in Q4 xuất hiện đầu tiên trên CoinLaw.