维持保证金

什么是维持保证金？

维持保证金是交易者必须在杠杆加密货币仓位中保留的最低权益或抵押品金额，以保持仓位未平仓。

简单来说，它是一个安全缓冲，用来防止保证金账户、合约仓位、永续合约或 DeFi 借款仓位的风险变得过高。

如果账户权益低于维持保证金水平，用户可能会收到追加保证金通知、面临仓位被强制减仓或被强制平仓。

CME Group 保证金指南说明，开立期货仓位后，账户中必须保留最低金额作为维持保证金。

在加密货币领域，维持保证金很重要，因为数字资产价格可能大幅波动、全天候交易，而且强制平仓可能比用户预期发生得更快。

维持保证金并非开仓所需的金额。

开仓所需的金额称为初始保证金。

维持保证金是指价格、手续费、资金费用和抵押品价值发生变化后，继续持仓所需的最低金额。

维持保证金在加密货币交易中如何运作

用户首先存入抵押品，以建立杠杆仓位。

之后，系统会跟踪仓位价值、抵押品、未实现盈亏、手续费、借入资金和所需保证金。

如果仓位走势对用户有利，账户权益可能上升，仓位也会变得更安全。

如果仓位走势对用户不利，账户权益就会下降，仓位也会逐渐接近维持保证金水平。

当账户权益过于接近最低要求时，交易系统可能会向用户发出警告或启动强制平仓。

在一些加密货币系统中，即使没有较长的警告期，强制平仓流程也可能自动启动。

因此，用户应将维持保证金视为危险线，而不是舒适的操作水平。

维持保证金与初始保证金

初始保证金是建立杠杆仓位所需的抵押品。

维持保证金是保持仓位未平仓所需的抵押品或权益。

例如，某个仓位可能需要 1,000 美元的初始保证金才能开仓，并需要 750 美元的维持保证金才能继续持仓。

如果账户权益低于 750 美元，该仓位可能面临追加保证金通知或强制平仓。

初始保证金决定用户能否进入这笔交易。

维持保证金决定用户能否在市场变动后继续持仓。

许多初学者关注初始保证金，因为它会影响仓位规模。

经验丰富的交易者则会重点关注维持保证金，因为它关系到强平风险。

维持保证金为何重要

维持保证金很重要，因为杠杆既能带来机会，也会增加风险。

使用杠杆交易时，即使价格只发生小幅变动，也可能导致账户权益大幅变化。

CFTC 虚拟货币风险提示提醒投资者，杠杆会放大风险，因为相对较小的市场变动也可能对杠杆账户产生更大的影响。

加密货币市场在周末、节假日和夜间也可能发生波动。

这意味着用户离线期间，维持保证金风险也可能上升。

即使交易者对代币的长期走势判断正确，仍可能因短期价格变动而被强制平仓。

维持保证金有助于确定仓位在被系统平仓前可以承受多大的不利变动。

维持保证金与强制平仓

当账户没有足够保证金支撑风险时，系统会强制平仓。

维持保证金水平被突破是触发强制平仓的主要原因之一。

发生强制平仓时，系统可能会平掉部分或全部仓位，以避免贷款方、市场基础设施或协议遭受进一步损失。

对用户而言，强制平仓可能导致已实现亏损、强平手续费、滑点，以及市场之后反弹时错失回升机会。

在快速波动的加密货币市场中，剧烈的瞬时波动、低流动性时段、连环强平或重大新闻事件都可能导致强制平仓。

连环强平可能在被迫卖出或买入推动价格进一步变动，继而导致更多杠杆仓位失守时发生。

因此，交易者不应让仓位过于接近维持保证金水平。

维持保证金与追加保证金通知

当账户低于规定的保证金水平时，追加保证金通知会提醒或要求用户追加抵押品、偿还债务或降低敞口。

SEC Investor.gov 保证金账户公告说明，当账户低于券商的维持保证金要求时，券商通常会发出追加保证金通知。

在加密货币领域，追加保证金通知未必总能给用户留下充足的响应时间。

价格快速变化时，有些系统可能会从警告迅速转为强制平仓。

因此，用户应在收到警告之前监控强平价格、保证金率、抵押品价值、资金费用和维持保证金。

应将追加保证金通知视为紧急信号，而不是交易中的常规环节。

现货杠杆交易中的维持保证金

在现货杠杆交易中，用户借入资产以增加在现货市场中的买入或卖出能力。

交易者可以借入价值稳定的资产，以购买更多加密资产。

如果产品支持做空敞口，交易者也可以借入加密资产并卖出做空。

维持保证金用于保护借贷系统，确保账户有足够权益覆盖借入金额。

如果交易走势对用户不利，账户可能会低于维持保证金水平。

系统随后可能要求用户追加抵押品，或强制卖出资产以偿还贷款。

借款利息也可能随着时间推移减少账户权益，因此即使价格没有大幅变动，维持保证金风险也可能上升。

合约和永续合约中的维持保证金

在合约和永续合约中，维持保证金支撑的是合约敞口，而非对现货资产的直接所有权。

参考价格下跌时，多仓的权益会减少。

参考价格上涨时，空仓的权益会减少。

永续合约还可能产生影响账户权益的资金费用。

如果资金费用导致权益减少，即使价格没有大幅波动，仓位也可能逐渐接近维持保证金水平。

用户应了解合约在计算强平价格时使用的是标记价格、指数价格、结算价格还是最新成交价。

用于风险管理的价格可能与图表显示的最新价格不同。

DeFi 中的维持保证金

DeFi 协议可能使用健康因子、抵押率、强平阈值或贷款价值比等术语，而不是“维持保证金”。

其风险逻辑相似，因为协议会检查抵押品是否足以支撑借款价值。

Aave 强制平仓指南说明，当借款人的健康因子低于 1 时，可能发生强制平仓。

健康因子下降，就像是在提醒用户，仓位正在接近类似维持保证金的危险区域。

当 DeFi 仓位变得不安全时，强平人可能会根据协议规则偿还部分债务并获得抵押品。

DeFi 用户还必须考虑预言机风险、智能合约风险、Gas 费、网络拥堵和强平机器人的行为。

即使用户不在钱包旁，DeFi 仓位也可能达到可强平状态。

维持保证金与抵押品质量

抵押品质量会影响维持保证金在实际中的可靠程度。

流动性较高的抵押资产通常更容易估值，并且在市场承压时也更容易卖出。

交易清淡的代币可能迅速下跌，且在没有较大滑点的情况下难以强制平仓。

稳定币可以降低部分价格波动，但仍可能面临脱锚、赎回、流动性和发行方风险。

如果抵押资产下跌的同时，杠杆仓位走势也对用户不利，维持保证金缓冲可能迅速减弱。

这被称为反向风险。

用户不应认为所有加密资产都是同等可靠的抵押品。

维持保证金与盯市

盯市是指根据仓位当前的市场价值更新估值。

维持保证金系统依靠盯市计算来判断仓位是否仍有足够权益。

CME Group 盯市指南说明，期货仓位会按结算价进行盯市，以便计算盈亏。

在加密货币领域，盯市可能会频繁进行，也可能几乎持续进行，具体取决于产品。

如果标记价格走势对用户不利，未实现亏损会减少权益，使仓位进一步接近维持保证金水平。

如果标记价格走势对用户有利，仓位的安全缓冲就会增加。

即使仓位尚未平仓，维持保证金风险也可能发生变化。

维持保证金与风险等级

一些加密货币产品会根据风险等级设定维持保证金水平。

小额仓位可能适用较低的维持保证金率。

较大仓位可能需要更高的维持保证金率，因为这类仓位更难安全地强制平仓。

这意味着增加仓位既会扩大敞口，也可能提高保证金要求。

交易者可能认为自己只是在增加潜在利润，但也可能因此进入要求更严格的风险等级。

风险等级旨在保护系统，避免大额仓位在强制平仓时损害市场流动性。

增加敞口前，用户应确认仓位规模是否会改变维持保证金率。

维持保证金与波动性

波动性会提高维持保证金风险，因为价格可能快速且难以预测地变动。

CME Group 的产品保证金页面说明，保证金要求会因产品和市场波动性而有所不同。

宏观经济消息、代币解锁、协议事件、强制平仓、监管动态、稳定币承压或市场情绪突然变化，都可能引发加密货币市场波动。

市场波动时，价差可能扩大，市场深度也可能减弱。

这会使强平价格风险更高，因为实际成交结果可能不如预期。

波动时期，用户应保留更大的维持保证金缓冲。

在高波动期间使用最高杠杆，是最快触及强平的方式之一。

如何计算维持保证金

一种简单的维持保证金计算公式是：仓位价值 × 维持保证金率。

例如，如果仓位价值为 20,000 美元，维持保证金率为 5%，那么维持保证金就是 1,000 美元。

如果用户的账户权益低于 1,000 美元，该仓位就可能变得不安全。

实际的加密货币系统可能使用更复杂的公式。

公式可能涉及未实现盈亏、手续费、资金费用、抵押品折扣、标记价格、风险等级和强平罚金。

DeFi 系统可能涉及预言机价格、强平阈值、平仓比例和抵押品系数。

实际交易时，用户应以产品的具体公式为准，而不是依赖简化示例。

如何提高维持保证金安全性

用户可以追加抵押品，以增加保证金缓冲。

用户可以减小仓位规模，以降低所需保证金。

用户可以平掉部分仓位，以降低敞口。

如果产品允许，用户可以降低杠杆。

借款人可以偿还部分债务，以提高抵押安全性。

DeFi 用户可以监控健康因子，并在触及强平阈值前追加抵押品。

在仓位到达危险区域之前，采取这些措施会更加容易。

等到最后一刻才行动可能代价高昂，因为加密货币价格、Gas 费和流动性都可能迅速变化。

维持保证金的常见错误

第一个错误是交易仓位过于接近维持保证金水平。

这会让仓位几乎没有空间应对加密货币市场的正常波动。

第二个错误是认为强平价格永远固定不变。

手续费、资金费用、抵押品价值、仓位规模和风险规则都可能导致强平价格变化。

第三个错误是不了解相关性风险，却使用波动性高的抵押品。

第四个错误是忽略借款成本和资金费用。

第五个错误是只依赖保证金提醒。

第六个错误是在没有重新评估交易是否仍然合理的情况下，继续为一笔不理想的交易追加抵押品。

了解维持保证金的好处

第一个好处是更好地控制强制平仓风险。

用户可以在系统强制退出之前管理风险。

第二个好处是更好地控制仓位规模。

用户可以根据仓位的承受能力来选择杠杆，而不只是关注潜在利润。

第三个好处是更好地规划抵押品。

用户可以选择更适合所承担风险的抵押品。

第四个好处是更安全地进行 DeFi 借款。

用户可以更有效地监控健康因子和强平阈值。

第五个好处是提高情绪管理能力。

了解维持保证金的交易者，不太容易因正常价格波动而恐慌。

关于维持保证金的常见误解

一种常见误解是维持保证金与初始保证金相同。

初始保证金用于开仓，维持保证金用于保持仓位未平仓。

另一种误解是，只要高于维持保证金，仓位就安全。

这只表示仓位当前满足最低要求。

第三种误解是，用户总会在强制平仓前收到追加保证金通知。

在加密货币市场中，触及风险阈值时可能会迅速发生强制平仓。

第四种误解是，维持保证金只适用于中心化产品。

DeFi 借款也采用类似的风险阈值，只是术语有所不同。

常见问题

加密货币中的维持保证金是什么？

维持保证金是保持杠杆加密货币仓位或借款仓位未平仓所需的最低权益或抵押品。

维持保证金与初始保证金有何不同？

开仓需要初始保证金；市场状况变化后要继续持仓，则需要维持保证金。

如果权益低于维持保证金会怎样？

根据产品规则，用户可能会收到追加保证金通知，或面临强制减仓、强制平仓。

维持保证金适用于合约吗？

适用。合约和永续合约通常会使用维持保证金来管理杠杆仓位风险。

DeFi 会使用维持保证金吗？

DeFi 通常使用健康因子、强平阈值、抵押率和贷款价值比等相关概念。

维持保证金会变化吗？

会。波动性、风险等级、仓位规模、抵押品类型和产品规则都可能影响维持保证金。

交易者可能在没有收到追加保证金通知的情况下被强制平仓吗？

可能。尤其在市场快速波动时，加密货币系统可能会在风险阈值被突破后自动强制平仓。

用户如何降低维持保证金风险？

用户可以降低杠杆、增加抵押品、减小仓位、偿还债务，并定期监控保证金指标。

为什么抵押品质量很重要？

抵押品质量很重要，因为波动性高或流动性低的抵押品可能迅速贬值，削弱保证金缓冲。

适合在维持保证金水平附近交易吗？

不适合。维持保证金是危险阈值，用户应在其上方保留充足的缓冲。

结语

维持保证金是加密货币杠杆交易、合约、永续合约和 DeFi 借款中的核心风险控制概念。

它规定了保持杠杆仓位未平仓所需的最低权益或抵押品。

如果仓位低于这一水平，用户可能会收到追加保证金通知，或面临强制减仓、强制平仓。

维持保证金与初始保证金、杠杆、强平价格、保证金率、抵押品质量、盯市估值和波动性密切相关。

加密货币用户绝不应将维持保证金视为安全的目标水平。

它是杠杆仓位维持运作的最低界线。

更稳妥的做法是使用较低杠杆、保留额外抵押品、监控资金费用和手续费、了解产品计算公式，并在仓位到达危险区域之前降低风险。

在加密货币交易中，维持保证金不只是一个技术数值。

它是用户自行控制仓位与系统接管仓位之间的界线。