Sổ Tay Token Cũ Đã Chết: Tại Sao Hầu Hết Các Đợt Ra Mắt Crypto Thất Bại Trong Năm 2025

Cách chơi token cũ đã kết thúc, theo nhà nghiên cứu Darius Moukhtarzade của 21Shares, người cho rằng việc ra mắt với FDV cao, thanh khoản thấp cùng với Meme coin quản trị không còn hiệu quả nữa.

Moukhtarzade giải thích rằng có một "khoảng cách tâm lý-cơ bản" đang mở rộng là lý do cốt lõi đằng sau việc ra mắt token thất bại. Một mặt, các yếu tố cơ bản vẫn mạnh mẽ, giữa bối cảnh cơ sở người dùng toàn cầu đang tăng trưởng, sự rõ ràng về quy định được cải thiện, sự tham gia của người dùng tổ chức tăng lên, và cơ sở hạ tầng có khả năng mở rộng hỗ trợ việc áp dụng dài hạn.

Mặt khác, tâm lý thị trường vô cùng tiêu cực. Điều này được chứng minh qua mức độ sợ hãi cực độ, các sự kiện tạo token gần đây liên tục thất bại (TGEs), và sự pha loãng vốn do sự bùng nổ về số lượng token.

Ngoài ra, sự chuyển hướng tập trung của nhà đầu tư sang AI và sự không tin tưởng kéo dài từ hành vi khai thác của các dự án trong quá khứ đã làm suy yếu thêm nhu cầu. Sự ngắt kết nối này có nghĩa là ngay cả các dự án có cơ sở vững chắc cũng gặp khó khăn trong việc thu hút thanh khoản và sự quan tâm, khiến việc ra mắt token hoạt động kém hiệu quả bất chấp các yếu tố vĩ mô thuận lợi

Cách Chơi Token Mới

Để giải quyết vấn đề này, Moukhtarzade đã đề xuất một khung làm việc tập trung vào việc thiết kế token sao cho người dùng kiếm được nhiều hơn bằng cách nắm giữ chúng thay vì bán nhanh.

Khung làm việc nhấn mạnh rằng nhiều mô hình hiện tại tạo ra một "cuộc đua thoát ra," nơi những người nắm giữ cạnh tranh để bán trước, và thay vào đó kêu gọi sự đồng bộ giữa các đội ngũ, nhà đầu tư và người dùng để họ cùng hưởng lợi khi giá trị tích lũy theo thời gian.

Nó cũng tập trung vào việc gắn giá trị token với các yếu tố cơ bản thực tế như tạo doanh thu thay vì cường điệu, phân phối giá trị đó trực tiếp cho những người nắm giữ (ví dụ, thông qua chia sẻ doanh thu), và coi việc nắm giữ như sự tham gia vào sự tăng trưởng của giao thức, nơi thời gian nắm giữ dài hơn dẫn đến đóng góp và phần thưởng lớn hơn.

Tình Trạng Ra Mắt Token

Việc ra mắt token năm 2025 phần lớn hoạt động kém hiệu quả. Dữ liệu cho thấy khoảng 85% các dự án đang giao dịch dưới mức định giá TGE của họ, có nghĩa là gần 4 trong 5 đang thua lỗ. Chỉ 15,3% token đang có lãi.

Có một số sai lầm thực thi lớn đang góp phần vào việc ra mắt token yếu kém, bất chấp các yếu tố thuận lợi của ngành, theo Moukhtarzade. Khi phát biểu tại hội nghị EthCC, nhà nghiên cứu của 21Shares giải thích rằng một vấn đề lớn là định giá quá cao, nơi các dự án ra mắt với FDV thổi phồng cùng nguồn cung lưu hành hạn chế. Điều này cuối cùng tạo ra sự không phù hợp giữa định giá riêng tư và những gì thị trường công sẵn sàng hỗ trợ.

Đồng thời, sự tự tin thái quá của người sáng lập thường khiến các đội ngũ bỏ qua điều kiện thị trường rộng lớn hơn, ra mắt vào môi trường thị trường yếu hoặc bearish một chiều nơi nhu cầu đã bị hạn chế. Một bước đi sai lầm quan trọng khác là đánh giá thấp áp lực bán tại sự kiện tạo token, vì những người nhận airdrop, nhà đầu tư sớm và nhà cung cấp thanh khoản có xu hướng chốt lãi ngay lập tức. Điều này làm tăng thêm áp lực giảm giá.

Nhiều dự án cũng ra mắt quá sớm, trước khi đạt được sự phù hợp sản phẩm-thị trường hoặc doanh thu bền vững, biến token thành một sự thay thế cho lực kéo thực sự thay vì là một sự bổ sung cho nó.

Bài viết Cách Chơi Token Cũ Đã Chết: Tại Sao Hầu Hết Các Lần Ra Mắt Tiền Điện Tử Thất Bại Năm 2025 xuất hiện đầu tiên trên CryptoPotato.