基差

什么是加密货币基差？

基差是加密货币在现货市场的价格与跟踪同一资产的衍生品合约价格之间的差额。在加密货币交易中，衍生品可以是有固定到期日的期货合约、永续合约，或价值与底层加密货币挂钩的其他工具。基差有助于交易者衡量衍生品相对于当前现货价格是溢价还是折价交易。该术语也可指税务成本基础，即数字资产出售或以其他方式处置时用于计算应税收益或亏损的金额。交易基差和税务成本基础描述的是不同概念，因此应根据上下文明确其含义。

CFTC 期货术语表将传统商品基差定义为现金价格减去期货价格。

许多加密货币交易者采用相反惯例，以期货价格减去现货价格计算基差。两种方法在数学上都成立，但结果的正负号相反，因此每次计算基差时都应清楚说明采用的惯例。

加密货币基差公式

加密市场最常见的惯例是以衍生品价格减去现货价格计算基差。

加密货币基差 = 期货价格 − 现货价格

如果某种加密货币在现货市场的价格为 $60,000，期货合约价格为 $61,200，则加密货币基差为正 $1,200。

加密货币基差 = $61,200 − $60,000 = $1,200

按传统现金市场惯例，同一价格关系会表示为负 $1,200。

传统现金基差 = 现货价格 − 期货价格

传统现金基差 = $60,000 − $61,200 = −$1,200

尽管符号不同，经济关系完全相同。

基差百分比公式

基差百分比表示相对于现货价格的价格差。

基差百分比 =（期货价格 − 现货价格）/ 现货价格 × 100

现货价格为 $60,000、期货价格为 $61,200 时，基差为 2%。

基差百分比 =（$61,200 − $60,000）/ $60,000 × 100 = 2%

与绝对美元金额相比，基差百分比更适合用于比较单位价格不同的加密货币。对于价格为 $10,000 的资产，$1,000 的基差可能很显著；对于价格为 $100,000 的资产，则相对较小。

正基差

按照加密市场常见惯例，正基差表示期货或衍生品价格高于现货价格。这种情况通常与正向市场（Contango）有关。正基差可能反映杠杆多头敞口需求、融资成本、托管费用、可用资金有限或对未来价格的预期。正基差也可能带来现金套利的表面机会。正基差并不能保证现货价格会上涨。即使现货市场价格不变，期货价格也可能向现货价格回落。

负基差

按照加密市场常见惯例，负基差表示期货或衍生品价格低于现货价格。这种情况通常与反向市场（Backwardation）有关。当交易者强烈需求空头敞口、对冲者卖出期货、借贷条件收紧或市场承压时，可能出现负基差。这也可能反映市场预期未来结算价格低于当前现货价格。负基差并不能保证未来价格下跌，因为折价可能通过期货价格上涨、现货价格下跌或两者同时变动而消失。

什么是正向市场（Contango）？

正向市场是指较远到期的期货合约价格高于较近到期合约或当前现货价格的市场结构。处于正向市场的期货曲线通常会随着到期日变远而向上倾斜。

官方衍生品术语表将正向市场描述为后续交割月份的价格逐步走高的情况。

在加密市场中，正向市场可能反映借贷成本、杠杆多头需求、资金限制、托管成本和乐观的市场情绪。较强的正向市场可能提高现金套利策略的潜在毛收益。它也可能表明杠杆交易过于拥挤，一旦市场下跌，仓位可能迅速平仓。

什么是反向市场（Backwardation）？

反向市场是指较远到期的期货合约价格低于较近到期合约或当前现货价格的市场结构。处于反向市场的期货曲线通常会随着到期日变远而向下倾斜。当市场参与者特别看重立即持有加密货币，或积极对冲价格下跌时，可能出现反向市场。借贷受限、波动性剧烈或空头衍生品仓位需求强劲时，也可能出现这种情况。由于加密货币全天连续交易且杠杆变化迅速，市场可能在正向市场与反向市场之间快速切换。

基差与正向市场、反向市场的区别

基差是现货与衍生品之间的具体价差，而正向市场和反向市场描述的是期货市场整体形态或走势。期货价格减现货价格为正的基差，通常对应正向市场。期货价格减现货价格为负的基差，通常对应反向市场。如果近月和远月合约反应不同，一条完整的期货曲线可能同时呈现这两种情况。例如，短期承压时，近月合约可能低于现货价格，而 6 个月期合约仍高于现货价格。

年化基差

年化基差会将固定到期日期货溢价或折价所隐含的回报，换算为估算的年化利率。这种调整便于比较到期日不同的合约。一种常见的简单年化公式会使用距离到期日的日历天数。

年化基差 = 基差百分比 × 365 / 距到期日天数

到期日为 90 天后的合约若基差为 2%，简单年化基差约为 8.11%。

年化基差 = 2% × 365 / 90 = 8.11%

这并不意味着交易者一定能赚取 8.11%，因为该计算假设观察到的 90 天回报可以全年重复。手续费、保证金要求、借款成本、滑点、税费和市场条件变化，都会降低或抹去实际回报。

复利年化基差

复利年化计算假设同样的基差回报可以在一年内反复再投资。

复利年化基差 = [(期货价格 / 现货价格)^{365 / 距到期日天数} − 1] × 100

期货与现货价格比为 1.02、剩余期限为 90 天时，复利年化基差约为 8.36%。基差为正时，复利数字通常高于简单年化数字。复利可能使报价机会看起来更有吸引力，但首份合约到期后，市场条件未必仍然相同。

加密货币基差为何存在？

现货资产与衍生品合约的现金流、结算日期、抵押品要求、交易参与者和市场风险不同，因此会产生加密货币基差。除非另行借款，买入现货的交易者必须支付全部购买金额。期货交易者可能只需缴纳部分合约价值作为保证金，就能获得类似的价格敞口。这种杠杆可能增加期货需求，使期货价格高于现货价格。卖空现货加密货币可能需要借入该资产，而开立衍生品空头仓位在操作上可能更容易。借贷可得性差异因此可能推动衍生品价格高于或低于现货价格。托管、保险、安全性、稳定币流动性、监管、结算和资金效率也会影响基差。

持有成本

持有成本是指在衍生品合约到期前持有资产所涉及的费用和收益。对于加密货币，持有成本可能包括融资、借款利息、托管、抵押品、运营安全和占用资金的机会成本。如果现货资产符合相关条件，收益可能包括质押奖励、协议分配、治理权或借贷收入。理论期货价格可以理解为现货价格根据合约剩余期限内的净持有成本调整后的结果。如果借款利率、质押奖励、代币发行或抵押品要求在合约期内变化，定价就会难以建模。

基差与期货到期

固定到期日的期货合约具有明确的到期或结算时间。随着到期日临近，合约价格通常预期会向适用的现货或结算参考价格收敛。收敛的原因是，若到期前仍存在较大价差，交易者可能买入较便宜的一侧并卖出较贵的一侧，从中套利。如果结算指数与监测的现货价格不同，最终收敛可能并不完全。结算临近时，流动性有限、市场中断、操纵担忧或波动突然加剧，也可能导致暂时性价格偏离。交易者应核实合约的具体到期时间和结算方法，不应假设合约一定以某个可见现货价格结算。

什么是基差交易？

基差交易旨在从现货与衍生品价格差中获利，而非依赖加密货币整体市场方向。交易者通常在现货和衍生品市场建立方向相反的仓位，以降低方向性价格敞口。正基差可能支持现金套利交易，即做多现货并做空期货。负基差可能支持反向现金套利交易，即卖空现货并做多期货。

国际清算银行（BIS）关于加密货币持有收益的研究将加密货币现金套利描述为买入现货加密货币，同时卖出相关期货合约。

市场中性只是在策略设计所依据的假设成立时才适用。资产、合约规模、结算、抵押品、执行时间和价格来源之间的差异，仍可能带来显著风险敞口。

现金套利基差交易

现金套利试图获取正期货溢价。交易者在现货市场买入加密货币，并通过固定到期日的期货合约卖出等量资产。如果两边仓位持有至结算且价格收敛，一侧的收益应抵消另一侧的方向性亏损。剩余毛收益大致等于最初的期货溢价。

扣除成本前的持有收益 = 期货卖出价格 − 现货买入价格

假设交易者以 $60,000 买入 1 单位资产，并以 $61,200 卖出一份 3 个月期货合约。如果对冲保持匹配且结算符合预期，理论毛持有收益为 $1,200。计算净利润前，必须扣除交易手续费、融资、托管、保证金、税费和执行成本。

现金套利利润公式

简化的净回报计算方式，是从期货溢价中扣除所有可识别成本。

基差净利润 = 期货收入 − 现货成本 − 融资成本 − 手续费 − 托管成本 − 滑点 − 其他成本

如果基差毛收益为 $1,200、总成本为 $700，估算净结果为 $500。

基差净利润 = $1,200 − $700 = $500

意外强制平仓、交易对手违约、结算中断或税务处理，可能导致结果远差于这一估算。

反向现金套利交易

反向现金套利试图在固定到期日的期货价格低于现货价格时获利。交易者借入并卖出现货加密货币，同时买入等值期货合约。到期时，交易者可以利用由此产生的仓位或获得的资产，了结现货借款义务。这种策略可能难以执行，因为所需加密货币的借贷成本可能很高，甚至无法借到。出借方可能召回资产、提高借款利率、更改抵押品要求或限制提现。负基差也可能在交易完全建立前消失。

基差交易的资本回报率

溢价除以现货价值，并不一定等于交易者的投入资本回报率。衍生品仓位需要保证金，而现货仓位可能需要全额付款或借入资金。交易者还可能需要额外流动性，以承受到期前不利的盯市变动。

资本回报率 = 基差净利润 / 投入总资本 × 100

投入资本为 $65,000、净利润为 $500 时，回报率约为 0.77%。如果只以初始保证金为分母计算，可能会得出高得多的比例，但这忽略了买入现货和避免强制平仓所需的资金。

基差与永续合约

永续合约是一种没有固定到期日的衍生品。由于没有到期日，永续合约无法自然地在到期时与现货收敛，因此通常通过定期资金支付机制鼓励价格保持一致。

CFTC 2026 年永续合约政策声明指出，资金通常会根据永续合约价格与底层现货价格之间的差异，在多头和空头仓位之间转移价值。

永续合约高于现货价格时，在正资金费率机制下，多头通常向空头支付资金费用。永续合约低于现货价格时，空头通常向多头支付资金费用。具体的资金费率公式、结算间隔、上限、参考利率和支付方向取决于合约规则。

永续合约基差公式

永续合约基差衡量永续合约价格与现货参考价格之间的当前差额。

永续合约基差 = 永续合约价格 − 现货指数价格

永续合约基差百分比 =（永续合约价格 − 现货指数价格）/ 现货指数价格 × 100

如果永续合约价格为 $60,300、现货指数价格为 $60,000，则基差为 $300，即 0.5%。由于两者都没有固定到期价格，基差可能持续变化。交易者不能假设当前的永续合约溢价会一直持续到指定的未来日期。

基差与资金费率

基差是衍生品与现货之间的当前价差，资金费率则是一种定期支付机制。两者有关联，但并不相同。正基差通常会影响资金费率，但合约还可能包含利息成分、均值计算期、上限或延迟计算机制。由于资金费率可能依据此前的观测值计算，即使当前基差已收窄，资金费率仍可能为正。即使仓位对基差变化进行了对冲，累计资金支付仍可能超过预期价差收益，导致亏损。交易者应查看完整的资金费率公式，而不是直接用当前基差代替资金费率。

什么是永续合约基差交易？

永续合约基差交易通常将现货加密货币仓位与方向相反的永续合约仓位组合起来。当永续合约高于现货价格且预计资金费率为正时，交易者可能买入现货并做空永续合约。潜在回报主要来自资金支付以及平仓时的基差差额。与固定到期日的期货交易不同，永续合约没有保证基差归零的到期日。资金费率可能反转，溢价可能扩大，空头仓位也可能在获得预期资金支付前被强制平仓。因此，不应将该策略描述为固定收益产品。

基差曲线与期限结构

基差曲线比较现货价格与不同到期日的期货合约价格。该曲线可以显示溢价在不同期限间是扩大、缩小还是改变方向。曲线陡峭向上，表示远期合约的溢价高于近月合约。曲线平坦，表示不同到期日的期货价格相近。曲线倒挂，表示远期合约价格低于近月合约。曲线变化可以反映杠杆需求、对冲、流动性、融资或市场预期的变化。构建曲线时，应确保合约的资产、结算和价格来源定义一致。

跨期基差与跨期价差

跨期价差是到期日不同的两份期货合约之间的价格差。

跨期价差 = 远月期货价格 − 近月期货价格

该价差与现货—期货基差不同，因为两边都是衍生品。按此惯例，跨期价差为正表示远月合约价格高于近月合约。交易者可以利用跨期价差交易期货曲线变化，而不必建立相同的直接现货仓位。两份合约仍面临流动性、保证金、结算和执行风险。

跨市场基差

跨市场基差是指不同交易系统或工具中的相关加密货币敞口存在价格差。由于流动性、访问权限、货币、结算或提现条件不同，同一资产在不同现货市场的价格可能不同。不同交易平台上的期货合约也可能具有不同溢价。将充值延迟、提现限制、转账费用、抵押品限制和执行滑点计入后，表面上的套利机会可能消失。比较不同市场价格时，应使用相同时间戳和计价货币。

稳定币基差

稳定币基差可以表示稳定币市场价格与目标参考价值之间的差额。

稳定币基差 = 稳定币市场价格 − 参考价值

如果稳定币以 1 美元为参考价值，但交易价格为 $0.98，则负基差为 $0.02，即负 2%。折价可能反映赎回风险、储备担忧、流动性不足、市场分割或暂时的订单失衡。如果稳定币比按参考价值立即赎回更有价值，也可能出现溢价。稳定币基差不应与期货基差混淆，尽管以稳定币报价的期货计算可能受到稳定币价格变化的影响。

基差与市场情绪

加密货币交易者常将基差作为观察市场情绪和杠杆需求的一项指标。正基差持续扩大，可能表明交易者愿意为杠杆多头敞口支付更高价格。大幅负基差可能表明对冲需求、防御性操作、强劲的做空需求或市场承压。这些解读本身并不能可靠预测市场走势。即使现货价格下跌，正基差也可能维持在较高水平；负基差也可能出现在市场底部附近。评估基差时，应结合交易量、未平仓量、资金费率、强制平仓、期权市场、流动性和整体市场状况。

基差与未平仓量

未平仓量表示仍处于未平仓状态的衍生品合约数量。基差扩大且未平仓量上升，可能表明杠杆需求增加。基差收窄且未平仓量下降，可能表明仓位正在平仓。每份合约都有多头和空头，因此未平仓量无法显示所有交易者的方向。抵押品的位置和质量也很重要，因为高杠杆未平仓仓位可能迅速平仓。

基差与强制平仓

强制平仓事件期间，强制订单对衍生品和现货市场的影响可能不同，导致基差急剧扩大。大量多头被强制平仓时，永续合约或期货价格可能暂时低于现货价格。空头挤压可能在空头仓位被迫平仓时推高衍生品价格，使其高于现货价格。即使长期收敛逻辑在经济上仍合理，基差交易者也可能遭遇强制平仓。因此，风险管理必须考虑价差暂时扩大，而不能只关注预期的最终基差。

基差风险

基差风险是指两种对冲仓位之间的价格关系意外变化的可能性。CFTC 将基差风险定义为从建立对冲到解除对冲期间，基差意外扩大或缩小所带来的风险。如果现货仓位与期货仓位采用不同的结算参考价格或合约规模，两者可能无法完全抵消。手续费、部分成交、代币分配、合约乘数或抵押品变化也可能使对冲不再匹配。必须在期货到期前平仓时，基差风险尤其重要。

加密货币基差交易的主要风险

执行风险

一侧仓位可能成交，另一侧却未成交，造成暂时性的方向性敞口。

流动性风险

平掉大额现货或衍生品仓位可能影响市场价格，压缩预期价差。

强制平仓风险

衍生品仓位的暂时亏损超过可用保证金时，可能被强制平仓。

资金风险

永续合约资金费率可能下降、反转，或变得比预期更高。

借贷风险

借入的加密货币或稳定币可能变得更贵、无法借到或被出借方召回。

抵押品风险

即使底层基差交易仍已对冲，抵押品也可能贬值或不再符合要求。

交易对手风险

托管方、出借方、结算服务商或交易系统可能无法返还资产或履行义务。

结算风险

衍生品可能依据与对冲所用现货价格不同的指数进行结算。

稳定币风险

用于定价、抵押或结算的稳定币可能偏离其参考价值。

运营风险

软件错误、网络中断、密钥丢失、订单错误和账户限制都可能扰乱交易。

监管风险

影响衍生品、托管、借贷、税务或访问权限的规则可能在仓位存续期间发生变化。

基差交易为何并非无风险

匹配的现货和期货仓位可以降低价格方向风险，但无法消除所有其他风险。保证金的计算与最终收敛结果相互独立。价差暂时扩大可能导致衍生品一侧出现较大的未实现亏损。交易者可能被迫追加抵押品，或在价差收敛前平仓。市场危机期间，存放在不同服务商处的资产也可能无法使用。“套利”一词不应被理解为保证盈利。

如何监控加密货币基差

交易者应记录现货价格、衍生品价格、时间戳、合约到期日、结算指数和计算惯例。应将当前基差与其自身的历史区间比较，而非套用某个适用于所有市场的统一阈值。随着合约临近到期，应重新计算年化基差。应持续更新资金费率、借款成本、抵押品价值、保证金要求和手续费。还应对基差仓位进行压力测试，假设价差比近期观测到的更大、流动性更低。自动提醒可以提供帮助，但无法保证交易者在市场快速波动时能够成交。

如何比较基差机会

对每份合约使用相同的计算惯例。比较年化回报时，应使用准确的剩余天数。扣除预计的手续费、融资、托管、资金、滑点和税务成本。检查结算指数，确认其是否与对冲资产足够匹配。计算价差不利变动时所需的额外资本。如果流动性更强、运营风险更低且资本要求更少，报价基差较小的机会也可能更有吸引力。

常见基差计算错误

常见错误之一，是将“现金减期货”的计算结果与“期货减现金”的结果进行比较。另一种错误是年化基差时没有使用正确的到期剩余天数。有些交易者把永续合约资金费率当作保证的年化回报。另一些交易者比较以不同稳定币报价的价格时，没有调整稳定币基差。合约乘数也可能导致衍生品数量与现货数量不同。使用不同时间戳的价格，可能算出市场上从未实际存在过的基差。忽略手续费和保证金占用，可能使表面盈利的交易变成亏损。

基差与价差

价差是价格、收益率、利率或相关工具之间差额的统称。基差是价差的一种特定形式，涉及现货与衍生品价格或其他明确规定的价格关系。买卖价差是最佳可买入价格与最佳可卖出价格之间的差额。跨期价差是不同到期日的期货合约之间的差额。这些价差会影响基差交易，但不应将其报告为现货—期货基差本身。

基差与溢价

溢价表示某个价格高于所选参考价格。正基差通常也被称为期货溢价。折价则表示衍生品价格低于现货价格。“溢价”一词并未说明计算惯例，也未说明金额是否已经年化。清晰的报告应提供实际价格、百分比、到期日和公式。

基差与基点

基点是百分点的百分之一。

100 个基点 = 1%

2% 的年化基差可以表示为 200 个基点。基点用于衡量百分比变化或差额，交易基差则描述现货与衍生品价格之间的关系。如果报告称基差上升了 50 个基点，相似的术语可能造成混淆。

基差与成本基础

交易基差比较市场价格，成本基础则用于税务或会计目的，衡量持有人对资产的投资成本。交易者可以同时拥有正期货基差和完全不同的加密货币税务成本基础。交易基差会随市场变化，而历史成本基础通常只会因买入、处置和其他认可的调整而变化。两项数值应分别记录。

什么是加密货币成本基础？

加密货币成本基础是根据适用税法计算数字资产收益或亏损时分配给该资产的金额。

IRS 出版物 551通常将税务成本基础定义为纳税人出于税务目的对财产的投资金额。

根据美国规则，以现金购买数字资产时，成本基础通常包括支付的现金以及完成购买所产生的符合条件的交易成本。

IRS 当前数字资产常见问题包含关于购置成本、处置、兑换、服务、赠与和钱包转账的更新指南。

税务处理会因司法管辖区、资产、交易类型和纳税人具体情况而异。

加密货币成本基础公式

简化的购买计算会将符合条件的购置成本加到购买价格中。

成本基础 = 购买价格 + 符合条件的购置交易成本

如果买家以 $10,000 购买加密货币，并支付 $50 的符合条件的购买手续费，在此简化示例中，成本基础为 $10,050。

成本基础 = $10,000 + $50 = $10,050

考虑交易详情后，应将成本基础分配给实际收到的数量。

调整后成本基础与加密货币收益或亏损

调整后成本基础是原始成本基础依据适用税务规则进行增加或减少后的数值。应税收益或亏损通常通过比较实现金额与调整后成本基础计算。

收益或亏损 = 实现金额 − 调整后成本基础

如果数字资产的实现金额为 $14,000，调整后成本基础为 $10,050，则收益为 $3,950。

收益 = $14,000 − $10,050 = $3,950

持有期限和交易性质可能影响结果的分类。

通过提供服务获得的加密货币成本基础

根据美国规则，通过提供服务获得的数字资产可能在收到时按公允市场价值产生普通收入。其成本基础通常等于计入收入的公允市场价值。之后出售时，可根据该成本基础另行计算收益或亏损。记录应包含收到时间、数量、市场价值、钱包、提供的服务以及后续处置情况。

加密货币之间兑换的成本基础

根据美国现行指南，兑换两种存在实质差异的数字资产可能构成应税处置。处置资产产生的收益或亏损，可根据其调整后成本基础和实现金额计算。取得资产的新成本基础，则根据适用于该兑换的规则确定。交易成本的分摊可能较复杂，因为成本可能与被处置资产、取得资产或两者都有关。应根据原始钱包和交易记录核对税务软件的输出结果。

2026 年数字资产成本基础申报

美国经纪商申报规则从 2025 年 1 月 1 日起，开始分阶段对部分数字资产交易申报总收入。

根据当前的IRS 数字资产经纪商申报指南，成本基础申报适用于 2026 年 1 月 1 日或之后进行的部分受覆盖交易。

如果资产是在其他地方取得、在不同钱包之间转移，或被归类为非受覆盖资产，税务表格可能不包含完整成本基础信息。即使表格信息不完整，纳税人仍有责任保存记录并准确申报收益和亏损。

加密货币基差记录

交易基差记录应包括现货价格、期货价格、合约到期日、计算惯例、资金费用、手续费、保证金和结算数据。税务成本基础记录应包括取得日期、数量、购买价值、符合条件的成本、钱包变动、收入价值、处置情况和交易标识。在个人自有钱包之间转账时，应保留与转移资产单位相关的历史成本基础。记录缺失可能导致收益计算错误、成本基础重复，或无依据地假设成本基础为零。即使钱包应用、协议界面或交易账户不再可用，也应保存相关记录。

常见问题

加密货币基差最简单的定义是什么？

基差是加密货币现货价格与相关衍生品合约价格之间的差额。

加密货币基差的公式是什么？

加密市场常见公式是期货价格减去现货价格。

为什么有些来源显示相反的基差符号？

传统商品分析通常以现金价格减去期货价格计算，而许多加密货币交易者以期货价格减去现货价格计算。

什么是正基差？

按照常见的“期货减现货”惯例，正基差表示衍生品价格高于现货价格。

什么是负基差？

按照常见的“期货减现货”惯例，负基差表示衍生品价格低于现货价格。

什么是基差百分比？

基差百分比是现货与期货价格差除以现货价格的结果。

什么是年化基差？

年化基差会将合约剩余期限内的基差换算为估算的年化百分比。

年化基差等于保证收益率吗？

不等于。该指标未计入价格变化、融资、强制平仓、资金费用、手续费、税费和运营风险。

什么是正向市场（Contango）？

正向市场是指期货价格通常高于现货价格，或随着到期日变远而上升的市场结构。

什么是反向市场（Backwardation）？

反向市场是指期货价格通常低于现货价格，或随着到期日变远而下降的市场结构。

为什么加密货币期货的交易价格高于现货？

可能原因包括杠杆需求、融资成本、托管费用、资金限制和市场预期。

为什么加密货币期货的交易价格低于现货？

可能原因包括强劲的做空需求、对冲、借贷限制、流动性承压和看跌仓位。

正基差是否意味着加密货币价格会上涨？

不意味着。溢价可能因期货价格、现货价格或两者变动而消失。

负基差是否意味着加密货币价格会下跌？

不意味着。即使现货价格上涨，负基差也可能收窄。

什么是基差交易？

基差交易通过建立方向相反的现货和衍生品仓位，寻求从两者的价格差中获利。

什么是现金套利？

现金套利通常是买入现货加密货币，并卖出溢价交易的固定到期日期货合约。

什么是反向现金套利？

反向现金套利通常是卖空借入的现货加密货币，并买入折价交易的期货合约。

加密货币基差交易无风险吗？

不是。该策略涉及强制平仓、执行、流动性、资金、借贷、托管、结算、抵押品和交易对手风险。

市场中性的基差交易为什么仍可能被强制平仓？

现货和期货价格收敛前，衍生品仓位可能出现暂时的盯市亏损。

期货到期时基差会怎样？

固定到期日的期货合约及其结算参考价格通常会在临近到期时收敛，但仍可能存在暂时差异。

什么是永续合约基差？

永续合约基差是永续衍生品与其现货参考价格之间的差额。

基差与资金费率有什么区别？

基差是价格差，资金费率则是旨在促使永续合约与现货价格保持一致的定期支付机制。

基差较小时，资金费率仍可能为正吗？

可能，因为资金费率可能采用较早的价格观测值、利息成分、上限和合约特定公式。

什么是基差风险？

基差风险是两种对冲价格之间的关系意外变化的可能性。

什么是基差曲线？

基差曲线比较现货价格与多个到期日的期货合约价格。

什么是跨期价差？

跨期价差是到期日不同的两份衍生品合约之间的价格差。

基差与买卖价差相同吗？

不同。基差比较现货与衍生品，买卖价差则比较同一市场中可用的买入和卖出价格。

基差与基点相同吗？

不同。1 个基点等于 1 个百分点的百分之一。

2% 等于多少个基点？

2% 等于 200 个基点。

什么是加密货币成本基础？

加密货币成本基础是用于计算数字资产应税收益或亏损的金额。

如何计算买入加密货币的成本基础？

通常以购买价格为基础，并根据适用规则计入符合条件的购置交易成本。

钱包转账会形成新的成本基础事件吗？

同一人拥有的钱包之间转账通常会保留历史成本基础，但交易手续费的处理可能需要单独分析。

因提供服务获得加密货币会产生成本基础吗？

会。根据适用税务规则，成本基础通常可以等于计入收入的公允市场价值。

加密货币之间的交易可能产生应税收益吗？

可能。在包括美国在内的一些司法管辖区，兑换存在实质差异的数字资产可能构成应税处置。

2026 年的数字资产税务表格都会显示成本基础吗？

不会。是否申报成本基础取决于资产和交易是否符合适用的受覆盖资产及经纪商申报规则。

计算交易基差时最常见的错误是什么？

最常见的错误是没有说明计算使用的是“期货减现货”还是“现货减期货”。

基差交易最大的风险是什么？

一项主要风险是在预期价格收敛前被迫平仓或遭到强制平仓。

开立基差交易前应检查什么？

应检查结算、到期日、资金费率、保证金、流动性、借贷、抵押品、手续费、托管、税务处理和压力情景。

结论

在加密货币领域，基差最常见的含义是现货市场中的加密货币与相关衍生品合约之间的价格差。按“期货减现货”计算，正基差表示衍生品溢价交易，负基差则表示衍生品折价交易。年化基差便于比较不同到期日的合约，但不代表保证投资收益。固定到期日的期货通常会在临近到期时向其结算参考价格收敛，而永续合约则通过资金支付鼓励其价格持续跟踪现货。现金套利和反向现金套利策略试图在降低方向性敞口的同时获取基差收益。这些交易仍面临强制平仓、资金、借贷、结算、稳定币、流动性、托管、交易对手、运营和税务风险。基差也可以指税务成本基础，即数字资产处置时用于计算收益或亏损的金额。准确分析基差需要明确公式、匹配时间戳、正确的合约详情、完整的成本估算、审慎的风险控制和可靠的交易记录。