区块链 ETF

什么是区块链 ETF？

区块链 ETF 是一种交易所交易基金，可让投资者投资于与区块链技术及更广泛加密货币经济相关的公司、资产或主题。

在大多数情况下，区块链 ETF 不会直接持有 Bitcoin 或 Ether 等加密货币。

相反，它通常持有开发、使用、支持区块链相关技术或从中受益的上市公司股票。

这些公司可能涉及数字支付、加密挖矿基础设施、区块链软件、数据中心、网络安全、金融科技、代币化、托管技术和分布式账本系统等领域。

区块链 ETF 在市场交易时段内像股票一样交易，但持有的是一篮子投资，而非单一公司的股票。

这种组合结构可以让投资者广泛接触区块链行业，而无需自行研究并购买许多只股票。

区块链 ETF 有时会与加密 ETF、Bitcoin ETF 或加密 ETP 混淆，但这些产品并不总是相同的。

区块链 ETF 通常侧重于与区块链技术相关的公司，而加密资产交易所交易产品可能跟踪或持有某种特定数字资产。

Investor.gov 解释说，现货 Bitcoin 和 Ether 交易所交易产品可让投资者获得对这些加密资产价格的敞口；但正如这份Investor.gov 关于加密资产 ETP 的公告所述，现货 Bitcoin 和 Ether ETP 的结构是交易所交易商品信托，而非依据《1940 年投资公司法》注册的 ETF。

这一区别很重要，因为许多人会随口称其为加密 ETF，但其法律结构实际上可能不同。

在术语表语境中，区块链 ETF 应理解为一种受监管的投资基金，提供对区块链发展的间接或主题性敞口，而非对加密资产的直接控制权。

区块链 ETF 如何运作

区块链 ETF 将投资者的资金汇集到基金中，并按照与区块链相关的投资策略购买一组证券。

基金可能跟踪某个指数，也可能由投资组合团队主动管理。

指数型区块链 ETF 按照一套规则确定哪些公司符合纳入基金的条件，以及每家公司在基金中的权重。

主动管理型区块链 ETF 则给予基金经理更大灵活性，让他们选择自己认为有望从区块链应用中受益的公司。

FINRA 解释说，ETF 是集合投资工具，通常包含按照基金目标组合在一起的股票、债券或其他资产，详情见其交易所交易基金和产品指南。

区块链 ETF 可能持有直接从区块链业务中获得收入的公司，也可能持有仅部分涉足区块链或加密业务的公司。

这意味着区块链 ETF 的表现可能受到 Bitcoin 价格或某个区块链网络活动之外的多种因素影响。

例如，公司盈利、股票市场状况、利率、技术支出、半导体需求、监管变化和投资者情绪，都可能影响 ETF 的价格。

ETF 份额价格会随着买卖双方在公开市场进行交易，在交易日内上下波动。

ETF 还有一个净资产价值，代表基金扣除费用和开支后的底层持仓价值。

在正常市场条件下，做市商和授权参与者有助于使 ETF 的交易价格接近其持仓价值。

不过，在市场承压、流动性不足或行情快速变化时，价格仍可能出现偏离。

区块链 ETF 与加密 ETF

区块链 ETF 和加密 ETF 有关联，但并非同一种产品。

区块链 ETF 通常投资于与区块链技术相关的公司。

加密 ETF 或加密 ETP 通常提供对加密资产价格或加密相关衍生品的敞口。

例如，区块链 ETF 可能持有一家生产挖矿硬件的公司的股票，而现货加密 ETP 则可能直接持有数字资产。

前者提供对企业的股票敞口，后者则提供对底层加密资产的市场敞口。

这种差异会影响风险、回报、税务、托管和价格走势。

如果区块链 ETF 持有的公司表现良好，即使 Bitcoin 价格持平，ETF 也可能上涨。

反之，如果股市走弱，或基金持仓公司的财务业绩不佳，即使 Bitcoin 上涨，ETF 也可能下跌。

加密资产 ETP 与其底层加密资产的价格走势联系更直接。

美国证券交易委员会（SEC）于 2024 年 1 月批准了现货 Bitcoin 交易所交易产品份额的上市和交易，详见 SEC 主席关于现货 Bitcoin 交易所交易产品的声明。

2025 年，SEC 公司金融部也就加密资产交易所交易产品的披露要求发表了看法，详见其关于加密资产交易所交易产品的声明。

这些进展让更多大众投资者能够接触加密相关投资产品，但并不意味着所有区块链 ETF 都是直接持有加密货币的产品。

投资者应始终阅读基金文件，确认产品持有的是股票、期货、信托、加密资产，还是多种相关工具的组合。

区块链 ETF 对加密货币领域为何重要

区块链 ETF 很重要，因为它们将传统投资市场与加密经济联系起来。

投资者无需创建加密钱包、管理私钥或直接使用去中心化应用，也能获得对区块链相关增长的敞口。

对于希望投资该领域、但更倾向于受监管基金结构的人来说，这可能很有用。

区块链 ETF 还有助于传统投资者将区块链视为一种技术主题，而不只是可交易代币的集合。

区块链技术是许多加密货币的基础，也可以支持结算系统、供应链记录、代币化资产、身份工具、支付网络和去中心化应用。

NIST 将区块链描述为一种账本：交易记录被组合成区块，并通过加密技术与之前的区块相连，使账本具备可检测的防篡改特性，详见其区块链技术概述。

正是这一技术基础，使区块链的重要性超越了价格投机。

区块链 ETF 可以让投资者接触围绕这项技术建设基础设施的企业。

对于加密市场而言，区块链 ETF 也很重要，因为它们可以吸引尚未准备好直接购买加密资产的投资者。

它们在股票投资和数字资产创新之间搭建了桥梁。

不过，间接敞口仍然是敞口；区块链相关股票下跌时，基金也可能贬值。

区块链 ETF 可能持有哪些资产

区块链 ETF 可能持有多种与数字资产生态相关的公司。

基金可能纳入开发区块链软件、数据安全系统、支付工具或企业账本解决方案的科技公司。

也可能纳入支持挖矿、验证、数据处理或高性能计算的硬件和基础设施公司。

还可能纳入利用分布式账本系统开展支付、结算或代币化资产服务的金融科技公司。

此外，基金也可能持有在资产负债表上持有数字资产，或提供数字资产托管和交易处理相关服务的公司。

基金还可能纳入受益于 Web3、代币化或数字所有权系统广泛应用的企业。

具体持仓取决于基金规则和投资目标。

有些区块链 ETF 专注度较高，另一些则包含更广泛的科技、金融和基础设施类企业。

因此，即使两个区块链 ETF 主题相同，表现也可能大不相同。

一只基金可能更容易受到 Bitcoin 挖矿经济状况影响，另一只则可能更受软件收入或金融科技应用影响。

投资者不应假设所有区块链 ETF 的风险特征都相同。

投资前应审查持仓清单、权重方法、费用比率、再平衡安排和投资策略。

区块链 ETF 的优势

区块链 ETF 的一项主要优势是分散投资。

投资者无需购买一家区块链相关公司的股票，可以只买入一只持有该行业多家公司的基金。

这可能降低单一公司的风险，但不能消除行业风险。

另一项优势是便利性。

区块链 ETF 可以通过普通证券账户，在市场交易时段内买卖。

投资者无需管理助记词、加密钱包地址、Gas 费或链上交易。

区块链 ETF 也可能让信息报告更简单，因为它按传统基金投资处理，而非直接记录加密钱包活动。

另一项优势是专业选股。

主动管理型基金的投资组合经理可以随着区块链行业变化调整持仓。

指数型基金则可以通过规则保持策略一致和透明。

区块链 ETF 还可以帮助投资者获得区块链基础设施发展的敞口，而无需选择单一代币或协议。

对于相信区块链应用将不断增长、但不知道哪种加密资产表现会更好的投资者来说，这可能具有吸引力。

对于新手而言，区块链 ETF 可能比直接使用 DeFi、智能合约或自托管更容易理解。

区块链 ETF 的风险

区块链 ETF 可能亏损，不应被视为现金或保证收入的安全替代品。

首要风险是行业集中度。

即使基金持有多家公司，这些公司也可能都与同一个区块链或数字资产主题相关。

如果区块链行业走弱，许多持仓可能同步下跌。

第二项风险是对加密市场的敏感性。

一些区块链公司依赖加密货币价格、交易活动、挖矿盈利能力或投资者对数字资产的需求。

加密市场下跌时，这些公司可能面临收入下降、市场情绪转弱或融资条件收紧。

第三项风险是监管不确定性。

数字资产、代币化、托管、稳定币、挖矿和区块链金融产品的规则可能随时间变化。

第四项风险是技术风险。

公司投资的区块链系统可能无法获得应用、变得过时或遇到安全问题。

第五项风险是估值风险。

在炒作周期中，区块链相关公司的估值可能偏高；当市场预期降温时，股价可能大幅下跌。

FINRA 在其加密资产风险指南中提醒，加密资产可能存在高波动性、欺诈风险、流动性问题和投资者保护有限等情况。

即使区块链 ETF 持有的是股票而非代币，基金仍可能受到许多此类加密行业风险的影响。

区块链 ETF 的费用和开支

区块链 ETF 会收取费用，长期来看会降低投资者的回报。

最重要的经常性成本是费用比率。

费用比率是以资产百分比表示的年度基金成本。

费用比率越高，基金价值中用于支付运营和管理成本的部分就越多。

区块链 ETF 有时会比广泛市场 ETF 更贵，因为它们聚焦于特定主题。

投资者还应考虑交易成本。

基金可能存在买卖价差，即买方愿意支付的价格与卖方要求的价格之间的差额。

流动性较高的 ETF 通常价差较小，而规模较小或主题较窄的 ETF 价差可能较大。

投资者以盈利价格卖出 ETF 份额时，也可能产生税务影响。

根据投资者所在地和账户类型，ETF 分配也可能产生应税事项。

对于美国纳税人，IRS 解释说，数字资产收入应纳税，纳税人可能需要申报涉及数字资产的交易，详见IRS 数字资产页面。

如果基金或投资者还直接持有数字资产，区块链 ETF 投资者应同时了解证券税务规则和任何加密相关申报问题。

区块链 ETF 与直接持有加密货币

区块链 ETF 不等同于直接持有加密货币。

个人通过自托管钱包直接持有加密货币时，可以控制私钥并在链上转移资产。

个人持有区块链 ETF 时，持有的是基金份额。

基金份额代表一种投资产品，而非对币或代币的直接控制权。

这种差异会影响用户权利和实际用途。

区块链 ETF 不能用于支付 Gas 费、与智能合约交互、质押资产、参与链上治理投票或将代币转至其他钱包。

它的设计目的是提供投资敞口，而非参与区块链活动。

直接持有加密货币可以带来更多控制权，但也意味着承担更多责任。

如果私钥丢失或被盗，用户可能会永久失去对加密资产的访问权。

区块链 ETF 无需用户自行托管资产，但会带来基金层面的风险、市场风险，以及对基金结构的依赖。

这两种方式并非天然有优劣之分。

合适的选择取决于投资者需要便利性、直接控制权、监管架构、链上用途，还是更广泛的行业敞口。

区块链 ETF 与现货加密 ETP

区块链 ETF 还应与现货加密交易所交易产品进行比较。

现货加密 ETP 旨在通过持有加密资产或采用与其现货价格挂钩的结构，跟踪加密资产价格。

区块链 ETF 通常跟踪与区块链技术相关的公司，而非直接跟踪某种币的价格。

现货加密 ETP 与 Bitcoin、Ether 或其他受支持加密资产的价格走势可能联系更紧密。

区块链 ETF 则可能与区块链经济中公司的盈利和估值联系更紧密。

因此，两种产品的走势可能不同。

即使区块链相关股票表现疲弱，只要底层加密资产上涨，现货加密 ETP 也可能上涨。

即使某种加密资产价格持平，只要基金持有的公司表现良好，区块链 ETF 也可能上涨。

希望获得某种加密资产直接价格敞口的投资者，不应假设区块链 ETF 能准确提供这种敞口。

希望投资区块链行业股票的投资者，也不应假设现货加密 ETP 能提供这种敞口。

决定风险的是产品结构，而非营销名称。

如何评估区块链 ETF

评估区块链 ETF 的第一步是阅读基金目标。

基金目标会说明基金是试图跟踪指数、主动选择公司，还是跟随某个特定的区块链相关主题。

第二步是查看持仓。

投资者应确认基金持有的是纯区块链公司、综合性科技公司、挖矿相关公司、金融科技公司，还是不同企业的组合。

第三步是评估持仓集中度。

如果基金的很大比例投向少数几项持仓，其表现可能更像一小组股票，而非分散投资组合。

第四步是查看费用。

长期来看，较高的成本会让基金更难跑赢成本较低的替代产品。

第五步是查看流动性。

交易量、买卖价差和资产规模会影响买卖份额的成本。

第六步是了解基金与加密货币价格的关联程度。

一些区块链 ETF 对 Bitcoin 市场周期非常敏感，另一些则与更广泛的技术应用联系更紧密。

第七步是阅读招募说明书中的风险披露。

理性的投资者应先了解可能出现的问题，再关注可能获得的收益。

哪些人可能会选择区块链 ETF？

相信区块链技术将得到更广泛应用、但不想自行挑选加密资产的投资者，可能会对区块链 ETF 感兴趣。

希望通过传统基金基础设施投资，而不想自行托管资产的投资者也可能会考虑这类产品。

有些投资者可能会将区块链 ETF 作为较大投资组合中的卫星仓位。

卫星仓位是较小比例的配置，用来表达对特定主题的看法，同时避免整个投资组合都依赖该主题。

希望获得数字资产基础设施公司股票敞口的投资者，也可能使用区块链 ETF。

不过，对于无法承受高波动性的保守型投资者，区块链 ETF 可能并不适合。

需要稳定收入、本金保障或短期现金确定性的投资者也可能不适合这类产品。

由于区块链仍是一个发展中的行业，价格波动可能较大。

投资者只有在了解区块链 ETF 如何符合自身目标、投资期限和风险承受能力后，才应考虑投资。

不能仅凭 ETF 的名称就决定投资。

关于区块链 ETF 的常见误解

一种常见误解是，区块链 ETF 一定持有 Bitcoin。

许多区块链 ETF 并不直接持有 Bitcoin。

另一种误解是，Bitcoin 上涨时，区块链 ETF 一定会上涨。

区块链 ETF 持有的是公司而非加密资产本身，因此走势可能不同。

第三种误解是，ETF 结构可以消除风险。

ETF 结构可以提升便利性和分散度，但不能保证正回报。

第四种误解是，投资区块链行业就等同于持有加密货币。

区块链行业敞口可以包括公司、软件、基础设施和金融服务；而持有加密货币则意味着持有数字资产或对其拥有权利。

第五种误解是，所有区块链 ETF 都差不多。

不同基金的持仓、权重方法、主动管理方式、指数设计、地域敞口，以及对加密市场周期的敏感性都可能不同。

这些差异可能导致截然不同的表现。

区块链 ETF 在加密投资组合中的作用

区块链 ETF 可以在加密投资组合中发挥多种作用。

它可以通过上市公司提供对区块链应用发展的间接敞口。

它可以在分散直接代币风险的同时，继续关联数字资产主题。

它还可以让投资者投资那些可能受益于加密行业增长的基础设施公司，而不必押注哪种代币表现最佳。

不过，区块链 ETF 也可能提高投资组合与科技股和成长型股票的相关性。

这意味着在股市普遍抛售期间，它可能无法保护投资组合。

包含区块链 ETF 的加密投资组合仍应考虑资产配置、流动性、投资期限和下行风险。

投资者不应因为区块链 ETF 以熟悉的形式交易，就将其视为无风险产品。

产品形式可能是传统的，但其投资主题仍可能具有较高波动性。

有纪律的投资组合应明确纳入区块链 ETF 的原因、配置比例，以及哪些条件会触发再平衡。

常见问题

区块链 ETF 是什么意思？

区块链 ETF 是一种交易所交易基金，可让投资者获得与区块链相关的公司、技术或数字资产基础设施主题的敞口。

区块链 ETF 会持有加密货币吗？

某些区块链相关产品可能会持有或跟踪加密资产，但典型的区块链 ETF 通常持有与区块链技术相关公司的股票，而非直接持有加密货币。

区块链 ETF 和 Bitcoin ETF 一样吗？

不一样。区块链 ETF 不等同于 Bitcoin ETF 或现货 Bitcoin ETP。

区块链 ETF 通常投资于区块链相关公司，而 Bitcoin 产品旨在更直接地跟踪 Bitcoin 敞口。

投资者为什么会选择区块链 ETF？

投资者选择区块链 ETF，是为了在无需挑选个股或直接管理加密钱包的情况下，获得分散化的区块链行业敞口。

区块链 ETF 有风险吗？

有风险。区块链 ETF 可能受到加密货币波动性、技术应用风险、监管、公司盈利、市场情绪和行业集中度的影响。

区块链 ETF 可以用于 DeFi 吗？

不可以。传统区块链 ETF 是在证券市场交易的基金份额，并非由加密钱包控制的链上代币，因此无法直接用于 DeFi。

区块链 ETF 如何纳税？

税务处理取决于投资者所在国家或地区、账户类型、持有期限、基金结构，以及是否存在盈利、亏损或分配收入。

投资者应查看官方税务指引，或就自身情况咨询合格的税务专业人士。

购买区块链 ETF 前应查看什么？

投资者应查看基金目标、持仓、费用、流动性、集中度、风险披露、历史表现，以及基金与加密市场周期的关联程度。

结语

区块链 ETF 是一种传统投资基金，通过一篮子相关持仓提供对区块链经济的敞口。

对于希望投资区块链发展、但不想直接购买、存储或转移加密资产的投资者而言，它可能很有用。

其主要优势是便利、分散投资，以及能够通过熟悉的投资基础设施轻松参与。

其主要风险是区块链 ETF 仍可能出现较大波动，且走势未必与直接持有加密货币相同。

投资者应了解区块链 ETF、现货加密 ETP、基于期货的产品和直接持有加密货币之间的差异。

做出决定前，还应查看基金文件、费用、持仓、流动性、税务因素和风险披露。

在加密货币市场中，区块链 ETF 可以成为连接传统金融与数字资产创新的桥梁。

这座桥梁可能很有用，但仍需要仔细研究、合理预期和严格的风险管理。