按市值计价收益

什么是按市值计价收益？

按市值计价收益是指对加密资产、衍生品仓位或投资组合按照当前市场价格重新估值后，其价值高于此前记录的价值或成本基础时所记录的收益。

简单来说，就是将仓位更新为当下的市场价值后显示出的收益。

例如，某交易者持有的加密货币仓位昨天价值 10,000 美元，今天价值 12,000 美元，那么该交易者获得了 2,000 美元的按市值计价收益。

如果交易者仍持有该仓位，这笔收益可能尚未实现。

如果交易者通过卖出、平仓、结算或转让仓位锁定利润，这笔收益可能转为已实现收益。

在加密货币领域，按市值计价收益十分重要，因为现货市场、衍生品、DeFi 仓位、稳定币和代币化资产的价格都可能快速变动。

按市值计价收益可以提高投资组合价值、保证金权益、抵押品价值和报告中的公允价值，但并不总意味着用户已经收到现金。

按市值计价的运作方式

按市值计价是指根据资产或负债的当前市场价值进行计量，而不是只参考其原始购买价格。

CME Group 的按市值计价指南介绍了期货市场如何使用官方每日结算价格计算未平仓仓位的盈亏。

在加密货币领域，同样的概念也适用于现货持仓、期货、永续合约、期权、借贷抵押品、DeFi 仓位、国库储备和基金投资组合。

当当前估值高于此前的估值时，就会出现按市值计价收益。

作为比较基准的估值点可能是原始成本、昨天的结算价格、上次报告日期或此前的投资组合快照。

具体含义取决于用户关注的是交易表现、会计结果、税务记录、抵押品价值，还是内部风险报告。

现货加密货币中的按市值计价收益

在现货加密货币市场中，持有资产的当前价格高于其此前估值或购买价格时，就会产生按市值计价收益。

如果用户以 1,000 美元买入某代币，之后该代币价值升至 1,400 美元，用户便获得了 400 美元的按市值计价收益。

如果用户仍持有该代币，从交易角度看，这笔收益通常尚未实现。

如果用户以 1,400 美元卖出该代币，这笔收益就会转为已实现收益。

这一差别很重要，因为如果之后市场价格下跌，未实现收益可能消失。

投资组合可能一度看起来盈利，但在加密市场快速回调期间，这部分收益也可能回吐。

因此，用户不应将每一笔按市值计价收益都视为已经落袋的资金。

加密衍生品中的按市值计价收益

按市值计价收益在加密衍生品中尤为重要，因为许多仓位会频繁重新估值。

期货、永续合约、期权和保证金产品的盈亏都可能随着市场价格变动而变化。

结算价格上涨时，多头期货仓位可能出现按市值计价收益。

结算价格下跌时，空头期货仓位可能出现按市值计价收益。

CME Group 的每日结算页面将每日结算价格描述为用于期货和期权产品估值的数据。

对于加密衍生品用户，按市值计价收益可以增加可用权益并缓解眼前的保证金压力。

不过，如果平仓前市场走势转为不利，这些收益也可能迅速回撤。

按市值计价收益与保证金

保证金是用于支持杠杆交易仓位的抵押资金。

杠杆仓位朝有利于用户的方向变动时，按市值计价收益可能增加账户权益。

权益增加可能改善保证金率，并使仓位离强平更远。

CME Group 的保证金教育页面说明，期货保证金是为支持仓位而必须存入并维持的资金。

在加密货币市场中，由于数字资产波动性较大且市场全天候交易，保证金可能迅速变化。

按市值计价收益可能让仓位看起来更安全，但这种状态仍可能只是暂时的。

用户不应仅因为短期收益提高了保证金权益，就增加杠杆。

按市值计价收益与未实现利润

如果仓位仍未平仓，按市值计价收益通常属于未实现利润。

未实现利润意味着仓位的账面价值有所增加，但用户尚未平仓。

例如，钱包可能显示某个代币仓位上涨了 30%，但在用户卖出前，这笔收益仍可能发生变化。

未实现收益有用，因为它反映了当前价值。

但它也有风险，因为可能让人过度自信。

用户可能觉得自己更富有而承担更大风险，尽管这笔收益取决于当前市场价格和可用流动性。

在加密货币领域，应结合流动性、波动性、税务规则和退出计划来监控未实现收益。

按市值计价收益与已实现收益

按市值计价收益以当前估值为依据。

已实现收益则是在用户实际平仓或处置仓位并获利时产生。

例如，用户以 100 美元买入某代币，随后市场价格涨至 150 美元。

用户仍持有代币时，账面上有 50 美元的按市值计价收益。

如果用户以 150 美元卖出，这笔收益就会转为已实现收益。

如果用户卖出前代币价格跌回 90 美元，按市值计价收益就会消失，并可能变成按市值计价亏损。

因此，不应混淆已实现收益与按市值计价收益。

按市值计价收益与公允价值会计

按市值计价与公允价值会计密切相关。

公允价值会计按照当前价值计量符合条件的资产，并可在报告期内确认价值变化。

关于美国的加密货币会计，FASB 加密资产会计项目页面指出，ASU 2023-08 适用于 2024 年 12 月 15 日之后开始的财政年度，包括这些财政年度内的中期期间。

根据适用于范围内加密资产的这一更新后模型，公允价值变动计入净利润。

这意味着，持有相关加密资产的公司可能会在资产价格上涨时报告按市值计价收益。

这也意味着，报告的收益可能会更容易受到加密货币价格波动的影响。

对于企业而言，按市值计价收益可能改善报告结果，但不一定代表经营现金流增加。

DeFi 中的按市值计价收益

在 DeFi 中，按市值计价收益可能影响抵押品、贷款、流动性仓位、收益策略和合成资产。

如果用户将加密货币抵押品存入借贷协议，且抵押品价格上涨，该仓位可能显示按市值计价收益。

这可能降低贷款价值比，并降低被强制平仓的可能性。

如果用户向资金池提供流动性，池中资产升值时，流动性仓位的价值也可能上升。

不过，流动性提供者还必须考虑无常损失、资金池手续费、代币价格变化、智能合约风险和提现流动性。

DeFi 仪表板可能显示收益，但实际退出价值取决于当前资金池状况和交易成本。

用户不应假设显示的 DeFi 收益总能按相同价值变现。

按市值计价收益与抵押品价值

抵押品价值通常按照当前市场价格进行估值。

抵押品升值时，借款人可能获得更高的借款额度，或拥有更稳健的抵押率。

例如，用户提供了价值 10,000 美元的加密货币作为抵押品，之后其价值升至 14,000 美元，那么抵押品价值产生了 4,000 美元的按市值计价收益。

这笔收益可以带来更大的灵活性，但也可能诱使用户借入更多资金。

如果之后价格下跌，基于暂时收益增加借款可能提高强平风险。

加密货币抵押品的价格可能快速变动，因此用户应留有安全缓冲。

抵押品价值上升会有所帮助，但并不能保证长期安全。

按市值计价收益与期权

期权当前市场价值上升时，期权仓位可能出现按市值计价收益。

当标的加密资产上涨、隐含波动率上升，或时间及定价条件改善时，看涨期权可能升值。

当标的加密资产下跌，或市场对下行保护的需求增加时，看跌期权可能升值。

期权比现货仓位更复杂，因为其价值取决于多个因素。

这些因素可能包括价格、行权价、到期日、隐含波动率、利率、流动性和期权希腊值。

即使标的资产价格没有明显变动，期权的按市值计价收益也可能回撤。

如果隐含波动率下降，或时间损耗降低期权价值，就可能出现这种情况。

按市值计价收益与稳定币

在某些特殊情况下，稳定币也可能产生按市值计价收益。

如果某种稳定币的交易价格低于其目标锚定价，之后又恢复，持有者可能因其价格回升而获得收益。

例如，以 0.97 美元买入的稳定币之后估值为 1.00 美元，那么每枚代币产生了 0.03 美元的按市值计价收益。

这并不意味着稳定币交易没有风险。

稳定币可能涉及储备风险、赎回风险、发行方风险、流动性风险和信心风险。

稳定币回升带来的按市值计价收益看似不大，但对于大额仓位而言可能意义重大。

用户在将价格回升视为安全之前，应先了解稳定币偏离目标价值的原因。

按市值计价收益与 NFT

NFT 的按市值计价收益比代币收益更难衡量。

如果某个系列的地板价上涨，或可比成交价提高，NFT 可能显示收益。

不过，NFT 各不相同，而且往往流动性不足。

稀有 NFT 的价值可能高于地板价，而较不受欢迎的 NFT 即使接近地板价也未必能卖出。

显示的按市值计价收益可能来自估值，而非确定的买价。

实际已实现收益取决于是否有买家愿意按标记价值购买。

在依赖按市值计价收益之前，NFT 用户应查看买单深度、近期成交、特征稀有度、系列活跃度和市场流动性。

按市值计价收益与投资组合管理

投资组合管理者使用按市值计价收益来跟踪当前表现。

即使没有卖出任何资产，只要资产价值上涨，投资组合就可能显示正收益。

这有助于用户了解当前净资产、配置变化、风险敞口和再平衡需求。

例如，如果一种加密资产大幅上涨，它在投资组合中的占比可能显著增加。

用户可以选择继续持有、再平衡、对冲或部分止盈。

按市值计价收益可以帮助识别集中度风险，因为表现较好的资产可能变成过大的仓位。

收益是一项有用的信息，但管理收益时也应与管理亏损一样保持纪律。

按市值计价收益的好处

第一项好处是了解当前价值。

用户可以看到仓位在当前市场条件下的价值。

第二项好处是改善风险管理。

用户可以更准确地监控保证金权益、抵押品状况和投资组合配置。

第三项好处是更清晰地跟踪表现。

基金、企业和交易者可以了解市场变动如何影响当前价值。

第四项好处是帮助改进决策。

显示的收益可以帮助用户决定是否再平衡、对冲、持有或实现利润。

第五项好处是提高会计透明度，适用于必须按公允价值报告符合条件的加密资产的实体。

按市值计价收益的风险

第一项风险是过度自信。

用户可能把未实现收益视为有保证的利润。

第二项风险是扩大杠杆。

由于按市值计价的价值提高了保证金或抵押率，用户可能借入或交易更多。

第三项风险是流动性假象。

某个仓位的估值可能采用一个无法让整个仓位按该价格变现的价格。

第四项风险是税务和会计复杂性。

用户和企业可能需要专业指导来了解报告义务。

第五项风险是收益回撤。

加密货币价格下跌时，按市值计价收益可能迅速消失。

第六项风险是情绪化决策。

巨额账面收益可能使用户忽视退出计划和下行保护。

如何管理按市值计价收益

第一，判断这笔收益是未实现还是已实现。

第二，确认按照当前流动性，是否能实际按标记价值退出。

第三，检查该仓位在投资组合中的占比是否过大。

第四，考虑杠杆或借款是否因这笔收益而增加。

第五，如适用，查看税务、会计和报告方面的影响。

第六，决定继续持有、再平衡、对冲、部分止盈还是降低风险。

第七，如果收益支撑着杠杆仓位或借款仓位，应保留足够的抵押品缓冲。

只有在促成更好的决策时，按市值计价收益才真正有用。

关于按市值计价收益的常见误解

一个常见误解是，按市值计价收益等同于现金利润。

在平仓或结算之前，它可能只是账面收益。

另一个误解是，收益总能按显示价格变现。

流动性不足、滑点、手续费和市场冲击都可能降低实际退出价值。

第三个误解是，收益会让杠杆仓位变得安全。

如果价格迅速反转，杠杆仓位仍可能再次面临风险。

第四个误解是，抵押品价值上涨就意味着可以无限借款。

如果市场下跌，以波动性较大的加密货币抵押品借款可能带来强平风险。

常见问题

加密货币中的按市值计价收益是什么？

加密货币中的按市值计价收益，是指加密资产、衍生品或投资组合按照当前市场价格重新估值后，价值高于此前估值时显示的收益。

按市值计价收益等同于已实现利润吗？

不等同。仓位在卖出、平仓、结算或以其他方式处置之前，按市值计价收益可能尚未实现。

按市值计价如何影响加密货币期货？

加密货币期货可能按照结算价格重新估值，有利的价格变动可能产生按市值计价收益，并影响账户权益。

按市值计价收益能增加保证金权益吗？

可以。杠杆仓位出现有利变动时，保证金权益可能增加，保证金率也可能改善。

按市值计价收益会消失吗？

会。如果用户实现收益之前市场价格下跌，按市值计价收益可能消失。

按市值计价收益如何影响 DeFi 抵押品？

抵押品价值上涨可能降低贷款价值比并减少强平风险，但如果价格下跌，这种好处也可能逆转。

NFT 会有按市值计价收益吗？

会。地板价或可比成交价上涨时，NFT 可能显示估算收益，但由于流动性有限，NFT 估值通常不太可靠。

按市值计价收益意味着可用现金增加了吗？

不一定，因为这笔收益可能只反映当前市场价值，而非已实现的现金收入。

公允价值会计为何会影响加密货币收益？

公允价值会计可能要求符合条件的加密资产按照当前价值报告，因此收益或亏损可能会反映在财务业绩中。

用户应如何管理按市值计价收益？

用户应检查流动性、评估风险敞口、避免过度使用杠杆、考虑再平衡，并了解相关税务或会计影响。

结论

按市值计价收益表明，按照当前市场价格，加密资产、衍生品仓位或投资组合的价值高于此前某个估值时点。

现货持仓、期货、永续合约、期权、DeFi 抵押品、流动性仓位、稳定币、NFT 和企业会计记录中都可能出现按市值计价收益。

按市值计价收益有助于了解当前价值和风险。

它可以提高保证金权益、改善抵押率、帮助跟踪投资组合，并提高符合条件的加密资产在报告中的公允价值。

不过，按市值计价收益并不总是已经锁定的利润。

这种收益可能迅速回撤，在波动性较大的加密市场中尤其如此。

如果流动性不足或仓位规模较大，用户也可能难以按显示价值变现。

加密货币用户应将按市值计价收益视为重要信息，而非有保证的现金。

更好的做法是仔细监控收益、管理杠杆、检查流动性、规划退出，并在市场条件变化前做出决策。