MEV（矿工可提取价值）

什么是 MEV？

MEV 最初是 Miner Extractable Value（矿工可提取价值）的缩写，但目前更常用的术语是 Maximal Extractable Value（最大可提取价值）。

早期 MEV 讨论主要围绕工作量证明区块链展开，由矿工创建区块，因此最初的说法使用了“矿工”一词。

如今，许多加密社区使用“最大可提取价值”这一说法，因为区块生成可能涉及验证者、区块构建者、中继者、搜索者和其他参与者，而不只是矿工。

简单来说，MEV 是通过改变区块链区块中交易的排序、纳入或排除方式而能够获取的额外价值。

当区块生产者或区块构建者看到待处理交易，并选择如何排列这些交易以获利时，就可能产生 MEV。

例如，一笔交易可以排在另一位用户的交易之前、之后，或被安排在该交易的前后。

这种能力可以为专业参与者创造利润，但也可能导致普通用户的成交执行变差、成本上升和交易结果不公平。

Ethereum 关于 MEV 的文档将 MEV 解释为：通过纳入、排除交易或改变交易顺序，从区块生产中获取超出标准区块奖励和 Gas 费的价值。

MEV 最常见于 Ethereum 和去中心化金融的讨论中，但只要交易排序能够创造经济价值，任何区块链都可能出现 MEV。

MEV 为何对加密行业很重要

MEV 很重要，因为区块链交易并不总是按照用户预期的确切顺序处理。

用户提交交易后，交易通常会先进入一个公开的等待区，等待确认上链。

这个等待区通常称为 mempool（内存池）。

搜索者、机器人、验证者、构建者和其他参与者可以监控待处理交易，并寻找可获利的机会。

如果一笔大额交易将推动代币价格变动，机器人可能会尝试在该交易之前或围绕该交易进行交易。

如果两个去中心化交易所显示同一资产的价格不同，机器人可能会尝试捕捉套利机会。

如果某个借贷仓位接近强平，机器人可能会争相执行强制平仓并获得奖励。

部分 MEV 活动可以通过缩小价格差异和处理强平来提升市场效率。

其他 MEV 活动则可能通过扩大滑点、提高交易成本和降低交易体验来损害用户利益。

因此，MEV 是 DeFi、区块链安全、验证者经济学和加密市场结构中最重要的议题之一。

MEV 如何运作

MEV 的起因是区块空间有限。

区块链区块只能容纳数量有限的交易。

许多用户同时希望进行交易时，区块空间的价值就会提高。

用户通常通过支付交易手续费来竞争区块空间，而专业参与者则通过设计从订单流中提取价值的交易策略展开竞争。

搜索者可能会发现一笔有利可图的交易，将多笔交易打包成一个 bundle，然后发送给构建者或中继者。

构建者可能会创建一个包含多笔交易的完整区块，再将其提交给验证者。

验证者可能会从可用的有效区块提案中选择获利最高的一个。

这一过程竞争激烈，因为许多参与者可能会同时寻找同一个机会。

获胜者往往是数据更好、基础设施更快、算法更强、拥有更优质的私有订单流，或与区块构建基础设施合作更有效的参与者。

矿工可提取价值与最大可提取价值

Miner Extractable Value（矿工可提取价值）是 MEV 的旧称。

Maximal Extractable Value（最大可提取价值）是更广泛、也更符合现代情况的名称。

这一变化很重要，因为许多主流区块链目前采用权益证明机制，验证者负责提议区块或证明区块，而不是由矿工解决工作量证明难题。

在 Ethereum 上，转向权益证明改变了 MEV 相关术语的使用，因为验证者、构建者、中继者和搜索者已成为区块生产流程中的核心参与者。

Ethereum 权益证明文档解释说，验证者负责检查区块，有时也负责创建并传播新区块。

因此，在讨论现代 Ethereum 和许多其他权益证明网络时，“最大可提取价值”通常比“矿工可提取价值”更准确。

不过，许多用户仍会搜索“矿工可提取价值”，因为它是最初的说法，在较早的文章、研究和加密教育材料中仍很常见。

常见的 MEV 类型

套利

套利是最常见的 MEV 形式之一。

当同一种资产在不同流动性池或市场中的交易价格不同时，就会出现套利机会。

搜索者可以在价格较低的地方买入该资产，再在价格较高的地方卖出。

这有助于让 DeFi 市场中的价格趋于一致。

不过，机器人之间也可能因此展开激烈竞争，在市场繁忙时推高 Gas 费。

三明治攻击

三明治攻击是一种有害的 MEV，会针对用户的交易。

在典型的三明治攻击中，机器人会在用户交易之前提交一笔交易，并在用户交易之后再提交另一笔交易。

第一笔交易会使价格朝着对用户不利的方向变动。

随后，用户的交易会以更差的价格成交。

第二笔交易则会平掉机器人的仓位并获利。

这可能扩大滑点，让普通用户在去中心化交易所交易时付出更高成本。

强制平仓

借贷协议中的强平 MEV 会在借款人的抵押品低于要求水平时出现。

强平执行者可以偿还借款人的部分债务，并以折扣获得抵押品或赚取强平奖励。

这一机制有助于借贷协议保持偿付能力。

不过，强平机会也可能引发机器人之间的快速竞争和 Gas 竞价战。

后置交易（Backrunning）

后置交易是指机器人紧接在另一笔交易之后提交交易，以利用新的市场状态获利。

例如，一笔大额兑换可能会导致不同流动性池之间暂时出现价格差异。

大额兑换确认后，后置交易机器人可以捕捉这一差价。

如果后置交易不会恶化原用户的成交结果，其危害可能小于三明治攻击。

不过，这仍然说明交易排序可以为反应迅速的参与者创造价值。

抢先交易（Front-Running）

抢先交易是指参与者看到一笔待处理交易后，将自己的交易排在该交易之前。

如果参与者利用用户公开的交易意图来获取对自己有利的结果，这种做法可能会损害用户利益。

抢先交易是一些用户偏好私有交易通道、批量拍卖、限价单或 MEV 防护工具的原因之一。

谁会参与 MEV？

搜索者是专门扫描区块链和待处理交易、寻找有利可图的 MEV 机会的参与者。

他们可能使用机器人、自定义算法、私有数据、模拟工具和高速基础设施。

构建者负责将交易组装进区块，并尝试构建价值最高的有效区块。

验证者负责提议区块并帮助保障权益证明网络的安全。

在将区块构建与区块提议分开的系统中，中继者可以连接构建者和验证者。

用户会受到 MEV 影响，因为他们的交易可能创造其他参与者试图捕捉的机会。

协议也会受到影响，因为 MEV 可能影响流动性设计、拍卖设计、治理决策和用户体验。

MEV 不只是技术问题。

它也是经济问题，因为它会改变用户、机器人、验证者、构建者和应用之间的价值流向。

MEV 与提议者—构建者分离

提议者—构建者分离通常简称 PBS，是一种将区块构建者与区块提议者职责分开的设计。

这样做的目的是减轻验证者成为高度专业化 MEV 运营者的压力。

在 PBS 模式中，构建者竞相创建有价值的区块，验证者则可以从区块报价中进行选择，而不必亲自构建每个区块。

Ethereum 路线图中关于提议者—构建者分离的页面解释说，将区块构建与区块提议分开，有助于避免单个验证者在竞争中不敌专业参与者。

PBS 有助于让更多验证者分享 MEV 收入。

不过，这也可能带来新的问题，因为区块构建活动可能集中到少数实力强大的构建者手中。

这意味着 PBS 并不能彻底解决 MEV 问题。

它是一种市场结构工具，可以缓解部分问题，同时也会带来新的设计难题。

MEV-Boost

MEV-Boost 是一种中间件，支持权益证明 Ethereum 上的一种提议者—构建者分离模式。

MEV-Boost 文档将其描述为提议者—构建者分离的一种实现，使验证者能够从构建者市场获取区块。

在这种模式下，构建者创建区块，并竞价争取区块提议权。

验证者可以选择价值较高的区块，而不必亲自运行复杂的 MEV 策略。

这可能提高验证者的奖励，但也可能使他们依赖中继者和构建者市场。

对加密货币用户而言，MEV-Boost 很重要，因为它展示了 Ethereum 的 MEV 生态系统已变得更加专业化。

区块生产不再只是由单个验证者从公开内存池中选择交易。

搜索者、构建者、中继者和验证者可能组成一条供应链，围绕区块空间展开竞争。

MEV 的积极影响

MEV 常常被负面讨论，但并非所有 MEV 都有害。

有些 MEV 有助于 DeFi 市场更好地运作。

套利可以让不同流动性池中的价格重新趋于一致。

当抵押品价值下跌时，强制平仓可以帮助借贷协议维持偿付能力。

在某些情况下，后置交易可以捕捉交易创造的价值，而不会直接恶化原用户的成交结果。

如果这些 MEV 形式具有透明度并处于竞争环境中，就可能提高市场效率。

问题在于，有益 MEV 和有害 MEV 往往使用相似的基础设施。

有助于套利的同等交易可见性，也可能被用于发动有害的三明治攻击。

因此，加密行业关注的不只是消除 MEV，还包括减少有害 MEV，并改善 MEV 的分配方式。

MEV 的负面影响

MEV 最明显的负面影响是用户的交易执行结果变差。

用户遭遇三明治攻击时，收到的代币可能少于预期。

另一个负面影响是交易手续费上升。

争夺同一机会的机器人可能会激进竞价，以争取区块空间。

MEV 还可能加大中心化压力。

基础设施更快、私有订单流更优质、策略更先进的参与者，可能比小型参与者更具优势。

这可能形成一种循环：人脉和资源更强的构建者及搜索者捕获更多价值，竞争者也越来越难以与之抗衡。

如果区块构建者或验证者出于经济、监管或策略原因排除某些交易，MEV 也可能引发审查风险。

因此，MEV 与区块链公平性、去中心化和信任密切相关。

MEV 与 DeFi 用户

DeFi 用户尤其容易受到 MEV 影响，因为去中心化交易所交易、借贷仓位和流动性池交互都能在链上被看到。

一次简单的代币兑换可能会在确认前暴露价格影响、滑点容忍度和交易方向。

如果交易在被纳入区块前处于公开状态，搜索者就可能利用这些信息。

设置过高滑点限额的用户可能更容易受到三明治攻击。

交易流动性不足代币的用户也可能面临更高的 MEV 风险，因为较小的交易就可能更容易推动价格变动。

大额交易通常更容易吸引 MEV 机器人，因为这类交易可能造成更大的价格变动。

因此，谨慎的 DeFi 用户通常会拆分大额交易、使用限价单、检查滑点设置，或使用旨在减少有害 MEV 的工具。

用户如何降低 MEV 风险

用户可以设置合理的滑点限额来降低 MEV 风险。

较低的滑点容忍度可以缩小三明治攻击的操作空间。

不过，在市场波动时，如果滑点设置过低，交易可能无法成功。

用户也可以避免在极度拥堵时交易，因为此时 Gas 竞争和机器人活动可能较为活跃。

有时可以将大额交易拆分成多笔小额交易，但应谨慎操作，因为重复交易也可能带来额外成本并暴露交易信号。

限价单可以帮助用户避免接受比预期更差的价格。

通过私有交易提交工具，可以减少交易暴露在公开内存池中的风险。

批量拍卖和基于意图的系统也可以通过改变交易撮合方式来改善执行结果。

没有任何方法可以完全消除 MEV 风险。

目标是减少可避免的损害，并在签署交易前了解交易将如何路由。

MEV 与钱包

钱包在用户的 MEV 体验中发挥着重要作用。

钱包可能会在用户签署交易前显示预估滑点、价格影响、Gas 费和路由详情。

更完善的交易预览可以帮助用户了解交易是否可能以合理价格执行。

一些钱包和交易工具还支持私有路由或 MEV 防护功能。

用户仍应仔细阅读交易详情，因为钱包界面无法保证交易一定完美执行。

优质钱包可以减少困惑，但无法消除市场波动、流动性不足或智能合约风险。

MEV 与验证者

验证者参与区块提议和网络安全，因此在 MEV 中很重要。

在权益证明系统中，验证者可能通过共识职责、交易手续费和与 MEV 相关的区块价值获得奖励。

使用构建者市场的验证者无需亲自构建区块，也可以获取价值较高的区块提案。

这可能提高验证者收入，但也带来了相应责任。

验证者必须考虑中继者多样性、抗审查能力、客户端多样性和网络健康。

如果太多验证者依赖同一套基础设施，网络就可能变得更加脆弱。

健康的 MEV 设计应支持去中心化，而不是让所有价值都流向少数强大参与者。

MEV 与区块构建者

区块构建者是将交易组装进区块的专业参与者。

构建者会尝试创建可获得最高价值的有效区块。

这些价值可能来自普通交易手续费、搜索者的交易包、私有订单流和其他区块构建策略。

构建者之间的竞争可以提高效率，但也可能带来集中化风险。

如果大多数区块都由少数构建者胜出，这些构建者就可能对交易的纳入和排序产生巨大影响。

因此，构建者中心化是 Ethereum 社区和更广泛加密行业的重要研究议题。

长期挑战在于保持区块构建的竞争性，同时限制有害价值提取和审查风险。

MEV 与市场公平

MEV 引发了有关市场公平的复杂问题。

一方面，公有区块链具有透明性，专业参与者可以利用公开信息展开竞争。

另一方面，普通用户可能没有意识到，其他人可能会利用他们尚未确认的交易来谋利。

市场在技术上可以开放，但如果只有先进机器人才能有效竞争，用户仍可能觉得市场不公平。

这对 DeFi 尤为重要，因为用户期待透明且无需许可的访问方式。

如果 MEV 让交易成本过高或结果难以预测，用户可能会失去对链上市场的信心。

更公平的执行系统、更好的路由、私有交易选项和更完善的协议设计，都有助于缓解这一问题。

MEV 与协议设计

协议设计可能增加或减少 MEV 机会。

具有公开流动性池的自动做市商可能创造套利和三明治攻击机会。

设有强平奖励的借贷协议可能产生强平 MEV。

如果预言机更新机制设计不当，也可能产生时机套利机会。

如果一条链上的状态变化影响另一条链上的获利机会，跨链桥和跨链系统也可能产生 MEV。

优秀的协议设计应考虑用户、机器人、验证者和构建者在真实市场条件下的行为方式。

安全审计很重要，经济机制设计也同样重要。

智能合约在技术上可以没有错误，但其激励机制仍可能有害。

MEV 与跨链活动

随着加密活动扩展到多条区块链、Rollup、跨链桥和应用专属网络，MEV 也变得更加复杂。

当不同链之间的价格差异或状态变化创造获利机会时，就可能出现跨链 MEV。

例如，同一种代币可能在不同网络上的交易价格不同。

跨链桥交易也可能暴露信息，从而在另一条链上创造机会。

跨链 MEV 更难管理，因为交易执行依赖多个系统，而这些系统的出块时间、最终性规则、费用和安全假设各不相同。

随着加密行业走向多链发展，MEV 研究必须考虑的不只是单个内存池或单组验证者，而是由相互连接的市场构成的更广泛网络。

MEV 防护

MEV 防护是指旨在减少有害交易价值提取的工具和设计。

相关示例包括私有内存池、受保护的 RPC 端点、批量拍卖、加密内存池、公平排序系统、基于意图的交易以及改进后的去中心化交易所路由。

私有交易路由可以在交易确认前将用户交易隐藏在公开内存池之外。

批量拍卖可以将多笔订单同时撮合，从而减少抢先排队的优势。

加密内存池旨在隐藏交易详情，直到排序决策变得更难被利用。

基于意图的系统允许用户表达想要实现的结果，再由求解器竞争提供最佳执行方案。

每种方法都有取舍。

有些方案可能减少三明治攻击，但也会引入信任假设、中心化风险或对特定基础设施的依赖。

用户在依赖某种防护工具前，应了解它的实际作用。

MEV 违法吗？

MEV 并非单一行为，因此不能将其一概归入某一种法律类别。

部分 MEV 属于普通市场活动，例如不同流动性池之间的套利。

根据具体事实、司法管辖区和所采用的方法，部分 MEV 可能被视为有害、具有操纵性或不公平。

加密监管仍在发展，各国的法律处理方式可能有所不同。

用户和开发者不应仅仅因为某种策略在链上技术上可行，就认定它可以接受。

在某些情况下，市场诚信、消费者保护、反欺诈规则以及证券或商品法律都可能适用。

较稳妥的做法是在参与 MEV 策略前，同时了解其技术机制和法律环境。

通俗易懂的 MEV 示例

假设某用户想从去中心化交易所的流动性池中买入大量代币。

这笔交易的规模足以推高代币价格。

机器人在交易确认前看到了这笔待处理交易。

机器人先买入代币，从而进一步推高价格。

随后，用户的交易以更差的价格执行。

之后，机器人以更高价格卖出代币，并将差价收入囊中。

这就是三明治攻击。

用户可能看不到机器人，但由于交易在确认前已公开，用户的成交结果仍会变差。

这个例子说明，MEV 不只是验证者面临的问题。

它会直接影响普通 DeFi 用户。

为什么无法彻底消除 MEV

由于区块链需要对交易进行排序，因此无法彻底消除 MEV。

只要交易排序会产生影响，就可能出现经济价值。

如果一笔交易会影响另一笔交易所依赖的价格或状态，排序就可能造成赢家和输家。

即使隐藏了公开内存池，参与者仍可能通过私有订单流、延迟优势或与构建者的直接关系展开竞争。

即使有害的三明治攻击减少，套利和强平机会仍可能存在。

现实目标并不是消除所有 MEV。

现实目标是减少有害 MEV、改善用户的成交执行、保持区块生产的去中心化，并让价值提取过程更加透明。

关于 MEV 的常见误解

一种常见误解是 MEV 只与矿工有关。

在现代权益证明系统中，验证者、构建者、搜索者和中继者都可能参与 MEV 供应链。

另一种误解是所有 MEV 都有害。

部分 MEV，例如套利和强制平仓，可能有助于市场正常运作。

第三种误解是 MEV 只会影响大型交易者。

小额用户也可能遇到较差的成交结果，尤其是在交易流动性不足的资产或设置较高滑点容忍度时。

第四种误解是 MEV 防护可以消除所有风险。

MEV 防护可能有所帮助，但用户仍会面临价格波动、流动性风险、智能合约风险和交易失败风险。

常见问题

MEV 代表什么？

MEV 最初代表 Miner Extractable Value（矿工可提取价值），现在通常称为 Maximal Extractable Value（最大可提取价值），因为在现代区块链系统中，验证者和构建者也可以提取价值。

简单来说，什么是 MEV？

MEV 是通过改变区块中纳入哪些交易，以及这些交易的排列顺序而能够获取的额外利润。

MEV 一定有害吗？

不一定。部分 MEV 可以通过套利和强制平仓提高市场效率，但有害 MEV 可能导致用户面临更差的价格和更高的成本。

什么是三明治攻击？

三明治攻击是一种 MEV 形式，机器人会在用户交易前后进行交易，从用户交易造成的价格变动中获利。

谁能赚取 MEV？

搜索者、构建者、验证者、强平执行者、套利机器人或其他参与交易排序和区块生产的参与者，都可能赚取 MEV。

用户如何降低 MEV 风险？

用户可以谨慎设置滑点限额、避免流动性不足的交易、使用限价单、考虑受保护的交易路由，并在签署交易前了解成交执行方式，以降低 MEV 风险。

MEV 只存在于 Ethereum 上吗？

不是。只要交易排序能产生经济价值，许多区块链和 Rollup 上都可能存在 MEV。

什么是 MEV-Boost？

MEV-Boost 是一种支持提议者—构建者分离的软件，允许验证者从构建者市场获取区块。

MEV 能被彻底消除吗？

不能。交易排序是区块链运行的基本环节，因此无法彻底消除 MEV；但可以通过更完善的设计和防护工具减少有害 MEV。

DeFi 用户为什么要关注 MEV？

DeFi 用户应关注 MEV，因为它会影响兑换价格、滑点、交易手续费、强制平仓以及链上市场的整体公平性。

结语

MEV 最初称为 Miner Extractable Value（矿工可提取价值），如今更准确的名称是 Maximal Extractable Value（最大可提取价值），是加密市场结构中最重要的概念之一。

它说明了如何通过区块链区块内的交易排序、纳入和排除来获取价值。

MEV 会影响 DeFi 交易者、验证者、区块构建者、搜索者、协议、钱包以及区块链网络的长期去中心化发展。

部分 MEV 可以通过纠正价格差异和支持强制平仓来提高市场效率。

其他 MEV 则可能通过三明治攻击、抢先交易、高额费用和不公平的成交执行损害用户利益。

关键在于，MEV 不只是一个技术细节。

它是一股塑造链上市场运行方式的经济力量。

在进行大额 DeFi 交易、设置滑点容忍度、使用借贷协议或选择交易路由前，加密货币用户应先了解 MEV。

开发者和验证者也应了解 MEV，因为它会影响协议设计、去中心化、抗审查能力和网络安全。

随着加密行业不断发展，MEV 防护、公平排序、提议者—构建者分离以及更优的用户成交执行，将继续成为区块链市场未来发展的核心议题。