无常损失

什么是加密货币领域的无常损失？

无常损失是指，用户将资产存入去中心化金融流动性池后，其资产价值与直接将相同资产持有在钱包中相比产生的差额。

简单来说，当存入流动性池的代币价格相对于存入时发生变化，就会产生无常损失。

之所以称为“无常”，是因为如果代币价格比例回到最初添加流动性时的水平，损失可能缩小或消失。

不过，如果流动性提供者在价格比例仍与原先不同时提取资产，这种损失就会成为实际损失。

Chainlink 的无常损失说明将其描述为提供流动性与直接持有存入资产之间的价值差额。

无常损失最常见于自动做市商流动性池，也称为 AMM 池。

AMM 池允许用户直接与资产池交易代币，而不是让每个买家都与一个卖家逐一撮合。

流动性提供者通常称为 LP，他们向池中存入代币，供其他用户交易。

作为回报，LP 可能获得交易手续费、激励或其他奖励。

风险在于，随着价格变化，池会不断重新平衡代币数量，这可能导致 LP 持有的资产价值低于简单持有策略的价值。

无常损失为何重要

无常损失很重要，因为它是 DeFi 流动性提供者面临的主要风险之一。

流动性池可能显示交易手续费收入为正，但 LP 的表现仍可能不如持有原始代币。

因此，评估流动性收益时，不能只看页面显示的年化收益率。

LP 回报取决于手续费、奖励、价格变动、池设计、波动性、代币相关性、Gas 成本和提取时机。

国际清算银行在其自动做市商研究中指出，自动做市商的绑定曲线会限制 LP 应对价格变化的方式，因此流动性提供者会面临无常损失。

这一风险很重要，因为 LP 并非只是在赚取被动收入。

他们通过允许交易者兑换自己存入的资产，承担了做市风险。

如果一种代币相对于另一种代币大幅变动，池会让 LP 持有更多较弱的资产、较少较强的资产。

这种重新平衡正是无常损失产生的核心原因。

要实现盈利，LP 策略必须赚取足够的手续费或激励，以抵消这项隐性成本。

无常损失如何产生

无常损失的产生，是因为 AMM 池通过公式维持池内资产之间的关系。

在常见的双代币池中，池可能会尝试维持 Token A 和 Token B 之间固定的价值比例。

交易者从池中买入 Token A 时，会存入 Token B 并取走 Token A。

交易者将 Token A 卖入池中时，会存入 Token A 并取走 Token B。

这些交易会改变池中的代币余额。

随后，套利交易者会与池交易，直到池内价格与更广泛市场的价格一致。

这一过程让交易者能够使用该池，但也会改变 LP 在池中持有的资产。

如果 Token A 价格上涨，与在池外持有两种资产相比，LP 最终通常会持有较少的 Token A 和较多的 Token B。

如果 Token A 价格下跌，LP 最终通常会持有较多的 Token A 和较少的 Token B。

这种自动重新平衡造成的差额，就是无常损失。

无常损失示例

假设某用户在 ETH 价格为 3,000 USDT 时，将 1 ETH 和 3,000 USDT 存入一个 50/50 流动性池。

这笔存入资产的初始总价值为 6,000 USDT。

现在假设 ETH 涨至 6,000 USDT，而 USDT 仍接近 1 USDT。

如果用户只是持有原始资产，钱包中将有价值 6,000 USDT 的 1 ETH 和 3,000 USDT，总计 9,000 USDT。

在流动性池中，随着 ETH 变贵，交易者和套利活动会使池内资产重新平衡。

LP 在池中持有的资产不再恰好是 1 ETH 和 3,000 USDT。

此时，池内仓位所含的 ETH 比原始存入数量少，USDT 则更多。

由于 ETH 上涨，LP 的资产总价值仍可能有所增加。

不过，LP 仓位的价值可能低于直接持有原始资产所对应的 9,000 USDT。

这部分差额就是无常损失。

为什么称为无常损失

“无常”一词可能令人困惑，因为这种损失可能非常真实。

之所以称为无常损失，只是因为它取决于用户提取资产时，存入资产之间的价格比例。

如果 LP 提取资产前价格比例回到最初水平，理论上无常损失可能缩小或消失。

如果价格比例仍与原先不同，LP 就提取资产，损失便会实现。

例如，如果 ETH 在存入后价格翻倍，而 LP 随即提取资产，无常损失就会成为最终结果的一部分。

如果 ETH 在提取前回到最初的价格比例，池内余额可能会接近最初的比例关系。

这并不意味着提供流动性没有风险。

这意味着损失与相对价格变化和提取时机有关。

“偏离损失”或许是更贴合实际的说法，因为风险来自资产之间的价格偏离。

如今，许多 DeFi 研究人员和交易者会使用“偏离损失”或“相对于持有的损失”等说法，更清楚地描述同一概念。

无常损失公式

对于简单的 50/50 恒定乘积池，可以用一个常见公式估算无常损失。

公式为 IL = 2 × √r ÷（1 + r）− 1。

在这个公式中，r 等于新的价格比例除以原始价格比例。

如果一种资产相对于另一种资产的价格翻倍，则 r 等于 2。

与持有相比，估算的无常损失约为 5.72%。

如果一种资产相对于另一种资产的价格变为 3 倍，与持有相比，估算的无常损失约为 13.40%。

如果一种资产相对于另一种资产的价格变为 5 倍，与持有相比，估算的无常损失约为 25.46%。

如果一种资产相对于另一种资产的价格变为 10 倍，与持有相比，估算的无常损失约为 42.50%。

该公式适用于简化的 50/50 恒定乘积池，并不适用于所有 AMM 设计。

《自动做市商无常损失的通用框架》等学术研究指出，无常损失取决于 AMM 类型和流动性池的数学设计。

无常损失与 AMM

自动做市商是一种智能合约系统，它使用公式为交易定价，而不是采用传统订单簿。

AMM 在 DeFi 中十分重要，因为即使没有中心化做市商，它也能支持链上交易。

用户将资产存入流动性池，交易者则与这些池进行兑换。

Ethereum 的DeFi 概览介绍了去中心化金融：它利用基于区块链的金融应用，提供借贷、交易和资产管理等服务。

AMM 是 DeFi 交易的核心构件之一，因为它通过智能合约提供流动性。

不过，AMM 会将一部分做市风险转移给流动性提供者。

LP 因提供流动性而获得手续费，但也要承担价格偏离风险。

因此，提供 AMM 流动性应被视为一种主动管理的金融仓位，而不只是存入资产。

实际上，随着池内资产重新平衡，LP 会卖出一部分表现较强资产的上涨空间，并买入更多较弱资产。

无常损失与流动性提供者

流动性提供者是指将代币存入池中、供其他用户交易的用户。

在许多流动性池中，LP 会收到 LP 代币或池份额，代表其对池内资产的权益。

LP 提取资产时，收到的是当前池内资产中属于自己的份额，而不是最初存入的完全相同数量的代币。

这一点很重要，因为池内代币构成会随着交易者兑换代币而变化。

如果一种代币价值上升，池中通常会减少该代币、增加另一种代币。

如果一种代币价值下降，池中通常会增加该较弱代币、减少较强代币。

LP 的最终结果取决于提取资产的价值，以及赚取的手续费或奖励。

如果手续费和奖励超过无常损失，LP 的表现仍可能优于持有。

如果无常损失超过手续费和奖励，LP 的表现就会逊于持有。

因此，LP 必须比较净回报，而不只是手续费收入。

无常损失与交易手续费

交易手续费可以抵消无常损失。

每当交易者通过池兑换资产时，部分交易金额可能会作为手续费支付给流动性提供者。

较高的交易量可以为 LP 带来可观的手续费收入。

如果手续费收入高于无常损失，LP 仍可能比简单持有策略赚得更多。

如果手续费收入低于无常损失，即使池内交易活跃，LP 的表现也可能逊于持有。

手续费与无常损失之间的关系，是 LP 盈利能力的核心。

波动性较高的资产池可能需要更高的手续费收入，才能补偿 LP 承担的较高价格偏离风险。

稳定资产或高度相关资产组成的池，无常损失风险可能较低，因此未必需要同等水平的手续费才具有吸引力。

提供流动性前，用户应查看历史交易量、费率档位、资产波动性和池深度。

如果交易量较低，再高的手续费率也没有实际意义。

无常损失与代币相关性

代币相关性会显著影响无常损失风险。

如果两种代币通常同涨同跌，它们之间的价格比例可能更稳定。

价格比例越稳定，无常损失通常越低。

如果两种稳定币都维持其预期锚定价值，稳定币交易对的无常损失风险通常较低。

如果两种流动性质押代币紧密跟踪彼此的价格，它们之间的交易对也可能具有较低的无常损失风险。

不过，市场承压时，相关性可能会失效。

稳定币可能脱锚。

衍生代币可能折价交易。

封装资产可能面临跨链桥或赎回风险。

在市场平静时看似高度相关的代币，可能在恐慌期间大幅分化。

LP 不应假设过去的相关性会一直持续。

稳定币池中的无常损失

稳定币池常被认为无常损失风险较低，因为其中的资产设计目标是以相近价值交易。

如果两种代币的价值都维持在接近 1 USDT 或类似的参考价值，价格比例就不应有太大变化。

与波动性较大的资产交易对相比，这可能降低无常损失的幅度。

不过，稳定币池并非没有风险。

如果一种稳定币脱锚，交易者可能会取走较强资产，使池中充斥较弱资产。

LP 最终可能主要持有脱锚代币。

在这种情况下，损失可能远大于常规无常损失计算所显示的结果。

稳定币 LP 必须考虑锚定风险、抵押品风险、发行方风险、智能合约风险和流动性风险。

即使是低波动性资产池，只要其中一种资产失效，也可能变得危险。

波动性代币池中的无常损失

波动性代币池可能带来高得多的无常损失风险。

主要加密资产与小市值代币之间的交易池可能出现显著的价格偏离。

如果小市值代币大幅上涨，与直接持有相比，LP 最终持有的该代币可能少得多。

如果小市值代币大幅下跌，LP 最终持有的较弱代币可能会更多。

在这两种情况下，LP 的表现都可能逊于持有策略。

波动性较高的池可能提供较高交易手续费或激励奖励，以吸引流动性。

这些奖励未必足以补偿额外风险。

对于涉及新代币、流动性稀薄、代币释放量高或代币经济学不明确的池，用户尤其应谨慎。

显示的高收益率可能掩盖较大的无常损失风险。

无常损失与集中流动性

集中流动性允许 LP 在自行选择的价格区间内提供流动性，而不是覆盖所有可能价格。

由于流动性被集中在更可能发生交易的区域，这可以提高资金效率。

不过，如果价格移出所选区间，集中流动性可能会加大无常损失风险。

价格离开区间后，LP 可能几乎或完全只剩下一种资产。

这可能加剧标准 AMM 池中同类的重新平衡风险。

对于会主动管理区间的熟练 LP，集中流动性可能很有效。

但对于设置好区间后不再关注的被动用户，它可能存在风险。

有关集中式 AMM 风险敞口的学术研究，例如关于无常损失静态复制的研究表明，流动性仓位的设计会改变 LP 风险的形态和规模。

使用集中流动性前，用户应了解价格区间的运作方式。

无常损失与套利

套利是指利用不同市场或流动性池之间的价格差进行交易。

在 AMM 中，套利交易者有助于使池内价格接近更广泛市场的价格。

外部市场价格变化时，AMM 池内价格可能会过时。

套利交易者会从池中买入较便宜的资产，或将较贵的资产卖入池中，直到池内价格调整到位。

这一过程有助于价格保持一致，但也是无常损失转移给 LP 的部分原因。

价格变动时，套利交易者会从池中获取价值。

LP 会收到交易手续费，但价格调整造成的损失可能超过手续费收入。

因此，无常损失有时也被视为被动流动性提供者承担的逆向选择成本。

池必须保持可交易状态，而 LP 则因承担这类风险而获得手续费。

无常损失与相对于持有的损失

“相对于持有的损失”是描述无常损失的另一种方式。

它比较 LP 仓位的价值与将原始资产持有在池外时的价值。

这种比较很重要，因为 LP 即使账面上赚钱，与持有相比仍可能表现较差。

例如，用户存入两种资产后，提取时得到的仓位价值可能以 USDT 计高于初始价值。

这可能让人觉得是在盈利。

但如果直接持有原始资产的价值更高，LP 仍然遭受了无常损失。

因此，应以持有基准衡量 LP 的表现。

如果没有基准，LP 可能会把市场价格上涨误认为成功提供流动性。

关键问题不只是 LP 仓位价值是否上涨。

还要看它是否胜过持有相同初始资产这一替代方案。

无常损失与 APY

APY 是年化收益率。

许多 DeFi 界面会根据手续费、奖励或激励来显示 LP 回报的 APY。

APY 有参考价值，但如果忽略无常损失，也可能产生误导。

某个池可能显示 40% APY，但交易对的价格偏离可能造成相对于持有更大的损失。

某个池可能显示 5% APY，但如果资产高度相关且风险较低，仍可能具有吸引力。

显示的 APY 往往基于历史数据或估算值。

它可能随着交易量、流动性、奖励和代币价格的变化而迅速变化。

LP 绝不应把 APY 当作有保证的收入。

实际回报应计算为手续费加激励，再加资产价格变化，减去无常损失、Gas 成本和其他风险带来的影响。

高 APY 应当是进一步研究的起点，而不是结论。

无常损失与 LP 代币

LP 代币或池份额代表流动性提供者对池中资产的权益。

用户向池中存入资产时，池可能会发行 LP 代币，以记录用户在池中的份额。

LP 代币并不代表固定数量的每一种资产。

它代表的是池内不断变化储备资产的一部分份额。

随着交易者通过池兑换资产，池内代币余额会发生变化。

用户赎回 LP 代币时，会收到其按比例对应的当前池内资产。

这意味着提取的资产可能与最初存入的数量不同。

如果 LP 代币被用作抵押品、质押在另一份合约中或投入收益策略，还可能带来额外风险。

如果底层 LP 仓位遭受无常损失，基于该仓位构建的策略也可能受到影响。

用户应先了解 LP 代币代表什么，再将其存入其他地方。

无常损失与智能合约风险

无常损失属于市场风险，但 LP 还面临智能合约风险。

即使池的价格机制运作正常，合约漏洞、攻击、预言机问题或管理权限操作失误仍可能导致资金损失。

智能合约风险与无常损失是不同风险，但两者都会影响 LP 的最终回报。

提供流动性前，用户应检查池合约是否经过验证、审计、监控并在实际运行中经受过考验。

用户还应了解池是否具有升级权限、紧急控制功能或外部依赖。

安全审查并不能保证安全，但可以降低部分风险。

LP 不应只关注代币价格变化而忽视技术风险。

在 DeFi 中，用户的回报取决于经济机制和代码。

做出良好的 LP 决策，需要同时进行市场分析并了解智能合约风险。

无常损失与预言机风险

一些 AMM 设计、借贷系统和收益策略会使用价格预言机。

预言机会向智能合约提供外部价格数据。

如果预言机遭到操纵或数据延迟，协议可能会错误地为资产定价。

这可能影响流动性池、抵押品价值、强制平仓和 LP 仓位。

预言机风险并不等同于基本的无常损失，但可能使 LP 的结果更糟。

例如，如果协议使用错误的价格数据来引导兑换或激励，LP 可能遭受超出正常市场价格偏离的损失。

用户应了解流动性池是否只依赖 AMM 内部定价，还是也依赖外部价格数据源。

用户还应检查相关 DeFi 策略是否使用可信的数据来源。

复杂的收益策略可能在多层合约中隐藏预言机风险。

无常损失与收益耕作

收益耕作通常涉及提供流动性，以赚取额外代币奖励。

这些奖励可以帮助抵消无常损失。

不过，奖励代币可能波动较大，也可能存在通胀。

如果奖励代币价格下跌，显示的收益可能无法提供预期的保护。

一些流动性池会提供较高奖励，以吸引用户为风险较高或需求较低的资产提供流动性。

这可能形成一种陷阱：表面收益率很有吸引力，但 LP 面临严重的无常损失和奖励代币价格下跌风险。

评估收益耕作时，应关注净回报，而不只是奖励率。

用户应了解奖励来自真实交易活动、协议收入、代币发行，还是临时激励。

临时奖励可能消失，但无常损失可能继续存在。

如何计算无常损失

第一步，记录存入时每种资产的价值和数量。

第二步，计算如果在池外持有这些相同资产，它们现在会值多少。

第三步，计算从池中提取时 LP 仓位的当前价值。

第四步，用持有资产的价值减去 LP 仓位的价值。

第五步，加上 LP 仓位赚取的交易手续费和奖励。

第六步，扣除 Gas 费、领取费用、管理成本和策略费用。

计算结果就是 LP 策略相对于持有的净表现。

对于简单的 50/50 池，可以使用计算器根据价格比例变化估算无常损失。

对于集中流动性、多资产池、动态手续费池或定制 AMM，计算可能更复杂。

用户应谨慎使用计算器，并了解其背后的假设。

如何降低无常损失

降低无常损失的一种方法，是向价格走势密切相关的交易对提供流动性。

稳定币交易对和相关性较高的资产交易对，价格偏离风险可能较低。

另一种方法是选择预期交易手续费足以补偿风险的池。

第三种方法是避开波动性极高或流动性较低的代币交易对。

第四种方法是主动管理流动性，而不是放任仓位不管。

第五种方法是在使用集中流动性时设置较宽的区间，以减少频繁重新平衡的风险。

第六种方法是保守设置仓位规模，避免单个 LP 仓位在投资组合中占比过高。

第七种方法是关注代币新闻、解锁、流动性变化和波动性。

这些方法可以降低风险，但无法彻底消除无常损失。

提供流动性始终意味着接受某种形式的价格偏离风险。

无常损失何时最高

池中资产之间的价格比例变化越大，无常损失通常越高。

与价格偏离幅度相比，价格变动方向并没有那么重要。

如果一种代币相对于另一种代币价格翻倍，就会出现无常损失。

如果一种代币相对于另一种代币价格下跌一半，也会出现无常损失。

大幅价格变动会使价格偏离最初存入时的比例更多。

高波动性交易对通常具有更高的无常损失风险。

相关性较低的交易对也具有更高风险。

新代币尤其危险，因为它们上线后可能大幅波动。

流动性稀薄可能加剧价格变化和池内重新平衡。

在重大波动、代币解锁、激励变化或市场事件不确定期间提供流动性时，LP 应格外谨慎。

无常损失何时较低

当资产之间的价格比例保持稳定时，无常损失通常较低。

稳定币交易对旨在维持相近价值。

在正常市场环境下，相关性较高的加密资产也可能出现较低的价格偏离。

交易量稳定的大型流动性池有时可以带来更可预期的手续费收入。

根据具体设计，动态手续费池可能会在波动性上升时调整对 LP 的补偿。

不过，无常损失较低并不意味着没有风险。

稳定资产可能脱锚。

相关性可能失效。

智能合约可能出问题。

市场承压时，流动性可能消失。

用户应将风险较低的池视为低风险，而不是无风险。

无常损失与滑点

无常损失和滑点是不同的概念。

无常损失影响流动性提供者。

滑点影响通过池兑换资产的交易者。

滑点是预期交易价格与实际成交价格之间的差额。

无常损失是 LP 仓位价值与直接持有存入资产的价值之间的差额。

流动性较深的池可能降低交易者的滑点。

不过，只要代币价格出现偏离，该池的 LP 仍可能面临无常损失。

交易者关注成交价格。

LP 关注扣除手续费和价格偏离影响后的净回报。

这两个概念在 AMM 中都很重要，但描述的是不同风险。

无常损失与已实现亏损

只要 LP 仍在池中且价格比例仍可能变化，无常损失就尚未实现。

如果 LP 在损失仍然存在时提取资产或以其他方式退出仓位，损失就会实现。

例如，用户提供流动性后，资产价格出现偏离，此时仓位账面上产生无常损失。

如果用户此时提取资产，损失就会成为实际结果的一部分。

如果价格比例在提取前回归，估算的无常损失可能会减少。

因此，时机很重要。

不过，等待并不总是最佳选择。

价格比例可能永远不会回归。

较弱的代币可能继续下跌。

LP 应根据风险、机会成本、池的状况和投资组合目标做决定，而不应寄希望于“无常”二字能保护自己。

尽管存在无常损失，提供流动性仍有哪些好处

即使存在无常损失风险，提供流动性仍可能有用。

LP 可以从真实的兑换活动中赚取交易手续费。

LP 可能获得代币激励或治理奖励。

LP 可以为自己看好的资产提供流动性支持。

LP 也可以将流动性仓位作为更广泛投资组合策略的一部分。

如果手续费和奖励超过价格偏离造成的损失，LP 的回报可能优于持有。

如果池或区间的选择与市场观点相符，LP 也可能从中受益。

对经验丰富的用户而言，提供流动性可以用于表达对波动性、相关性和交易量的判断。

关键在于，提供流动性并不是无成本收益。

这是一种承担风险的策略，在条件合适时可能盈利。

无常损失的风险

第一项风险是表现不如简单持有策略。

第二项风险是价格变化后，持有更多较弱的资产。

第三项风险是低估波动性。

第四项风险是追逐高 APY，却不计算净回报。

第五项风险是为相关性较低的资产提供流动性。

第六项风险是在重大价格变动前进入流动性池。

第七项风险是依赖价值可能下跌的奖励。

第八项风险是误解集中流动性的价格区间。

第九项风险是将 LP 仓位与借贷或杠杆结合，从而放大亏损。

第十项风险是在只关注价格偏离时忽视智能合约和预言机风险。

如何评估流动性池

第一步是研究资产交易对。

用户应了解资产是否稳定、相关、波动较大、新上线、流动性不足或面临脱锚风险。

第二步是查看交易量。

手续费收入很大程度上取决于池中的实际交易量。

第三步是查看池的流动性。

与浅池相比，深池可能具有不同的风险和手续费动态。

第四步是查看手续费率和激励奖励。

第五步是在多种价格情境下估算无常损失。

第六步是检查智能合约安全性和协议设计。

第七步是了解提取规则、锁定期和 Gas 成本。

第八步是将预期 LP 回报与直接持有相同资产进行比较。

关于无常损失的常见误区

一个常见误区是认为只有价格下跌时才会出现无常损失。

当一种资产相对于另一种资产大幅上涨时，也可能产生无常损失。

另一个误区是因为名称中有“无常”，就认为损失无关紧要。

如果 LP 提取资产时价格比例仍与原先不同，损失就会成为现实。

第三个误区是只看 APY。

APY 可能没有考虑价格偏离、Gas 费和奖励代币走弱等因素。

第四个误区是认为稳定币池没有风险。

如果一种资产脱锚，稳定币池可能遭受重大损失。

第五个误区是忽视集中流动性风险。

集中仓位可以提高资金效率，但也会加大对价格区间变化的敞口。

流动性提供者的最佳实践

在了解流动性池的运作方式前，先从小额资金开始。

将 LP 回报与持有基准进行比较。

对于简单的池，可以使用无常损失计算器，但也要了解其局限性。

根据相关性、流动性和波动性选择资产交易对。

不要只追逐高额奖励，而不检查代币发行量和价格风险。

存入资产后应持续关注流动性池，因为 LP 仓位可能迅速变化。

查看赚取的手续费，并与估算的无常损失进行比较。

对于涉及新代币、脱锚风险或流动性较低的池，应保持谨慎。

除非充分了解额外的强制平仓风险，否则应避免对 LP 仓位使用杠杆。

应将提供流动性视为主动风险策略，而不是有保证的收益产品。

常见问题

无常损失是什么意思？

无常损失是指存入后，流动性池中代币的价格比例发生变化，导致 LP 的表现逊于直接持有的情况。

为什么称为无常损失？

如果在提取资产前代币价格比例回到最初水平，损失可能缩小或消失，因此称为无常损失。

无常损失会变成永久损失吗？

会。如果流动性提供者提取资产时，价格比例仍与存入时不同，无常损失就会实现。

只有代币价格下跌时才会发生无常损失吗？

不是。只要池中一种代币相对于另一种代币上涨或下跌，就可能发生无常损失。

交易手续费能抵消无常损失吗？

可以。如果手续费收入相对于价格偏离造成的损失足够高，交易手续费就能抵消无常损失。

稳定币池可以避免无常损失吗？

稳定币池的无常损失风险通常较低，但并非没有风险，因为锚定失效可能导致重大损失。

哪些资产会带来最高的无常损失风险？

高波动性、低相关性、新上线或交易稀少的代币交易对通常会带来较高的无常损失风险。

如何计算无常损失？

将当前 LP 仓位的价值与直接持有最初存入资产的价值进行比较，即可计算无常损失。

APY 是否包含无常损失？

许多页面显示的 APY 并未完全计入无常损失，因此用户应另行计算净回报。

无常损失与滑点有什么区别？

无常损失影响流动性提供者，而滑点影响进行兑换的交易者。

集中流动性会增加无常损失吗？

如果价格移出所选区间，集中流动性可能会提高实际无常损失风险。

可以完全避免无常损失吗？

只要为相对价格可能变化的资产提供流动性，就无法完全避免无常损失，但谨慎选择流动性池并做好风险管理可以降低风险。

总结

无常损失是核心 DeFi 概念。流动性提供者在向 AMM 池存入资产前，都应了解这一概念。

它衡量的是 LP 仓位价值与在池外直接持有相同资产的价值之间的差额。

交易者和套利交易者调整价格时，流动性池会自动重新平衡，这便是损失产生的原因。

一种代币相对于另一种代币大幅变动时，LP 通常会持有较少的较强资产和较多的较弱资产。

交易手续费和奖励可以抵消无常损失，但无法消除它。

如果价格偏离足够大，即使流动性池的 APY 很高，表现仍可能逊于持有。

稳定或高度相关的交易对通常无常损失风险较低，而波动性较大或相关性较低的交易对风险通常较高。

集中流动性可以提高资金效率，但也可能使 LP 仓位对价格区间变化更敏感。

较为稳妥的做法是将 LP 回报与持有基准进行比较、估算多种价格情境、查看池的交易量和手续费，并避免在不了解底层风险的情况下盲目追逐收益。

无常损失不只是一个 DeFi 技术术语。

它是流动性提供者在不断变化的加密货币市场中充当链上做市商所付出的代价。