期货合约

什么是期货合约？

期货合约是一种标准化衍生品协议，其价值与 Bitcoin、Ether 或其他加密货币等标的资产的价格挂钩。

合约会预先规定重要条款，包括标的资产、合约规模、报价方式、结算方式、到期日和最小价格变动单位。

加密货币期货合约可让交易者获得价格敞口，而不一定需要购买、存储或转移标的加密货币。

如果预期合约价格上涨，交易者可以建立多头仓位；如果预期价格下跌，则可以建立空头仓位。

期货合约可用于投机、对冲、套利、价格发现、投资组合管理和做市。

商品期货交易委员会期货术语表提供了期货、保证金、结算、未平仓量、交割及其他衍生品术语的官方定义。

加密货币期货可以提供高效且灵活的市场敞口，但保证金和杠杆的使用可能使相对较小的价格波动迅速造成财务损失。

加密货币期货合约如何运作？

加密货币期货合约跟踪某种加密货币的价格，或基于该加密货币构建的参考指数价格。

提交订单前，交易者需要选择合约、仓位方向、数量、订单类型和抵押品金额。

当合约价格高于开仓价格时，多头仓位通常会获利。

当合约价格低于开仓价格时，空头仓位通常会获利。

仓位保持未平仓期间会产生未实现盈利或亏损。

交易者平仓、合约到期或仓位被强制平仓时，交易结果将成为已实现盈亏。

交易者通常通过卖出同一合约来平掉多头仓位，通过买回合约来平掉空头仓位。

因此，许多市场参与者会在到期前对冲合约，而不是进行任何形式的实物交割。

具体盈利计算方式取决于合约乘数、结算货币、保证金资产，以及合约采用线性还是反向设计。

“标准化”是什么意思？

标准化期货合约遵循公开发布的一套规则，所有交易该合约的参与者都必须遵守。

规则会确定每份合约代表的数量、跟踪的资产或指数、挂牌到期日，以及结算流程。

标准化使买卖双方可以通过共同市场更轻松地交易可互换的合约。

买入一份合约的交易者通常可以通过卖出具有相同规格的合约来平仓，而无需找到最初的交易对手。

在使用集中化系统的情况下，标准化还有助于支持集中风险管理、价格报告、保证金计算和清算流程。

交易者仍须仔细阅读各合约的具体规格，因为不同 Bitcoin 期货合约的规模、结算指数、抵押品要求和到期流程可能不同。

期货合约的关键组成部分

标的资产用于确定决定合约价值的加密货币或加密货币指数。

合约规模规定了一份期货合约代表多少标的资产敞口。

计价货币规定合约价格的显示单位。

合约乘数用于将价格变动换算为货币形式的盈利或亏损。

最小变动价位是合约订单簿允许的最小价格变动单位。

每跳价值是指一份合约变动一个最小价位所产生的盈利或亏损。

到期日决定有到期日的期货合约何时进入最终结算流程。

结算方式决定合约通过现金结算，还是通过交付标的加密货币进行结算。

保证金规则决定开仓和维持仓位所需的抵押品金额。

参考指数决定用于标记、结算或两者兼用的外部价格。

期货合约与远期合约

期货合约通常是标准化合约，并按照有组织的衍生品市场规则进行交易。

远期合约通常是由两个交易对手直接协商的定制协议。

远期合约可以根据具体金额、结算日期、资产和付款流程进行设计。

这种定制方式可能适合有特殊对冲需求的机构。

不过，私人远期合约可能带来更高的交易对手风险，因为每一方都直接依赖另一方履约。

期货系统通常使用保证金、每日结算、风险控制和标准化对冲机制，以减少未偿义务的累积。

不能仅仅因为期货和远期都涉及与未来日期相关的敞口，就将两者混为一谈。

期货合约与加密货币现货

购买加密货币现货通常会将实际数字资产的所有权转入账户或兼容的钱包。

期货合约通常提供与资产价格相关的经济敞口，但不会自动转移加密货币本身。

已全额付款的现货持仓通常不会仅仅因为市场价格下跌而被强制平仓。

如果亏损导致可用保证金低于要求，杠杆期货仓位可能会被强制平仓。

现货资产所有权可能支持区块链提币、转账、质押、参与治理或在去中心化应用中使用。

期货仓位通常留在衍生品系统内，不能作为标的币提取至区块链地址。

现货交易会带来托管和区块链转账风险，而期货还涉及杠杆、保证金、基差、结算和强平风险。

期货多头合约

交易者通过买入合约建立期货多头仓位。

合约价格上涨时，该仓位通常获利；合约价格下跌时，则会亏损。

期货多头仓位可用于押注加密货币价格上涨。

交易者在安排购买或转移标的资产期间，也可以通过多头仓位暂时获得价格敞口。

开仓后，多头交易者不一定会收到加密货币。

合约的结算条款决定到期时是否可能发生交割。

有利的价格变动可以提高杠杆交易者相对于已缴保证金的回报，但不利变动也会造成同样显著的亏损。

期货空头合约

交易者通过卖出合约建立期货空头仓位。

合约价格下跌时，该仓位通常获利；合约价格上涨时，则会亏损。

期货空头允许交易者在尚未持有标的加密货币的情况下表达看跌观点。

空头仓位也可以对冲钱包、资金库、挖矿业务或投资组合中已持有的加密货币。

对冲可以降低下行敞口，但也可能减少之后价格上涨带来的收益。

由于加密货币价格没有固定的最高上限，期货空头仓位可能遭受严重亏损。

有到期日的期货合约

有到期日的期货合约设有明确的到期日和最终结算日期。

可供交易的期限可能包括每周、每月、每季度或其他预定到期日。

到期前，合约价格可能高于或低于当前现货价格。

随着到期日临近，期货价格通常会向结算参考价格靠拢，因为剩余期限缩短。

希望在到期后继续持有敞口的交易者，通常必须平仓或结算现有合约，再开立更晚到期的合约。

这一更换合约的过程称为移仓。

根据即将到期合约与新合约之间的价格关系，移仓可能产生收益或成本。

永续期货合约

永续期货合约是一种没有固定到期日的加密衍生品。

只要满足保证金要求并支付适用的费用或资金费用，交易者就可以继续持有仓位。

永续合约通过定期资金划转，促使其市场价格接近标的现货指数。

资金费率为正时，多头仓位持有者通常向空头仓位持有者支付资金费用。

资金费率为负时，空头仓位持有者通常向多头仓位持有者支付资金费用。

2026 年 5 月的一份CFTC 关于加密货币永续合约的声明将永续合约描述为没有固定到期日的衍生品，并指出其使用定期资金支付来支持价格与现货市场保持一致。

永续合约在经济效果上类似期货产品，但其法律性质和可用性可能因司法管辖区而异。

没有到期日并不意味着不会发生强制平仓、强制减仓或交易者主动平仓。

现金结算期货合约

现金结算期货合约根据最终结算价格，通过资金支付结算盈利和亏损。

结算过程中，交易者不会通过区块链接收或交付标的加密货币。

最终价值可能根据结算期间内观察到的多个价格计算得出的指数确定。

现金结算可以降低转移和保管加密货币的操作难度。

但现金结算也意味着交易者需要依赖结算指数的质量以及负责计算该指数的机构。

如果结算指数与受保护资产的价格不同，对冲特定现货仓位的交易者可能面临基差风险。

实物交割期货合约

实物交割型加密货币期货合约要求按照合约规则交付标的加密货币。

空头参与者可能需要提供规定数量的加密货币，而多头参与者可能会收到加密货币。

实物交割可能需要经批准的托管安排、符合条件的账户、兼容的区块链基础设施，以及遵守交割流程。

不希望接收交割的交易者通常必须在相关截止日期前对冲或移仓。

区块链拥堵、托管限制、转账错误和操作故障都可能影响实物交割。

尽管加密货币以数字形式存在，“实物”一词仍指交付标的资产。

线性期货合约

线性期货合约根据开仓价与平仓价之差直接计算盈亏。

这类合约通常以稳定价值资产或其他现金计价单位报价和结算。

多头仓位的简化公式为：

。

空头仓位的简化公式为：

。

线性合约通常更容易理解，因为其收益会随报价价格的变动按比例直接变化。

如果保证金资产的预期价值下跌或暂时无法使用，仍可能产生额外风险。

反向期货合约

反向期货合约通常以传统货币单位报价，同时使用加密货币作为抵押品或结算资产。

其盈亏计算采用反向关系，而不是简单的价格差。

交易者的抵押品价值可能会与期货仓位同时发生变化。

市场下跌时，多头仓位可能承受更大压力，因为交易亏损的同时，加密货币抵押品的价值也可能下跌。

这种不利的联动关系可能使仓位比使用稳定价值资产作为保证金的仓位更快接近强平。

交易者应使用公布的反向合约公式，而不是套用线性计算方式。

什么是名义价值？

名义价值是期货仓位所代表的总市场敞口。

简化计算公式为：

。

交易者可能只需缴纳名义价值的一部分作为保证金。

敞口与已缴抵押品之间的差额构成了杠杆。

评估风险时应考虑完整的名义价值，而不只是最初投入的资金。

看似较少的保证金可能支持一个会受到更大规模加密货币敞口影响的仓位。

什么是保证金？

保证金是用于支持期货仓位并帮助确保交易者能够履行相应财务义务的抵押品。

CFTC 对期货经济用途的说明将期货保证金描述为履约保证金，而不是购买资产时的传统首付款。

初始保证金是开仓所需的金额。

维持保证金是维持仓位所需的最低可用权益。

当亏损、波动性、仓位集中度或风险政策变化导致仓位要求提高时，可能需要追加保证金。

保证金要求可能因加密货币、合约期限、仓位规模和账户类型而异。

缴纳保证金并不会将合约的市场敞口限制在已缴金额以内。

什么是杠杆？

杠杆使交易者能够用已缴保证金控制名义价值更大的期货仓位。

在 10 倍杠杆下，仓位敞口约为开仓时分配保证金的 10 倍，尚未考虑盈利、亏损和费用带来的变化。

因此，在简化的 10 倍杠杆示例中，市场波动 1% 可能导致相对于原始保证金约 10% 的变化。

杠杆会同等放大有利和不利的价格变动。

CFTC 虚拟货币风险提示警告称，仅为期货合约价值的一部分提供资金，会放大加密货币价格变化的影响。

杠杆越高，预计强平价格通常越接近开仓价格。

交易系统提供的最高杠杆绝不应被视为安全或建议使用的设置。

逐仓保证金

逐仓保证金为单个期货仓位分配一定数量的抵押品。

根据适用规则，该仓位的亏损通常只会消耗分配给该仓位的抵押品。

除非交易者更改保证金分配或启用其他安排，否则账户中的其他可用资金不会自动追加。

逐仓保证金可以让交易者更容易确定计划承担风险的金额。

即使账户其他位置仍有闲置资金，逐仓仓位也可能被强制平仓。

手续费和强平流程可能导致最终亏损不同于简单的逐仓保证金估算结果。

全仓保证金

全仓保证金允许使用账户可用权益，根据合并风险计算支持多个期货仓位。

盈利仓位可能有助于弥补另一仓位的亏损。

发生短暂价格波动后，全仓保证金可能降低单个仓位被强制平仓的概率。

但全仓也可能使账户中更大比例的资金暴露于一项失败策略。

在市场危机期间，看似分散的加密资产可能高度相关。

因此，多个仓位可能同时贬值，并迅速消耗共同抵押品。

期货合约如何进行盯市？

盯市是指根据当前参考价格定期更新期货仓位价值。

市场状况变化时，该流程会计算未实现盈亏。

在一些采用清算机制的期货系统中，盈亏会按规定时间通过变动保证金进行结算。

在加密衍生品系统中，盈利、亏损、保证金率和强平风险可能会持续或极其频繁地更新。

频繁结算有助于避免未付亏损一直累积到到期时。

这也意味着交易者可能在最终结算日期之前很久就面临保证金压力。

期货合约盈亏示例

假设交易者以 $80,000 的开仓价格建立一个线性期货多头仓位，代表 0.5 Bitcoin。

如果交易者以 $84,000 平仓，毛利为

，即 $2,000。

如果交易者以 $76,000 平仓，毛亏损为

，即负 $2,000。

计算结果基于完整仓位规模，而不是已缴保证金金额。

计算净盈亏时，还必须计入交易手续费、资金费用、结算成本和滑点。

反向合约需要使用不同公式，结算结果也可能以加密货币计价。

什么是指数价格？

指数价格是根据选定的加密货币现货市场价格计算得出的参考值。

计算方法可能会为不同数据源设置权重、排除异常数据、移除不可用市场，或采取措施防止临时价格错误。

指数可用于合约结算、标记价格计算、资金费率和强平系统。

采用多个数据源的指数可以降低对单一现货市场的依赖。

但它无法完全消除操纵、服务中断、数据延迟、异常波动或不同市场价格不一致等问题。

交易者在使用相关合约进行对冲前，应了解指数的组成和计算时间表。

什么是标记价格？

标记价格是一个计算得出的数值，通常用于估算未实现盈亏、保证金要求和强平风险。

标记价格可能综合外部指数价格与基差、溢价或资金费率相关调整。

标记价格旨在减少期货订单簿中单笔短暂或异常交易导致的强平。

标记价格可能与最近成交价不同。

如果交易者只关注最新价格，可能会误判仓位距离强平的程度。

不同合约系统可能采用不同的标记价格计算方法，因此必须查看具体公式。

什么是期货基差？

基差是期货合约价格与标的加密货币当前现货价格之间的差额。

基本公式为：

。

基差为正表示期货合约价格高于现货价格。

基差为负表示期货合约价格低于现货价格。

基差可能受到融资成本、杠杆需求、对冲活动、利率、托管成本、质押收益、流动性和市场情绪等因素影响。

期货价格高于当前现货价格，并不保证加密货币价格会上涨至该期货价格。

合约价格反映的是当前市场状况下多头和空头参与者之间达成的协议价格。

Contango 与 Backwardation

Contango 是指期货合约价格高于现货价格，或较远到期合约价格高于较近到期合约价格的市场状况。

Backwardation 是指期货价格低于现货价格，或较远到期合约价格低于较近到期合约价格的市场状况。

在 Contango 市场中，多头交易者将即将到期的合约换成价格更高的远期合约时，可能需要承担较高成本。

Backwardation 可能为多头仓位带来有利的移仓关系，但加密货币本身仍可能下跌。

两种曲线形态都不能保证对未来现货价格作出准确预测。

随着杠杆、资金费率、流动性和风险偏好变化，加密货币期货市场可能迅速在 Contango 与 Backwardation 之间转换。

期货价格为何会向现货价格收敛？

随着到期日临近，有到期日的期货合约通常会向其结算参考价格收敛。

在正常市场条件下，如果结算时价格仍相差很大，就会出现通过对冲交易获利的机会。

最终结算流程会消除合约剩余的时间价值。

如果期货合约使用的指数与交易者偏好的现货市场不同，收敛仍可能不完全。

市场中断、流动性不足、数据问题或结算规则差异也会影响最终的价格关系。

什么是资金支付？

资金支付是永续期货使用的一种定期转账机制，有到期日的传统期货通常不使用该机制。

资金支付通常根据仓位名义价值和当前资金费率计算。

简化公式为：

。

资金费率为正时，通常由多头支付给空头；资金费率为负时，通常由空头支付给多头。

资金支付鼓励交易者建立能够缩小永续合约价格与现货指数之间差距的仓位。

如果仓位持续多个支付周期，资金费用可能成为一项重大成本。

国际清算银行关于加密货币套利收益的研究探讨了永续合约资金费率、期货基差、杠杆需求和中介机构限制如何在加密货币市场中相互作用。

有到期日的期货合约生命周期

有到期日的期货合约会根据已公布的规格，在该期限挂牌交易时开始交易。

交易者通过建立新的多头和空头仓位，形成未平仓量。

随着市场预期、现货价格、融资条件和对冲需求变化，合约价格也会变化。

参与者可以在到期前通过进行方向相反的交易来平仓。

希望继续持有敞口的交易者可以移仓至更晚到期的合约。

到期时仍未平仓的仓位将进入最终结算或交割流程。

结算完成后，到期合约将停止交易。

什么是未平仓量？

未平仓量是仍未结清的期货合约数量或其名义价值。

新的交易对手建立更多多头和空头仓位时，未平仓量会上升。

现有仓位平仓或合约结算时，未平仓量会下降。

每份未平仓期货合约都同时包含多头和空头两方。

因此，未平仓量高并不自动代表看涨或看跌。

未平仓量上升可能表明市场参与度、杠杆、对冲或投机活动增加。

分析未平仓量时，应同时参考价格、交易量、基差、资金费率、流动性和强平数据。

利用期货合约对冲

对冲是利用期货仓位降低其他加密货币敞口遭遇不利价格变动时的影响。

长期持有 Bitcoin 的投资者可以建立 Bitcoin 期货空头仓位，以降低短期下行风险。

加密货币矿工可以卖出期货，以降低未来预期产出的价值不确定性。

代币资金库可以对冲部分持仓，以保护运营资金。

做市商可以使用期货对冲客户交易或期权仓位带来的价格敞口。

由于期货价格与原有资产的走势可能不同，对冲可以降低风险，但不能将风险完全消除。

资金费用、基差、结算指数、抵押品、合约规模和到期日都可能造成对冲不匹配。

利用期货合约进行投机

投机者使用期货合约，尝试从对加密货币价格走势的预期中获利。

看涨的投机者可以买入合约，看跌的投机者则可以卖出合约。

期货使做空敞口更容易建立，因为交易者不一定需要先借入标的加密货币。

杠杆可以让交易者以低于完整名义仓位价值的初始资金建立仓位。

这种资金效率也可能导致交易者在更广泛的市场预测尚未实现前就被强制平仓。

任何图表形态、指标、算法、网红或交易信号都无法保证期货仓位获利。

利用期货合约进行套利

套利策略试图从加密货币现货、期货合约和不同期限合约之间的价格差异中获利。

现金套利通常是买入加密货币现货，同时卖出溢价交易的期货合约。

交易者试图在两种价格向结算价格收敛时获取基差收益。

日历价差是在到期日不同的期货合约中建立方向相反的仓位。

交易者也可以比较永续合约资金费率与有到期日合约的基差。

这些策略并非无风险，因为融资、托管、手续费、保证金、滑点、流动性、结算和交易对手违约都可能侵蚀预期收益。

价格差异可能持续的时间超过交易者现有抵押品所能支撑的时间。

常见期货订单类型

市价单请求按照当前最佳可用价格尽快成交。

限价单会指定买方愿意接受的最高价格，或卖方愿意接受的最低价格。

达到触发价后，止损单会被激活。

达到触发条件后，止损限价单会激活限价单，而不是市价单。

止盈单会在市场达到有利价位后尝试平掉敞口。

只减仓指令可防止平仓订单扩大或反转现有仓位。

只做 Maker 指令会尝试提交留在订单簿中的限价单，而不是立即消耗现有流动性。

在价格快速跳空、系统故障或流动性严重不足时，任何订单类型都无法保证按预期价格成交。

什么是期货强平？

当期货仓位的保证金低于要求时，系统会强制减少或平掉仓位，这一过程称为强制平仓。

该流程旨在防止仓位产生超过可用抵押品的亏损。

强平价格取决于开仓价格、杠杆、维持保证金、合约结构、手续费、资金费用和额外抵押品。

仓位未平仓期间，显示的强平估算价格可能会变化。

止损单可能在强平前平掉仓位，但无法保证按设定的触发价格成交。

市场快速波动时，价格可能在订单充分成交之前就越过止损价和强平价格。

强平可能涉及费用或执行成本，导致账户最终结果比理论阈值更差。

什么是强平级联？

强平级联是指强制平仓推动市场价格变动，并进一步触发更多强制平仓的现象。

多头仓位被强平通常会在下跌市场中增加卖压。

空头仓位被强平通常会在上涨市场中增加买压。

大量杠杆仓位集中在相近价格附近，可能提高发生强平级联的概率。

订单簿较薄时，每笔强制订单对价格的影响可能更大。

级联可能导致期货价格、现货价格和参考指数之间出现短暂的剧烈差异。

保险基金和自动减仓

一些期货系统设有保险基金，用于吸收仓位被强平后、抵押品耗尽前仍无法平掉的亏损。

保险基金并不保证可以弥补所有市场亏损或操作故障造成的损失。

如果保险基金无法弥补缺口，系统可能采用自动减仓或其他损失分摊方式。

自动减仓可能在盈利交易者未提交平仓订单的情况下减少其仓位。

优先级公式可能会考虑盈利水平、杠杆、仓位规模或其他风险因素。

开立杠杆合约前，交易者应阅读具体的强平、保险基金和亏损处理规则。

交易手续费及其他成本

期货交易者可能需要承担成交手续费、买卖价差、资金费用、结算费、融资费用和滑点。

Maker 订单通常会增加挂单流动性，而 Taker 订单通常会与现有流动性成交。

这两种订单类型可能适用不同的费率。

滑点是预期成交价与实际平均成交价之间的差异。

市场深度不足时，大额仓位可能遭受显著滑点。

即使交易者正确预测了多次市场走势，频繁交易仍可能导致净亏损。

计算交易表现时，应计入所有直接和间接交易成本。

抵押品风险

作为期货保证金使用的资产本身也会带来合约之外的风险。

加密货币抵押品可能在期货仓位亏损的同时贬值。

稳定价值抵押品也可能无法维持其预期价值。

网络拥堵、托管限制、智能合约故障或操作问题也可能导致抵押品无法使用。

在使用多种抵押品的投资组合中，风险系统可能对不同资产采用不同的估值折扣。

交易者应了解抵押品的估值方式，以及市场价格快速变化时会发生什么。

基差与对冲风险

当期货合约与被对冲敞口的走势不如预期一致时，就会产生基差风险。

Bitcoin 期货合约的结算指数可能与特定持有者能够交易的现货价格不同。

某种加密货币的合约无法仅仅因为历史上与另一种代币相关，就对后者进行完美对冲。

安全事件、监管事件、协议升级或流动性危机都可能削弱相关性。

如果对冲仓位在原有敞口结束前就到期，也会造成时间不匹配。

有时，与不准确参考资产挂钩的大额合约相比，规模较小但匹配度较高的对冲更有效。

交易对手与托管风险

期货交易要求交易者依赖持有抵押品、处理订单、计算保证金或结算合约的机构和系统。

托管、治理、技术或财务资源方面的故障可能影响资金使用。

客户资产保护措施会因法律结构和司法管辖区而异。

受监管的产品仍可能产生市场亏损，也无法保证所有运营事件都会立即得到解决。

交易者应核实适用于其账户的法律实体、客户协议、托管安排、风险披露和投诉处理流程。

操作与技术风险

网络连接中断、价格延迟、软件错误、订单设置不当或系统不可用，都可能导致期货交易者亏损。

如果数据、代码或风险限额出现故障，自动交易程序可能提交非预期订单。

移动通知可能来得太晚，无法避免强制平仓。

交易者尚未完成平仓或转入抵押品前，显示的仓位价值可能已经变化。

备用访问方式和谨慎使用杠杆可以降低部分操作风险，但无法完全消除风险。

交易者不应假设加密货币市场全天候交易，就代表自己能够始终访问市场。

加密货币期货合约的监管

加密货币期货合约的法律性质取决于司法管辖区、标的资产、合约结构、结算方式和提供该产品的机构。

一些司法管辖区允许特定加密资产的受监管期货交易，而另一些司法管辖区则限制或禁止面向部分零售用户的杠杆衍生品。

由于永续合约没有固定到期日，其监管方式可能与有到期日的期货不同。

产品的营销名称并不能决定其法律分类。

用户应确认自己所在地区的法律是否允许交易该产品。

衍生品法规可能发生变化，因此应通过官方监管渠道查看最新规则。

监管监督可以改善信息披露和市场标准，但无法消除杠杆、波动性或亏损。

如何评估加密货币期货合约

交易者应先确认具体的标的资产或指数。

应根据合约规模和乘数计算完整的名义敞口。

交易者应确认产品是有到期日的合约还是永续合约。

应查看结算货币、保证金资产，以及现金或实物结算流程。

在估算强平风险前，应了解指数和标记价格的计算方式。

交易者应针对多种上涨和下跌情景计算盈亏。

还应计入资金费用、成交手续费、价差、结算费和可能产生的滑点。

此外，还应查看保证金规则、亏损分摊流程和账户保护措施。

不应仅仅因为合约提供高杠杆或显示较大的潜在回报就进行交易。

期货合约的风险管理

风险管理首先要限制单笔交易所暴露的账户权益金额。

交易者应在开仓前确定何种价格会使交易逻辑失效。

仓位规模应根据计划承担的亏损计算，而不是根据可用最高杠杆确定。

其他条件相同时，较低杠杆可以为应对加密货币的正常波动留出更大空间。

止损单有助于保持纪律，但不应被视为一定能按设定价格成交。

对于相关性较高的加密资产集中仓位，应进行压力测试，假设这些资产可能同时下跌。

应预留足以应对合理波动的额外抵押品，但不要因此无限追加资金，试图挽救失败的交易。

美国期货业协会投资者最佳实践建议只使用不用于生活必需、应急、储蓄或长期财务目标的风险资金。

常见的期货合约交易错误

常见错误之一是根据初始保证金而不是完整名义敞口来计算风险。

另一个错误是使用最高可用杠杆，导致强平距离几乎没有余地。

交易者可能会把最新成交价与风险系统使用的标记价格混为一谈。

有些用户将线性盈亏公式用于反向合约，从而误解实际敞口。

忽略资金费用，可能导致一笔原本盈利的永续合约交易最终净结果不佳。

持有有到期日的合约却不了解到期规则，可能导致意外结算或被迫移仓。

使用全仓保证金却没有意识到账户资金共同承担风险，可能使无关资金也面临风险。

反复为失败的仓位追加抵押品，可能扩大亏损，却无法改善最初的分析。

在不了解开仓价格、杠杆、抵押品和退出计划的情况下跟随他人仓位，存在危险。

期货合约骗局

诈骗网站可能显示虚构的期货盈利，却拒绝处理提现。

诈骗者可能宣传保证收益、受保护的杠杆、无风险交易机器人或机构内部信号。

受害者可能被要求在提取虚构资金前支付额外税费、验证费或追回费用。

假冒客服可能索要密码、设备远程访问权限、私钥或钱包助记词。

任何正规的期货服务都不需要用户提供钱包助记词来计算保证金或处理提现。

充值资金前，用户应独立核实法律实体、监管记录、联系信息和账户协议。

常见问题

简单来说，什么是期货合约？

期货合约是一种标准化协议，交易者可根据明确的合约和结算规则获得加密货币的价格敞口。

期货合约是否意味着购买加密货币？

不是。许多期货合约提供价格敞口，但不会转移标的加密货币的所有权。

期货合约可以在到期前卖出吗？

可以。交易者通常可以通过在同一合约中进行等量反向交易来平仓。

期货交易与现货交易有什么区别？

现货交易涉及实际加密货币的交换，而期货交易涉及基于合约的价格敞口。

期货合约与远期合约有什么区别？

期货合约通常是标准化的，而远期合约通常是交易对手之间定制的私人协议。

什么是期货多头合约？

期货多头仓位通常会在合约价格上涨时获利。

什么是期货空头合约？

期货空头仓位通常会在合约价格下跌时获利。

交易者可以通过期货做空加密货币吗？

可以。交易者可以通过期货建立看跌敞口，而不一定需要先借入标的加密货币。

什么是有到期日的期货合约？

有到期日的期货合约设有预定的到期日和最终结算日期。

什么是永续期货合约？

永续期货合约没有固定到期日，通常通过定期资金支付来跟踪现货市场。

传统的有到期日期货有资金费率吗？

没有。定期资金支付主要用于永续合约，普通的有到期日期货通常不采用这一机制。

期货保证金是什么？

保证金是为期货仓位及其潜在亏损提供支持的抵押品。

期货保证金是首付款吗？

不是。期货保证金起履约保证金的作用，并不代表拥有标的加密货币的部分所有权。

期货合约中的杠杆是什么？

杠杆是指合约的名义敞口大于用于支持该合约的保证金。

杠杆会增加亏损吗？

会。杠杆会相对于保证金放大亏损，并可能导致快速强制平仓。

什么是名义价值？

名义价值是期货仓位代表的完整市场敞口。

什么是初始保证金？

初始保证金是建立期货仓位所需的抵押品。

什么是维持保证金？

维持保证金是保持仓位未平仓所需的最低权益。

什么是强制平仓？

当仓位保证金不足时，系统会强制减少或平掉该仓位。

什么是逐仓保证金？

逐仓保证金为单个期货仓位分配一定数量的抵押品。

什么是全仓保证金？

全仓保证金允许账户权益共同支持多个仓位。

什么是线性期货合约？

线性合约根据加密货币报价价格的变化直接计算盈亏。

什么是反向期货合约？

反向合约使用加密货币作为抵押品或结算资产，并采用非线性盈亏公式。

什么是现金结算？

现金结算通过资金支付完成合约结算，不交付标的加密货币。

加密货币期货中的实物交割是什么？

实物交割是按照合约的托管和转账流程交付标的数字资产。

什么是指数价格？

指数价格是根据选定的加密货币现货价格数据源计算出的参考值。

什么是标记价格？

标记价格是一个计算得出的数值，通常用于衡量未实现盈亏、保证金和强平风险。

什么是期货基差？

基差是期货价格与当前现货价格之间的差额。

什么是 Contango？

当期货价格高于现货价格，或较远到期合约价格高于较近到期合约价格时，就会出现 Contango。

什么是 Backwardation？

当期货价格低于现货价格，或较远到期合约价格低于较近到期合约价格时，就会出现 Backwardation。

什么是未平仓量？

未平仓量衡量尚未平仓或结算的期货合约。

期货合约可以对冲加密货币持仓吗？

可以。期货空头仓位可以降低其他地方所持加密货币的下行敞口。

期货对冲是完美的吗？

不是。基差、合约规模、到期日、抵押品和指数差异都可能导致对冲无法完全匹配。

期货亏损可能超过初始保证金吗？

在某些合约和账户结构下可能发生，因此交易者必须仔细查看亏损缺口和损失分摊规则。

期货合约适合新手吗？

期货复杂且风险较高。新手在使用真实杠杆前，应先了解现货市场、仓位规模、保证金和强平机制。

期货机器人能保证盈利吗？

不能。自动交易系统仍面临市场变化、软件错误、手续费、滑点、系统中断和错误假设等风险。

加密货币期货合约的最大风险是什么？

最大风险是杠杆可能将普通的加密货币价格变动转化为快速亏损或强制平仓。

总结

期货合约是一种标准化衍生品，可按照明确的交易和结算规则提供加密货币或加密货币指数的敞口。

交易者可以通过多头合约尝试从价格上涨中获利，通过空头合约尝试从价格下跌中获利，或对冲现有持仓。

有到期日的期货设有预定到期日；永续期货则没有固定到期日，并通过资金支付支持价格保持一致。

合约可以采用现金结算或实物交割，也可以使用线性或反向盈亏计算方式。

保证金使交易者能够控制超过已缴抵押品名义价值的敞口，同时也带来杠杆和强平风险。

指数价格、标记价格、维持保证金、资金费率、基差和结算规则都会影响加密货币期货仓位的表现。

期货合约可用于对冲、投机、套利和价格发现，但所有用途都涉及市场和操作不确定性。

重要风险包括杠杆、强制平仓、基差不匹配、抵押品贬值、流动性不足、交易对手违约、系统中断和监管变化。

交易者应阅读完整的合约规格，根据名义敞口计算风险，计入所有成本，并且只使用能够承受损失的资金。

只有将期货合约视为精确的风险管理工具，而不是轻松放大加密货币回报的方式，才能更好地发挥其作用。