强制平仓

什么是强制平仓？

当账户不再满足所需的抵押品或保证金规则时，强制平仓是指强行平仓、出售或转移加密货币仓位。

在加密货币交易中，当杠杆多仓或空仓损失过大时，平台通常会自动平仓，以防止损失进一步扩大。

在 DeFi 借贷中，当借款人的抵押品价值相对于借款金额过低时，就会发生强制平仓。

基本原理是，借款或杠杆敞口必须由足够的抵押品提供保障。

如果抵押品缓冲变得过小，仓位可能会在损失进一步扩大前被强制平仓。

CME Group 保证金指南说明，如果资金低于维持保证金水平，期货仓位可能会被自动强制平仓。

在加密货币领域，强制平仓是保证金交易者、合约交易者、永续合约用户和 DeFi 借款人面临的最重要风险之一。

加密货币强制平仓的运作方式

当用户开立依赖抵押品、借入资金或杠杆的仓位时，强制平仓机制便开始运作。

系统会跟踪用户仓位、抵押品、未实现盈亏以及保证金要求的价值。

如果市场走势对用户不利，抵押品缓冲就会缩小。

当账户低于规定水平时，系统可以平掉部分或全部仓位。

对于杠杆多仓，通常在资产价格大幅下跌时会发生强制平仓。

对于杠杆空仓，通常在资产价格大幅上涨时会发生强制平仓。

对于 DeFi 贷款，当抵押品不再足以安全覆盖债务时，通常会发生强制平仓。

保证金交易中的强制平仓

保证金交易允许用户借入资金或使用抵押品来扩大交易敞口。

这可能提高潜在收益，但也会增加潜在亏损。

如果仓位价值下跌，用户可能需要追加抵押品或降低敞口。

FINRA 保证金追缴指南说明，账户价值下降、交易造成保证金不足或公司提高维持保证金要求时，都可能触发保证金追缴。

在加密货币市场，由于市场全天候交易，保证金系统的运行速度可能非常快。

在市场剧烈波动期间，用户可能几乎没有时间作出反应。

因此，在使用借入资金前，应了解保证金强制平仓风险。

合约和永续合约中的强制平仓

合约和永续合约允许交易者参与加密货币价格波动，而不一定需要持有标的资产。

交易者可以开立多头合约，以期从价格上涨中获益；也可以开立空头合约，以期从价格下跌中获益。

仓位由保证金支持。

如果亏损导致保证金低于维持保证金要求，就可能发生强制平仓。

永续合约还可能涉及资金费用，随着时间推移，这会增加成本。

高杠杆仓位的强平价格通常更接近开仓价格。

这意味着，如果杠杆过高，即使市场价格仅小幅变动，也可能导致仓位被平掉。

DeFi 借贷中的强制平仓

DeFi 借贷协议通过强制平仓来保护贷方和协议偿付能力。

用户通常需要存入价值高于借款金额的抵押品来借入加密资产。

如果抵押品价值下跌或借入资产价值上涨，仓位就可能变得不安全。

Aave 强制平仓指南说明，当借款人的健康因子低于 1 时，可能会发生强制平仓。

Compound 强制平仓文档说明，当账户借款余额超过强制平仓抵押因子设定的限额时，账户可能会进入可强制平仓状态。

在 DeFi 中，强制平仓通常由清算人、机器人或智能合约执行；他们会根据协议规则偿还债务并获得抵押品。

这一过程有助于防止坏账，但可能给借款人造成严重损失。

强平价格

强平价格是仓位可能被强制平仓时的大致市场价格。

杠杆多仓的强平价格通常低于开仓价格。

杠杆空仓的强平价格通常高于开仓价格。

具体强平价格取决于杠杆、保证金模式、抵押品价值、维持保证金、手续费、资金费用、未实现亏损以及平台规则。

用户不应认为显示的强平价格在任何情况下都完全固定。

手续费、资金费用、抵押品变化和波动性都可能改变实际强平阈值。

稳健的交易者会在当前市场价格与强平价格之间留出充足缓冲。

如果仓位距离强平价格很近，市场上的一次普通短暂插针就可能导致仓位被平掉。

维持保证金

维持保证金是保持仓位开放所需的最低权益或抵押品金额。

如果账户权益低于该水平，强制平仓风险就会显现。

CME Group 保证金指南说明，维持保证金是账户中必须维持的最低金额。

在加密衍生品交易中，维持保证金要求可能根据仓位规模、资产波动性、市场状况或平台风险规则而变化。

较大的仓位可能需要更高的维持保证金，因为安全平掉这类仓位更困难。

波动性上升时，风险系统也可能采取更保守的措施。

开立杠杆仓位前，用户应了解初始保证金和维持保证金。

初始保证金

初始保证金是开立杠杆仓位所需的抵押品。

这是用于支持交易的起始资金。

使用低杠杆的交易者，相对于仓位规模需要存入更多保证金。

使用高杠杆的交易者，相对于仓位规模需要存入更少保证金。

较低的杠杆能让仓位在被强平前有更大的缓冲空间。

较高的杠杆会缩小缓冲空间，并增加被强制平仓的可能性。

初始保证金用于开立仓位，而维持保证金决定仓位能否继续保持开放。

保证金追缴与强制平仓的区别

保证金追缴是要求用户追加资金、降低敞口或恢复账户权益的警告或要求。

强制平仓则是在仓位不再满足要求时，强行平仓或出售资产的措施。

在传统金融中，投资者有时会获得一定时间来满足保证金追缴要求。

在加密货币市场，由于许多系统实时或近乎实时运行，强制平仓可能会自动且迅速地发生。

FINRA 说明，在保证金账户中出售证券之前，公司并非总是必须发出保证金追缴通知。

加密货币用户应做好强制平仓可能在没有充足预警时间的情况下发生的准备。

最稳妥的做法是在仓位接近强平阈值之前监控风险。

部分强制平仓

部分强制平仓是指仅平掉部分仓位或债务。

这样可以降低风险，同时保留部分未平仓仓位。

一些衍生品系统会先通过部分强制平仓降低仓位规模，再决定是否将仓位全部平掉。

在某些条件下，一些 DeFi 协议允许清算人只偿还部分债务。

Aave 强制平仓指南说明，强制平仓金额可能取决于健康因子和仓位规模。

部分强制平仓可能没有全部强平那么严重，但仍会造成亏损、手续费支出和抵押品减少。

用户不应把部分强制平仓当作风险保障方案。

全部强制平仓

全部强制平仓是指整个仓位或全部债务被平掉。

当仓位的抵押品严重不足，或协议规则要求全部平仓时，就可能发生这种情况。

全部强制平仓可能导致用户不再持有任何未平仓仓位，剩余余额也大幅减少。

在极端市场波动中，用户可能还来不及反应，仓位就已被全部强平。

在 DeFi 中，根据协议规则，即使是小额或高风险仓位也可能被全部强平。

全部强制平仓往往比部分强制平仓造成的损失更大，因为用户会完全退出该仓位。

因此，预防通常比事后补救更重要。

强平手续费和罚金

强平手续费或罚金是仓位被强制平仓时收取的额外费用。

在衍生品交易中，强平手续费可能用于支付执行成本、保险基金或平台风险管理系统的费用。

在 DeFi 借贷中，清算人可能因偿还高风险债务而获得折扣或奖励。

Aave 指南说明，清算人会代借款人偿还债务，并获得相应价值的抵押品以及强平奖励。

强平罚金会激励清算人迅速采取行动。

这些罚金也会增加借款人或交易者的损失。

评估杠杆仓位或抵押仓位的下行风险时，用户应将强平手续费和罚金计算在内。

健康因子

健康因子是用于衡量 DeFi 借款仓位安全程度的风险指标。

健康因子越高，抵押品缓冲就越充足。

健康因子越低，仓位就越接近强平。

Aave 指南将健康因子定义为：抵押品总价值乘以加权平均强平阈值，再除以借款总价值。

在 Aave 中，健康因子低于 1 时，仓位就面临强制平仓风险。

抵押品价格或债务价格变动、利息累积或抵押品参数调整，都可能改变健康因子。

DeFi 借款人应定期监控健康因子，而不是只查看代币价格。

贷款价值比与强平阈值

贷款价值比（LTV）是借款金额与抵押品价值的比值。

LTV 越高，借款人的安全缓冲就越小。

LTV 越低，支持债务的抵押品就越多。

强平阈值是抵押品不再被视为足以安全支持贷款的临界点。

不同资产的波动性和流动性风险不同，因此强平阈值也可能不同。

与波动性较高或流动性较差的资产相比，稳定且流动性较高的资产可能允许更高的阈值。

使用加密资产作抵押借款前，借款人应了解 LTV 和强平阈值。

预言机价格与强制平仓

DeFi 强制平仓通常依赖预言机价格。

预言机是一种将外部价格数据引入区块链应用的系统。

如果预言机报告抵押品价值下跌，借款仓位就可能进入可强制平仓状态。

如果预言机报告借入资产价值上涨，也可能出现同样的情况。

预言机设计十分重要，因为错误、延迟或遭操纵的价格可能导致不公平的强制平仓或协议损失。

稳健的 DeFi 协议会针对预言机来源、更新频率、市场深度和资产选择设置风险控制。

用户应了解，强制平仓可能由预言机价格变动触发，而不只是由单个图表上看到的价格触发。

强平连锁反应

强平连锁反应是指强制平仓进一步推动价格朝同一方向变动，从而触发更多强制平仓。

例如，价格下跌期间，如果大量杠杆多仓被强平，强制卖出可能会给市场带来更大的下行压力。

这一压力可能触发市场下方更多仓位的强平价格。

结果可能是市场快速下跌并伴随高波动性。

价格急剧上涨、空头仓位被迫平仓时，也可能出现向上的强平连锁反应。

这类事件在高杠杆加密货币市场中较为常见。

未平仓量较高，且资金费率或市场情绪明显偏向单一方向时，交易者应格外谨慎。

保险基金与自动减仓

一些衍生品系统使用保险基金，在被强平仓位无法以安全价格平仓时弥补损失。

如果市场变动过快，强平引擎可能来不及在亏损超过用户抵押品之前平掉仓位。

保险基金有助于弥补这类缺口。

如果缺口过大，一些系统可能会采用自动减仓或其他损失分摊规则。

这些规则因平台和产品而异。

交易杠杆衍生品前，用户应阅读风险披露信息。

强制平仓风险不仅与用户自身仓位有关，也取决于交易平台如何处理极端市场事件。

如何避免强制平仓

降低强制平仓风险的第一种方法是使用较低杠杆。

第二种方法是在账户或协议仓位中保留额外抵押品。

第三种方法是在达到强平价格前设置止损单。

第四种方法是监控资金费率、利息成本、波动性和市场消息。

第五种方法是避免在接近最高允许 LTV 的水平借款。

第六种方法是在健康因子过低时偿还部分 DeFi 贷款。

第七种方法是除非充分了解风险，否则避免将波动性较高的抵押品用于大额借款。

强制平仓机制的益处

强制平仓机制的第一个益处是控制风险。

它们有助于防止亏损超过抵押品价值。

第二个益处是保护 DeFi 借贷市场中的贷方。

强制平仓有助于确保借款资金由足够的抵押品支持。

第三个益处是维护市场纪律。

用户使用高杠杆或激进借款时，风险过高就会面临自动后果。

第四个益处是维护协议偿付能力。

如果没有强制平仓，借贷和衍生品系统就更容易累积坏账。

强制平仓的风险

第一个风险是亏损被强制确认。

即使价格之后回升，用户也可能失去仓位。

第二个风险是强平手续费或罚金。

第三个风险是价格插针风险，即短暂的价格急涨或急跌触发强制平仓。

第四个风险是 DeFi 中的预言机风险。

第五个风险是高杠杆事件期间的连锁反应风险。

第六个风险是流动性不足，导致仓位以不利价格平掉。

第七个风险是情绪化决策，用户没有明确计划，却在为时已晚时追加抵押品。

关于强制平仓的常见误解

一种常见误解是，只有在用户亏光全部资金时才会发生强制平仓。

实际上，即使账户仍有部分价值，只要不再满足保证金或抵押品要求，就可能被强制平仓。

另一种误解是，保证金追缴总会给用户时间来解决问题。

在加密货币市场，强制平仓可能是自动且迅速发生的。

第三种误解是，止损单总能避免强制平仓。

在极端波动或流动性不足时，止损单可能无法成交，或成交价格不理想。

第四种误解是，DeFi 强制平仓由公司的客服团队控制。

在许多 DeFi 协议中，强制平仓是无需许可的，并由机器人、用户或智能合约按照协议规则执行。

常见问题

加密货币中的强制平仓是什么意思？

强制平仓是指杠杆仓位或抵押仓位不再符合保证金或抵押品规则，因此被强行平掉、出售或转移。

强制平仓由什么引起？

不利的价格变动、抵押品价值下跌、债务价值上升、资金成本、利息、保证金要求提高或协议风险参数，都可能导致强制平仓。

什么是强平价格？

强平价格是抵押品不足时，仓位可能被强制平掉的大致价格水平。

现货仓位会被强制平仓吗？

普通的无杠杆现货仓位通常不会被强制平仓，除非该仓位被用作借款或保证金的抵押品。

DeFi 贷款会被强制平仓吗？

会。如果抵押品不再能按照协议规则安全覆盖借款金额，DeFi 贷款就可能被强制平仓。

什么是健康因子？

健康因子是衡量抵押品对借款仓位的保障程度的 DeFi 风险指标。

强制平仓后会发生什么？

强制平仓后，部分或全部仓位会被平掉，债务可能被偿还，抵押品可能被出售，用户还可能需要支付手续费或罚金。

用户如何避免强制平仓？

用户可以降低杠杆、提前追加抵押品、偿还债务、使用止损单、监控风险指标，并避免在接近最高限额时借款。

强制平仓总是坏事吗？

强制平仓会给被强平的用户造成损失，但也可能保护贷方、协议和交易系统，避免更大的损失。

为什么会发生强平连锁反应？

强制平仓会进一步推动价格变动，进而触发同一方向的更多强制平仓，因此会出现强平连锁反应。

总结

强制平仓是加密货币保证金交易、合约、永续合约和 DeFi 借贷中的核心风险机制。

当仓位不再拥有足够的抵押品或保证金来安全维持开放时，就会发生强制平仓。

对于杠杆交易者，如果市场走势不利，强制平仓可能会关闭多仓或空仓。

对于 DeFi 借款人，当借款仓位风险过高时，强制平仓可能会出售或转移抵押品。

强制平仓机制有助于保护贷方、平台和协议免受坏账影响，但也可能给用户造成重大损失。

强制平仓最重要的相关概念包括维持保证金、强平价格、健康因子、LTV、强平阈值、预言机价格、手续费和杠杆。

用户可以通过降低杠杆、保留额外抵押品、监控仓位、提前偿还债务，以及在市场波动期间避免激进借款来降低强制平仓风险。

管理仓位时，绝不能只寄希望于市场会反弹。

在加密货币市场，强制平仓可能迅速、自动发生，而且不会给用户第二次机会。

应对强制平仓风险最稳妥的方式，是在开仓前做好规划。