初始保证金

什么是加密货币初始保证金？

初始保证金是交易者开立杠杆加密货币仓位时必须提供的抵押资金。

在加密货币市场中，初始保证金最常见于合约、永续合约、期权、保证金交易和其他杠杆产品。

CFTC 合约词汇表将初始保证金解释为开立合约仓位所需的金额。

简单来说，初始保证金是用于支持杠杆交易的起始资金。

如果交易者使用杠杆开仓，其控制的仓位名义价值会大于投入的抵押资金。

初始保证金有助于保护交易系统，确保交易者有资金在市场走势不利时抵消亏损。

例如，交易者以 10 倍杠杆开立价值 10,000 USDT 的加密货币永续合约仓位，在不计手续费、资金费用和平台额外缓冲要求的情况下，初始保证金可能约为 1,000 USDT。

10,000 USDT 是仓位的全部价值，1,000 USDT 则是起始抵押资金。

初始保证金不是交易手续费。

它是仓位持有期间与仓位绑定的抵押资金。

如果仓位亏损，交易者的保证金余额就会减少。

如果保证金余额过低，仓位可能会被强制减仓或强制平仓。

初始保证金为何对加密货币交易很重要

初始保证金很重要，因为它决定交易者可以使用多少杠杆。

初始保证金较低时，交易者可以用相同的抵押资金开立更大的仓位。

初始保证金较高时，同样规模的仓位需要更多抵押资金。

因此，初始保证金是杠杆加密货币交易中最重要的风险控制因素之一。

加密货币价格可能迅速波动，使用高杠杆时，价格的小幅变动也可能造成较大亏损。

CFTC 虚拟货币风险提示提醒，杠杆虚拟货币交易可能放大收益和亏损。

初始保证金无法消除亏损风险。

它只规定建立杠杆仓位所需的起始抵押资金。

只使用最低初始保证金的交易者，承受不利价格波动的空间较小。

根据保证金模式和产品规则，追加抵押资金可以为交易者提供更大的缓冲。

对新手而言，应将初始保证金视为风险信号，而不是扩大交易规模的捷径。

仓位杠杆越高，在强平风险变得严重之前，通常可承受的价格波动空间越小。

初始保证金如何运作

初始保证金通常按仓位名义价值的一定比例计算。

名义价值是仓位的全部价值，而不仅仅是交易者的抵押资金。

如果交易者开立价值 20,000 USDT 的仓位，初始保证金率为 5%，则所需初始保证金为 1,000 USDT。

如果初始保证金率为 10%，同一个 20,000 USDT 的仓位就需要 2,000 USDT。

这体现了保证金率与杠杆之间的直接关系。

在不计手续费和缓冲要求的情况下，5% 的初始保证金率大致相当于最高 20 倍杠杆。

在不计手续费和缓冲要求的情况下，10% 的初始保证金率大致相当于最高 10 倍杠杆。

在不计手续费和缓冲要求的情况下，20% 的初始保证金率大致相当于最高 5 倍杠杆。

简单的计算公式为：仓位价值 × 初始保证金率。

实际交易系统还可能纳入风险限额、标记价格规则、资金费用、手续费、维持保证金和强平缓冲。

因此，实时交易页面显示的实际保证金可能与手动估算的简单结果不同。

确认杠杆仓位前，交易者应始终查看平台显示的保证金数据。

初始保证金与维持保证金

初始保证金是开立仓位所需的抵押资金。

维持保证金是保持仓位持有所需的最低抵押资金。

FINRA 保证金追缴教育页面说明，当账户净值低于规定水平时，可能触发保证金追缴。

在加密货币衍生品交易中，与初始保证金相比，维持保证金通常与强平风险的关联更为密切。

初始保证金形成起始缓冲，而维持保证金则规定必须保留的最低水平。

例如，某产品可能要求以 10% 的初始保证金开仓，并以 5% 的维持保证金维持仓位。

如果亏损使交易者的净值降至接近维持保证金水平，仓位就可能面临风险。

许多新手会混淆这两个术语，因为两者都与抵押资金有关。

区别很简单：初始保证金用于开仓，维持保证金则有助于判断仓位能否继续持有。

谨慎的交易者在使用杠杆前会同时查看这两个数值。

初始保证金与杠杆

初始保证金和杠杆的变化方向相反。

所需初始保证金越低，可用杠杆越高。

所需初始保证金越高，可用杠杆越低。

如果某产品的初始保证金率为 1%，最高杠杆可能约为 100 倍。

如果某产品的初始保证金率为 2%，最高杠杆可能约为 50 倍。

如果某产品的初始保证金率为 5%，最高杠杆可能约为 20 倍。

如果某产品的初始保证金率为 10%，最高杠杆可能约为 10 倍。

杠杆较高可能提高潜在回报，但也会加快亏损影响账户的速度。

与低杠杆仓位相比，高杠杆加密货币仓位可能只需经历更小的价格变动就会被强制平仓。

因此，不应把最高杠杆视为交易建议。

最高杠杆只是特定风险模型允许的上限。

负责任的交易者会根据风险承受能力、波动性、仓位规模和强平距离选择杠杆。

加密货币期货中的初始保证金

加密货币期货使用初始保证金，因为交易者无需预先支付全部名义价值即可控制合约敞口。

期货合约是一种价值与标的资产或参考价格挂钩的衍生品。

在加密货币市场中，期货可用于投机、对冲、基差交易或投资组合风险管理。

开立期货仓位前需要提供初始保证金。

如果仓位走势不利于交易者，保证金余额就会下降。

如果保证金余额下降过多，可能会触发强平规则。

期货可以用于专业风险管理，但对缺乏经验的交易者而言也可能十分危险。

即使交易者对长期价格方向的判断正确，如果短期波动过大，仍可能遭到强制平仓。

因此，评估初始保证金时，应同时考虑投资期限、波动性和强平风险。

永续合约中的初始保证金

永续合约是加密货币交易者最常遇到初始保证金的产品之一。

永续合约是一种没有固定到期日的衍生品。

由于永续合约允许使用杠杆，交易者在开立多仓或空仓前必须提供初始保证金。

初始保证金可能因资产、仓位规模、风险限额和市场状况而异。

流动性较高的资产，其初始保证金要求可能低于规模较小或波动性较高的资产。

流动性较低的资产可能需要更高的初始保证金，因为市场承压时可能更难强制平仓。

永续合约还可能涉及多头和空头交易者之间的资金费用。

资金费用与初始保证金不同，但会随着时间推移减少账户净值。

开立永续合约仓位前，交易者应查看初始保证金、维持保证金、资金费率、手续费和强平价格预估。

现货保证金交易中的初始保证金

交易者在现货保证金交易中借入资金以提高购买力或卖出能力时，同样适用初始保证金。

在现货保证金交易中，交易者可能借入稳定币买入加密资产，也可能借入加密资产后卖空。

初始保证金是开立借入资金支持的仓位所需的抵押资金。

如果交易走势不利于交易者，平台可能要求其追加抵押资金，或出售资产以偿还借入资金。

这与永续合约不同，因为交易者借入的是资产，而不是交易合成合约。

不过，两者的风险逻辑相似。

交易者使用了杠杆，平台因此要求其提供抵押资金以降低亏损敞口。

现货保证金交易还可能产生借款成本。

这些成本会随时间推移减少账户净值并增加风险。

加密货币期权中的初始保证金

加密货币期权也可能适用初始保证金，尤其是交易者卖出期权或建立可能承担未来义务的仓位时。

期权赋予买方在规定条件下以特定价格买入或卖出标的资产的权利，但不构成必须履行的义务。

期权买方通常最多可能损失已支付的权利金，但期权卖方根据仓位结构可能面临大得多的风险。

因此，平台可能要求期权卖方提供初始保证金。

保证金要求可能取决于期权行权价、到期日、波动性、标的价格和投资组合风险。

期权保证金可能比期货保证金更复杂，因为风险并非总是线性的。

价格的小幅变动也可能改变期权价值、Delta、Gamma 和所需抵押资金。

新手不应仅仅因为某些期权可以限定风险，就认为期权一定更安全。

卖出期权或组合期权仓位前，应仔细查看保证金要求。

初始保证金与风险限额

许多加密货币衍生品系统使用风险限额。

风险限额是根据仓位规模调整的保证金规则。

较小的仓位可能适用较低的初始保证金和较高的杠杆。

较大的仓位可能需要更高的初始保证金和更低的杠杆。

这是因为市场快速波动时，大额仓位可能更难安全平仓。

如果必须在深度不足的订单簿中平掉大额仓位，可能会产生巨大的价格冲击。

风险限额通过要求较大敞口提供更多抵押资金，帮助降低这种风险。

增加仓位规模前，交易者应查看风险限额。

在某一规模下看似安全的仓位，超过风险限额档位后可能需要更多保证金。

忽略风险限额可能导致意外的保证金压力。

初始保证金与强制平仓

初始保证金会影响强平风险，但强制平仓通常由维持保证金和账户净值规则触发。

交易者开立杠杆仓位时，初始保证金会形成起始抵押缓冲。

如果市场走势不利于仓位，亏损就会消耗这一缓冲。

如果账户净值降至接近维持保证金要求的水平，仓位可能会被强制平仓。

强制平仓是指平台关闭部分或全部仓位，以防止亏损进一步扩大。

强平价格取决于开仓价格、杠杆、保证金模式、维持保证金、手续费、资金费用、标记价格和风险限额。

杠杆越高，强平价格通常越接近开仓价格。

杠杆较低时，仓位通常有更大的价格波动空间。

根据产品和保证金模式，追加抵押资金可能使强平价格远离开仓价格。

减少仓位规模也可以降低强平风险。

初始保证金与逐仓保证金

在逐仓保证金模式下，抵押资金会分配给某个特定仓位。

开仓时，初始保证金会存入该仓位。

如果仓位亏损，除非交易者追加抵押资金，否则只会使用分配给该仓位的保证金。

这有助于限制对账户其他部分的影响。

不过，如果逐仓仓位没有足够的额外缓冲，强平也可能来得更快。

账户其他位置的闲置资金可能不会自动保护该逐仓仓位。

逐仓保证金适合希望清晰控制单个仓位风险的交易者。

如果交易者忘记每个仓位都需要单独的保证金保护，则逐仓保证金也会带来风险。

使用逐仓保证金的交易者应分别监控每个仓位。

初始保证金与全仓保证金

在全仓保证金模式下，账户可用净值可以支持多个仓位。

开立每个仓位仍需初始保证金，但仓位亏损可能由共享抵押资金承担。

这可能降低某个仓位迅速被强制平仓的概率。

但全仓模式也会带来账户整体风险，因为一个亏损仓位可能减少其他仓位可用的保证金。

全仓保证金常用于管理投资组合整体敞口的进阶交易者。

对新手而言，全仓保证金可能比逐仓保证金更难直观地了解风险，因此使用时应格外谨慎。

使用全仓保证金的交易者应监控账户总净值、未平仓仓位、未实现亏损和可用抵押资金。

如果多个仓位同时朝不利方向变动，整个账户都可能承受压力。

初始保证金与标记价格

许多加密货币衍生品平台使用标记价格计算保证金风险和强平风险。

标记价格通常旨在降低短期价格尖峰或最近成交价流动性不足导致的不公平强平。

标记价格可能基于指数价格、公允价格模型或其他计算方式。

开仓时会缴纳初始保证金，但持仓期间的风险可能根据标记价格持续监控。

即使最近成交价与标记价格看起来不同，交易者看到的强平风险也可能发生变化。

这一点很重要，因为强平系统通常依赖标记价格，而不仅仅是最近一笔成交。

忽略标记价格可能导致交易者误判实际保证金风险。

使用杠杆时，交易者应查看标记价格、指数价格和强平价格预估。

初始保证金与波动性

波动性是不同加密资产初始保证金要求不一的主要原因之一。

波动性是指资产价格可能大幅或频繁变动。

波动性较高的资产可能需要更多初始保证金，因为快速亏损的可能性更高。

在某些平台规则下，波动性较低且流动性较高的资产可能适用较低的初始保证金。

IOSCO 的《加密资产和数字资产市场政策建议》讨论了加密货币市场的主要风险，包括市场诚信、利益冲突、托管和零售用户参与等问题。

保证金规则是用于降低部分杠杆交易风险的一种工具。

它们无法消除波动性，也不能保证市场有序运行。

它们只能限制交易者相对于抵押资金所能建立的敞口。

初始保证金与流动性

流动性是指买卖资产时不造成大幅价格变动的难易程度。

流动性较低的加密资产通常适用较高的初始保证金要求。

这是因为在流动性不足的市场中强制平仓可能造成较大的价格冲击。

如果平台无法及时平掉亏损仓位，亏损可能超过交易者的抵押资金。

提高初始保证金可以要求交易者开仓时提供更多抵押资金，从而降低这一风险。

市场承压时，流动性也可能发生变化。

在市场平稳时看起来流动性充足的合约，在市场暴跌或突然拉升时可能变得流动性不足。

因此，在市场状况异常时，保证金要求可能会更新。

交易者不应假设昨天的流动性明天仍然可用。

初始保证金与手续费

初始保证金不是手续费，但手续费仍会影响保证金状况。

开仓或平仓时会收取交易手续费。

永续合约可能产生资金费用。

保证金交易可能产生借款利息。

如果仓位被强制平仓，还可能收取强平手续费。

所有这些成本都会降低账户净值。

账户净值下降会提高强平风险，即使市场价格没有太大变动也是如此。

开立杠杆仓位前，交易者应在风险计算中纳入手续费和资金费用。

忽略成本可能让仓位看起来比实际更安全。

初始保证金与投资组合保证金

投资组合保证金是一种评估多个仓位整体风险的进阶保证金方法。

投资组合保证金不会将每个仓位完全分开处理；如果仓位能够相互抵消风险，所需抵押资金可能会减少。

例如，多头仓位与空头对冲仓位可能降低净市场风险。

这可以提高专业交易者的资金效率。

不过，投资组合保证金依赖风险模型和相关假设。

如果市场关系发生变化，账户风险可能高于模型的预期。

投资组合保证金通常不适合新手。

所需保证金较低并不总是意味着实际风险较低。

这只意味着系统模型计算出的所需抵押资金较少。

初始保证金与资金效率

资金效率是指交易者使用一定数量的抵押资金可以建立多大的敞口。

较低的初始保证金可以提高资金效率，因为建立相同规模的仓位所需抵押资金较少。

较高的初始保证金会降低资金效率，因为更多资金会被占用。

专业交易者通常会关注资金效率，因为闲置抵押资金存在机会成本。

不过，在加密货币市场中，最大化资金效率可能很危险。

如果仓位占用了几乎全部可用抵押资金，可能没有足够空间承受波动。

有意保留额外闲置抵押资金，可以作为一种风险管理选择。

在杠杆加密货币交易中，风险控制往往比用尽所有可用保证金更重要。

初始保证金与对冲

初始保证金对对冲很重要，因为对冲通常需要抵押资金。

持有现货加密资产的交易者可能开立衍生品空头仓位，以降低下行风险。

矿工可能会对冲未来的代币产量。

资金管理团队可能会对冲代币价格敞口。

如果对冲使用杠杆产品，就可能需要初始保证金。

如果初始保证金要求上升，对冲所需抵押资金也会增加。

如果交易者没有足够的可用抵押资金，对冲仓位可能小于所需规模。

这会使账户在市场波动期间继续面临风险。

完善的对冲计划不仅包括价格目标，也会预留保证金缓冲。

机构加密货币交易中的初始保证金

机构加密货币交易者通常会将初始保证金视为整体风险管理体系的一部分。

他们可能会监控现货仓位、衍生品、托管账户、借贷安排和抵押资金池的保证金情况。

他们也可能使用压力测试，估算极端价格波动期间所需的保证金。

对于专业交易部门而言，初始保证金会影响资金分配、交易限额、交易对手敞口和流动性规划。

大型交易者可能避免使用最高杠杆，因为强制平仓可能造成市场冲击和运营风险。

他们可能会预留额外抵押资金，以支持对冲或应对保证金要求突然变化。

零售交易者也可以借鉴这种做法。

目标不是使用尽可能少的保证金。

目标是保留足够的保证金，以应对正常和异常的市场波动。

平台如何设定初始保证金

交易平台会根据波动性、流动性、仓位规模、产品类型、市场状况和内部风险模型设定初始保证金。

对于流动性不足或价格不稳定的资产，平台可能要求更高的保证金。

对于市场深度较大且风险控制更完善的产品，平台可能要求较低的保证金。

平台也可能在异常事件、重大公告、网络事故或价格大幅波动期间调整保证金。

美国《联邦法规》中关于未清算互换的定义将初始保证金描述为与某些未清算互换敞口相关的收取或缴纳的抵押资金。

这一更广泛的监管概念表明，初始保证金不仅用于加密货币市场，也广泛应用于衍生品市场。

在加密货币市场中，具体规则取决于平台、产品、司法管辖区和资产。

交易者应阅读所使用产品的具体保证金规则。

初始保证金示例

假设交易者希望开立价值 5,000 USDT 的加密货币永续合约多头仓位。

如果初始保证金率为 10%，交易者需要 500 USDT 的初始保证金。

如果初始保证金率为 5%，交易者需要 250 USDT 的初始保证金。

如果初始保证金率为 2%，交易者需要 100 USDT 的初始保证金。

较低的保证金要求允许交易者以更少的抵押资金开立相同仓位。

不过，这也意味着仓位使用了更高的杠杆。

杠杆越高，仓位对不利价格变动越敏感。

这个例子说明，所需保证金最少不一定就是最佳选择。

交易者应根据风险而非仅根据可用杠杆选择仓位规模。

初始保证金的优势

初始保证金的第一个优势是风险控制。

它要求交易者在承担杠杆敞口前提供抵押资金。

第二个优势是维护市场稳定。

抵押资金有助于降低亏损超出交易者账户资金范围的概率。

第三个优势是增强交易纪律。

初始保证金会促使交易者在开仓前考虑资金使用情况。

第四个优势是让强制平仓更有序。

保证金系统允许平台在亏损过大之前管理亏损仓位。

第五个优势是有助于确定更合适的仓位规模。

交易者可以在选择敞口前比较不同资产和产品的保证金需求。

初始保证金并非万无一失的保护，但它是杠杆市场中的基础安全措施。

初始保证金的风险与局限

初始保证金不能保证交易者不会遭到强制平仓。

它不能保证仓位能够承受极端波动。

它无法防范策略不佳、情绪化交易、时机不当或意外消息带来的风险。

它也无法消除资金成本、交易手续费、滑点、流动性风险或平台风险。

如果交易者认为满足最低保证金要求就足够了，初始保证金还可能带来虚假的信心。

最低初始保证金只是开仓要求。

审慎的交易者通常会准备高于最低要求的抵押资金。

仅使用最低保证金开立的仓位，在市场稍有波动后就可能迅速面临风险。

初始保证金应被视为风险管理的起点，而不是终点。

使用初始保证金的最佳实践

开立杠杆加密货币仓位前，务必查看初始保证金。

将初始保证金与维持保证金进行对比。

确认交易前，查看强平价格。

市场波动性较高时，降低杠杆。

预留额外抵押资金，不要用尽全部账户余额。

确认仓位使用的是逐仓保证金还是全仓保证金。

增加仓位规模前，了解风险限额。

在计算中纳入手续费、资金费用和借款成本。

不要把最高杠杆视为交易建议。

平台发布公告后，应查看保证金规则，因为要求可能发生变化。

关于初始保证金的常见误区

一个常见误区是认为初始保证金就是交易者可能亏损的全部金额。

在杠杆交易中，亏损可能迅速耗尽保证金并触发强制平仓。

另一个误区是把初始保证金误认为手续费。

初始保证金是抵押资金，而手续费是单独收取的成本。

第三个误区是混淆初始保证金与维持保证金。

初始保证金用于开仓，而维持保证金有助于判断仓位能否继续持有。

第四个误区是使用可用的最高杠杆。

高杠杆会让仓位更难承受正常的市场波动。

第五个误区是忽略风险限额。

较大的仓位可能比小仓位需要更多初始保证金。

第六个误区是忽略资金费用和手续费。

这些成本会降低账户净值，并随着时间推移增加强平风险。

常见问题

初始保证金是什么意思？

初始保证金是开立杠杆交易仓位所需的起始抵押资金。

初始保证金是手续费吗？

不是。初始保证金是抵押资金，而交易手续费是另外收取的费用。

初始保证金如何计算？

初始保证金通常按仓位名义价值乘以初始保证金率计算。

加密货币期货中的初始保证金是什么？

加密货币期货中的初始保证金是开立杠杆期货仓位所需的抵押资金。

永续合约中的初始保证金是什么？

永续合约中的初始保证金是开立杠杆多头或空头仓位前所需的抵押资金。

初始保证金与维持保证金有什么区别？

开立仓位需要初始保证金，而维持仓位至少需要维持保证金。

初始保证金较低意味着风险较低吗？

不是。较低的初始保证金通常允许使用更高杠杆，可能增加强平风险。

初始保证金较高会降低杠杆吗？

会。对于相同仓位规模，较高的初始保证金通常会降低可用的最高杠杆。

初始保证金要求会发生变化吗？

会。平台可能根据波动性、流动性、风险限额和市场状况调整初始保证金。

如果我的初始保证金不足，会发生什么？

通常，除非追加抵押资金或减少订单规模，否则无法开立或增加杠杆仓位。

初始保证金能防止强制平仓吗？

不能。初始保证金会形成起始缓冲，但不能保证交易者不会遭到强制平仓。

新手应该只使用最低初始保证金吗？

新手通常应避免只使用最低初始保证金，因为额外抵押资金可以为应对波动提供更充足的缓冲。

结语

初始保证金是开立杠杆加密货币仓位所需的起始抵押资金。

这是加密货币期货、永续合约、期权和保证金交易中的核心概念。

初始保证金决定仓位所需的抵押资金，以及交易者可以使用的杠杆。

较低的初始保证金要求允许使用更高杠杆，但会增加强平风险。

较高的初始保证金要求会降低杠杆，并要求交易者预先投入更多资金。

了解初始保证金时，应同时考虑维持保证金、强平价格、手续费、资金费用、风险限额、标记价格和保证金模式。

初始保证金不是手续费，也不能保证交易者免于亏损。

它是在高风险市场中用于支持杠杆仓位的抵押资金。

更审慎的做法是谨慎使用杠杆、预留额外抵押资金、了解产品规则，并避免仅根据可用最高杠杆开仓。

负责任地使用初始保证金，有助于交易者管理风险，并让加密货币市场更稳妥地应对杠杆交易。