Tether đã tạo ra 5,3 tỷ USD doanh thu trong năm qua, vượt xa mọi dự án tiền mã hoá khác với khoảng cách lớn

Bảng xếp hạng doanh thu của ngành tiền điện tử trong 365 ngày qua tiết lộ một hệ thống phân cấp đi ngược lại với quan điểm cho rằng các giao thức phi tập trung và ứng dụng on-chain là động lực kinh tế chính của hệ sinh thái.

Theo dữ liệu từ Token Terminal theo dõi 238 dự án, hai nhà tạo ra doanh thu lớn nhất không phải là mạng lưới blockchain hay các giao thức DeFi. Đó là các nhà phát hành stablecoin, và khoảng cách giữa họ với những đối thủ còn lại là rất xa.

Tether dẫn đầu tất cả các dự án tiền điện tử với 5,3 tỷ USD doanh thu trong năm qua, gần gấp đôi 3,3 tỷ USD do Tron tạo ra ở vị trí thứ hai. Circle đứng thứ ba với 2,4 tỷ USD.

Ba thực thể này cùng nhau chiếm 11 tỷ USD trong tổng số 16 tỷ USD doanh thu được tạo ra trên tất cả 238 dự án được theo dõi, đại diện cho khoảng 68,75% tổng doanh thu đo lường được của toàn ngành tập trung vào hai nhà phát hành stablecoin và một mạng lưới blockchain. Hyperliquid xếp thứ tư với 784,3 triệu USD, tiếp theo là pump.fun với 411,8 triệu USD, Axiom Trade với 388,8 triệu USD, Sky với 374,5 triệu USD, Ethena với 361,8 triệu USD, PancakeSwap với 324,7 triệu USD, và Phantom với 173,8 triệu USD.

5,3 Tỷ USD Của Tether Thực Sự Đại Diện Cho Điều Gì

Con số doanh thu của Tether gần như hoàn toàn được tạo ra từ lợi nhuận sinh ra từ tài sản dự trữ hỗ trợ nguồn cung 185 tỷ USD USDT của nó. Công ty nắm giữ phần lớn dự trữ đó trong tín phiếu Kho bạc Hoa Kỳ và các chứng khoán chính phủ ngắn hạn khác, vốn đã tạo ra lợi nhuận trong khoảng 4% đến 5% trong suốt giai đoạn đo lường. Người nắm giữ USDT không nhận được lợi nhuận nào từ đó. Tether thu toàn bộ, tạo ra một mô hình kinh doanh trong đó doanh thu tăng trực tiếp theo quy mô tổng cung lưu hành và môi trường lãi suất hiện hành mà không yêu cầu chi phí hoạt động đáng kể so với thu nhập được tạo ra.

Sự đơn giản của mô hình đó cũng là điều khiến con số doanh thu trở nên gây hiểu lầm khi so sánh với doanh thu giao thức. Tether không kiếm được 5,3 tỷ USD bằng cách cung cấp một dịch vụ mà người dùng trả tiền trực tiếp. Nó kiếm được bằng cách trở thành người giám hộ dự trữ mà người dùng ngầm tài trợ bằng cách nắm giữ một tài sản không sinh lợi. Sự khác biệt này quan trọng khi so sánh con số của Tether với 784,3 triệu USD của Hyperliquid, được tạo ra thông qua phí giao dịch do người dùng sàn giao dịch futures phi tập trung trả trực tiếp, hoặc 411,8 triệu USD của pump.fun, đến từ phí ra mắt token trên một nền tảng nơi mỗi đô la doanh thu đại diện cho khoản thanh toán trực tiếp của người dùng.

3,3 Tỷ USD Của Tron Kể Một Câu Chuyện Tương Tự

Vị trí thứ hai của Tron với 3,3 tỷ USD cũng bị ảnh hưởng mạnh mẽ bởi vai trò của nó như lớp thanh toán chủ đạo cho các giao dịch chuyển USDT, đặc biệt là ở các thị trường châu Á và giữa những người dùng tìm kiếm giao dịch định giá bằng đô la chi phí thấp. Một phần đáng kể của tổng khối lượng USDT toàn cầu được thanh toán trên Tron thay vì Ethereum, và phí giao dịch được tạo ra từ khối lượng đó chảy đến các validator của mạng và, thông qua các cơ chế khác nhau, đóng góp vào con số doanh thu mà Token Terminal ghi nhận. Doanh thu của Tron gắn liền cấu trúc với phí giao dịch hơn so với Tether, nhưng động lực cơ bản là giống nhau: việc sử dụng USDT trên mạng.

2,4 tỷ USD của Circle tuân theo cùng mô hình lợi nhuận dự trữ như Tether, áp dụng cho tổng cung lưu hành nhỏ hơn nhưng tập trung vào tổ chức của USDC. Khoảng cách giữa 2,4 tỷ USD của Circle và 5,3 tỷ USD của Tether phản ánh cả sự khác biệt về tổng cung lưu hành giữa USDC và USDT và các thành phần dự trữ khác nhau mà hai công ty duy trì.

Bức Tranh Doanh Thu On-Chain Bên Dưới Top Ba

Loại bỏ ba gã khổng lồ liên quan đến stablecoin và bức tranh doanh thu trông cân bằng hơn đáng kể, mặc dù vẫn tập trung. 784,3 triệu USD của Hyperliquid khiến nó trở thành nhà tạo ra doanh thu on-chain thuần túy lớn nhất trong tập dữ liệu với một khoảng cách đáng kể, một kết quả phản ánh sự tăng trưởng bùng nổ của nền tảng trong khối lượng giao dịch futures phi tập trung trong năm qua. Mức tăng giá 22,48% trong bảy ngày có thể thấy trong dữ liệu thị trường hôm nay phù hợp với một dự án có các chỉ số doanh thu đang theo dõi vượt xa kỳ vọng.

411,8 triệu USD của Pump.fun từ phí ra mắt token phản ánh khối lượng hoạt động tạo meme coin đã đặc trưng cho hệ sinh thái Solana trong suốt giai đoạn đo lường, trong khi 388,8 triệu USD của Axiom Trade đặt một công cụ giao dịch tương đối mới hơn vượt qua các giao thức đã thành lập lâu hơn. Sky, trước đây là MakerDAO, với 374,5 triệu USD và Ethena với 361,8 triệu USD đại diện cho hai dự án stablecoin phi tập trung và đô la tổng hợp lớn nhất trong tập dữ liệu, con số doanh thu của họ được thúc đẩy bởi phí được tạo ra trên DAI và USDe tương ứng. 324,7 triệu USD của PancakeSwap và 173,8 triệu USD của Phantom hoàn thiện top mười, doanh thu của dự án trước đến từ phí giao dịch DEX trên BNB Chain và dự án sau từ phí giao dịch ví trên Solana.

Tổng số 16 tỷ USD trên 238 dự án là một mốc chuẩn có ý nghĩa cho một ngành mà một thập kỷ trước hầu như không có doanh thu giao thức có thể đo lường được. Sự tập trung của doanh thu đó vào Tether và Tron là con số kể câu chuyện trung thực nhất về nơi mà trọng lượng kinh tế thực sự của hệ sinh thái tiền điện tử hiện đang nằm.

Bài viết Tether Tạo Ra 5,3 Tỷ USD Doanh Thu Trong Năm Qua, Vượt Xa Mọi Dự Án Tiền Điện Tử Khác Với Khoảng Cách Lớn xuất hiện đầu tiên trên ETHNews.